光伏需求高增，风电景气持续——2020年新能源发电投资策略中泰证券电力设备新能源团队分析师：苏晨，S0740519050003分析师：花秀宁，S07405190700012020年01月04日证券研究报告投资建议：行业高景气、估值性价比光伏：2020年全球光伏需求151.6GW，同增32.5%，龙头业绩增长约20%-30%（1）需求：由于中国竞价项目递延以及海外平价区域扩大，预计2020年全球光伏需求151.6GW，同增32.5%，其中中国光伏新增装机达到50GW，同增66.3%；（2）产业链：硅料供需边际改善、电池盈利处于底部区间、玻璃景气持续、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期；（3）当前行业2020年估值中位数16，而龙头企业业绩20-30%增长，横纵向对比均具有性价比，重点推荐：通威股份、隆基股份、福斯特、福莱特，信义光能、阳光电源、正泰电器、林洋能源等。风电：2020年全球需求将达到75GW，同增19.9%，景气持续（1）需求：三北解禁、电价抢并网，预计2020年中国风电新增34GW，同增25.0%，届时全球新增75GW，同增19.9%，行业景气持续，同时风机价格企稳回升，中观行业景气将传递到微观企业盈利；（2）产业链：3Q19风机毛利率已环比回升，风机进入盈利回升通道，零部件业绩持续高增；（3）当前行业2020估值中位数13倍，性价比较高，重点推荐：金风科技、日月股份、天顺风能等；同时关注行业景气外溢带来的二三线龙头弹性机会。风险提示：政策和装机波动，弃风、弃光限电，经济环境及汇率波动，电价补贴收入收回风险。2目录一、光伏：需求高增，精选环节二、风电：景气持续，前瞻指标向好三、风险提示3十年全球光伏需求规模扩大15倍光伏：2018年全球光伏新增装机95.6GW，同增1.6%，其中，中国大陆光伏新增44.3GW，占比46.3%来源：BP、能源局，中泰证券研究所图表：2008-2018年全球光伏历史新增装机（GW）-2002040608010012020082009201020112012201320142015201620172018中国大陆北美中南美洲欧洲中东非洲亚太（不含中国大陆）其他（独联体等）4全球主流光伏市场政策一览来源：SolarPowerEurope，中泰证券研究所全球主流市场政策：主要国家对光伏都有不同类型的支持，主要包括直接补贴的FiT以及融资激励等图表：全球主流光伏市场政策一览国家目标或预测驱动因素美国预测：到2020年，所有细分市场都将恢复增长，美国28个州的年度太阳能市场预计将超过100MW，其中25个州的运营太阳能光伏发电量超过1GW1.InvestmentTaxCredit修正案2.净电量计量（NetMetering）3....
