钢铁行业全景观察（第11期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190331-广发证券-24页.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2424 Table_Page 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 钢铁行业全景观察（第钢铁行业全景观察（第 11 期）期）产量、库存、价格、盈利与估值产量、库存、价格、盈利与估值 核心观点：核心观点：一、一、产量：据中钢协，产量：据中钢协，2019 年年 3 月月上上旬粗钢旬日均产量旬粗钢旬日均产量 242 万吨，处万吨，处 2009年至今以来旬数据年至今以来旬数据 75%-100%之间，环比之间，环比降降 3.43%、同比增、同比增 10.91%。二、二、钢材库存：据钢材库存：据Mysteel，2019年年3月月 29日社库、厂库环比分别日社库、厂库环比分别降降4.68%、降降 2.54%，社库公历、农历坐标轴同比分别，社库公历、农历坐标轴同比分别降降 10.92%、降、降 4.69%，厂库，厂库公历、农历坐标轴同比分别降公历、农历坐标轴同比分别降 24.69%、降、降 16.83%。三、三、价格：据价格：据 Mysteel，铁矿石价格指数处，铁矿石价格指数处 2005 年至今年至今 25%-50%分位数分位数之间，钢材价格指数处之间，钢材价格指数处 2000 年至今年至今 50%-75%分位数之间分位数之间。【铁矿石价格】【铁矿石价格】2019 年 3 月 29 日，铁矿石价格指数 657 元/吨（2005年至今 25%-50%分位数之间），周下降 0.27%。2019 年年 3 月月 1 日至今日至今，Myspic 铁矿石绝对价格均值为 666 元/吨，较 2019 年 2 月降 1.27%、较2018 年 3 月增 27.51%；2019 年年 1 月月 1 日至今日至今：Myspic 铁矿石绝对价格均值为646元/吨，较2018年四季度增9.69%、较2018年一季度增21.98%。【钢材价格】【钢材价格】2019 年 3 月 29 日，钢材价格指数 4093 元/吨（2000 年至今 50%-75%分位数之间），周下降 0.57%。2019 年年 3 月月 1 日至今日至今，Myspic综合钢价指数均值为 4085 元/吨，较 2019 年 2 月增 1.70%、较 2018 年 3月降 2.47%；2019 年年 1 月月 1 日至今日至今：Myspic 综合钢价指数均值为 4018元/吨，较 2018 年四季度降 6.01%、较 2018 年一季度降 5.18%。四、四、盈利：钢铁行业盈利：钢铁行业 ROE 高企，高企，根据根据 Mysteel 测算的主要钢材品种吨毛测算的主要钢材品种吨毛利数据利数据，螺纹钢、热卷吨钢毛利处，螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的年至今日数据的 75%-100%分位分位数之间。数之间。【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】2019 年 3 月 29 日分别为 851、780和 549 元/吨；2019 年年 3 月月 1 日至今日至今，均值分别为 777、700 和 452 元/吨，较 2019 年 2 月均值分别增 16.72%、增 18.47%和增 42.89%，较 2018 年3 月分别降 31.84%、降 38.71%和降 54.92%；2019 年年 1 月月 1 日至今日至今，均值分别为 741、652 和 388 元/吨，较 2018 年四季度均值分别降 28.96%、降 10.23%和降 28.37%；较 2018 年一季度均值分别降 35.19%、降 44.05%和降 62.17%。五、五、估值：估值：2019 年年 3 月月 29 日，申万钢铁板块日，申万钢铁板块 PE_TTM 估值为估值为 7.56 倍，倍，申万钢铁板块申万钢铁板块 PE 与申万与申万 A 股指数股指数 PE 的比值为的比值为 43.85%，申万钢铁板块，申万钢铁板块PB_LF 绝对估值为绝对估值为 1.19 倍，三个估值指标均处倍，三个估值指标均处 2011 年至今中低位。年至今中低位。六、六、风险提示风险提示：中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；部分统计指标存在数据真空期；简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-03-31 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No.BNV167 020-66335140 分析师：分析师：陈潇 SAC 执证号：S0260518120001 请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：马钢股份（600808.SH）、马鞍山钢铁股份（00323.HK）:利润创新高，产品结构均衡夯实盈利稳定性 2019-03-25 南钢股份（600282.SH）:盈利创上市以来新高，推进“钢铁+新产业”双主业发展 2019-03-25 钢铁行业全景观察（第 10期）:产量、库存、价格、盈利与估值 2019-03-24 -27%-21%-15%-10%-4%1%04/1806/1808/1810/1812/1802/19钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 评级评级 货币货币 股价股价 合理价值合理价值（元（元/股）股）EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2019/3/29 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 方大特钢 600507.SH 买入 CNY 14.39 16.60 1.73 1.89 8.32 7.61 4.78 3.35 28.0 23.4 久立特材 002318.SZ 买入 CNY 8.26 9.80 0.49 0.50 16.86 16.52 9.40 8.93 11.5 10.6 鞍钢股份 000898.SZ 买入 CNY 5.70 8.13 0.92 0.95 6.20 6.00 4.08 3.69 11.3 10.4 马钢股份 600808.SH 买入 CNY 3.89 5.47 0.72 0.78 5.40 4.99 2.49 1.93 16.5 15.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 目录索引目录索引 一一、铁矿石、铁矿石.6（一）周度价格：MYSPIC铁矿石绝对价格指数为 657 元/吨，介于从 2005 年 7 月 1日至今周数据的 25%-50%分位数之间.6（二）日度价格：MYSPIC铁矿石绝对价格指数为 657 元/吨，介于从 2011 年 2 月 18日至今日数据的 50%-75%分位数之间.7（三）周度港口库存：41 个港口铁矿石库存为 14245 万吨，介于从 2013 年 10 月11 日至今周数据的 75%-100%分位数之间.8 二二、钢材钢材.9（一）周度价格：MYSPIC综合钢价指数为 4093 元/吨，介于从 2000 年 6 月 23 日至今周数据的 50%-75%分位数之间.9（二）日度价格：MYSPIC综合钢价指数为 4093 元/吨，介于从 2010 年 1 月 1 日至今日数据的 50%-75%分位数之间.10（三）粗钢日均产量：2019 年 3 月上旬粗钢旬日均产量为 242 万吨/天，介于 2009年 1 月上旬至今以来数据 75%-100%之间.11（四）库存：2019 年 3 月 29 日，社库 1603 万吨、厂库 521 万吨.12 三三、行业盈利行业盈利.15（一）主要钢材品种：螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的 75%-100%分位数之间，冷卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据 50%-75%分位数之间.15（二）行业盈利：2018Q1、Q2、Q3 的 ROE 分别达 3.51%、4.66%和 4.72%.19 四四、估值估值.20（一）PE 估值：申万钢铁板块 PE_TTM 为 7.56 倍，该估值处 2000 年至今、2011年至今中低位水平.20（二）PE 相对于申万 A 股指数估值：申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值为 43.85%，该估值处 2011 年至今中低位水平.20（三）PB 估值：申万钢铁板块 PB_LF 为 1.19 倍，该估值处 2000 年至今、2011 年至今中低位水平.21 五、风险提示五、风险提示.22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 图表索引图表索引 图 1：2005 年 7 月至今周度 Myspic 铁矿石绝对价格指数.6 图 2：2011 年 2 月至今日度 Myspic 铁矿石绝对价格指数.7 图 3：2013 年 10 月至今周度 41 个港口铁矿石库存.8 图 4：2000 年 6 月至今周度 Myspic 综合钢价指数.9 图 5：2010 年 1 月至今日度 Myspic 综合钢价指数.10 图 6：2011 年 1 月至今日度 Myspic 综合钢价指数.11 图 7：2009 年 1 月至今粗钢旬日均产量.12 图 8：2013 年至今钢材周度社会库存（单位：万吨，公历日历坐标轴）.12 图 9：2013 年至今钢材周度社会库存（单位：万吨，农历日历坐标轴）.13 图 10：2016 年至今钢材周度钢厂库存（单位：万吨，公历日历坐标轴）.13 图 11：2015 年至今钢材周度钢厂库存（单位：万吨，农历日历坐标轴）.14 图 12：2011 年以来螺纹钢吨钢毛利.15 图 13：2012 年以来螺纹钢分季度吨钢毛利.16 图 14：2012 年以来螺纹钢分月份吨钢毛利.16 图 15：2011 年以来热卷吨钢毛利.16 图 16：2012 年以来热卷分季度吨钢毛利.17 图 17：2012 年以来热卷分月份吨钢毛利.17 图 18：2011 年以来冷卷吨钢毛利.18 图 19：2012 年以来冷卷分季度吨钢毛利.19 图 20：2012 年以来冷卷分月份吨钢毛利.19 图 21：2008 年以来申万钢铁板块年度 ROE 表现.19 图 22：2008 年以来申万钢铁板块分季度 ROE 表现.19 图 23：2000 年以来申万钢铁板块 PE 估值（单位：倍）.20 图 24：2011 年以来申万钢铁板块 PE 估值（单位：倍）.20 图 25：2000 年以来申万钢铁板块 PE 相对估值.21 图 26：2011 年以来申万钢铁板块 PE 相对估值.21 图 27：2000 年以来申万钢铁板块 PB 估值（单位：倍）.21 图 28：2011 年以来申万钢铁板块 PB 估值（单位：倍）.21 表 1：Myspic 铁矿石绝对价格指数相对位置.6 表 2：Myspic 铁矿石绝对价格指数相对位置.7 表 3：我国 41 个港口铁矿石库存.8 表 4：Myspic 综合钢价指数周度情况.9 表 5：Myspic 综合钢价指数日度情况.10 表 6：Myspic 综合钢价指数日度情况.11 表 7：截至 2019 年 3 月 22 日当周主要钢材品种社会库存、钢厂库存绝对值及相对变化.14 表 8：螺纹钢吨钢毛利相对位置.15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 表 9：热卷吨钢毛利相对位置.17 表 10：冷卷吨钢毛利相对位置.18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 一一、铁矿石、铁矿石 （一）周度价格：（一）周度价格：Myspic 铁矿石绝对价格指数为铁矿石绝对价格指数为 657 元元/吨，介于从吨，介于从 2005年年 7 月月 1 日至今周数据的日至今周数据的 25%-50%分位数之间分位数之间 铁矿石铁矿石周度价格周度价格：根据Mysteel，截至2019年3月29日，Myspic铁矿石绝对价格指数为657元/吨，介于从2005年7月1日至今周数据的25%-50%分位数之间。其中，数据观测周期为周度数据，时间区间为最长可获取的区间，即2005年7月1日-2019年3月29日。图图 1：2005年年7月至今月至今周度周度Myspic铁矿石绝对价格指数铁矿石绝对价格指数 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 1：Myspic铁矿石绝对价格指数铁矿石绝对价格指数相对位置相对位置 分位数分位数 Myspic 铁矿石绝对价格指数铁矿石绝对价格指数（元（元/吨）吨）最新最新 Myspic 铁矿石绝对价格指数与分位数的比值铁矿石绝对价格指数与分位数的比值 最小值最小值 349 1.88 25%570 1.15 中位数中位数 702 0.94 75%1035 0.63 最大值最大值 1530 0.43 2019 年年 3 月月 29 日日 657 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 2008年3月14日达到最大值1530元/吨2015年12月18日达到最小值349元/吨中位数702元/吨30050070090011001300150020052006200720082009201020112012201320142015201620172018Myspic铁矿石绝对价格指数(元/吨)Myspic铁矿石绝对价格指数中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 （二）日度价格：（二）日度价格：Myspic 铁矿石绝对价格指数为铁矿石绝对价格指数为 657 元元/吨，介于从吨，介于从 2011年年 2 月月 18 日至今日数据的日至今日数据的 50%-75%分位数之间分位数之间 铁矿石铁矿石日度价格日度价格：根据Mysteel，截至2019年3月29日，Myspic铁矿石绝对价格指数为657元/吨，介于从2011年2月18日至今日数据的50%-75%分位数之间。其中，数据观测周期为日度数据，时间区间为最长可获取的区间，即2011年2月18日-2019年3月29日。图图 2：2011年年2月至今月至今日度日度Myspic铁矿石绝对价格指数铁矿石绝对价格指数 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 2：Myspic铁矿石绝对价格指数铁矿石绝对价格指数相对位置相对位置 分位数分位数 Myspic 铁矿石绝对价格指数铁矿石绝对价格指数（元（元/吨）吨）最新最新 Myspic 铁矿石绝对价格指数与分位数的比值铁矿石绝对价格指数与分位数的比值 最小值最小值 348 1.89 25%498 1.32 中位数中位数 624 1.05 75%970 0.68 最大值最大值 1403 0.47 2019 年年 3 月月 29 日日 657 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为日度数据，时间区间为最长可获取的时间区间，即 2011 年 2 月 18 日-2019 年 3 月 29 日 铁矿石月度和季度均价：铁矿石月度和季度均价：2019年3月1日至今，Myspic铁矿石绝对价格均值为666元/吨，较2019年2月降1.27%、较2018年3月增27.51%；2019年1月1日至今：Myspic铁矿石绝对价格均值为646元/吨，较2018年四季度增9.69%、较2018年一季度增21.98%。2011年2月21日达到最大值1403元/吨2015年12月15日达到最小值348元/吨中位数624元/吨300500700900110013001500201120122013201420152016201720182019Myspic铁矿石绝对价格指数(元/吨)Myspic铁矿石绝对价格指数中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 （三）周度港口库存：（三）周度港口库存：41 个港口铁矿石库存为个港口铁矿石库存为 14245 万吨，介于从万吨，介于从 2013年年 10 月月 11 日至今周数据的日至今周数据的 75%-100%分位数之间分位数之间 铁矿石铁矿石周度周度港口港口库存：库存：根据Mysteel，截至2019年3月22日，41个港口铁矿石库存为14302万吨，介于从2013年10月11日至今周数据的75%-100%分位数之间。其中，数据观测周期为周度数据，时间区间为最长可获取的区间，即2013年10月11日-2019年3月22日。图图 3：2013年年10月至今月至今周度周度41个港口铁矿石库存个港口铁矿石库存 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 3：我国我国41个港口铁矿石库存个港口铁矿石库存 分位数分位数 41 个港口铁矿石库存（万吨）个港口铁矿石库存（万吨）最新最新 41 个港口铁矿石库存与分位数的比值个港口铁矿石库存与分位数的比值 最小值最小值 7652 1.87 25%9764 1.46 中位数中位数 11067 1.29 75%13655 1.05 最大值最大值 15691 0.91 2019 年年 3 月月 22 日日 14302 万吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 2013年10月11日达到最小值7652万吨2017年3月30日达到最大值15691万吨中位数为11067万吨7500850095001050011500125001350014500155001650020132014201520162017201841个港口铁矿石库存(万吨)41个港口铁矿石库存中位数(万吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 二二、钢材钢材 （一）周度价格：（一）周度价格：Myspic 综合钢价指数为综合钢价指数为 4093 元元/吨，介于从吨，介于从 2000 年年6 月月 23 日至今周数据的日至今周数据的 50%-75%分位数之间分位数之间 钢材周度价格钢材周度价格：根据Mysteel，截至2019年3月29日，Myspic综合钢价指数为4093元/吨，介于从2000年6月23日至今周数据的50%-75%分位数之间。其中，数据观测周期为周度数据，时间区间为最长可获取的区间，即2000年6月23日-2019年3月29日。图图 4：2000年年6月至今周度月至今周度Myspic综合钢价指数综合钢价指数 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 4：Myspic综合钢价指数周度情况综合钢价指数周度情况 分位数分位数 Myspic 综合钢价指数（元综合钢价指数（元/吨）吨）最新最新 Myspic 铁矿石绝对价格指数与分位数的比值铁矿石绝对价格指数与分位数的比值 最小值最小值 1984 2.06 25%3143 1.30 中位数中位数 3773 1.08 75%4294 0.95 最大值最大值 6283 0.65 2019 年年 3 月月 29 日日 4093 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 2008年6月6日达到最大值6283元/吨2015年12月11日达到最小值1984元/吨中位数3773元/吨190024002900340039004400490054005900640069002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Myspic综合钢价指数(元/吨)Myspic综合钢价指数中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 （二）日度价格：（二）日度价格：Myspic 综合钢价指数为综合钢价指数为 4093 元元/吨，介于从吨，介于从 2010 年年1 月月 1 日至今日数据的日至今日数据的 50%-75%分位数之间分位数之间 钢材日度价格：钢材日度价格：根据Mysteel，截至2019年3月29日，Myspic综合钢价指数为4093元/吨，介于从2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位数之间。其中，数据观测周期为日度数据，时间区间为最长可获取的区间，即2010年1月1日-2019年3月29日。图图 5：2010年年1月至今日度月至今日度Myspic综合钢价指数综合钢价指数 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 5：Myspic综合钢价指数综合钢价指数日度情况日度情况 分位数分位数 Myspic 综合钢价指数（元综合钢价指数（元/吨）吨）最新最新 Myspic 综合钢价指数综合钢价指数与分位数的比值与分位数的比值 最小值最小值 1981 2.07 25%3385 1.21 中位数中位数 3923 1.04 75%4386 0.93 最大值最大值 5094 0.80 2019 年年 3 月月 29 日日 4093 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 截至2019年3月29日，Myspic综合钢价指数为4093元/吨，介于从2011年1月4日至今日数据的50%-75%分位数之间。其中，数据观测周期为日度数据，时间区间为2011年1月4日-2019年3月29日。备注：粗钢产能利用率于2010年达到区间峰值82%，而后进入单边下行通道，我们以此作为粗钢产能过剩的起点。2011年2月14日达到最大值5094元/吨2015年12月11日达到最小值1981元/吨中位数3923元/吨190024002900340039004400490054002010201120122013201420152016201720182019Myspic综合钢价指数(元/吨)Myspic综合钢价指数中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 图图 6：2011年年1月至今日度月至今日度Myspic综合钢价指数综合钢价指数 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 6：Myspic综合钢价指数综合钢价指数日度情况日度情况 分位数分位数 Myspic 综合钢价指数（元综合钢价指数（元/吨）吨）最新最新 Myspic 综合钢价指数与分位数的比值综合钢价指数与分位数的比值 最小值最小值 1981 2.07 25%3170 1.29 中位数中位数 3800 1.08 75%4321 0.95 最大值最大值 5094 0.80 2019 年年 3 月月 29 日日 4093 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 钢材月度和季度均价钢材月度和季度均价：2019年3月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4085元/吨，较2019年2月增1.70%、较2018年3月降2.47%；2019年1月1日至今：Myspic综合钢价指数均值为4018元/吨，较2018年四季度降6.01%、较2018年一季度降5.18%。（三三）粗钢日均产量：）粗钢日均产量：2019 年年 3 月月上旬上旬粗钢旬日均产量为粗钢旬日均产量为 242 万吨万吨/天，天，介于介于 2009 年年 1 月上旬至今以来数据月上旬至今以来数据 75%-100%之间之间 粗钢日均产量：粗钢日均产量：根据中钢协，截至2019年3月上旬，粗钢旬日均产量为242万吨/天，处2009年1月上旬至今以来数据75%-100%之间。其中，数据观测周期为旬度2011年2月14日达到最大值5094元/吨2015年12月14日达到最小值1981元/吨中位数3800元/吨19002400290034003900440049005400201120122013201420152016201720182019Myspic综合钢价指数(元/吨)Myspic综合钢价指数中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 数据，时间区间为2009年1月上旬-2019年3月上旬。图图 7：2009年年1月至今粗钢旬日均产量月至今粗钢旬日均产量 数据来源：中钢协、广发证券发展研究中心 备注：数据为旬度数据，时间区间为2009年1月上旬-2019年3月上旬 （四）库（四）库存：存：2019 年年 3 月月 29 日日，社库社库 1603 万吨、万吨、厂库厂库 521 万吨万吨 钢材社会库存：钢材社会库存：根据Mysteel，2019年3月29日，社会库存1603万吨、环比降4.68%，其中长材1129万吨、环比降5.40%，板材472万吨、环比降3.25%；社会库存同比降10.92%，其中长材库存同比降12.95%、板材库存同比降5.98%；社会库存农历同比降4.69%，其中长材库存农历同比降6.08%、板材库存农历同比降1.62%。图图 8：2013年至今钢材周度社会库存（单位：万吨，公历日历坐标轴）年至今钢材周度社会库存（单位：万吨，公历日历坐标轴）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为周度数据，时间区间为2013年1月4日-2019年3月29日，图中断点区域时间范围为春节假期附近，该时间范围无该指标统计数据 2009年1月上旬粗钢日均产量达到最小值132万吨/天2018年11月中旬粗钢日均产量达到最大值271万吨/天中位数为208万吨/天13015017019021023025027029020092010201120122013201420152016201720182019粗钢日均产量(万吨/天)粗钢日均产量中位数(万吨/天)750950115013501550175019502150235001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2013201420152016201720182019 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 图图 9：2013年至今钢材周度社会库存（单位：万吨，农历日历坐标轴）年至今钢材周度社会库存（单位：万吨，农历日历坐标轴）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为周度数据，时间区间为农历2009年10月初七-农历2019年二月廿三，图中断点区域时间范围为春节假期附近，该时间范围无该指标统计数据 钢材钢厂库钢材钢厂库存：存：根据Mysteel，2019年3月29日，钢厂库存521万吨、环比降2.54%，其中长材324万吨、环比降3.38%，板材197万吨、环比降1.12%；钢厂库存同比降24.69%，其中长材库存同比降30.74%、板材库存同比降12.03%；钢厂库存农历同比降16.83%，其中长材库存农历同比降21.09%、板材库存农历同比降8.70%。图图 10：2016年至今钢材周度钢厂库存年至今钢材周度钢厂库存（单位：万吨，公历日历坐标轴单位：万吨，公历日历坐标轴）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为周度数据，时间区间为2016年1月1日-2019年3月29日，图中断点区域时间范围为春节假期附近，该时间范围无该指标统计数据 750950115013501550175019502150农历10月农历11月农历12月农历01月农历02月农历03月农历04月农历05月2013-20142014-20152015-20162016-20172017-20182018-201935040045050055060065070075080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016201720182019 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 图图 11：2015年至今钢材周度钢厂库存年至今钢材周度钢厂库存（单位：万吨，农历日历坐标轴单位：万吨，农历日历坐标轴）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为周度数据，时间区间为2015年10月初二-2019年二月廿三，图中断点区域时间范围为春节假期附近，该时间范围无该指标统计数据 表表 7：截至截至2019年年3月月22日当周主要钢材品种社会库存、钢厂库存绝对值及相对变化日当周主要钢材品种社会库存、钢厂库存绝对值及相对变化 社会库存社会库存 钢厂库存钢厂库存 绝对库存绝对库存（万吨）（万吨）环比环比 公公历坐标历坐标轴同比轴同比 农历坐标农历坐标轴同比轴同比 绝对库存绝对库存（万吨）（万吨）环比环比 公公历坐标历坐标轴同比轴同比 农历坐标农历坐标轴同比轴同比 长材长材 1129-5.40%-12.95%-6.08%324-3.38%-30.74%-21.09%板材板材 472-3.25%-5.98%-1.62%197-1.12%-12.03%-8.70%总库存总库存 1603-4.68%-10.89%-4.69%521-2.54%-24.69%-16.83%数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为周度数据，其中主要钢材品种为螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧卷板、中厚板 350400450500550600650700750800农历10月农历11月农历12月农历01月农历02月农历03月农历04月农历05月2015-20162016-20172017-20182018-2019 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 三三、行业盈利行业盈利 （一一）主要钢材品种主要钢材品种：螺纹钢、热卷吨钢毛利处螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的年至今日数据的75%-100%分位数之间，冷卷吨钢毛利处分位数之间，冷卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据年至今日数据 50%-75%分位数之间分位数之间 1、螺纹钢吨钢毛利、螺纹钢吨钢毛利851元元/吨，介于吨，介于2011年年2月月21日至今日数据的日至今日数据的75%-100%分分位数之间位数之间 螺纹钢螺纹钢日度吨钢毛利日度吨钢毛利：根据Mysteel测算的主要钢材品种吨毛利数据，截至2019年3月29日，螺纹钢吨钢毛利为851元/吨，介于从2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位数之间。其中：主要钢材品种吨钢毛利来自于Mysteel钢联数据终端。数据为日度数据，时间区间为2011年2月21日-2019年3月29日。图图 12：2011年以来螺纹钢吨钢毛利年以来螺纹钢吨钢毛利 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 表表 8：螺纹钢吨钢毛利：螺纹钢吨钢毛利相对位置相对位置 分位数分位数 螺纹钢毛利（元螺纹钢毛利（元/吨）吨）最新螺纹钢吨钢毛利与分位数的比值最新螺纹钢吨钢毛利与分位数的比值 最小值最小值-123-6.90 25%193 4.40 中位数中位数 384 2.21 75%741 1.15 最大值最大值 2227 0.38 2019 年年 3 月月 29 日日 851 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 2013年1月14日达到最小值-123元/吨2017年12月4日达到最大值2227元/吨中位数384元/吨-50005001000150020002500201120122013201420152016201720182019螺纹钢毛利(元/吨)螺纹钢毛利中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 螺纹钢月度和季度吨钢毛利：螺纹钢月度和季度吨钢毛利：2019年3月1日至今，螺纹钢毛利均值为777元/吨，较2019年2月增16.72%、较2018年3月降31.84%；2019年1月1日至今，螺纹钢毛利均值为741元/吨，较2018年四季度降28.96%、较2018年一季度降35.19%。图图 13：2012年以来螺纹钢分季度吨钢毛利年以来螺纹钢分季度吨钢毛利 图图 14：2012年以来螺纹钢分月份吨钢毛利年以来螺纹钢分月份吨钢毛利 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为季度数据，时间区间为 2012 年一季度-2019 年一季度 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为月度数据，时间区间为 2012 年 1 月-2019 年 3 月 2、热卷热卷吨钢毛利为吨钢毛利为780元元/吨，介于吨，介于2011年年2月月21日至今日数据的日至今日数据的75%-100%分分位数之间位数之间 热卷日度吨钢毛利：热卷日度吨钢毛利：根据Mysteel测算的主要钢材品种吨毛利数据，截至2019年3月29日，热卷吨钢毛利为780元/吨，介于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位数之间。其中主要钢材品种吨钢毛利来自于Mysteel钢联数据终端。图图 15：2011年以来年以来热卷热卷吨钢毛利吨钢毛利 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为日度数据，时间区间为 2011 年 2 月 21 日-2019 年 3 月 29 日 -50005001000150020002012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1螺纹钢季度毛利(元/吨)-50005001000150020002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01螺纹钢月度毛利(元/吨)2015年11月13日达到最小值-185元/吨2017年12月4日达到最大值1674元/吨中位数465元/吨-200020040060080010001200140016001800201120122013201420152016201720182019热卷毛利(元/吨)热卷毛利中位数(元/吨)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 表表 9：热卷热卷吨钢毛利吨钢毛利相对位置相对位置 分位数分位数 热卷热卷吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）最新最新热卷热卷吨钢毛利与分位数的比值吨钢毛利与分位数的比值 最小值最小值-185-4.22 25%308 2.53 中位数中位数 465 1.68 75%660 1.18 最大值最大值 1674 0.47 2019 年年 3 月月 29 日日 780 元/吨 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为日度数据，时间区间为 2011 年 2 月 21 日-2019 年 3 月 29 日 热卷热卷月度和季度吨钢毛利：月度和季度吨钢毛利：2019年3月1日至今，热卷毛利均值为700元/吨，较2019年2月增18.47%、较2018年3月降38.71%；2019年1月1日至今，热卷毛利均值为652元/吨，较2018年四季度降10.23%、较2018年一季度降44.05%。图图 16：2012年以来热卷分季度吨钢毛利年以来热卷分季度吨钢毛利 图图 17：2012年以来热卷分月份吨钢毛利年以来热卷分月份吨钢毛利 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心 备注：数据为季度数据，时间区间为 2012 年一季度-2019 年一季度 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究