电力设备行业动态分析：装机量符合预期单晶有望触底反弹-20190811-安信证券-18页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。装机装机量量符合预期符合预期，单晶有望触底反弹单晶有望触底反弹 新能源汽车：新能源汽车：宁德时代装机份额大幅提升，占比破历史记录达宁德时代装机份额大幅提升，占比破历史记录达 66%66%。GGII发布 7月份动力电池装机数据，装机装机台数台数方面：方面：7月份共装机 7.4 万台，环比下降 43%，同比下降 6%；装机装机容量容量方面：方面：7 月份共装机 4.70GWh，环比下降29%，同比增长 40%，其中宁德时代装机量为 3.12GWh，占比高达 66%，1-7月累计装机 17GWh，市占率超 50%，领先优势持续扩大。配套车型配套车型方面：方面：EV客车装机量猛增，共装机 2.35GWh，同比增长高达 114%，而EV 乘用车装机量暴跌，共装机 2.01GWh，同比下降 57%，导致 7 月整体装机量明显下滑。另外，根据合格证数据，2019 年 7 月，新能源汽车生产 7.35 万辆，YoY-6.23%，MoM-43.00%。1-7 月新能源汽车累计生产68.21 万辆，YOY+48.96%。投资建议投资建议：预计 8 月行业基本面见底，9月销量环比复苏，全年产销维持 160万辆，YOY 28%，电池装机预计 75GWh，YOY 35%。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注亿纬锂能亿纬锂能、欣旺达欣旺达等；2）材料环节：石墨化产能释放成本改善的璞泰来璞泰来、湿法隔膜海外突破快速的恩恩捷股份捷股份、新客户订单逐步落地的星源材质星源材质等；3）基础设施：日充电量突破600 万度，补贴政策持续扶持的特锐德特锐德；4）设备环节：全球电池企业 19/20年集中扩产，推荐先导智能先导智能（机械组覆盖）。新能源发电：新能源发电：单晶单晶 percperc 电池片有望触底反弹电池片有望触底反弹。近期，单晶perc 电池片价格有所调整，根据 PVInfoLink 数据，本周单晶 perc 电池片最低的价格已经跌至0.9 元/W，引发市场担忧。我们认为单晶 perc 电池片价格将触底反弹，原因如下：（1）单晶 perc 电池包性价比凸显。单晶 perc 和多晶的价格差仅为 0.1元，且得益于单晶perc 电池片在封装环节的优势，终端需求会快速、大规模的转向单晶 perc 组件。（2）当下价格已经跌破部分产能的现金成本水平，出现较大规模的产能退出。经过测算每张perc 电池片的增加值 1.67 元，不足以覆盖 2017 年前老产能及技改产能电池片环节的“现金成本”。（3）硅片供给存在瓶颈，预计四季度并不会形成太多的新增 perc 电池片产能供给。（4）国内需求 8 月份有望大规模启动，有望带动整体产业链价格触底反弹。投资建议投资建议：光伏重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、中环股份、阳光通威股份、隆基股份、正泰电器、中环股份、阳光电源、福斯特、中来股份、林洋能源电源、福斯特、中来股份、林洋能源，重点关注福莱特、东方日升、福莱特、东方日升、STST 新梅新梅（爱旭）等（爱旭）等。风电重点推荐金风科技、中材科技、天顺风能金风科技、中材科技、天顺风能，重点关注泰胜泰胜风能、日月股份、天能重工风能、日月股份、天能重工以及风电运营商龙源电力、华能新能源、节能风龙源电力、华能新能源、节能风电等电等。电力设备电力设备与工控与工控：电力现货市场完善电量供需及价格发现机制。电力现货市场完善电量供需及价格发现机制。8 月 7 日，国家发展改革委、国家能源局公布关于深化电力现货市场建设试点工作的意见（下称意见），要求进一步发挥市场决定价格的作用，建立完善现货交易机制，加快放开发用电计划，促进能源清洁低碳发展等。我们认为：电力现货市场通过充分竞争生成完整的价格信号，能够反映电力商品价值和供求关系，从而对电力投资与消费、促进产业升级、优化电网电源规划产生重要意义。深化电力现货市场建设是此轮电改重点工作的一部分，此外，国家Tabl e_Ti t l e 2019 年年 08 月月 11 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 90.00 买入-A 603659 璞泰来 70.00 买入-A 600438 通威股份 18.20 买入-A 601012 隆基股份 29.75 买入-A 002129 中环股份 13.50 买入-A 002202 金风科技 15.21 买入-A 002080 中材科技 12.00 买入-A 002531 天顺风能 7.10 买入-A 300014 亿纬锂能 34.50 买入-A 601877 正泰电器 38.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-2.71-7.03-24.09 绝对收益绝对收益-6.72-9.63-17.38 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 公共领域电动化加速，风光维持高景气 2019-08-04 电动车迎底部拐点，风光 H1 发展平稳 2019-07-28 风光 Q2 基金持仓上行，电动车长短期政策组合催化 2019-07-22 光伏首次竞价落地，国内需求启动在即 2019-07-14 6 月电动车装机数据环比向好，风电开启大周期 2019-07-07-15%-8%-1%6%13%20%27%2018-082018-122019-04电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。发展改革委还批复了第四批 84 个增量配电项目。投资建议：投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。2019年是泛在电力物联网建设启动元年，相关技术标准及示范项目已陆续发布，重点推荐：国电国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件；建议关注新联电子、炬华科技、朗新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动，2019 年上半年低压电器需求旺盛，全年有望保持 8-10%增速，龙头企业有望保持两位数以上增长，重点推荐：正泰电器、良信电器正泰电器、良信电器。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。本周组合：本周组合：宁德时代、宁德时代、璞泰来、璞泰来、通威股份、通威股份、隆基股份、中环股份、隆基股份、中环股份、金风科金风科技、中材科技、技、中材科技、天顺风能、天顺风能、亿纬锂能、亿纬锂能、正泰电器正泰电器。行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.7 月电池装机月电池装机 4.7GWh，CATL 占比达占比达 66.4%.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.8 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.9 2.单晶单晶 perc 电池片有望触底反弹电池片有望触底反弹.10 2.1.行业观点概要.10 2.2.行业数据跟踪.11 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.12 3.电力现货市场完善电量供电力现货市场完善电量供需及价格发现机制。需及价格发现机制。.13 3.1.行业观点概要.13 3.2.行业数据跟踪.14 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.15 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.16 图表目录图表目录 图 1：2019 年 1-7 月份动力电池装机（台）.5 图 2：2019 年 1-7 月份动力电池装机（MWh）.5 图 3：19 年 7 月不同车辆类型装机及环比情况(MWh).5 图 4：19 年 7 月不同电池类型装机情况.6 图 5：19 年 7 月不同电池类型装机量占比.6 图 6：19 年 7 月不同电池形状装机情况.6 图 7：19 年 7 月不同电池形状装机量占比.6 图 8：19 年 7 月动力电池企业装机 TOP10.6 图 9：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.8 图 10：电芯价格（单位：元/wh）.8 图 11：正极材料价格（单位：万元/吨）.8 图 12：负极材料价格（单位：万元/吨）.8 图 13：隔膜价格（单位：元/平方米）.8 图 14：电解液价格（单位：万元/吨）.8 图 15：我国光伏装机情况（万千瓦）.10 图 16：国内风电季度发电量(亿千瓦时).11 图 17：全国风电季度利用小时数.11 图 18：多晶硅价格（美元/kg）.11 图 19：硅片价格（156*156，美元/片）.11 图 20：电池片价格(156*156，美元/片）.11 图 21：组件价格(单位：美元/W).11 图 22：工业制造业增加值同比增速维持高位.14 图 23：工业增加值累计同比增速维持高位.14 图 24：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.14 图 25：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).14 图 26：中信指数一周涨跌幅.16 图 27：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.16 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 1：新能源汽车行业要闻.9 表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪.9 表 3：风、光、储行业要闻.12 表 4：风、光、储行业公告跟踪.12 表 5：电力设备及工控行业要闻.15 表 6：电力设备及工控行业公告跟踪.15 表 7：细分行业一周涨跌幅.16 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.7 月电池月电池装机装机 4.7GWh，CATL 占比达占比达 66.4%1.1.行业观点概要行业观点概要 7 月装机月装机量量数据数据基本符合预期基本符合预期。根据 GGII 数据，7 月份共装机 7.4 万台，环比 6 月下降 43%；同比 18 年 7 月下降 6%。1-7 月，我国动力电池共装机 68.2 万台，同比增长 48%。图图 1：2019 年年 1-7 月份动力电池装机月份动力电池装机（台台）图图 2：2019 年年 1-7 月份动力电池装机月份动力电池装机（MWh）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 客车装机数据亮眼客车装机数据亮眼，占比达占比达 50%。从容量数据看，7 月份共装机 4.70GWh，环比下降 29%，同比增长 40%。从配套车型上看，与 6 月相比，EV 客车装机量猛增，共装机 2.35GWh，同比增长高达 114%，而 EV 乘用车装机量暴跌，共装机 2.01GWh，同比下降 57%，不及 6月的一半，导致 7 月整体装机量明显下滑。另外，PHEV 客车、PHEV 专用车和 EV 专用车都出现了大幅下滑。图图 3：1919 年年 7 7 月不同车辆类型装机及环比情况月不同车辆类型装机及环比情况(M(MWh)Wh)资料来源：GGII，安信证券研究中心 受益客车装机量大增，受益客车装机量大增，LFP 电池份额电池份额从夺第一。从夺第一。从电池类型上看，磷酸锂铁发力，占据了49%的份额，取代三元电池成为第一，三元电池一家独大的局面不复存在，钛酸锂电池萎缩，占比仅有万分之一。其中，EV 乘用车中三元和磷酸铁锂分别占比 92%和 3%，三元占比有小幅上升；EV 专用车中，本月配套的三元电池比重回落至 9%，其他类型电池占比 31%，增长迅猛；EV 客车中，磷酸铁锂电池比重进一步上升，由 91%增长至 99%；PHEV 客车中，锰酸锂电池占比 100%，一家独大。-100%-50%0%50%100%150%200%0200004000060000800001000001200001400001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 装机量（台）同比 环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010002000300040005000600070001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 电池装机量（MWh）同比 环比-100%-50%0%50%100%150%0500100015002000250030003500400045005000EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 7月 6月 环比 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 4：1919 年年 7 7 月不同电池类型装机情况月不同电池类型装机情况 图图 5：1919 年年 7 月不同电池类型月不同电池类型装机装机量占比量占比 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 方形占比依然保持第一达方形占比依然保持第一达 91%。从电池形态上看，方形电池装机仍占据绝对优势，与 6 月相比占比有小幅增长，达到 91%；软包电池和圆柱电池份额双双下降，分别为 6%、3%。图图 6：19 年年 7 月不同电池形状装机情况月不同电池形状装机情况 图图 7：19 年年 7 月不同电池形状装机月不同电池形状装机量占比量占比 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 宁德时代装机份额大幅提升，占比破历史记录达宁德时代装机份额大幅提升，占比破历史记录达 66%。从电池企业装机份额看，前两名地位稳固，排名未发生变动，依次为宁德时代（66.5%）、比亚迪（12.4%）。CATL 的份额超过66%，创 1-7 月份以来的份额新高。亿纬锂能占比 4.4%，超过国轩高科，成为第三。此外，卡耐新能源由第 7 名升至第 5 名，6-10 名企业则再次洗牌，分别为鹏辉能源、孚能科技、力神、河北锂动电池、塔菲尔。图图 8：1919 年年 7 7 月动力电池企业装机月动力电池企业装机 TOP10TOP10 资料来源：GGII，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 三元 磷酸铁锂 锰酸锂 钛酸锂 其他 49%41%1%0%9%磷酸铁锂 三元 锰酸锂 钛酸锂 其他 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 方形 圆柱 软包 91%6%3%方形 软包 圆柱 66.5%12.4%4.4%3.0%1.9%1.5%1.4%0.9%0.8%0.7%6.5%CATL比亚迪 亿纬锂能 国轩高科 卡耐新能源 鹏辉能源 孚能科技 力神 河北锂动电池 塔菲尔 其他 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。7 月新能源汽车月新能源汽车合格证数据解析合格证数据解析：根据合格证数据，2019 年 7 月，新能源汽车生产 7.35 万辆，YoY-6.23%，MoM-43.00%。其中，乘用车产量 5.91 万辆，YOY-14.23%，MoM-47.50%；客车产量 1.31 万辆，YOY+280.40%，MoM+85.32%；专用车产量 1321 辆，YOY-78.06%，MoM-85.78%。2019 年 1-7 月，我国新能源汽车累计生产 68.21 万辆，YOY+48.96%。其中，新能源乘用车 61.20 万辆，YoY+54.88%；新能源客车 4.40 万辆，YOY+14.36%；新能源专用车2.61 万辆，YOY+7.45%。投资建议：投资建议：我们预计 8月行业基本面见底，9月销量环比复苏，全年产销维持 160 万辆，YOY 28%，电池装机预计 75GWh，YOY 35%。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注亿纬锂能亿纬锂能、欣旺达欣旺达 2）材料环节：石墨化产能释放成本改善的璞泰来璞泰来、湿法隔膜海外突破快速的恩捷股份恩捷股份、新客户订单逐步落地的星源材质星源材质等；3）基础设施：日充电量突破 650 万度，地补政策持续扶持的特锐德特锐德；4）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智能先导智能（机械组覆盖）。行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 9：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 10：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 11：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 12：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 13：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 14：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500001000001500002000002500001月 3月 5月 7月 9月 11月 201820192019YOY01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1LCONCMLFPLMO012345616Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1天然石墨 人造石墨 012345616Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 1：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 提振销量，特斯拉宣布为S/X 新车主恢复免费超充 南昌：外地车同样尾号限行，新能源车不受限 东风联手速腾，加速推进新能源汽车在物流领域布局 比亚迪和丰田联手，到底是谁抱谁大腿呢 http:/suo.im/4ZHVKN http:/suo.im/5eKlFv http:/suo.im/4vHhEL http:/suo.im/4vHhHl 上汽大通接连斩获多个欧洲新能源大单，海外累销破 5 万辆 http:/suo.im/4o7PgC 又一造车“新势力”来袭，国机智骏GX5 将于 9月上市 http:/suo.im/4o7Ptm 特斯拉精简产品线，Model 3 长续航后驱版将于8 月18 日下架 http:/suo.im/4KGT2F 全球首款量产“太阳能汽车”韩国上市，一年多跑1300 公里 http:/suo.im/4o8g6k 特斯拉上海超级工厂建设顺利，2019 年年底正式投产 http:/suo.im/4ZJjeD 功率半导体氧化镓，丰田、电装的新目标 http:/suo.im/57fwkW 零跑汽车 3.6 亿融资到位，S01 订单超4000 台，两款新车将上市 http:/suo.im/5mhZpj 提升购车积极性 小鹏推“带牌租车”及零首付购车方案 http:/suo.im/4oSP3i 日产与 EVgo 达成合作，将在美国建200 座快速充电站 http:/suo.im/5n2vI5 面对监管质疑：特斯拉坚称 Model 3 汽车安全 http:/suo.im/5n2vJn 西安发生多起电动汽车自燃事件，很安全不必担心 http:/suo.im/50tPFj 俄罗斯推 200 公里续航电动小车，预售价 4.93 万，号称全球最便宜 http:/suo.im/4DVNQK SparkCharge 推出电动汽车移动“充电宝”不连电网也可充电 http:/suo.im/50u10R KAIST 提出以硫化铜为电极材料，助推钠离子电池商业化 http:/suo.im/4SXNTg 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 长城汽车 7 月份产销数据快报：整车生产量 59865辆，同比增长11%，整车销售量 60357辆，同比增长11%。中通客车 公司收到政府补助 1336 万元；7月份产销数据快报：客车生产量 1821 辆，同比增长31%，客车销售量1655 辆，同比增长 27%。曙光股份 7 月份产销数据快报：整车生产量 939辆，同比增长108.2%，整车销售量959 辆，同比下降9.4%。康盛股份 截至 2018 年 12 月 31 日，公司未弥补亏损金额 5.37 亿元。2019 年上半年度，公司预计亏损，未弥补亏损金额进一步扩大，公司目前实收股本 11.36 亿元，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额三分之一。亚星客车 7 月份产销数据快报：客车生产量 425辆，同比增长42%，客车销售量 421辆，同比增长46%。北汽蓝谷 子公司 7 月份产销数据快报：整车生产量 3952 辆，累计同比下降65.8%，整车销售量12509 辆，累计同比增长 28.1%。比亚迪 7 月份销售数据快报：新能源汽车销售量 16567 辆，燃油汽车销售量 14418 辆；公司拟发行面值不超过 29 亿元的债券，债券简称为“19 亚迪 03”，债券代码为“112946”。多氟多 控股子公司河北红星汽车制造有限公司收到国家新能源汽车推广补贴款 2476 万元。赢合科技 公司收到子公司斯科尔科技现金分红款合计 1967 万元。恩捷股份 公司与胜利精密签订了关于苏州捷力新能源材料有限公司之股权转让框架协议。金龙汽车 7 月份产销数据快报：客车生产量 5596辆，同比增长16.20%，客车销售量4409 辆，同比下降21.65%。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.单晶单晶 perc 电池片电池片有望有望触底反弹触底反弹 2.1.行业观点概要行业观点概要 单晶单晶 perc 价格价格因内需因素有所因内需因素有所调整。调整。近期，单晶 perc 电池片价格有所调整，根据 PVInfoLink数据，本周单晶 perc 电池片最低的价格已经跌至 0.9 元/W，引发市场担忧，主要原因在于：在国内 630 小幅抢装结束后，新一波的内需未能马上接轨，使得市场出现短期的需求空窗，而天津爱旭、银川隆基等大规模新产能陆续释放使得短期单晶 perc 电池片供需出现错配。单晶单晶 perc 电池片有望触底反弹电池片有望触底反弹。我们认为，单晶 perc 电池片价格将触底反弹，原因在于：1）单晶单晶 perc 电池包性价比凸显，终端需求加快转向。电池包性价比凸显，终端需求加快转向。本轮单晶 perc 电池片价格猛烈下跌，而多晶电池片价格仅小幅跟进，单晶 perc 和多晶的价格差仅为 0.1 元，且得益于单晶 perc电池片在封装环节的优势，以及单晶组件的价格已经等同于多晶组件，随着价格机制的传导，终端需求会快速、大规模的转向单晶 perc 组件。2）当下价格已经跌破部分产能的现金成本水平，出现较大规模的产能退出。当下价格已经跌破部分产能的现金成本水平，出现较大规模的产能退出。按照目前单晶perc 电池片 0.9 元/w、每张电池片 5.3W 进行测算，扣掉 3.1 元的硅片价格后每张 perc 电池片的增加值为 0.9 5.3-3.1=1.67 元，对于 2017 年以前的老产能以及技术改造产能，1.67 元的增加值已经不足以覆盖电池片环节的“现金成本”，势必会淘汰这些产能，供求关系有望迎来平衡。3）硅片供给存在瓶颈，新增硅片供给存在瓶颈，新增 perc 产能有限。产能有限。当下硅片供给存在明显瓶颈，即便是当下 perc电池严重过剩，价格战猛烈的情况下，硅片环节依旧保持满开满产出且有较大交付压力，很多客户对硅片的需求并未得到充分满足。由于硅片供给瓶颈的存在，产业链上会出现“水管效应”，预计四季度并不会形成太多的新增 perc 电池片产能供给。4）因为本轮降价以及国内需求 8 月份有望大规模启动，有望带动整体产业链价格触底反弹。另外，大批量的 perc 电池片产能可能因为无法获得足够硅片供给而出现产能开工率不足的现象。我们预计，全年国内光伏建设规模50GW，年内建成并网40-45GW。其中，上半年预计12GW，下半年竞价 21.92GW（扣除已并网 0.86GW）、户用 3.5GW、扶贫 2GW、特高压配套外送和示范类 2-3GW、平价示范项目 8GW（基地 2GW+分布式 6GW）。图图 15：我国光伏装机情况我国光伏装机情况（万千瓦）（万千瓦）资料来源：国家能源局，安信证券研究中心 投资建议：投资建议：光伏重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、中环股份、阳光电源、福斯特、通威股份、隆基股份、正泰电器、中环股份、阳光电源、福斯特、中来股份、林洋能源，中来股份、林洋能源，重点关注福莱特、东方日升、福莱特、东方日升、ST 新梅（爱旭）新梅（爱旭）等。风电重点推荐金金风科技、中材科技、天顺风能，风科技、中材科技、天顺风能，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工泰胜风能、日月股份、天能重工以及风电运营商龙龙源电力、华能新能源、节能风电源电力、华能新能源、节能风电等。-100%0%100%200%300%400%500%05001000150020002014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 光伏季度装机 同比 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 16：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 17：全国风电全国风电季季度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 18：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 19：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 20：电池片价格电池片价格(156*156，美元，美元/片）片）图图 21：组件价格组件价格(单位：美元单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3风电季度发电量 同比-200-150-100-5005010015001002003004005006007002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3全国风电平均利用小时数 同比 05101520252014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-01现货价(周平均价):光伏级多晶硅 现货价(周平均价):光伏级多晶硅 00.511.522.52014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-01现货价(周平均价):多晶硅电池(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅电池(156mm156mm)00.20.40.60.811.21.42014-04-302014-08-312014-12-312015-04-302015-08-312015-12-312016-04-302016-08-312016-12-312017-04-302017-08-312017-12-312018-04-302018-08-312018-12-312019-04-30现货价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅片(156mm156mm)00.10.20.30.40.50.60.70.82014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-072015-10-072016-01-072016-04-072016-07-072016-10-072017-01-072017-04-072017-07-07现货价:多晶组件 现货价:单晶组件 行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 3：风、光、储行业要闻：风、光、储行业要闻 风、光、储风、光、储行业要闻追踪行业要闻追踪 来源来源 国家标准光伏发电并网逆变器技术要求发布 http:/suo.im/4vHhOL“第一届中国储能学术论坛暨风光储创新技术大会（2019）”最新议程发布 http:/suo.im/5mlbot 新疆发布首批光储试点名单 http:/suo.im/4vHhRF 晶澳、天合、阳光、华为等光伏名企成为中节能光伏设备供应商备选库候选人 http:/suo.im/4DacQk 多晶硅产业加速向西北转移，在产企业数量减少至 18 家 http:/suo.im/4ZIQ7D 资助 2980 万美元！纽约电力管理局计划建 20MWh 电池储能系统 http:/suo.im/4ScDbk 在建海上风电超千万千瓦“抢装潮”考验海上风电供应链 http:/suo.im/4KGW4z 美国加州丨 2019 年燃料电池汽车与加氢站网络发展评估报告 http:/suo.im/4Sd8XE 江苏省发文：支持南京、无锡等五城开展氢燃料电池汽车示范运营，加快突破动力电池瓶颈 http:/suo.im/5n2vBX 搭乘海上风电抢装并网浪潮，东方电缆上半年净利同比增长 220%http:/suo.im/4oSPdC 美国发明新材料 有望替代硅晶 http:/suo.im/4o9Lyc 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 4：风、光、储行业公告跟踪：风、光、储行业公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 盈峰环境 公司拟将全资子公司上风风能100%股权转让给绍兴盈创，交易价格为 1000 万元。隆基股份 公司与潞安太阳能签订了硅片销售合同，预估本次合同总金额约 57.98 亿元（不含税）。京运通 2018 年权益分配方案：每股派发现金红利 0.07 元（含税）。振江股份 半年度报告：19H1 实现营收6.5 亿元，同比增长 73%，实现扣非归母净利润-0.24 亿元，同比下降210%；公司拟用3000 万元-6000 万元，以集中竞价交易方式回购公司股份。天顺风能 公司与濮阳县人民政府签订了天顺风能（濮阳）风电叶片项目投资协议书，该项目预计总投资约 5 亿元。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。3.电力现货市场完善电量供需及价格发现机制。电力现货市场完善电量供需及价格发现机制。3.1.行业观点概要行业观点概要 关于深化关于深化电力现货市场电力现货市场建设试点工作的意见发布。建设试点工作的意见发布。8 月 7 日，国家发展改革委、国家能源局公布关于深化电力现货市场建设试点工作的意见（下称意见），要求进一步发挥市场决定价格的作用，建立完善现货交易机制，加快放开发用电计划，促进能源清洁低碳发展等。意见提出意见提出：鼓励合理选择现货市场价格形成机制。根据各电力现货试点地区的电网结构和阻塞情况，可选择采用节点边际电价、分区边际电价和系统边际电价等价格机制。意见还提出意见还提出：统筹协调电力中长期交易与现货市场。中长期交易可以实物合同、差价合同等一种或多种形式签订。中长期双边交易形成的电量合同，可由交易双方自行分解为分时曲线。对于优先发电、优先购电，根据市场建设进展纳入中长期交易。推动形成中长期交易价格与现货市场价格科学合理的互动机制。电力现货市场通过充分竞争生成完整的价格信号，能够反映电力商品价值和供求关系，从而电力现货市场通过充分竞争生成完整的价格信号，能够反映电力商品价值和供求关系，从而对电力投资对电力投资与消费、促进产业升级、优化电网电源规划产生重要意义。与消费、促进产业升级、优化电网电源规划产生重要意义。目前电力市场化交易主要采取中长期交易方式，市场主体通过双边协商、集中竞价、挂牌交易等形式，开展多年、年、季、月及月内多日的电力交易。这种方式虽然可以保证电力客户在一定时间内稳定购买到所需电力，但是失去了在该时期内购买到更多电量或者更低价格电力的机会。而现货市场但是失去了在该时期内购买到更多电量或者更低价格电力的机会。而现货市场就能解决这个问题。就能解决这个问题。现货市场概念是相对中长期而言，主要开展日前、日内、实时电能量交易和备用、调频等辅助服务交易。对用电客户来说对用电客户来说：可以发现价格信息；对电网来说对电网来说：