投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号有色金属：研究员郑琼香0755-83213347zhengqx@citicsf.com从业资格号：F0260068投资咨询号：Z0002147许勇其021-60812994xuyongqi@citicsf.com从业资格号：F3028549投资咨询号：Z0012503覃静0755-83212747qingjing@citicsf.com从业资格号：F3050758投资咨询号：Z0013731杨力021-60812976yangli@citicsf.com从业资格号：F3039855投资咨询号：Z0013210联系人：范鹏程021-60812978fanpengcheng@citicsf.com中信期货研究|半年策略报告（贵金属）201907-01欧美利率中枢下移，贵金属强势可期本期摘要：主要观点：全球经济增速乏力，宽松预期再起，美元疲态渐显，中性利率预期下滑，贵金属三季度有望保持强势。主要逻辑：首先，美联储降息压力增大。美国经济增速回落，滞涨阴影来袭，美联储明显转“鸽”，助力经济重回正轨。新增就业不及预期，通胀回落，刺激呼声再起。美联储已经意识到资金成本推升对经济的不利影响。结合美国税改刺激逐步消退，消费意愿由于贸易摩擦影响下滑，通胀疲弱连遭特朗普喊话降息释放流动性。其次，美国劳动力市场增量不增质，非农就业时好时坏，但衡量劳动力市场质量的薪资增速却不明显，表明低收入性质的服务业仍是新增劳动力热点。暗示美国需要一个相对温和的货币政策来巩固已有经济成果，三季度美联储降息概率增大利空美元。再次，欧央行延续一贯宽松论调。不排除进一步强化负利率政策来给经济保驾护航的可能。但短期由于美联储的降息倾向，欧元探底回升。同时美伊、中美地缘政治热点仍有激化可能。特朗普美国优先的执政理念，随时都有可能推升避险情绪。操作策略：三季度贵金属或将震荡上扬为主，偏多操作思路为宜。预期价格区间，黄金288-330元/克，白银3600-4000元/千克。风险因素：美联储转向加息，欧盟债务危机再现。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。中信期货研究|半年策略报告（黄金、白银）2/12目录本期摘要：..............................................................................................................................................1一、三季度贵金属有望延续强势........
