1/26CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.寿险业专题：借镜观形砥砺前行中国银河证券研究院投资研究部非银行金融分析师：武平平执业证书编号：S01305160200013/261.1美国寿险业：成熟寿险市场，低速增长阶段，深耕存量业务是价值增长核心动力-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%01000200030004000500060007000寿险总保费寿险总保费增速资料来源：SwissreSigma，ACLI，中国银河证券研究院整理2017年寿险保费全份额28.15%，位列全球第1寿险深度和密度2.82%和1674美元球市场/人，位列全球第2和第1年金、健康险主导，传统寿险比例逐年下降0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%19701980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016新单趸缴续期1.国外成熟寿险市场：注重负债管理，深耕存量价值4/26产品结构优化，适应市场行情变化下的客户需求变迁从产品设计上看，产品开发灵活度较高，持续改造以应对利率和证券市场波动，满足投保人对于保险产品收益率的要求，保持产品竞争力。定期寿险终身寿险万能险投资型万能险指数型万能险资料来源：NAIC，ST.LOUISFED，Wind，中国银河证券研究院整理5/26以客户需求为导向的专业化代理服务模式快速发展，行业规范经营声誉良好保险中介人力规模和比重持续增加，产品销售专业化程度提升阿姆斯特朗法案颁布后，美国保险业走上规范经营道路0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020406080100120保险代理和经纪人力占比万人1906年之前•乱象频出：欺诈、利益输送、高额佣金等•保险业声誉较差1906年•阿姆斯特朗调查：揭露乱象•《阿姆斯特朗法案》：规范险企行为1906年之后•规范经营，良性竞争•保险业信誉度改善产销分离顾问行销专业化销售资料来源：ACLI，中国银河证券研究院整理6/261.2日本寿险业：进入成熟发展期，规模和利润趋于稳定05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00020032004200520062007200820092010201120122013201420152016保险公司资产合计（亿美元）资料来源：LIAJ，Wind，中国银河证券研究院整理0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016日本寿险深度及密度全球领先寿险密度（美元）寿险深度-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002001200220032004200520062007200820092010201120122...
