识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/11[Table_Page]跟踪分析|半导体证券研究报告[Table_Title]半导体观察系列四ASML：Q2业绩超预期，下半年指引乐观[Table_Summary]核心观点：ASML披露19Q2业绩，超出市场预期ASML（阿斯麦）发布FY2019Q2（Ended2019/6/30，下同）业绩，实现营收25.68亿欧元，同比减6%，环比增15%，位于前期指引25~26亿欧元区间中值偏上，与Bloomberg一致预期基本持平。实现毛利率43%，同比下降0.3个百分点，环比上升1.4个百分点，超出前期41%-42%的指引区间。实现净利润4.76亿欧元，同比减18%，环比增10%，高于Bloomberg一致预期3.98亿欧元。整体来看公司19Q2业绩高于市场预期。存储（Memory）：预计全年收入降幅从前期20%下修至30%19Q2公司NetSystem（占比72%）产品中用于存储领域的占39%，共7.2亿欧元，同比减36%。公司认为消化库存与宏观经济下行是存储领域需求下滑的主因。但公司认为存储领域下游客户大幅减少资本开支和投片量的行为并未在此前的衰退周期中见到，将这有助于平衡供需关系，预期今年年底或明年年初有望反转。考虑下游客户减少资本开支，公司将全年存储领域收入降幅指引从前期的20%下修至30%。逻辑（Logic）：预计全年收入增幅从前期50%上修至65%19Q2公司逻辑领域产品共贡献营收11.3亿欧元，同比增18%，占NetSystem比例为61%，相比去年同期46%大幅提升。逻辑领域的需求成长主要来源于技术升级，由于7nm制程和5G推进所带来的需求超预期，公司将全年逻辑领域收入增幅指引从前期50%上修至65%。2019Q3及全年展望：下半年情况更佳，重点看好EUV产品成长公司认为19年下半年营收与盈利将进一步改善，预期2019Q3实现营收30亿欧元，毛利率Q3相比Q2略微提升至43%-44%，希望在2020年达到50%，这除了公司对logic领域的需求看好，还包括公司对高单价高毛利的EUV产品，尤其是存储EUV新品的信心。2019Q2公司EUV产品共出货7台实现营收7.59亿欧元，高于公司前期出货6台的指引。公司预期2019Q3EUV出货7台实现营收7.5亿欧元，同时公司看好用于Memory的EUV新品NXE：3400C，计划19Q3出货第一台。公司预计明年EUV出货产能在30~35台区间。数据和信息来源ASML公开发布的季报及SeekingAlpha提供的Transcript文件。风险提示中美贸易摩擦带来的宏观风险；半导体行业景气度下滑的风险。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-07-21[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：许兴军SAC执证号：S02...
