谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年08月22日家用电器增持（维持）食品饮料增持（维持）林寰宇执业证书编号：S0570518110001研究员linhuanyu@htsc.com贺琪执业证书编号：S0570515050002研究员0755-22660839heqi@htsc.com王森泉执业证书编号：S0570518120001研究员0755-23987489wangsenquan@htsc.com张晋溢执业证书编号：S0570519030001研究员010-56793951zhangjinyi@htsc.com王楠执业证书编号：S0570516040004研究员010-63211166wangnan2@htsc.com1《食品饮料:行业周报（第三十三周）》2019.082《家用电器:行业周报（第三十三周）》2019.083《家用电器:蓄力新冷年开盘，内销同比-12.3%》2019.08资料来源：Wind中国核心资产引领全球新消费周期白电与白酒行业定价权优势分析家电与白酒在奢侈品和大众品中成长与转化，占据消费核心地位改革开放四十年，中国各项经济指标及体量经历了多个阶段不同程度的发展，消费品市场更是随着人口红利及房地产发展带动等诸多因素影响，成为全球第一梯队。在消费品行业发展的过程中，白电与白酒行业成为至今为止拥有定价权的消费细分行业。随着经济周期的变化，家电和白酒在奢侈品和大众消费品之间身份转化，其定价能力随着经济环境变化及行业的竞争逐步显现。我们持续看好白电龙头（格力电器）及白酒龙头（贵州茅台）所代表的核心资产地位，在未来全球化发展深化阶段，白电及白酒龙头有望继续引领全球新消费周期。中国白电与白酒具备世界级定价权，品质升级催生龙头企业伴随经济成长、消费品结构变迁，生活品质升级成为消费品行业发展核心要素。家电产品跨越消费层级，同时具备必需消费品和可选消费品属性，伴随居民人均可支配收入增长，原本必选属性的食品饮料中，演变出可选特征的白酒，高端白酒成为社会高端追捧品。在整体消费需求提升及中产人群增厚背景下，对高品质产品的需求仍有很大发展空间，较多中国龙头企业品质已经达到世界水平，品牌竞争力及影响力甚至超过海外品牌，在未来的经济周期中，具备高端定价权的龙头企业仍有望延续快速成长。中国消费40年沉淀，格力电器、贵州茅台脱颖而出数十年物竞天择，白电和白酒行业龙头企业脱颖而出。格力电器在经历90年代产品力提升和渠道初步建设后，进行了产业链整合、渠道整合、技术快速更新迭代，逐步扩大了市场份额，超越外资品牌，从而具备控制整个链条的定价权。贵州茅台在价格管控放开后就是酒价领导者，...
