请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》2018.12.09《四月决断》2019.04.06《小心溜车》2019.04.21[Table_AuthorInfo]分析师:荀玉根Tel:(021)23219658Email:xyg6052@htsec.com证书:S0850511040006分析师:钟青Tel:(010)56760096Email:zq10540@htsec.com证书:S0850515100001分析师:李影Tel:(021)23154117Email:ly11082@htsec.com证书:S0850517090005分析师:姚佩Tel:(021)23154184Email:yp11059@htsec.com证书:S0850518080004联系人:郑子勋Tel:(021)23219733Email:zzx12149@htsec.com联系人:王一潇Tel:(021)23219400Email:wyx12372@htsec.com[Table_AuthorInfo]蓄势待发[Table_Summary]投资要点：核心结论：①上证综指2440点是牛市反转点，类似05年998点，大逻辑：牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、国内外资产配臵A股。②根据盈利趋势，牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期，年初以来处于孕育期，经历3288点以来调整后，下半年市场有望逐渐步入爆发期。③牛市第二阶段将确认主导产业，科技和券商更强，消费白马和制造龙头等核心资产为基本配臵。回顾：年初以来是牛市孕育期。①从牛熊周期轮回、领先指标反转角度判断，1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点，基本面领先指标也佐证上证综指2440点是牛市反转点，今年1月4日上证综指2440点前后，五个领先指标中有3个企稳。②根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期，三阶段特征差异很明显，且在A股最近三轮牛市中都有印证。第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。第二阶段全面爆发期：盈利和估值戴维斯双击。第三阶段泡沫疯狂期：盈利高位盘整，情绪推动市场上涨，形成最后一冲。③2440点至今是牛市第一阶段，1月4日以来至4月8日高点上证综指累计上涨了3个月，时空已较为充分，随着估值修复到位，由于4月之后基本面没跟上，市场进入回撤期，属于牛市过程中的正常调整。展望：牛市爆发期正蓄势待发。①长期看盈利是股市最核心变量，1929年以来标普500指数年化涨幅为5.3%、EPS为5.2%、PE为0.1%，1991年以来上证综指为11.6%、22.9%、-9.2%。借鉴历史，牛市进入第二阶段的条件是基本面见底回升。②预计A股净利润同比19Q3见底，ROE于19Q4见底：一是从周期因素看，库存周期和盈利周期三年一轮回，政策出台传导到实体经济存在5-9个月时滞；二是从结构因素看，新时代产业结构升级，这...
