餐饮旅游行业：出境游月报港澳游增速显著回升韩国游低基数高增长继续-20190131-东方证券-19页.pdf

HeaderTable_User 1234877395 1761028795 2197798472 HeaderTable_Industry 13020200 看好 investRatingChange.same 173833545 行业月报东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业证券研究报告】最新一期数据显示：最新一期数据显示：1）目的地数据中：十一月份港澳显著回暖，韩国游继续低基数上高增长，泰国游受沉船事件影响继续下滑。）目的地数据中：十一月份港澳显著回暖，韩国游继续低基数上高增长，泰国游受沉船事件影响继续下滑。2）航空数据口径：十二月四大航国际航班运载量增速稳健，港澳台运载量增速略回升；十一月份订座量维稳小幅回暖，考虑到其前置性，体现一定出游热情的回升。）航空数据口径：十二月四大航国际航班运载量增速稳健，港澳台运载量增速略回升；十一月份订座量维稳小幅回暖，考虑到其前置性，体现一定出游热情的回升。民航数据：民航数据：中国民航信息网络：中国民航信息网络：11 月中国商营航空公司国际航班订座量 70.71 万个，外国及港澳台地区航班订座量 19.61 万个，同比增长 11.55%/-1.00%，整体订座量继续回暖。中国民用航空局：中国民用航空局：11 月港澳台航线运输量达到 94.4 万人，同比增长 7.76%，国际航线运输量为 503.3 万人，同比增长 13.92%，仍保持较高增速。四大航空公司：四大航空公司：12 月航空公司经营情况显示，四大航国际航班载客量为468.80 万人，同比增长 12.18%，港澳台（地区）航班载客量为 102.42 万人，同比增长 8.67%。主要目的地情况：主要目的地情况：港澳台地区：港澳台地区：1）香港：）香港：11 月，香港游实现 463 万人，同比增长 25.83%，（上月/去年同期:15.38%/8.61%），增速有所回升，Q3 香港游整体实现 1294.20 万人，同比增长 11.51%；2）澳门：）澳门：11 月，澳门游实现 228.4 万人，同比增长 15.28%（上月/去年同期:12.07%/16.14%），Q3 总人数达 567.38 万人，同比增长 13.21%，月度增速提升；3）台湾：）台湾：2018 年 11 月份赴台旅游人次达 20.79 万人，同比减少 14.81%（上月/去年同期:-8.35%/20.23%），台湾热度继续低迷。亚洲地区：亚洲地区：1）日本：）日本：11 月份日本游实现 61.73 万人次，同比增长 8.84%（上月/去年同期:7.76%/31.04%），Q3 赴日旅游人次达 239.21 万人次，同比增长 4.97%，日本游月增速小幅回升；2）韩国：）韩国：11 月份赴韩游人次实现 40.43 万，同比增长 35.09%（上月/去年同期:37.61%/-42.11%），2018Q3 赴韩游人次为 132.33 万，同比增长40.88%，低基数上复苏依旧强劲；3）泰国：）泰国：11 月份赴泰国旅游人次达到 67.51 万人，同比减少 14.62%（上月/去年同期:-19.80%/82.85%），2018Q3 赴泰国旅游人次为 244.48 万人次，同比减少 8.85%，沉船事件影响持续，泰国游人次继续下跌；4）其他：）其他：11 月最新数据显示赴新加坡旅游人数达 22.00 万人，同比增长-12.38%，11 月澳大利亚游人数达 11.7 万人，同比增长 1.74%。行业新闻：行业新闻：（1）泰国政府正式公布，继续对中国等 21 个国家和地区游客实行免除落地签证费措施至 4 月 30 日；（2）香港发展局局长黄伟纶透露，港珠澳大桥香港口岸离境层将于 2019 年第一季度开设大型零售店铺，满足旅客购物需求。投资建议：投资建议：出境游板块建议关注众信旅游(002707，未评级)、腾邦国际(300178，未评级)、凯撒旅游(000796，未评级)。风险提示：风险提示：市场系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期、地缘政治、中美关系紧张、汇率波动。出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 餐饮旅游行业 行业评级 看好 中性 看淡(维持)国家/地区 中国/A 股 行业 餐饮旅游 报告发布日期 2019 年 01 月 31 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 王克宇王克宇 021-63325888-5010 执业证书编号：S0860518010001 联系人 董博董博 021-63325888-3045 徐椰香徐椰香 021-63325888-6129 相关报告 国旅调整带动板块震荡，长期看好不变 2019-01-28 海口博鳌店正式开业，海免股权划转完成 2019-01-21 乐天18年销售创纪录 国人免税购物需求仍强劲 2019-01-13-41%-27%-14%0%14%18/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/12餐饮旅游沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 2 目 录 一、一、整体情况整体情况.4 二、二、民航数据汇总民航数据汇总.5 1.数据简单说明.5 2.中国民航信息网络.6 3.中国民航局.7 4、四大航空公司.7 三、三、主要目的地情况主要目的地情况.8 1.地区游.8 1)香港 8 2)澳门 9 3)台湾 9 2.亚洲游.10 1)日本 10 2)韩国 11 3)泰国 11 4)其他 12 四、四、行业新闻与动态行业新闻与动态.13 1.签证政策调整.13 2.其他新闻.15 五、五、投资建议投资建议.16 六、六、风险提示风险提示.16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 3 图表目录 图 1：国际航班订座量领先出境游人数（千人）.6 图 2：出境游人数与出境航线运输量正相关（千人）.6 图 3：中国商营航空公司国际航班订座量（千个）.6 图 4：外国及地区航班订座量（千个）.6 图 5：港澳台地区航线运输量（千人）.7 图 6：国际航线运输量（千人）.7 图 7：四大航空公司港澳台航线载客量（千人）.8 图 8：四大航空公司国际航线载客量（千人）.8 图 9：2015-2018 香港游人次月度数据（千人）.9 图 10：2015-2018 香港游人次季度数据（千人）.9 图 11：2015-2018 澳门游人次月度数据（千人）.9 图 12：2015-2018 澳门游人次季度数据（千人）.9 图 13：2015-2018 台湾游人次月度数据（千人）.10 图 14：2015-2018 台湾游人次季度数据（千人）.10 图 15：2015-2018 日本游人次月度数据（千人）.11 图 16：2015-2018 日本游人次季度数据（千人）.11 图 17：2015-2018 韩国游人次月度数据（千人）.11 图 18：2015-2018 韩国游人次季度数据（千人）.11 图 19：2015-2018 泰国游人次月度数据（千人）.12 图 20：2015-2018 泰国游人次季度数据（千人）.12 图 21：2015-2018 新加坡游人次月度数据（千人）.13 图 22：2015-2018 新加坡游人次季度数据（千人）.13 图 23：2015-2018 澳大利亚游人次月度数据（千人）.13 图 24：2015-2018 澳大利亚游人次季度数据（千人）.13 表 1:截至 2018 年 10 月出境游航空最新数据更新.4 表 2:截至 2018 年 10 月出境游目的地最新数据更新.5 表 3:对中国免签或落地签国家名单.14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 4 一、一、整体情况整体情况 航空数据：航空数据：12 月航空公司运营数据显示国际航线与港澳台航班增速略有提升，月航空公司运营数据显示国际航线与港澳台航班增速略有提升，11 月份订座量数据月份订座量数据显示国际显示国际+地区航班订座量稳定增长增速略有提升。地区航班订座量稳定增长增速略有提升。根据四大航 12 月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长 12.18%/8.67%，上月同比增速 12.17%/7.33%，国际航班和港澳台航班增速均小幅提升。根据中航信数据，十一月份整体订座量相比去年同期增速略低但环比增速加快。表1:截至 2019 年 1 月出境游航空最新数据更新 数据指标数据指标 最新数最新数据月份据月份 人次人次 去年同期人去年同期人次次 上月人次上月人次 同比增速同比增速 去年同期同去年同期同比增速比增速 上月同比增上月同比增速速 航班订座量航班订座量/千人千人 中国商营航空公司国际航班 十一月 707.05 633.86 733.71 11.55%16.33%10.24%外国及地区航空公司 十一月 196.10 198.07 179.49 -1.00%0.26%5.35%航班运载量航班运载量/千人千人 港澳台线 十一月 944.00 876.00 952.00 7.76%16.03%6.01%国际航线 十一月 5,033.00 4,418.00 5,251.00 13.92%17.10%12.22%四大航运营数据四大航运营数据/千人千人 南方航空 国际 十二月 1,574.63 1,372.61 1,423.97 14.72%15.90%13.42%地区 十二月 218.30 202.64 214.33 7.73%14.36%8.63%东方航空 国际 十二月 1,381.07 1,248.65 1,253.07 10.61%4.43%9.96%地区 十二月 329.82 303.63 321.34 8.63%9.92%8.93%海南航空 国际 十二月 400.60 338.69 327.69 18.28%51.39%10.49%地区 十二月 25.32 24.14 24.39 4.89%6.72%6.60%中国国航 国际 十二月 1,331.90 1,219.10 1,260.00 9.25%13.38%13.48%地区 十二月 450.80 412.10 423.20 9.39%12.87%5.56%资料来源：WIND，公司公告，CAAC，东方证券研究所整理 目的地数据：韩国游十一月份增速稍有收窄但仍维持目的地数据：韩国游十一月份增速稍有收窄但仍维持 30%以上的水平，港澳游增速同比环比均显以上的水平，港澳游增速同比环比均显著提升，日本游人次维持稳定低增速，泰国游受沉船事件影响继续，十一月人次依旧下跌著提升，日本游人次维持稳定低增速，泰国游受沉船事件影响继续，十一月人次依旧下跌。韩国游十一月份增速为 35.09%，整体依旧保持高景气。十一月港澳台地区游差异明显，十一月份增速为25.83%/15.28%/-14.81%，港澳游增速同比环比均显著提升，但台湾游持续萎靡。十一月份泰国游人次继续回落，同比减少 14.62%，沉船时间影响继续，日本游人次有所回暖，同比增长 8.84%。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 5 表2:截至 2019 年 1 月出境游目的地最新数据更新 数据指标数据指标 最新数据最新数据月份月份 人次人次/千千人人 去年同期人次去年同期人次/千千人人 上上期期人次人次/千千人人 同比增速同比增速 去年同期同去年同期同比增速比增速 上上期期同比增同比增速速 月度月度数据数据/千人千人 香港 十一月 4,631.38 3,680.76 4,654.00 25.83%8.61%15.38%澳门 十一月 2,283.63 1,981.00 2,307.00 15.28%16.14%12.07%台湾 十一月 207.92 244.06 241.80-14.81%20.23%-8.35%日本 十一月 617.30 567.15 715.30 8.84%31.04%7.76%韩国 十一月 404.26 299.25 475.30 35.09%-42.11%37.61%新加坡 十一月 220.02 251.10 247.30-12.38%29.44%0.63%泰国 十一月 675.13 790.75 646.10-14.62%82.85%-19.80%澳大利亚 十一月 117.00 115.00 124.80 1.74%7.78%2.55%季度数据季度数据/千人千人 法国 2018Q1 550 409.668 488 34.26%19.63%16.19%德国 2018Q1 310.00 254.24 349.76 21.93%22.08%18.51%意大利 2018Q1 500.00 422.58 407.00 18.32%30.92%15.00%英国 2018Q1 97.00 61.00 84.00 59.02%15.09%23.53%美国 2018Q2 570.00 636.40 630.00 -10.43%-5.94%-6.38%资料来源：WIND，彭博，东方证券研究所整理 二、二、民航民航数据汇总数据汇总 1.数据简单说明 目前市面航空数据主要分为航班预定和航班运输数据两种。我们认为针对出境游，国际航班订座量目前市面航空数据主要分为航班预定和航班运输数据两种。我们认为针对出境游，国际航班订座量领先出境游人数一期，具有一定预判价值；而出境航线运输量与出境游人数呈现一定同步正相关领先出境游人数一期，具有一定预判价值；而出境航线运输量与出境游人数呈现一定同步正相关。飞机是我国游客出境的首选交通工具，因而国际及地区民航客运总量在一定程度上反映了出境游行业的整体态势。纵观 2016-2017 年国际航班订座量（商营航空公司国际航班+外国及地区航空公司），港澳台地区及国际航线运输量与我国出境游总人数的季度数据，我们可以发现国际航班订座量指标领先出境游人数一期，相关系数为 0.67，而港澳台地区及国际航线运输量与出境游人数呈显著正相关关系，相关系数为 0.44。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 6 图1：国际航班订座量领先出境游人数（千人）资料来源：CAAC，彭博，东方证券研究所整理 图2：出境游人数与出境航线运输量正相关（千人）资料来源：CAAC，彭博，东方证券研究所整理 2.中国民航信息网络 11 月份中国商营航空公司国际航班订座量月份中国商营航空公司国际航班订座量 70.71 万个，外国及地区航班订座量万个，外国及地区航班订座量 19.61 万个，万个，分别分别同比增长同比增长 11.55%/-1.00%，上月同比增速，上月同比增速 10.24%/5.35%，去年同期增速，去年同期增速 16.33%/0.26%。国内商营航空公司国际航班订座量自二月份起显著回暖，但四月份后增速收窄趋势明显，近期稳定在 10%左右的增速。外国及地区航空公司订座量继续回暖。根据 11 月最新数据显示，商营航空公司国际航班订座量略有回升，外国及地区航班订座量同比下滑。图3：中国商营航空公司国际航班订座量（千个）资料来源：Wind，东方证券研究所整理 图4：外国及地区航班订座量（千个）资料来源：Wind，东方证券研究所整理 210022002300240025002600270005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000出境游人数出境游人数国际航班订座量（右轴）国际航班订座量（右轴）06,00012,00018,00024,00030,00036,00042,000地区及国际航线运输量地区及国际航线运输量出境游人数出境游人数0%5%10%15%20%25%30%35%40%01002003004005006007008009002016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1中国商营航空公司国际航班中国商营航空公司国际航班中国商营航空公司国际航班增速中国商营航空公司国际航班增速-40%-20%0%20%40%60%0501001502002502016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1外国及地区航空公司外国及地区航空公司外国及地区航空公司增速外国及地区航空公司增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 7 3.中国民航局 11 月港澳台航线月港澳台航线/国际航线运输量为国际航线运输量为 94.4/503.3 万人，同比增长万人，同比增长 7.76%/13.92%，上月同比增速，上月同比增速6.01%/12.22%，去年同期同比增长，去年同期同比增长 16.03%/17.10%。港澳台及国际航线运输量增速同比去年稍有放缓，但边际回暖趋势明显。图5：港澳台地区航线运输量（千人）资料来源：CAAC，东方证券研究所整理 图6：国际航线运输量（千人）资料来源：CAAC，东方证券研究所整理 4、四大航空公司 根据南航、东航、海航、国航四大航空公司披露的经营情况，12 月国际航班载客量为157.5/138.1/40.1/133.2 万 人，同 比 增 长 14.72%/10.61%/18.28%/9.25%，上 月 同 比 增 速13.42%/9.96%/10.49%/13.48%，港澳台（地区）航班载客量为 21.8/33.0/2.5/45.1 万人，同比增长 7.73%/8.63%/4.89%/9.39%，上月同比增速 8.63%/8.93%/6.60%/5.56%。国际航班、港澳台（地区）航班均保持增长态势，增速均持平。-30%-20%-10%0%10%20%30%02004006008001,0001,2002016-1-12016-7-12017-1-12017-7-12018-1-12018-7-1港澳台港澳台港澳台增速港澳台增速-10%0%10%20%30%40%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-1-12016-7-12017-1-12017-7-12018-1-12018-7-1国际航线国际航线国际航线增速国际航线增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 8 图7：四大航空公司港澳台航线载客量（千人）资料来源：公司公告，东方证券研究所整理 图8：四大航空公司国际航线载客量（千人）资料来源：公司公告，东方证券研究所整理 三、三、主要目的地情况主要目的地情况 1.地区游 1)香港 2018 年年 11 月，香港游实现月，香港游实现 463.1 万人，同比增长万人，同比增长 25.83%，上月，上月/去年同比增长去年同比增长 15.38%/8.61%，三三季度香港游实现季度香港游实现 1294.20 万人，同比增长万人，同比增长 11.51%，11 月整体增速显著提升月整体增速显著提升。受 14 年“占中”行动、15 年初反水客以及外围经济不明朗等因素的影响，香港游近三年表现不佳，15、16 年连续呈现负增长。2017 年三季度起，香港游有所回暖，2018 年 2 月份恰逢春节，香港游人数增长迅猛，同比增长 37.34%，3,4,5 月增速回落，维持在 10%左右，6 月增速上涨至 17.32%，但七月小幅回落，八月增速反弹明显，同比增长超 20%，九月增速放缓明显，属于旺季后的调整阶段，十月受国庆等节假日影响旅游人次又有所提升，十一月在十月增速基础上仍有显著提升。从季度数据来看，香港游人数增速自 2016 年一季度起触底回升，至 2017 年一季度起扭转跌势，近四个季度稳步增长，2018 年三季度略有下降，实现 8.00%/12.55%/14.28%/11.51%的增速。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2002016-1-1 2016-10-1 2017-7-1 2018-4-1四大航空地区（港澳台）载客量四大航空地区（港澳台）载客量/千人千人四大航空地区（港澳台）增速四大航空地区（港澳台）增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-1-1 2016-10-1 2017-7-12018-4-1四大航空国际航线载客量四大航空国际航线载客量/千人千人四大航空国际增速四大航空国际增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 9 图9：2015-2018 香港游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图10：2015-2018 香港游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 2)澳门 11 月份最新数据显示澳门游实现月份最新数据显示澳门游实现 228.4 万人，万人，同比增长同比增长 15.28%，上月，上月/去年去年同比同比增速增速12.07%/16.14%，整体三季度，整体三季度总人数达总人数达 651.50 万人，同比增长万人，同比增长 13.21%，十一月份增速显著提升十一月份增速显著提升。2017年Q3以来，澳门游增速始终维持稳定增长，近四个季度涨幅14.89%/13.42%/13.13%/13.21%。图11：2015-2018 澳门游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图12：2015-2018 澳门游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 3)台湾-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1香港香港香港增速香港增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-1香港香港香港增速香港增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1澳门澳门澳门增速澳门增速-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000澳门澳门澳门增速澳门增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 10 2018 年年 11 月份赴台旅游人次达月份赴台旅游人次达 20.79 万人，同比万人，同比减减 14.81%，上月上月/去年同期同比增速去年同期同比增速-8.35%/20.23%，台湾游热度继续下降，台湾游热度继续下降。相比港澳游人次，台湾旅游人次受两岸关系影响很大。2016年二季度至今，台湾游连续负增长，2017 年 8 月首次扭转跌势，实现小幅增长，整体三季度赴台湾旅游人次达 70.02 万，同比下降 1.65%，9、10、11 月数据显示台湾游增速继续保持低迷状态。图13：2015-2018 台湾游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图14：2015-2018 台湾游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 2.亚洲游 1)日本 2018年年11月份日本游实现月份日本游实现61.73万人次，同比万人次，同比提升提升8.84%，上月上月/去年同期同比增长去年同期同比增长7.76%/31.04%，三季度整体实现三季度整体实现 239.21 万人，同比增长万人，同比增长 4.97%，日本游月增速小幅提升，日本游月增速小幅提升。11 月份日本游实现 61.73万人次，同比提升 8.84%，整体 Q3 赴日旅游人次达 239.21 万人次，同比增长 4.97%。自 2017Q3，日本游增速逐步提升，回暖显著，9 月份日本游人次出现 15 年以来首次下滑，10、11 月份新数据显示其增速回升显著。-60%-40%-20%0%20%40%60%01002003004005002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1台湾台湾台湾增速台湾增速-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%02004006008001,0001,2002015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-1台湾台湾台湾增速台湾增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 11 图15：2015-2018 日本游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图16：2015-2018 日本游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 2)韩国 2018 年年 11 月份月份韩国游韩国游实现实现 40.43 万人次，同比增长万人次，同比增长 35.09%，上月上月/去年同期同比增长去年同期同比增长37.61%/-42.11%，整体，整体 Q3 赴韩旅游人次为赴韩旅游人次为 132.33 万人，同比万人，同比增长增长 40.88%。萨德危机后，韩国游在 17 年全面遇冷，18 年 4 月开始，韩国游增速大幅回升，目前虽增速持续收窄，但仍维持较高增速。图17：2015-2018 韩国游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图18：2015-2018 韩国游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 3)泰国-50%0%50%100%150%200%02004006008001,0002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1日本日本日本增速日本增速0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001,0001,5002,0002,5003,000日本日本日本增速日本增速-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%02004006008001,0002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1韩国韩国韩国增速韩国增速-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0002015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-1韩国韩国韩国增速韩国增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 12 2018 年年 11 月份赴泰国旅游人次达到月份赴泰国旅游人次达到 67.51 万人，同比万人，同比减少减少 14.62%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长-19.80%/82.85%，整体，整体 Q3 泰国游人次实现泰国游人次实现 244.48 万人次，同比减少万人次，同比减少 8.85%。自 2017Q3 以来，由于韩国游热度的锐减，泰国游成为国人心目中出境的首选之地，旅游人次维持高速增长态势，2018Q3 赴泰国旅游人次为 244.48 万人次，同比下降 8.85%，2017Q1 以来首次出现下滑。受普吉事故影响，从七月份起，泰国游人次出现负增长，目前连续四个月增速为负，泰国游事件仍影响持续。图19：2015-2018 泰国游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图20：2015-2018 泰国游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 4)其他 11 月最新数据显示赴新加坡旅游人数达 22.00 万人，同比增长-12.38%，上月/去年同期同比增长0.63%/29.44%，整体 Q3 实现 98.05 万人，同比增长 4.99%。11 月澳大利亚游人数达 11.70 万人，同比增长 1.74%，上月/去年同期同比增长 2.55%/7.78%，整体 Q3实现37.15万人，同比增长 0.84%。-50%0%50%100%150%200%02004006008001,0001,2001,4002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1泰国泰国泰国增速泰国增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015-3-12015-6-12015-9-12015-12-12016-3-12016-6-12016-9-12016-12-12017-3-12017-6-12017-9-12017-12-12018-3-12018-6-12018-9-1泰国泰国泰国增速泰国增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业月报 出境游月报：港澳游增速显著回升，韩国游低基数高增长继续 13 图21：2015-2018 新加坡游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图22：2015-2018 新加坡游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图23：2015-2018 澳大利亚游人次月度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 图24：2015-2018 澳大利亚游人次季度数据（千人）资料来源：彭博，东方证券研究所整理 四、四、行业新闻与动态行业新闻与动态 1.签证政策调整 签证政策利好促进出境游增长。签证政策利好促进出境游增长。签证政策是其他国家当局对中国公民入境的行政限制，它直接影响了出境游的便捷程度，从而改变消费者的目的地偏好。2017 年以来，中国护照的含金量大幅上升，目前已有 62 个国家和地区对中国实行落地签或者免签。2018 以来，以来，白俄罗斯、白俄罗斯、缅甸、马来西亚、新西兰等国家对我国的签证政策进行了一定的调整，其缅甸、马来西亚、新西兰等国家对我国的签证政策进行了一定的调整，其中以利好居多。中以利好居多。白俄罗斯与我国签署互免持普通护照人员签证的协定。缅甸于 18 年 10 月 1 日起对中国游客免签，旅客下飞机后可在缅甸国际机场用用支付宝和微信支付签证费，极大的提升了游-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504002015-1-12015-4-12015-7-12015-10-12016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-12018-10-1新加坡新加坡新加坡增速新加坡增速-20%-1