1中泰证券电力设备新能源分析师：苏晨，S07405190500032020年1月9日工控触底回升，低压电器迎高景气——工控2020年度策略报告证券研究报告投资建议PMI、企业利润、工业机器人数据等表明工控需求有望好转。前三季度工控产品市场需求同比小幅下滑，主要受宏观经济增速下行以及外部环境波动影响，下游需求相对疲软；11-12月PMI大幅回升至扩张区间、工业增加值改善、工业企业利润大幅反转、工业机器人销量增速转正，多个因素表明工控需求有望触底回升。行业逻辑：1）近年来人口红利为制造业带来的低成本优势逐渐褪去，制造业就业人数下滑+工资提升刺激制造业升级进程加快，长期看工控需求仍有很大增长空间；2）外部环境波动下国产替代进程加速，工控核心部件如减速器、伺服、PLC等国产化率亟待提升；3）龙头企业产品及服务优势凸显，有望在细分领域市场持续提升份额；未来服务市场占比预计进一步提升，积极布局解决方案平台的企业有望抓住发展机遇。工控自动化方面：2020年国内外新能源汽车销量有望高增、电梯受益于老旧小区改造及后市场放量有望维持高景气度、3C等细分行业需求有望显著改善；低压电器方面：房地产竣工增速回升&龙头房企集中度提升，地产低压电器需求有望维持较高增势；5G商用加速、基站大规模建设，催生广阔通信电源配套低压电器需求继电器方面：海外电动化加速为高压直流继电器带来显著增量；家电及汽车下游预计趋稳回暖，功率及汽车继电器需求有望改善；旧电表更换继续推进&新一代智能电表有望放量，电力继电器有望保持较高增势。投资建议：工控自动化需求有望触底回升，需关注持续攻克细分市场份额与提升整体解决方案实力企业，推荐汇川技术、麦格米特；低压电器将迎5G加速新增量，需关注积极布局新领域及绑定标杆大客户企业，推荐正泰电器、良信电器；继电器整体需求回暖，细分领域如高压直流继电器、电力继电器需求有望爆发，需关注行业龙头与主流供应链切入情况，推荐宏发股份。风险提示：宏观经济形势不及预期、5G建设不及预期、市场竞争加剧风险2目录一、PMI及机器人数据好转工控市场有望见底回升二、制造业亟需转型升级长周期成长空间充足三、电动车及5G布局加速带来投资新机遇四、重点公司推荐五、投资建议六、风险提示3前三季度工控对疲软项目市场表现较优前三季度工控需求增势相对疲软。工控行业需求在较大程度上受宏观经济影响，2019年前三季度工控产品市场需求为985亿元，同比小幅下滑0.8%，受宏观经济...
