金融工程专题报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of23金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告证券分析师祝涛022-28451653zhutao@bhzq.com相关研究报告《钢铁行业择时及子行业轮动模型研究——基本面量化系列专题之一》2018.7.13核心观点：在基本面量化系列专题的第一篇中，我们介绍了钢铁行业的择时模型和子行业轮动模型，本文进一步在个股层面，探索多因子模型在钢铁行业中的应用表现情况。单因子检验我们测试了估值、盈利、成长、动量、波动率、流动性和市值共七大类在钢铁行业中的选股效果，其中，盈利、成长、动量和波动率这四大类因子相对更为有效。不过，各大类因子都或多或少存在在某段时期失效的情况。综合这七大类因子构建钢铁行业的选股模型，钢铁行业收益预测模型的构建我们选择最简单直观的移动均值模型，股票池的选取采用固定比例和固定只数两种方法，按固定比例选股相对于行业指数年化能有8.7%的超额收益，按固定只数选股相对于行业指数年化能有12.9%的超额收益。总结及展望由于钢铁行业股票只数较少，我们的目的不在于构建精准收益预测的模型，而是想探讨不同类型因子如估值、盈利、成长以及价量因子在行业不同发展阶段、在不同市场条件下的表现情况。基本面因子中，估值因子在行业整体估值下降的过程中通常表现会相对较好，盈利因子在行业业绩改善的过程中表现相对较好，成长因子的历史表现在钢铁行业累计利润同比为正的时期表现较好，这三个因子其实是相辅相成、相关性很高的。综合来看，对于钢铁行业，在行业复苏及繁荣的阶段适宜选择估值低、业绩好、成长性高的股票加以进攻，但在行业衰退阶段，选择估值相对低、业绩相对好、成长性相对不错的股票防守性可能比较一般。价量因子的历史表现并没有基本面因子这样较为明显的规律，可能更多的是与市场整体的投资风格偏好有关。我们后续将进一步探索钢铁行业量化选股的策略，包括更多特色因子的挖掘以及基于宏观因子进行选股的方法等。风险提示未来模型失效的风险。多因子模型在钢铁行业中的应用研究――基本面量化系列专题之四分析师：祝涛SACNO：S11505160600022018年9月27日金融工程专题报告请务必阅读正文之后的免责声明2of23目录1.引言....................................................................................42.多因子模型在钢铁行业中的应用..............................................................
