策略·专题统计：两年超过6300份春节问卷调查结果出现了哪些关键变化？-20190218-天风证券-12页.pdf

策略报告策略报告|投资策略投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略策略专题统计专题统计证券证券研究报告研究报告 2019 年年 02 月月 18 日日 作者作者 刘晨明刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 吴黎艳吴黎艳 联系人 相关报告相关报告 1 投资策略：港股策略-躁动有始亦有终 2019-02-17 2 投资策略：策略专题-天量社融如何影响A股结构？未来更需关注哪些指标？2019-02-17 3 投资策略：策略-一周海外科技风向 0217 2019-02-17 两年超过两年超过 6300 份春节问卷，调查结果出现了哪些份春节问卷，调查结果出现了哪些关键关键变化？变化？此次调查我们共收到有效问卷 2110 份，其中 20-35 岁之间参与者占比达 67.16%，北上广深等一线城市参与者占比为 36.5%，其余新一线、二线、三线及以下城市参与者占比分别为 19.1%、15.9%和 28.5%。本文将基于 2110 份问卷进行汇总分析，并将之与并将之与 2018年新春返乡问卷进行比对，从透析身边的小事入手，管窥宏观经济的重要变化。年新春返乡问卷进行比对，从透析身边的小事入手，管窥宏观经济的重要变化。变化一：变化一：调研对象收入水平更高，但调研对象收入水平更高，但高收入人群高收入人群收入预期显著下调，消费继续过冬收入预期显著下调，消费继续过冬 2018 年初问卷调查的调研对象中，年收入在 10 万以下占比 51.7%、年收入为 10-20 万占比 31.5%，多数参与者年收入仍集中在 20 万以内。而此次问卷调查，年收入在 20 万以内参与者占比仅为 54%，年收入 20 万以上投资者占比达 46%（年收入水平在 20-30万、30-50 万及 50 万以上参与者占比分别为 21.2%、8.7%、9.8%）。收入预期方面，参与者对收入的预期明显下调。认为未来一年收入将上涨 0-20%的参与者占比仅为 37.2%，认为可上涨 20%以上的参与者占比 15.7%，这两部分占比较 2018 年初的 62.9%和 17.5%均出现明显降低。分收入群体看，年收入在 20 万以内参与者中认为未来一年收入上涨20%以上的人数占比较去年基本持平，年收入 20 万以上参与者收入预期普遍下调。变化二：变化二：低收入人群低收入人群房贷压力房贷压力加大、加大、消费贷普及率提升消费贷普及率提升、提前透支未来消费更加严重、提前透支未来消费更加严重 超过六成参与者认为当前房价很高，而房贷占收入比重方面，比重在 50%以上参与者占比有所上升，这部分占比的上升主要由年收入 20 万以内收入群体所贡献。消费信贷方面，越来越多民众开始预支未来收入进行消费。今年的调查中，有 17.3%的参与者表示经常有预支未来收入消费的情况，而去年这一占比仅为 9.2%。进一步对比信用卡/花呗等信贷消费支出占收入的比重则可以看到，参与者信贷消费支出占收入的比重正在显著提升，越来越多参与者信贷消费支出占比超过 30%，而这部分比重的提升，其主力军在年收入在 30 万以下的这部分群体，从我们分收入群体统计的情况可以看到，这部分群体信贷消费支出占收入比重在 30%以上的人群明显增多。变化三：院线提价影响观影次数，变化三：院线提价影响观影次数，但但健康消费仍具有健康消费仍具有较较高关注度高关注度 院线电影消费方面，受影院提价影响，不少参与者在反应当前电影票票价太贵的同时其观影次数也有所减少。2110 位问卷调查对象中，去年一年进入电影院观看电影 0 次的占比 10.9%，观影仅 5 次以内的占比 37.8%。健康消费方面，通过对比两年问卷调查参与者对体检的态度来观察民众健康消费的趋势，可以看到，两年问卷调查均有超过七成参与者每年进行体检，可见民众对于健康仍保持了相当高的关注度，但相比 2018年的问卷调查结果，今年每年体检、希望增加体检频率的参与者占比有所减少。几类值得关注的小问题几类值得关注的小问题 1）减税：减税：近半数参与者表示已经填报个人所得税抵扣信息，其中一线城市占比相对较高，已填写个税抵扣信息参与者占比达 53.5%；对个人和企业减税感受不明显或没感觉的参与者占比近九成，对减税感受强烈的参与者占比仅为 12.8%；2）贸易战：）贸易战：参与者对贸易战的看法较分化，认为贸易战对工作和收入影响很大的参与者占比 34.3%，而认为影响很小、没有影响的参与者占比分别为 38.6%和 20.7%；表示会或不会因为贸易战而倾向于国货的参与者占比均为 46.7%；3）P2P 和股票投资情况：和股票投资情况：10%左右参与者表示碰到过延迟对付或者违约跑路的情况，其中表示碰到 1 次的参与者占比 6.1%，碰到 2次及以上的参与者占比 2.9%。受到今年市场连续下跌影响，多数投资者表示过去一年投资收益不佳，且亏损程度不一，统计数据显示，亏损 30%及以上、亏损 15-30%、亏损 15%以下的参与者占比分别为 10.8%、13.6%和 12.5%。风险风险提示提示：样本局限导致的结论偏差，宏观经济下行，贸易战风险等。策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.调研对象分析：年龄多分布在调研对象分析：年龄多分布在 20-35 岁间，一、二、三线城市均有覆盖岁间，一、二、三线城市均有覆盖.3 2.变化一：调研对象收入水平更高，但高收入人群收入预期显著下调，消费继续过冬变化一：调研对象收入水平更高，但高收入人群收入预期显著下调，消费继续过冬.3 3.变化二：中低收入人群房贷压力加大、消费贷普及率提升、提前透支未来消费更加严重变化二：中低收入人群房贷压力加大、消费贷普及率提升、提前透支未来消费更加严重.5 4.变化三：院线提价影响观影次数，但健康消费仍具有较高关注度变化三：院线提价影响观影次数，但健康消费仍具有较高关注度.8 5.几类值得关注的小问题几类值得关注的小问题.10 5.1.减税效果几何？.10 5.2.贸易战的影响大不大？.10 5.3.P2P 爆雷、A 股弱市如何影响投资？.11 图表目录图表目录 图 1：问卷调查对象年龄分布情况.3 图 2：问卷调查对象城市分布情况.3 图 3：2018、2019 年问卷调查参与者收入分布对比（内：2018 年，外：2019 年，下同）.4 图 4：2018、2019 年问卷调查参与者收入预期对比.4 图 5：各收入群体 2018、2019 年收入预期对比.5 图 6：2018、2019 年问卷调查参与者房贷占收入比重对比.6 图 7：各收入群体 2018、2019 年房贷占收入比重对比.6 图 8：问卷调查参与者对当前房价的看法.7 图 9：过半参与者认为当前房子比去年难卖（问题：你所在的地方现在房子好卖吗？）.7 图 10：2018、2019 年问卷调查参与者贷款消费情况对比.8 图 11：2018、2019 年信用卡/花呗等消费贷占收入比重对比.8 图 12：各收入群体 2018、2019 年贷款消费情况对比.8 图 13：各收入群体 2018、2019 年信用卡/花呗等消费贷占收入比.8 图 14：2018、2019 问卷调查参与者观影次数对比.9 图 15：2018、2019 问卷调查参与者对电影票价看法对比.9 图 16：2018、2019 年问卷调查中，参与者对体检的态度对比（问题：是否有每年体检?，是否想加大体检频率？）.9 图 17：是否填写了个人所得税的抵扣信息?.10 图 18：过去一年，您对个人和企业减税的感受是?.10 图 19：贸易战是否会影响到工作和收入？.11 图 20：是否会因为贸易战而倾向于国货？.11 图 21：过去一年投资 P2P 网贷是否遇到过延迟兑付和违约跑路?.11 图 22：过去一年股票投资收益如何?.11 表 1：一线、新一线、二线城市划分依据.3 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2019 年新春伊始，天风研究再次开启春节返乡问卷调查，就国内宏观经济、基建、房地产、消费等多方面问题进行全方位调研。此次调查我们共收到此次调查我们共收到有效问卷有效问卷 2110 份份，本文将基于，本文将基于2110 份问卷进行汇总分析，份问卷进行汇总分析，并将之与并将之与 2018 年年 4200 余份新春返乡问卷进行比对，从透析余份新春返乡问卷进行比对，从透析身边的小事入手，管窥宏观经济的重要变化。身边的小事入手，管窥宏观经济的重要变化。1.调研对象分析：年龄多分布在调研对象分析：年龄多分布在 20-35 岁间，一岁间，一、二二、三线城市三线城市均有覆盖均有覆盖 此次此次调研对象多分布在调研对象多分布在 20 至至 35 岁之间岁之间。此次问卷调查参与者年龄段主要集中在 20-35岁之间，占比达 67.16%；其次为 36-55 岁年龄段，这个年龄段的参与者占比为 24.31%；其余各年龄段的参与者相对较少。参与者城市分布较均衡。参与者城市分布较均衡。我们进一步按第一财经发布的2018 中国城市商业魅力排行榜中对一线、新一线、二线城市的划分，将各参与者所在城市分别划分为一线、新一线、二线、三线及以下四个类别，从统计情况看，此次参与者城市分布较为均衡，一线、新一线、二线、三线及以下城市参与者占比分别为 36.5%、19.1%、15.9%和 28.5%，一线城市参与者略多于其他几类城市。图图 1：问卷调查对象年龄分布情况问卷调查对象年龄分布情况 图图 2：问卷调查对象城市分布情况问卷调查对象城市分布情况 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 表表 1：一线、新一线、二线城市划分依据一线、新一线、二线城市划分依据 城市划分城市划分 具体城市名单具体城市名单 一线城市一线城市 北京、上海、广州、深圳 新一线城市新一线城市 成都、杭州、重庆、武汉、苏州、西安、天津、南京、郑州、长沙、沈阳、青岛、宁波、东莞、无锡 二线城市二线城市 昆明、大连、厦门、合肥、佛山、福州、哈尔滨、济南、温州、长春、石家庄、常州、泉州、南宁、贵阳、南昌、南通、金华、徐州、太原、嘉兴、烟台、惠州、保定、台州、中山、绍兴、乌鲁木齐、潍坊、兰州 资料来源：第一财经2018 中国城市商业魅力排行榜，天风证券研究所 2.变化变化一：一：调研对象收入水平更高，但高收入人群收入预期显著调研对象收入水平更高，但高收入人群收入预期显著下调，消费继续过冬下调，消费继续过冬 我们将此次问卷调查参与者的月收入、年终奖及其他收入折算成年收入，并将之与 2018年的问卷调查对象年收入水平进行对比。可以看到，可以看到，此次问卷调查对象的收入水平较去年此次问卷调查对象的收入水平较去年显著显著更高更高2018 年初问卷调查的调研对象年收入多分布在 20 万以内，这部分参与者占比高达 83.2%（年收入在 10 万以下占比 51.7%、年收入为 10-20 万占比 31.5%），年收入在20岁以下,3.60%20-35岁,67.16%36-55岁,24.31%55岁以上,3.41%其他,1.52%一线,36.5%新一线,19.1%二线,15.9%三线及以下,28.5%策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 20 万以上参与者占比仅为 18.4%；而此次问卷调查，年收入在 20 万以上参与者占比达 46%（年收入水平在 20-30 万、30-50 万及 50 万以上参与者占比分别为 21.2%、8.7%、9.8%），较 2018 年均显著更高。因此，后续很多分析，我们将对调查人群按照收入进行分档，考察同一收入水平人群在两因此，后续很多分析，我们将对调查人群按照收入进行分档，考察同一收入水平人群在两年调查问卷中所发生的变化。年调查问卷中所发生的变化。图图 3：2018、2019 年问卷调查参与者收入分布对比年问卷调查参与者收入分布对比（内（内：2018 年，外年，外：2019 年年，下同，下同）资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 宏观经济承压的大背景下，参与者对收入的预期明显下调宏观经济承压的大背景下，参与者对收入的预期明显下调，尤其是高收入人群，消费可能，尤其是高收入人群，消费可能继续过冬继续过冬。整体看，2018 年初，62.9%的参与者认为未来一年其收入水平可上涨 0-20%，另有 17.5%参与者认为其收入可上涨 20%以上。但在 2019 年年初，大部分参与者认为其未来一年收入水平将不变（占比达 40.9%）。认为未来一年收入将上涨 0-20%的参与者占比仅为 37.2%，认为可上涨 20%以上的参与者占比 15.7%，较 2018 年初均显著降低。我们进一步对比不同收入水平调研对象对未来一年收入增长的预期情况，可以看到，不同收入群体对收入的预期均出现明显下调，其中，年收入在 20 万以内的参与者中，认为未来一年收入可上涨 20%以上的人数占比较去年基本持平，而年收入 20 万以上参与者收入预期普遍下调明显。图图 4：2018、2019 年问卷调查参与者收入预期对比年问卷调查参与者收入预期对比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 51.7%31.5%9.2%6.5%0.2%2.6%31.7%22.3%21.2%8.7%9.8%6.4%10万以下 10万-20万 20万-30万 30万-50万 50万以上 其他 20.2%62.9%17.5%1.0%40.9%37.2%15.7%6.3%丌变 上涨0-20%上涨20%以上 其他 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图图 5：各收入群体各收入群体 2018、2019 年收入预期对比年收入预期对比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 3.变化变化二：二：中中低收入人群低收入人群房贷压力房贷压力加大、加大、消费贷普及率提升消费贷普及率提升、提、提前透支未来消费更加严重前透支未来消费更加严重 第二个第二个变化变化是关于是关于信贷信贷，这一部分我们主要，这一部分我们主要分析分析房贷和消费房贷和消费信贷信贷两两个个方面。方面。房贷方面，我们知道，2018 年货币政策先紧后松，而随着下半年信用环境的逐渐宽松，市场对于后续地产政策的走向也有诸多猜想。基于此，我们对此次问卷调查中的住房情况进行了重点关注。从统计结果看，近两年民众房贷压力，近两年民众房贷压力，其中低收入人群，其中低收入人群，2018 年房贷压年房贷压力较前一年有力较前一年有明显明显提升，提升，反映到问卷数据上，房贷占收入比重在 50%以上参与者占比有所上升，达 10.6%（50-70%、70%以上占比分别为 7.4%和 3.2%）。进一步拆分不同收入水平参与者房贷占收入的比重可以看到，年收入 20 万以内的参与者房贷占收入比在 50%以上的人员占比提升较明显，2018 年，年收入 10 万以内、10-20 万收入人群的房贷占收入在50%人数占比分别为6.5%和7.3%，2019年则分别提升至9.7%、14.3%；年收入 20-50 万之间人群房贷占比结构基本稳定，50 万以上收入人群结构变化较大，但考虑到这部分收入群体本身样本量小，其房贷占收入比人员结构的细微变动均容易被放大，故此处暂不做过多讨论。25.7%48.1%14.2%42.1%11.8%40.0%14.4%33.3%0.0%47.6%61.2%36.3%66.5%40.4%64.9%43.5%51.3%48.6%42.9%31.1%13.1%14.6%18.9%17.0%22.8%16.1%33.8%18.0%57.1%20.9%0%20%40%60%80%100%2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 10万以下万以下 10万万-20万万 20万万-30万万 30万万-50万万 50万以上万以上 不变 上涨20%上涨20%以上 空 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图图 6：2018、2019 年问卷调查参与者房贷占收入比重对比年问卷调查参与者房贷占收入比重对比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 图图 7：各收入群体各收入群体 2018、2019 年房贷占收入比重对比年房贷占收入比重对比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 对房价的看法对房价的看法上上，超过六成参与者认为当前超过六成参与者认为当前房价房价很高，且一、二、三线城市之间占比并无很高，且一、二、三线城市之间占比并无明显差异明显差异。另有 7%左右参与者对房价看法过于悲观，认为当前房价接近崩盘。70.1%20.3%5.1%2.1%62.6%19.0%7.4%3.2%0-30%30-50%50-70%70%以上 71.6%72.8%69.9%63.4%67.0%60.0%73.0%64.5%42.9%68.4%20.0%14.8%21.6%20.4%22.0%26.8%17.9%24.0%28.6%18.9%4.5%6.7%5.2%10.4%8.8%7.6%5.3%9.3%5.3%2.0%3.0%2.1%3.8%1.3%3.3%2.7%2.2%28.6%3.9%1.9%2.7%1.3%1.9%0.8%2.2%1.1%3.4%0%20%40%60%80%100%2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 10万以下万以下 10万万-20万万 20万万-30万万 30万万-50万万 50万以上万以上 0-30%30-50%50-70%70%以上 空 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图图 8：问卷调查参与者对当前房价的看法问卷调查参与者对当前房价的看法 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 从房屋销售情况看，超过半数参与者认为，其所在的地方现在房子比从房屋销售情况看，超过半数参与者认为，其所在的地方现在房子比 2018 年春节难卖，年春节难卖，其中认为比 2018 年春节差很多的参与者占比为 19.8%，仅 14.5%参与者认为其所在地现在房子比 2018 年春节好卖。图图 9：过半参与者认为当前房子比去年难卖过半参与者认为当前房子比去年难卖（问题：（问题：你所在的地方现在房子好卖吗？你所在的地方现在房子好卖吗？）资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 消费信贷方面，越来越多民众开始预支未来收入进行消费。消费信贷方面，越来越多民众开始预支未来收入进行消费。从我们统计的数据看，今年有17.3%的参与者表示经常有预支未来收入消费的情况，而去年这一占比仅为 9.2%。表示偶尔有此行为或从不预支未来收入消费的参与者占比分别为 45.7%和 30.1%。分收入群体来看，年收入水平在 10 万以下、10-20 万、20-30 万、30-50 万及 50 万以上参与者经常预支未来收入消费的人数占比分别由2018年的10%、8.1%、8.3%、8.4%和0%提升至2019年的19.7%、18.3%、19.6%、14.2%和 15%，消费信贷的普及显而易见。对比信用卡对比信用卡/花呗等信贷消费支出占收入的比重花呗等信贷消费支出占收入的比重则则可明显看出，参与者信贷消费支出占收可明显看出，参与者信贷消费支出占收入的比重正在显著提升入的比重正在显著提升2019 年调查中，有 23.5%参与者信贷消费占收入比重在 30-50%之间，12.1%的参与者信贷消费占比在 50-70%之间，10.5%参与者信贷消费占比在 70%以上，2018 年问卷调查中，相应区间参与者占比仅为 15.1%、5.6%和 2.9%。值得注意的是，这部值得注意的是，这部分比重的提升，其分比重的提升，其主力军在主力军在年收入在年收入在 30 万以下万以下的这部分的这部分群体群体，从我们分收入群体统计的，从我们分收入群体统计的情况可以看到，这部分群体情况可以看到，这部分群体信贷消费支出占收入信贷消费支出占收入比重在比重在 30%以上的人群明显增多以上的人群明显增多。2.3%1.8%3.3%2.0%2.3%23.6%23.1%26.3%28.7%20.0%59.7%62.6%54.6%57.4%60.8%6.5%7.3%6.0%5.7%6.6%8.0%5.2%9.9%6.2%10.3%0%20%40%60%80%100%整体 三线及以下 二线 新一线 一线 很低 可接受 很高 要崩盘 空 14.5%22.7%34.6%19.8%8.4%比2018年春节好 和2018年春节一样 比2018年春节差一点 比2018年春节差很多 空 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图图 10：2018、2019 年问卷调查参与者贷款消费情况对比年问卷调查参与者贷款消费情况对比 图图 11：2018、2019 年信用卡年信用卡/花呗等消费贷占收入比重对比花呗等消费贷占收入比重对比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 图图 12：各收入群体各收入群体 2018、2019 年贷款消费情况对比年贷款消费情况对比 图图 13：各收入群体各收入群体 2018、2019 年信用卡年信用卡/花呗等消费贷占收入比花呗等消费贷占收入比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 4.变化三：变化三：院线提价影响观影次数，院线提价影响观影次数，但但健康消费仍具有健康消费仍具有较较高关注高关注度度 消费方面，我们发现两点变化值得关注一个是与文娱消费相关的院线电影消费情况，一个是健康消费情况。院线电影院线电影消费方面，受影院提价影响，不少参与者在反应当前电影票票价太贵的同时消费方面，受影院提价影响，不少参与者在反应当前电影票票价太贵的同时其观其观影次数也有所减少。影次数也有所减少。2019 年的 2110 位问卷调查对象中，去年一年进入电影院观看电影 0次的占比 10.9%，观影仅 5 次以内的占比 37.8%（其中观影 1 次占比 9.0%，观影 2-4 次占比28.8%），观影 5 次以上占比 51.3%；而在 2018 年的调查中，观影 0 次、观影 5 次以内和 5次以上的占比分别为 0%、33.1%和 66.9%。对电影票价的看法上，今年的调查中，有 22.3%的参与者表示票价太贵，而去年表示票价太贵的参与者近占比 6.8%，表示电影票价适中或便宜的参与者占比明显降低。可以看到，此次院线提价对民众电影消费影响较为显著。9.2%34.9%55.9%1.7%17.3%45.7%30.1%7.0%经常 偶尔 从丌 空 75.2%15.1%5.6%2.9%45.8%23.5%12.1%10.5%0-30%30-50%50-70%70%以上 10.0%19.7%8.1%18.3%8.3%19.6%8.4%14.2%15.0%34.6%47.2%35.7%53.2%33.8%48.7%31.9%50.3%28.6%40.3%54.4%31.7%55.6%27.2%56.8%30.1%59.3%35.0%71.4%44.7%1.0%1.3%0.7%1.3%1.1%1.6%0.4%0.5%0%20%40%60%80%100%2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 10万以下万以下 10万万-20万万 20万万-30万万 30万万-50万万 50万以上万以上 经常 偶尔 从不 空 76.2%30.3%73.0%53.8%71.6%49.6%76.8%72.7%57.1%75.2%14.0%23.9%17.0%32.8%16.4%36.8%11.8%28.6%8.3%4.9%26.6%6.2%6.4%6.7%5.3%9.3%14.6%2.2%15.7%2.7%6.2%4.8%12.5%4.9%16.9%14.3%0%20%40%60%80%100%2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 2018年年 2019年年 10万以下万以下 10万万-20万万 20万万-30万万 30万万-50万万 50万以上万以上 0-30%30-50%50-70%70%以上 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 14：2018、2019 问卷调查参与者观影次数对比问卷调查参与者观影次数对比 图图 15：2018、2019 问卷调查参与者对电影票价看法对比问卷调查参与者对电影票价看法对比 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 我们通过对比两年问卷调查参与者对体检的态度来观察民众健康消费的趋势，可以看到，两年问卷调查均有超过七成参与者每年进行体检，可见民众对于健康仍保持了相当高的关两年问卷调查均有超过七成参与者每年进行体检，可见民众对于健康仍保持了相当高的关注度，但相比注度，但相比 2018 年的问卷调查结果，今年每年体检、希望增加体检频率的参与者占比年的问卷调查结果，今年每年体检、希望增加体检频率的参与者占比有所减少。有所减少。图图 16：2018、2019 年问卷调查中，参与者对体检的态度对比年问卷调查中，参与者对体检的态度对比（问题：（问题：是否有每年体检是否有每年体检?，是否想加大，是否想加大体检频率？体检频率？）资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券 2018 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 2018 年，关于消费降级还是升级的问题曾一度引发了相当高的关注度，此处我们暂且不对这一问题作出过于绝对的论断，但从我们的调查数据看，尽管从中长期维度看，消费升级仍是大势所趋，但短期来看，在经济承压导致需求疲软、房贷/房租压力、电影等娱乐消费提价等因素的影响下，我国消费或多或少存在着“降级”的现象。5.0%28.1%31.0%35.9%9.0%28.8%28.3%23.0%10.9%1次 2-4次 5-10次 10次以上 其他(0次)6.8%73.5%19.7%22.3%54.0%14.7%9.0%太贵 价格适中 价格便宜 对票价无所谓 22.5%50.2%14.7%9.6%18.5%48.9%12.0%3.6%17.0%是(希望增加频率)是(一年一次就好)否(希望能增加体检频次)否(没必要体检)空 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 5.几类值得关注的小问题几类值得关注的小问题 分析以上几点变化之外，我们针对年内热门话题相关的几类问题进行汇总分析，具体情况如下：5.1.减税减税效果几何？效果几何？此次问卷针对减税降费设置两大问题，分别为“是否填写了个人所得税的抵扣信息”“是否填写了个人所得税的抵扣信息”和“过“过去一年，您对个人和企业减税的感受如何”去一年，您对个人和企业减税的感受如何”，调查当前个税抵扣等减税措施的实施效果。从统计结果看，不少纳税人已经享受到了个税抵扣的政策红利，但对于企业或个人减税的感知并不明显：1）近半数参与者表示已经填了个人所得税抵扣信息，其中相比其他各类城市，一线城市占比相对较高，已填写个税抵扣信息参与者占比达 53.5%；值得注意的是，不交税的参与者中，一、二、三线城市之间出现比较明显的分化，相比较一线城市的 9.6%，新一线、二线、三线及以下城市 15.1%、20%和 23.5%的占比相对偏高，这也从侧面反应了北上广深人群相较于其他城市在收入上仍具有明显优势。2）对个人和企业减税感受不明显或没感觉的参与者占比近九成，其中 53%的参与者表示感受不明显，29.3%的参与者表示没有感觉到个人和企业减税。对减税感受强烈的参与者占比仅为 12.8%。图图 17：是否填写了个人所得税的抵扣信息：是否填写了个人所得税的抵扣信息?图图 18：过去一年，您对个人和企业减税的感受是：过去一年，您对个人和企业减税的感受是?资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 5.2.贸易战的影响大不大？贸易战的影响大不大？针对贸易战的问题包括两个：“中美贸易战是否会影响到工作和收入”“中美贸易战是否会影响到工作和收入”以及“是否会因为“是否会因为中美贸易战而倾向于购买国货”中美贸易战而倾向于购买国货”。从统计结果看，大家对贸易战的看法较为分化认为贸易战对工作和收入影响很大的参与者占比 34.3%，而认为影响很小、没有影响的参与者占比分别为 38.6%和 20.7%；表示会因为贸易战而倾向于国货的参与者占比 46.7%，表示不会因此而倾向于国货的参与者占比同样为 46.7%。47.0%42.8%43.9%43.6%53.5%32.2%30.8%31.3%38.1%30.5%16.3%23.5%20.0%15.1%9.6%4.6%3.0%4.8%3.2%6.4%0%20%40%60%80%100%整体整体 三线及以下三线及以下 二线二线 新一线新一线 一线一线 填了 没填 丌交税 空 12.8%13.1%13.1%9.4%14.3%53.0%49.4%46.6%57.4%56.4%29.3%34.6%34.6%29.7%22.6%4.8%2.8%5.7%3.5%6.8%0%20%40%60%80%100%整体整体 三线及以下三线及以下 二线二线 新一线新一线 一线一线 强烈 丌明显 没感觉 空 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图图 19：贸易战是否会影响到工作和收入？贸易战是否会影响到工作和收入？图图 20：是否会因为贸易战而倾向于国货？是否会因为贸易战而倾向于国货？资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 5.3.P2P 爆雷、爆雷、A 股弱市如何影响投资？股弱市如何影响投资？P2P 投资仍投资仍比较比较小众，小众，10%左右左右调研对象调研对象“踩雷”。“踩雷”。67.3%的参与者表示尚未投资过 P2P 网贷，但即便是参与过 P2P 项目的调研对象仅占三成，仍有 10%左右参与者表示碰到过延迟对付或者违约跑路的情况，其中表示碰到 1 次的参与者占比 6.1%，碰到 2 次及以上的参与者占比 2.9%。弱市中股票投资收益欠佳。弱市中股票投资收益欠佳。参与股票投资的调研对象占比略多，约为 43.6%，但受到今年市场连续下跌影响，多数投资者表示过去一年投资收益不佳，且亏损程度不一，统计数据显示，表示亏损 30%及以上、亏损 15-30%、亏损 15%以下的参与者占比分别为 10.8%、13.6%和 12.5%。仅 12.5%参与者表示过去一年股票投资盈利。图图 21：过去一年投资过去一年投资 P2P 网贷是否遇到过延迟兑付和违约跑路网贷是否遇到过延迟兑付和违约跑路?图图 22：过去一年股票投资收益如何过去一年股票投资收益如何?资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 资料来源：天风证券 2019 春节返乡问卷调查，天风证券研究所 影响很大,34.3%影响很小,38.6%没影响,20.7%空,6.4%会,46.7%丌会,46.7%空,6.5%18.3%6.1%2.9%67.3%5.4%0次 1次 2次及以上 没投过 空 10.8%13.6%12.5%6.7%50.7%5.7%亏损30%及以上 亏损15-30%亏损15%以下 盈利 没买过 空