识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]跟踪分析|钢铁证券研究报告[Table_Title]钢铁6月份核心数据点评关注产业链分化及其修正[Table_Summary]核心观点：一、钢铁供需简析：关注产业链分化及其修正钢铁行业需求层面，景气数据平稳偏好，1-6月固定资产投资与工业增加值增速分别较1-5月上升0.20个百分点和持平；M2与M1增速剪刀差缩小1.00个百分点至4.10%，预计后续资金面受益于低基数和政策边际改善仍可维持偏好水平；积极政策取向是2019年经济升温的重要线索，在当前GDP增速回落的背景下，政策边际调整以形成景气对冲是比较大概率的方向。地产产业链景气偏弱，1-6月地产销售面积、购置土地面积、新开工面积、施工面积累计同比增速较1-5月分别下降0.2PCT、上升5.7PCT、下降0.4PCT、持平；基建节奏平稳偏强，2019H1积极财政与资金投放加速仍有利H2基建增速复苏；2019年6月狭义乘用车销量同比增长4.90%，较5月份增速上升17.40个百分点，汽车可能正在进入周期性复苏通道。钢铁行业供给层面，产量同比增速平稳偏弱。就下半年来看，一方面，铁矿石强势背景下钢厂利润表仍未见显著修复倾向，盈利仍拖累供给端，另一方面，环保压力正在传导至供给端，下半年可能将有较明显规模的限产，因此，供给尚不具备大幅扩张风险。二、固定资产投资增速微幅上升，M2与M1增速剪刀差缩小，社融存量增速上升从宏观基本面来看，1-6月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长5.80%与6.00%，增速分别较1-5月上升0.20个百分点和持平；从宏观资金面来看，M2与M1增速剪刀差缩小，社会融资规模存量同比增速边际趋强。三、行业供需：需求端地产表现趋缓、基建边际趋强、机械产销量增速偏弱、汽车产销增速持稳，供给端增速平稳偏弱从需求端来看，地产投资累计增速边际趋缓，基建投资累计增速边际趋强，制造业固定资产投资累计增速趋强；从供给端来看，1-6月生铁、粗钢、钢材产量累计同比增速分别较1-5月下降1.00、下降0.30、上升0.20个百分点。四、关注环保政策趋严下的边际改善建议关注区域供需格局好、环保基础较好、产量存弹性的区域龙头：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁等和景气偏好的油气管板块久立特材、常宝股份等。五、风险提示宏观经济增速下滑；钢材出口情况不及预期；限产执行力度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。备注：数据来源自国家统计局、中国人民银行、财政部、Mysteel[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-07-19[Table_...
