钢铁行业：短期基本面尚可但期货表现偏弱-20190324-中信建投-25页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 短期基本面尚可，但期货表现偏弱短期基本面尚可，但期货表现偏弱本周大盘上涨 2.73%，钢铁板块上涨 2.48%，小幅跑输大盘。个股方面抚顺特钢、河北宣工、常宝股份和大冶特钢领涨个股方面抚顺特钢、河北宣工、常宝股份和大冶特钢领涨。自自 2 月月 20 日元宵节市场开始启动到目前已有日元宵节市场开始启动到目前已有 1 月，钢价整体表现平淡月，钢价整体表现平淡。上海螺纹现货涨幅不过 180 元/吨，全国涨幅更是不过 100 元/吨。不同于现货基本呈现单边上涨，期货是先涨后跌，整体波幅也在 200 元/吨以内。热卷的期现货表现也大体类似。从基本面来看，最新钢材库存为 2231.06 万吨，较上周下降134.11 万吨，连续第 2 周库存下降过百万吨。从建材成交量来看，特别是考虑到增值税税率将从 4 月 1 日开始下调对交易量的负面影响，目前的需求启动情况尚可目前的需求启动情况尚可。板材需求方面，除汽车外，家电、机械和造船需求都还可以。当然，高产量也是客观现实高产量也是客观现实。中钢协披露的重点钢厂 2 月中下旬日产量都在 190 万吨上方，我的钢铁统计的周产量也较 2018 年同期高出不少。和现货基本面尚可形成对比的是期货和钢坯价格偏弱的表现。当然，目前期货偏弱的表现也在情理之中。第一，基差仍然较窄，螺纹在和现货基本面尚可形成对比的是期货和钢坯价格偏弱的表现。当然，目前期货偏弱的表现也在情理之中。第一，基差仍然较窄，螺纹在 200 以内，热卷稍超以内，热卷稍超 200，现在离，现在离 5 月尚远，交易基差修复尚早。第二，在远期需求仍偏弱的预期下，月尚远，交易基差修复尚早。第二，在远期需求仍偏弱的预期下，1905 和和1910 都无法脱离现货大幅走强，高库存和高产量下现货稳步上涨已属不易。都无法脱离现货大幅走强，高库存和高产量下现货稳步上涨已属不易。从 1-2 月的宏观和房地产数据来看，难对钢材需求提供明显的指引，跟清晰的指引可能还需要 3、4 月份数据。从目前的利润和原料库存来看，高产量仍将延续。从目前的利润和原料库存来看，高产量仍将延续。唐山环保是否会加码以及响水化工企业爆炸是否会引发全国范围内的安全生产大检查可以憧憬，但也不宜对限产的产量影响寄予多大的期望。整体来看，我们对钢价略偏悲观整体来看，我们对钢价略偏悲观。基本面缺乏特别利好，预计钢铁股仍将以跟随大盘为主，整体机会不大基本面缺乏特别利好，预计钢铁股仍将以跟随大盘为主，整体机会不大。优选成本较低的三钢闽光，潜在高分红的柳钢股份，商业模式有想象空间的上海钢联，有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢。另外，宝钢股份和新兴铸管作为长期看好标的，也做推荐。维持维持 增持 增持 黄文涛黄文涛 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 研究助理：秦源研究助理：秦源 021-68821600 发布日期：2019 年 3 月 24 日 市场表现市场表现-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%18/03/2218/04/2418/05/2518/06/2618/07/2518/08/2318/09/2118/10/3018/11/2818/12/2719/01/2919/03/06上证综指钢铁(中信)相关研究报告相关研究报告 19.03.18 增值税率即将下调，库存继续大幅下降 19.03.11 库存高点调头向下，期货价格表现疲弱 19.03.04 需求启动进一步确立，短期钢价仍有上行动能 19.02.26 钢铁：短期需求逐步启动，2 季度有望呈现供需双弱格局 19.02.18 钢铁：钢价下行风险释放，需求启动可高看一线 19.02.11 钢铁：铁矿石暴涨之于钢铁是助攻大于挤压 19.01.28 钢铁：钢厂定价权阶段性显现，钢铁股估值修复的底气 19.01.21 钢铁：龙头股迎面赶来，钢铁股继续看涨 19.01.14 基差收窄，信心改善，但钢铁股尚缺龙头 19.01.07 钢铁：政策组合拳密集出招，重申钢铁股进入蓄势阶段 19.01.04 钢铁：政府债额度提前下达，钢铁股进入蓄势阶段 钢铁 钢铁 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.7 期现价差.9 库存.10 钢材产品社会库存.10 钢材产品钢厂库存.11 原材料库存.12 毛利润.13 长流程毛利.13 短流程毛利.14 开工率.15 钢铁行业及个股表现.16 本周行业要闻.17 近期钢铁上市公司跟踪.18 风险分析.22 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.8 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.8 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.9 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.9 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.10 图表 22：社会总库存（万吨）.11 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.11 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.11 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.11 图表 26：钢厂总库存（万吨）.12 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.12 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.12 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.12 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.12 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.12 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.13 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.13 图表 34：钢材产品毛利一览.13 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.14 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.14 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.14 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.14 图表 41：高炉、电炉开工率一览.15 图表 42：高炉开工率（%）.15 图表 43：电炉开工率（%）.15 图表 44：中信板块行业一周表现（%）.16 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.16 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.17 图表 47：钢铁公司下周行动事件汇总.21 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘上涨 2.73%，钢铁板块上涨 2.48%，小幅跑输大盘。个股方面抚顺特钢、河北宣工、常宝股份和个股方面抚顺特钢、河北宣工、常宝股份和大冶特钢领涨大冶特钢领涨。自自 2 月月 20 日元宵节市场开始启动到目前日元宵节市场开始启动到目前已有已有 1 月，钢价整体表现平淡月，钢价整体表现平淡。上海螺纹现货涨幅不过 180 元/吨，全国涨幅更是不过 100 元/吨。不同于现货基本呈现单边上涨，期货是先涨后跌，整体波幅也在 200 元/吨以内。热卷的期现货表现也大体类似。从基本面来看，最新钢材库存为 2231.06 万吨，较上周下降 134.11 万吨，连续第 2 周库存下降过百万吨。从建材成交量来看，特别是考虑到增值税税率将从 4 月 1 日开始下调对交易量的负面影响，目前的需求启动情目前的需求启动情况尚可况尚可。板材需求方面，除汽车外，家电、机械和造船需求都还可以。当然，高产量也是客观现实高产量也是客观现实。中钢协披露的重点钢厂 2 月中下旬日产量都在 190 万吨上方，我的钢铁统计的周产量也较 2018 年同期高出不少。和现货基本面尚可形成对比的是期货和钢坯价格偏弱的表现。当然，目前期货偏弱的表现也在情理之中。和现货基本面尚可形成对比的是期货和钢坯价格偏弱的表现。当然，目前期货偏弱的表现也在情理之中。第一，基差仍然较窄，螺纹在第一，基差仍然较窄，螺纹在 200 以内，热卷稍超以内，热卷稍超 200，现在离，现在离 5 月尚远，交易基差修复尚早。第二，在远期月尚远，交易基差修复尚早。第二，在远期需求仍偏弱的预期下，需求仍偏弱的预期下，1905 和和 1910 都无法脱离现货大幅走强，高库存和高产量下现货稳步上涨已属不易。都无法脱离现货大幅走强，高库存和高产量下现货稳步上涨已属不易。从 1-2 月的宏观和房地产数据来看，难对钢材需求提供明显的指引，更清晰的指引可能还需要 3、4 月份数据。从目前的利润和原料库存来看，高产量仍将延续。从目前的利润和原料库存来看，高产量仍将延续。唐山环保是否会加码以及响水化工企业爆炸是否会引发全国范围内的安全生产大检查可以憧憬，但也不宜对限产的产量影响寄予多大的期望。整体来看，我们对钢价整体来看，我们对钢价略偏悲观略偏悲观。基本面缺乏特别利好，预计钢铁股仍将以跟随大盘为主，整体机会不大基本面缺乏特别利好，预计钢铁股仍将以跟随大盘为主，整体机会不大。优选成本较低的三钢闽光，潜在高分红的柳钢股份，商业模式有想象空间的上海钢联，有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢。另外，宝钢股份和新兴铸管作为长期看好标的，也做推荐。2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPS PE PB 评级评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 宝钢股份(+)7.41 1650.66 0.86 1.00 1.09 8.62 7.41 6.80 1.00 0.90 0.90 增持 鞍钢股份 5.89 418.78 0.77 1.18 0.85 7.65 5.00 6.94 0.85#N/A 0.74 河钢股份 3.49 370.59 0.17 0.41 0.48 20.53 8.50 7.24 0.81 0.76 0.72 太钢不锈 5.28 300.76 0.81 0.89 0.67 6.51 5.96 7.86 1.12 1.01 0.93 马钢股份 4.07 302.47 0.54 0.91 0.75 7.59 4.47 5.44 1.31#N/A 0.91 首钢股份 4.47 236.44 0.42 0.64 0.83 10.70 7.02 5.37 0.89 0.81 0.73 三钢闽光(+)17.10 279.48 2.90 3.80 3.82 5.90 4.50 4.48 2.13 1.78 1.40 买入 华菱钢铁 7.80 235.22 1.37 2.37 2.31 5.71 3.29 3.37 2.27 1.31 0.93 重庆钢铁 2.29 198.39 0.04#N/A#N/A 57.25#N/A#N/A 1.22#N/A#N/A 南钢股份 4.35 192.37 0.79 1.03 1.02 5.54 4.23 4.28 1.66 1.20 0.94 方大特钢 14.67 212.70 1.92 2.15 1.70 7.64 6.83 8.61 3.99#N/A 2.49 新兴铸管(+)5.24 209.12 0.28 0.67 0.72 18.86 7.82 7.28 1.07 0.95 0.87 买入 新钢股份 6.30 200.89 1.09 1.70 1.56 5.78 3.70 4.05 1.50 1.11 0.90 杭钢股份 5.29 178.65 0.69#N/A#N/A 7.67#N/A#N/A 0.83#N/A#N/A 柳钢股份(+)8.17 209.38 1.03 1.68 1.75 7.91 4.86 4.67 2.91 2.15 1.61 买入 本钢板材 4.32 158.36 0.51#N/A#N/A 8.47#N/A#N/A 0.95#N/A#N/A 韶钢松山 5.95 143.96 1.04 1.56 1.46 5.72 3.82 4.08 4.84 2.17 1.45 凌钢股份(+)3.48 96.43 0.48 0.43 0.23 7.25 8.09 15.13 1.37 1.29 1.19 增持 八一钢铁 5.03 77.10 1.52 0.57 0.61 3.30 8.82 8.21 1.15#N/A#N/A 永兴特钢 16.74 60.26 0.98 1.35 1.57 17.08 12.38 10.64 1.79#N/A 1.49 久立特材 8.27 69.59 0.16 0.34 0.42 51.69 24.56 19.72 2.58#N/A 2.11 大冶特钢(+)12.51 56.22 0.88 1.14 1.28 14.23 10.97 9.77 1.40 1.10 1.00 买入*ST 抚钢 4.49 88.55-1.03#N/A#N/A-4.36#N/A#N/A-5.18#N/A#N/A 攀钢钒钛(+)3.75 322.12 0.10 0.43 0.68 37.31 8.72 5.51 7.49 4.11 2.41 买入 上海钢联(+)88.00 140.04 0.30 0.76 1.69 291.10 115.79 52.07 17.00 14.89 11.51 增持 河北宣工 17.35 113.25 0.47 0.16 1.05 37.17 108.30 16.53 1.73 1.72 1.65 *股价取上周五收盘*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%，元元/吨）吨）月变动（月变动（%，元元/吨）吨）年初变动年初变动（%，元，元/吨）吨）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,940.0 3,8?0.0 1.29%4.79%4.51%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,940.0 3,860.0 2.07%3.96%7.65%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,400.0 4,330.0 1.62%4.02%6.54%中板:普 20mm:上海 4,000.0 3,980.0 0.50%11.96%6.10%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,768.0 3,763.0 0.13%2.47%11.41%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,712.0 3,673.0 1.06%1.12%12.69%原料现货 钢坯 3,450.0 3,500.0 -1.43%1.47%4.55%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,290.0 2,280.0 0.44%-0.87%2.23%京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 1,880.0 1,880.0 0.00%1.08%1.08%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山?):河北 1,950.0 2,050.0 -4.88%-9.30%-9.30%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）86.8 86.2 0.70%-0.57%19.97%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,248.5 1,237.0 0.93%-2.84%8.99%期货收盘价(活跃合约):焦炭 1,999.0 1,994.0 0.25%-6.00%6.53%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 615.5 627-1.83%0.08%25.74%期现价差 螺纹钢期现价差-172.0-127.0-45.0-53.0 216.0 热轧板卷期现价差-228.0-187.0-41.0-95.0 138.0 铁矿石期现价差-0.5-3.0 2.5 30.0 58.0 焦炭期现价差 49.0-56.0 105.0 86.0 322.5 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3940.0 元/吨、3940.0 元/吨、4400.0 元/吨、4000.0 元/吨，环比上周分别变动 1.29%、2.07%、1.62%、0.50%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3768.0 元/吨、3712.0 元/吨，环比上周分别变动 0.13%、1.06%。2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格热轧板卷现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格中板价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格螺纹钢期货价格（元（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格热轧板卷期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于 3450.0 元/吨、2290.0 元/吨、1880.0 元/吨、1950.0 元/吨、86.8美元/吨，环比上周分别变动-1.43%、0.44%、0.00%、-4.88%、0.70%。2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于 1248.5 元/吨、1999.0 元/吨、615.5 元/吨，环比上周分别变动 0.93%、0.25%、-1.83%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格废钢价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格焦炭现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价焦煤期货价格格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格铁矿石期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-172.0 元/吨、-228.0 元/吨，环比上周分别变动-45.0元/吨、-41.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于-0.5 元/吨、49.0 元/吨，环比上周分别变动 2.5 元/吨、105.0元/吨。图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 913.25 969.45 -56.20 89.24 581.78 线材库存：35 城市 276.95 299.01 -22.06-2.62 155.67 热轧板库存：33 城市 258.66 268.70 -10.04-4.75 75.73 冷轧板库存：26 城市 118.11 120.50 -2.39-4.61 8.31 中厚板库存：31 城市 116.30 126.15 -9.85-15.63 20.24 螺纹钢钢厂库存 266.36 286.42 -20.06-84.18 59.50 线材钢厂库存 81.50 86.63 -5.13-33.14 22.68 热轧板卷钢厂库存 96.85 100.37 -3.52-2.87 3.59 冷轧板卷钢厂库存 31.11 31.54 -0.43-5.84-2.67 中厚板钢厂库存 71.97 76.40 -4.43-8.46 8.07 钢材社会库存合计 1,683.27 1,783.81 -100.54 61.63 841.73 钢材钢厂库存合计 547.79 581.36 -33.57-134.49 91.17 钢材总库存 2,231.06 2,365.17 -134.11-72.86 932.90 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 30.5 31.0 -0.5 2.0 2.0 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 16.7 16.6 0.1 -0.6 1.2 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 12.7 12.5 0.2 2.1 1.9 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.3 11.6 -0.3 -0.1 3.5 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为 913.25 万吨、276.95 万吨、258.66 万吨、118.11 万吨、116.30 万吨，环比上周分别变动-56.20 万吨、-22.06 万吨、-10.04 万吨、-2.39 万吨、-9.85 万吨。图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为 266.36 万吨、81.5 万吨、96.85 万吨、31.11 万吨、71.97 万吨，环比上周分别变动-20.06 万吨、-5.13 万吨、-3.52 万吨、-0.43万吨、-4.43 万吨。2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板热轧板卷钢厂库存（万吨）卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 30.5 天、16.7 天、12.7 天、11.3 天，环比上周分别变动-0.5 天、0.1 天、0.2 天、-0.3 天。图表图表30：铁矿石平均库存可用天数铁矿石平均库存可用天数（天）（天）图表图表31：焦煤焦煤平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表32：焦炭焦炭平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）图表图表33：废钢废钢平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 毛利润毛利润 图表图表34：钢材产钢材产品毛利一览品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 633.54 492.52 141.03 282.47 206.46 热轧板卷吨钢毛利 483.54 316.88 166.67 256.83 300.48 冷轧板卷吨钢毛利 460.09 298.59 161.51 277.32 295.32 中厚板吨钢毛利 365.27 249.44 115.83 188.90 258.19 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 533.95 474.48 59.47 38.53 18.18 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 383.95 298.84 85.11 12.88 112.80 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 360.50 280.55 79.95 33.37 107.04 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月 265.67 231.40 34.27-55.05 69.90 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利-68.99 -100.67 31.67 186.03 102.71 螺纹钢低谷生产毛利 141.29 109.62 31.67 186.03 102.71 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 633.54 元/吨、483.54 元/吨、460.09 元/吨、365.27 元/吨，环比上周分别变动 141.03 元/吨、166.67 元/吨、161.51 元/吨、115.83 元/吨。在成本滞后一个月的长流程毛利方面，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 533.95 元/吨、383.95 元/吨、360.50 元/吨、265.67 元/吨，环比上周分别变动 59.47 元/吨、85.11 元/吨、79.95 元/吨、34.27元/吨。2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表35：螺纹钢长流程毛利（螺纹钢长流程毛利（元元/吨吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（热轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（冷轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（中厚板长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-68.99 元/吨、141.29 元/吨，环比上周均上涨 31.67 元/吨。图表图表39：螺纹钢满负荷螺纹钢满负荷生产生产短流程毛利短流程毛利（元元/吨吨）图表图表40：螺纹钢螺纹钢低谷低谷生产短流程毛利生产短流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 63.40 62.29 1.11-2.35-0.83 高炉开工率:河北 53.02 53.02 0.00-4.76 -3.17 高炉开工率:唐山 70.08 67.16 2.92-5.49 1.68 电炉 全国电炉开工率 61.23 57.17 4.06 25.08-4.30 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 63.4%、53.02%、70.08%，环比上周分别变动 1.11、0.00、2.92个百分点。本周全国电炉开工率为 61.23%，环比上周上涨 4.06 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁行业及个股表现 上证综指上周上涨 2.73%到 3104.15；钢铁板块上周上涨 2.48%，跑输大盘 0.25 个百分点，上周涨幅最大的是综合(中信)板块，涨幅 7.85%，跑赢大盘 5.13 个百分点；上周跌幅最大的是农林牧渔(中信)板块，涨幅 0.24%，跑输大盘 2.49 个百分点。图表图表44：中信板块行业一周表现（中信板块行业一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢铁板块个股中，上周涨幅最大的是*ST 抚钢,涨幅 22.01%；上周跌幅最大的是中钢天源，跌幅-5.42%。图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 1*ST 抚钢 22.01%45 博云新材 0.24%2*ST 金岭 14.29%46 鞍钢股份 0.17%3 河北宣工 14.14%47 海南矿业-0.53%4 常宝股份 10.89%48 沙钢股份-1.73%5 八一钢铁 10.31%49 中钢天源-5.42%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周行业要闻本周行业要闻 2 月份我国钢筋产量为月份我国钢筋产量为 1778.4 万吨，增幅为万吨，增幅为 10.90%2 月份我国钢筋产量为 1778.4 万吨，增幅为 10.90%。山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司产能出让公示山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司产能出让公示 按照国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见 国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见和钢铁行业产能置换实施办法要求，经自治区人民政府同意，现将山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司产能出让情况予以公示，欢迎社会公众进行监督。公示期为 2019 年 3 月 13 日-4 月 12 日，如有异议，请以书面形式向我厅（原材料工业处）反映情况。2018 年这年这 210 家钢企获得钢材产品许可证！家钢企获得钢材产品许可证！近日，国家市场监督管理总局公布“2018 年工业产品生产许可证获证企业名单”，3740 家工业产品生产许可证获证企业名单予以公布，包括钢筋混凝土用热轧钢筋、冷轧带肋钢筋、轴承钢材在内的 3 种钢铁产品获证钢铁企业共计 210 家。河北津西钢铁建设项目产能置换方案公示河北津西钢铁建设项目产能置换方案公示 按照国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见 国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见和钢铁行业产能置换实施办法要求，现将河北津西钢铁集团股份有限公司建设项目产能置换方案予以公示，欢迎社会公众进行监督。公示期为 2019 年 3 月 19 日至 2019 年 4 月 16 日。制造业减税“红包”有多大？制造业减税“红包”有多大？钢铁业打开百亿元增效空间钢铁业打开百亿元增效空间 这次增值税减税力度非常大，仅黑色金属冶炼和压延业的减税增效空间就高达 200 亿元到 300 亿元，对于促进钢铁业以及下游产业高质量发展大有裨益。2 0 0 0 0 1 7 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 0 8:3 6 18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 近期钢铁上市公司跟踪近期钢铁上市公司跟踪 河北宣工河北宣工 关于提前归还部分补充流动资金的募集资金的公告。截至目前，公司尚未归还用于暂时补充流动资金的募集资金金额为 171,903,921 美元，公司保证暂时用于补充流动资金的款项到期前，及时归还到募集资金专用账户；发布 2019 年 3 月 21 日投资者关系活动记录表。鞍钢股份鞍钢股份 公布如下文件：2018 年度内部控制评价报告；董事会多元化政策；独立董事 2018 年度报告书(马卫国)；关于募集资金 2018 年度存放与使用情况的专项报告；利润分配政策；关于 2019 年开展商品期货套期保值业务的公告；2018 年度社会