电力设备行业动态分析：从新能源车型投放看2019行业趋势-20190210-安信证券-23页 (2).pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。从新能源从新能源车型投放看车型投放看 2 2019019 行业趋势行业趋势 新能源车：新能源车：在双积分政策刺激下，2019 年各大整车企业加快新能源汽车布局，根据我们统计 2019年将至少有 48款全新或换代车型上市，包括 32 款纯电动车型和 16款插电式车型。从推出车型数量来看，合资车企中上汽大众、一汽大众车型数量较多，自主品牌中吉利、上汽、比亚迪的车型推出较为密集。车型高端化趋势明显，经过综合对比，2019 年新能源新车型中，购车价格在 10-20 万元之间、续航里程达 300 公里以上、配臵前沿的智能联网功能的车型容易成为爆款车型。重点关注：比亚迪唐 EV600、宋换代、荣威 Ei5、名爵 ZS EV、北汽 EX5、吉利 GE11、大众 e-Lavida、蔚来 ES6 等。春节期间大事汇总春节期间大事汇总：宁德时代合作本田（2027 年前供应 56GWh），共同打造面向未来市场的电动汽车产品。特斯拉以估值 2.18 亿美元收购 Maxwell，开始通过吸收外部技术团队布局未来电池技术（干电池、固态电池）战略，对特斯拉现有产品线的性能短板进行强有力的补充。投资建议：投资建议：补贴退坡预期下补贴退坡预期下，首选降价压力小首选降价压力小的企业的企业。（1）当前我国优质电池产能仍然存在紧缺现象，电池龙头的议价能力仍强，重点推荐：宁德时代；宁德时代；（2）实现海外供货的电池及材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等控等。新能源新能源：风电风电抢装在即，复苏延续抢装在即，复苏延续。根据目前风电标杆电价调整模式，如果 2018年前核准项目在 2019 年底前仍未开工，将执行新的标杆电价政策，抢装有望加速。从行业需求来看，目前仍有超过 70GW 项目核准未建，预计还有接近 40GW 项目招标未建。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑 2019-2020 年国内风电装机空间，我们预计 2019 年风电新增装机有望达 30GW。光伏海外需求强劲，一光伏海外需求强劲，一季度淡季不淡。季度淡季不淡。单晶硅片主要的新签订单价格已经提高到每片 3.15-3.2 元人民币。目前看来一季度海外订单优于预期，一、二线组件厂的单晶 PERC 产品在一季度都近乎满单。从目前市场氛围看来，单晶 PERC 订单能见度高，热度有望延续，预期年后短期内价格不会出现明显波动。4 4 台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。据中国核能报道，中国核工业集团漳州核电一期项目 1 号、2 号机组，以及中国广核集团惠州太平岭核电一期项目 1 号、2 号机组四台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。按照目前核电单台机组 200 亿/台投资额，4 台机组带来 800 亿投资额。投资建议：投资建议：（1）当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019 年将迎来抢装，重点推荐风机龙头金风科技金风科技以及风塔龙头天顺风能天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。（2）光伏由于海外需求的持续强劲，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、福斯特、阳光电源、林洋能源通威股份、隆基股份、正泰电器、福斯特、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注中环股份、捷佳伟创、迈为股份中环股份、捷佳伟创、迈为股份等。（3）建议重点关注：1）核电主设备龙头的东方电气、上海电气；2）核电辅设备的台海核电、中核科技、江苏神通、应流股份、久立特材；3）主要从事核电站建设的中国核建及核电站运营的中国核电。电力设备与工控：电力设备与工控：2 2 直直 2 2 交开标，节奏大超预期交开标，节奏大超预期。（1）特高压 2 直 2 交开标，主设备招标约 175 亿元。2019 年 1 月 31 日，国家电网公司公示了 2 直 2 交特高压输变电工程的设备预中标情况，这 2 直 2 交主设备招标共计 175 亿元。（2）龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达 88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次 2 直 2 交仍以Tabl e_Ti t l e 2019 年年 02 月月 10 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 600438 通威股份 11.00 买入-A 601012 隆基股份 23.50 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300014 亿纬锂能 21.69 买入-A 300073 当升科技 30.00 买入-A 300037 新宙邦 30.00 增持-A 002202 金风科技 12.61 买入-A 002531 天顺风能 5.10 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A 600312 平高电气 12.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-4.25-11.37 5.08 绝对收益绝对收益 1.43-8.84-10.37 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 产 业 携 手 前 进，静 待 靴 子 落 地 2019-01-27 补 贴 退 出 后 的 平 价 时 代 提 前 到 来 2019-01-21 新能源政策密集期，影响测算与点评 2019-01-14 电池装机超预期，能量密度创新高 2019-01-07 补贴新政临近，新能源新年新气象 2019-01-02 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2018-022018-062018-10电力设备 沪深300 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等 8 家公司为主。这 8 家公司此次估计中标 155 亿元，占比约 88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标 34.7、19.8、19.3、18.9 和 10.5 亿元。（3）价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次 2 直 2 交的 GIS 产品招标中，平高电气份额达到 51%，预中标价格上升了 3.49Pcts。投资建议：投资建议：重点推荐技术领先的特高压主设备龙头企业重点推荐技术领先的特高压主设备龙头企业。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19 年是特高压核准大年，19/20 年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次 2 直 2 交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次 2 直 2 交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。变电工。风险提示：风险提示：行业相关政策低于预期、新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、制造业复苏低于预期等。本周组合：本周组合：通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、金通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、金风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气。风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气。行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.新能源车：新能源车：2019 年新能源新车型趋势分析年新能源新车型趋势分析.5 1.1.2019 年新能源新车型趋势分析.5 1.2.春节期间行业重点事件.7 1.3.行业数据跟踪.9 1.4.行业要闻及个股重要公告跟踪.10 2.新能源：风电抢装在即，核电正式重启新能源：风电抢装在即，核电正式重启.12 2.1.风电：抢装在即，复苏延续，迎来盈利拐点.12 2.2.光伏：需求超预期，硅片涨价，淡季不淡.12 2.3.核电：4 台华龙一号机组获批，核电项目正式重启.13 2.4.行业数据跟踪.14 2.5.行业要闻及个股重要公告跟踪.15 3.电力设备：电力设备：2 直直 2 交开标，节奏大超预期交开标，节奏大超预期.16 3.1.行业观点概要.16 3.2.行业数据跟踪.18 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.19 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.21 图表目录图表目录 图 1：2018 年国内纯电动 SUV 车型对比矩阵.5 图 2：2018 年国内纯电动轿车车型对比矩阵.5 图 9：2017-2018 年新能源汽车月销量（辆）.9 图 10：电芯价格（单位：元/wh）.9 图 11：正极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 12：负极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 13：隔膜价格（单位：元/平方米）.9 图 14：电解液价格（单位：万元/吨）.9 图 15：国内风电季度发电量(亿千瓦时).14 图 16：全国风电季度利用小时数.14 图 17：多晶硅价格（美元/kg）.14 图 18：硅片价格(156*156，美元/片).14 图 19：电池片价格(156*156，美元/片）.14 图 20：组件价格(单位：美元/W).14 图 21：2 直 2 交主设备招标金额约 175 亿元.16 图 22：2 直 2 交主设备招标金额约 175 亿元.16 图 23：主要产品价格呈现回升趋势（GIS，万元/间隔）.17 图 24：工业制造业增加值同比增速维持高位.18 图 25：工业增加值累计同比增速维持高位.18 图 26：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.18 图 27：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).18 图 28：中信指数一周涨跌幅.21 图 29：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.21 表表 1：2019 年国内市场上市新能源汽车车型统计年国内市场上市新能源汽车车型统计.6 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 2：2019 年重点新车型参数对比.7 表 3：新能源汽车行业要闻.10 表 4：新能源汽车行业个股公告跟踪.10 表 5：风、光、储行业要闻.15 表 6：风、光、储行业公告跟踪.15 表 7：主要公司预中标金额及占比.16 表 8：主要上市公司预中标产品及金额（亿元）.17 表 9：电力设备及工控行业要闻.19 表 10：电力设备及工控行业公告跟踪.19 表 11：细分行业一周涨跌幅.21 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.新能源车新能源车：2019 年新能源年新能源新新车型趋势分析车型趋势分析 1.1.2019 年年新能源新能源新新车型车型趋势分析趋势分析 2018 年国内主流纯电动年国内主流纯电动 SUV车型车型总结总结：（1）补贴后售价超过 20 万元的纯电动 SUV 车型主要以外资品牌为主，自主品牌荣威 Marvel X和蔚来 ES8 定位较高，凭借突出的性价比寻求向 B 级车型突破。（2）自主品牌纯电动 SUV 主要车型多集中在补贴后售价 20 万以下，是2018 年新能源汽车销量的主要贡献力量。（3）2018 年主流的纯电动 SUV 的续航里程较多集中在 300-450km 范围内。图图 1：2018 年国内纯电动年国内纯电动 SUV 车型车型对比对比矩阵矩阵 资料来源：汽车之家，公司官网，安信证券研究中心整理 2018 年国内主流纯电动年国内主流纯电动轿车轿车车型车型总结总结：（1）补贴后售价在 10-20 万元区间的纯电动轿车主要有北汽 EU5 R500、EU5 R550、比亚迪 E5 450、比亚迪秦 Pro、荣威 Ei5、帝豪 EV，在续航里程方面较优，初步具备性能较出色的性价比，为 2018 年新能源汽车销量的主要贡献力量。（2）补贴后售价 20 万以上的纯电动轿车主要以外资品牌为主，包括 Model 3、BMW i3 2018 款、腾势 500 等。（3）主流的新能源轿车的续航里程较多集中在 300-500km 范围内，基本满足家庭代步使用。图图 2：2018 年国内纯电动轿车车型年国内纯电动轿车车型对比矩阵对比矩阵 资料来源：汽车之家，公司官网，安信证券研究中心整理 2019 年国内年国内新能源汽车市场供给旺盛新能源汽车市场供给旺盛。补贴退坡后，在双积分政策实施下车企加快布局新能源汽车，从车企推出车型的数量来看，合资车企中上汽大众、一汽大众车型数量较多，自主品牌中吉利、上汽、比亚迪的车型推出较为密集。从车型角度来看，车型高端化趋势明显，进入消费驱动时代，新能源车型的竞争力显著增强，爆款车型爆发值得期待。CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE 01020304050607080901001101201302502753003253503754004254504755005255505752018年补贴后价格（万元）续航里程（km）CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE CELLRANGE 01020304050607080901001101201301401501602002252502753003253503754004254504755005255505756006252018年补贴后价格（万元）续航里程（km）行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 1：2019 年国内市场上市新能源汽车车型统计年国内市场上市新能源汽车车型统计 车企车企 车型车型 预计上市时间预计上市时间 动力动力 级别级别+类型类型 比亚迪比亚迪 唐 EV600 2018 年底 EV B-SUV 新款元 EV500 2019 年初 EV AO-SUV 宋 MAX DM 2019 年 PHEV MPV 宋（换代）2019 年 EV/PHEV A-SUV 吉利吉利 沃尔沃 领克 02 PHEV 2018 年底 PHEV A-SUV 领克 03 PHEV 2018 年底 PHEV A-轿车 自主汽车 GE11 2019 年 EV A-轿车 缤越 PHEV 2019 年 PHEV A0-SUV 帝豪 GS PHEV 2019 年 PHEV A-SUV VF11 2019 年 EV/PHEV MPV 嘉际 PHEV 2019 年 PHEV MPV 上汽上汽 上汽通用 别克 Velite 6 2018 年底 PHEV A-轿车 别克英朗 PHEV 2019 年 PHEV A-轿车 上汽大众 朗逸纯电 2019 年 4 月 EV A-轿车 途观 L 插电 2018 年 11 月 PHEV B-SUV 萨帕特插电 2018 年 10 月 PHEV B-轿车 斯柯达明锐 EV 2019 年 7 月 EV A-轿车 自主 荣威分时租赁 2019 年 EV A-SUV 新款 eRX5 2019 年 Q1 PHEV A-SUV 名爵 ZS纯电 2019 年 EV A0-SUV 名爵 HS插电 2019 年 PHEV A-SUV 广汽广汽 广汽本田 理念 VE-1 2018 年 11 月 EV A0-SUV 世锐 PHEV 2018 年 11 月 PHEV A-SUV 雷凌 PHEV 2019 年 PHEV A-轿车 广汽传祺 Aion S 2019 年 5 月 EV A-轿车 大五座纯电 SUV 2019 年 H2 EV C-SUV 一汽一汽 一汽大众 宝来 EV 2019 年 EV A-轿车 迈腾 PHEV 2019 年 PHEV B-轿车 奥迪 Q2L 纯电 2019 年 EV A0-SUV 一汽丰田 卡罗拉 PHEV 2019 年 PHEV A-轿车 北汽北汽 北汽奔驰 EQC 2019 年底 EV B-SUV 北汽新能源 EX5 2019 年 1 月 EV A-SUV EX3 2019 年 4 月 EV A0-SUV LITE R300 2019 年初 EV-长城汽车长城汽车 欧拉 R1 2019 年 1 月 EV A00-SUV 欧拉 R2 2019 年 3 月 EV A00-SUV 东风东风 东风本田 思铭 E20X 2019 年 EV A0-SUV 东风起亚 KX3 EV 2018 年 11 月 EV A0-SUV 江淮江淮 江淮大众 思皓 E20X 2018 年底 EV A0-SUV 江淮汽车 IEV S4 2019 年 Q2 EV A-SUV iEV8 2019 年 EV A-SUV 长安汽车长安汽车 CS55 纯电 2019 年 EV A-SUV 造车新势力造车新势力 威马汽车 EX6 2019 年 EV B-SUV 小鹏汽车 G3 2018 年底 EV A-SUV 奇瑞汽车 捷途 X70 EV 2019 年 6 月 EV B-SUV 蔚来汽车 ES6 2019 年 6 月 EV B-SUV 领途汽车 K-ONE 2018 年 11 月 EV A0-SUV 汉腾汽车 幸福 e+2019 年 EV A-SUV 资料来源：汽车之家，易车网，安信证券研究中心整理 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2019 年年爆款新能源车型趋势：爆款新能源车型趋势：（1）车型升级：目前大多数客户的需求已经从 A00 级紧凑型过渡到中级以上的车型，车型空间增大逐渐受到追捧。（2）续航升级：考虑到成本和安全性的问题，续航在 400 公里左右的新能源汽车，一般来说销量更佳。（3）智能化需求升级：新能源汽车的主体消费者以年轻人为主，现有车主中接近 70%的人年龄在 20-40 岁之间，他们更愿意接受新生事物。如果同一款车不同配臵的价位相差 1 万上下，更多消费者愿意选择高配版的智能化汽车。总结：总结：2019 年新能源新车型中，中级及以上车型、购车价格在 10-20 万元之间、续航里程达到 300 公里以上、配臵最前沿的智能联网的新能源汽车容易成为爆款车型。重点车型：比亚迪唐 EV600、宋换代、荣威 Ei5、名爵 ZS EV、北汽 EX5、吉利 GE11、大众 e-Lavida、蔚来 ES6 等。表表 2：2019 年重点新车型参数对比年重点新车型参数对比 车型车型 售价售价（万元）（万元）0-100 km/h(s)最高时速最高时速（km/h）电池容量电池容量（kWh）最大扭矩最大扭矩（Nm）最大动力最大动力（KW）NEDC 续航续航里程（里程（km）自自主主品品牌牌 荣威 Ei5 12.88-15.88（补贴后）9.6s 150 52.5 255 85 420 荣威 MARVEL X 26.88-30.88（补贴后）7.9/4.8 170 35.8 410/665 137/222 403/370 名爵 ZS 15 左右-140 42 350 110 355 广汽新能源 Aion S-5 秒以内 150-350 150 500 北汽新能源 EX5 15 左右-160 30.7 300 160 415 比亚迪唐 EV600 26-36（补贴后）4.5-82.8 330 180 500 比亚迪宋换代 18.99 万-21.99 万元-150 61.9 310 160 400 吉利 Ge11 15-51.9-130 410 长安逸动 ET-120-100 400 合合资资品品牌牌 朗逸纯电 e-LAVIDA 15 起-35.8 290 100 278 一汽大众 e-Golf 26.8 9.6 150 35.8 290 100 255 奥迪 e-tron 51.33-59.5 5.7 200 95 665 300 500 奔驰 EQC 65 上下 4.9 180 80 765 300 450 捷豹 I-PACE 64.8 4.5-81 696 294 456 新新势势力力 奇点 iS6 20-30-74.1-130 400 零跑 S01 10-15（补贴后）6.9-48 250 125 380 拜腾 Concept 30-38 万（补贴前）-95 710 350 520 理想智造 ONE 40 万内 6.5-40.5 530 326ps 700 天际 ME7/高性能版 30-50 万（补贴后）4.9-70 330/640 170/320 500 蔚来 ES6 35.8-44.8 万（补贴前）4.7s、5.6s 200 70/84 725 400 410/510 资料来源：汽车之家，公司官网，安信证券研究中心 1.2.春节期间行业重点事件春节期间行业重点事件 宁德时代本田合作签约宁德时代本田合作签约：宁德时代与日本本田春节期间于东京签订合作协议，正式携手共同打造面向未来市场的电动汽车产品。根据协议，宁德时代成为本田在锂离子动力电池领域的合作伙伴，为其电动化提供可靠动力支持。在 2027 年前，宁德时代将向本田保供电量约56GWh 的汽车锂离子动力电池。日本本田成为宁德时代拿下的第二家日本汽车品牌，此前宁德时代与 Nissan 签订了动力电池采购合同并宣称第二代 LEAF 国产版本车型轩逸 EV 所使用的电池将由宁德时代进行全面本土化供应。在本田与宁德时代的合作规划中，双方或将基于飞度(FIT)这一入门级小车平台打造经济实用性纯电动汽车，预计售价将高于 200 万日元(约合 1.8 万美元)。纯电动版飞度将配备一块小容量电池，续航里程约为 300 公里。上市后，本田的目标是每年售出 10 万辆，从而成为该公司最畅销的电动汽车。行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。特斯拉收购特斯拉收购 Maxwell：据路透社报道，特斯拉与储能公司麦克斯韦技术公司（Maxwell Technologies，Inc）日前达成收购协议，特斯拉将以估值 2.18 亿美元收购 Maxwell。收购 Maxwell 意味着，特斯拉的电池战略出现转变，开始通过吸收外部技术团队布局未来电池技术战略。Maxwell 的核心技术分为两块：干电池电极技术和超级电容驱动的能源储存业务。干电池电极有以下四个优点：1）能量密度300 Wh/kg 已得到验证，具备 500 Wh/kg 的实现路径；2）延长电池寿命，改善耐久性，电池寿命翻倍；3）降低成本：产能密度增加 16 倍，与现有技术的湿电极相比，成本降低 10%-20%；4）技术支持与环保：无溶剂、下一代材料、无钴、固态电池。对于特斯拉来说，Maxwell 的技术会对特斯拉现有产品线的性能短板进行强有力的补充。特斯拉发布特斯拉发布 2018Q4 财报财报：特斯拉 2018Q4 实现营收 72.26 亿美元，同比增长达 120%，其中汽车业务实现营业收入 63.23 亿美元，环比增长 4%，同比增长 134%。汽车业务平均利润率24.3%，环比下降 1.5%，同比增长 10.9%。车型交付情况方面，2018Q4 特斯拉交付 27607 辆Model S 和 Model X，北美地区交付 63359 辆 Model 3，2018 年全年特斯拉共交付 99475 辆Model S 和 Model X，以及 145846 辆 Model 3。2019 年 Model 3 总产能目标为 10000 辆/周（上海工厂产能目标为 3000 辆/周），从 2019Q4 到 2020Q2 的半年内，争取生产出 50 万辆 Model 3 车型。投资建议：投资建议：补贴退坡预期下补贴退坡预期下，首选降价压力更小环节首选降价压力更小环节。1）当前我国优质电池产能仍然存在紧缺现象，电池龙头的议价能力仍强，重点推荐：宁德时代；宁德时代；2）实现海外供货的电池及材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 3：2017-2018 年年新能源汽车月新能源汽车月销销量（辆量（辆）图图 4：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 5：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 6：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 7：隔膜价格（单位：元：隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 8：电解液价格（单位：电解液价格（单位：万万元元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -200%-100%0%100%200%300%400%500%0250005000075000100000125000150000175000200000225000250000201720182018同比 2018环比 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3中国LCO价格 中国NCM价格 中国LFP价格 中国LMO价格 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3中国天然石墨价格 中国人造石墨价格 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3数码锂电池解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.4.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 3：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 停车费减半 广西发布新能源车鼓励政策 http:/ 动力电池之争，丰田与特斯拉新能源汽车战争再一次一触即发 http:/ 安全隐患？大众暂时关闭大功率充电站 http:/ 充电已成新能源汽车发展最大短板 一系列保障措施在路上 http:/ 动力电池争霸年终盘点：行业集中度空前，破局力量何在？http:/ 工信部官员：预计新能源汽车产销量 2019 年有望能够突破 150 万辆 http:/ 寻路欧洲 电动汽车的天堂 OR泥潭？http:/ 十部委发布方案优化新能源汽车补贴结构 促进汽车消费 http:/ 英国初创公司研发氢燃料电池充电桩 http:/ 动力电池逆势翻盘，2018 成绩亮眼，却危机重重 http:/ 工信部发布拟撤销免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录的车型名单 http:/ 市场电池 2018 年新能源动力电池市场回顾与展望 http:/ 2019 北京市小客车指标年度配额 10 万 新能源占六成 http:/ 工信部：正研制 2021 年-2023 年新能源汽车积分比例 http:/ 中日韩动力电池“三国争霸”http:/ 盈利 1.39 亿美元，上海工厂今年建成！特斯拉四季度财报发布，2019 开局有点难？！http:/ 新能源汽车安全引关注 动力电池产业面临变局 http:/ 156 款新能源汽车拟被撤出免征车辆购臵税目录 http:/ 特斯拉功率 3 倍 保时捷欲推 350kW 快充桩 http:/ 动力电池 2018 成绩单：宁德时代、比亚迪领跑，最大黑马现身 http:/ 17 品牌 455 辆车样本分析，二手电动汽车能卖多少钱？http:/ 2018 年上海新能源汽车注册登记突破 7 万辆 累计保有量达 24 万辆 http:/ 北京市 2019 年新能源小客车指标为 6 万个 http:/ Model 3 生产工时缩短 20%2019 年底或可周产万辆 http:/ 新能源乘用车 12 月销量：比亚迪笑傲群雄 北汽 EC夺年度销冠 http:/ 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 4：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 合康新能合康新能 18 年业绩预告：归母净利润-23500 万元-24000 万元 亚星客车亚星客车 18 年业绩预告：归母净利润减少2500-3000 万元，同比减58%-70%；扣非归母净利润减少3600-4100 万元，同比减85%-97%金龙汽车金龙汽车 18 年业绩预告：归母净利润 1.5 亿元，同比减 68.7%；扣非归母净利润0.3 亿元，同比减89.6%长安汽车长安汽车 18 年业绩预告：归母净利润 5-7.5 亿元，同比减89.49%-92.99%曙光股份曙光股份 18 年业绩预告：归母净利润-12800 万元；扣非归母净利润-13400万元 大洋电机大洋电机 18 年业绩预告：归母净利润-21-23亿元 先导智能先导智能 与 Northvolt 公司签订战略合作框架协议，计划未来进行约 19.39亿元业务合作；18年业绩预告：归母净利润6.72-8.33亿元，同比增25%-55%；向控股股东借款3 亿元；为全资子公司泰坦新动力申请银行授信提供担保 12.7亿元；向银行申请综合授信额度不超过 51.8亿元 沧州明珠沧州明珠 18 年业绩预告：归母净利润 2.98 亿元，同比减 45.42%兆新股份兆新股份 18 年业绩预告：归母净利润 2-2.77 亿元 纳川股份纳川股份 18 年业绩预告：归母净利润 500-1500万元，同比降78.93%-92.98%东方精工东方精工 18 年业绩预告：归母净利润 29.44-44.16亿元；持股5%以上股东补充质押股份932.83万股，占其所持股份4.99%猛狮科技猛狮科技 18 年业绩预告：归母净利润-19-22亿元；近期新增债务逾期67803.67万元 江特电机江特电机 18 年业绩预告：归母净利润-15-16.4 亿元 天齐锂业天齐锂业 为全资子公司提供担保60 亿元 科华恒盛科华恒盛 18 年业绩预告：归母净利润 0.51-1.70亿元，同比减 60%-88%；收购控股子公司深圳康必达达 7.8191%股权；控股子公司科华乾昇向银行申请项目贷款 4.2 亿元，公司为其提供连带担保 西部资源西部资源 18 年业绩预告：归母净利润 800-2000万元；扣非归母净利润-8940-10,140 万元 安凯客车安凯客车 18 年业绩预告：归母净利润-79500-89500 万元 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。国轩高科国轩高科 实际控制人部分股份解除质押 3705 万股，占其所持股份比例27.48%澳洋顺昌澳洋顺昌 收购控股子公司江苏绿伟52.94%股权 正海磁材正海磁材 18 年业绩预告：归母净利润-8,086.81 万元，同比减179.60%禾望电气禾望电气 18 年业绩预告：归母净利润 3026.28-7676.28 万元，同比减 67%-87%，扣非归母净利润828.52-4938.52万元，同比减76%-96%宁德时代宁德时代 18 年业绩预告：归母净利润 35.3137.50亿元，同比减3.30%-8.94%；扣非归母净利润29.9131.76 亿元，同比增 25.92%-33.70%双杰电气双杰电气 18 年业绩预告：归母净利润 1.72-2.04亿元，同比增65%-95%科达利科达利 参股子公司中欧智能完成工商注册登记 资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.新能源：新能源：风电风电抢装在即，抢装在即，核电正式重启核电正式重启 2.1.风电：风电：抢装在即，复苏延续抢装在即，复苏延续，迎来盈利拐点，迎来盈利拐点 风电迎来复苏，龙头市占率进一步提升：风电迎来复苏，龙头市占率进一步提升：根据彭博新能源财经统计的信息，2018 年中国风电市场新增吊装总容量达 21GW，同比提升 17%，行业经历两年调整后迎来复苏，前五大整机制造商总吊装容量达 15GW，市场份额达 73%，同比上升 9 个百分点，而龙头金风科技新增吊装容量高达 6.7GW，市场占比达 32%。抢装抢装现象现象有望加速：有望加速：根据目前风电标杆电价调整模式，如果 2018 年前核准项目在 2019 年底前仍未开工，将执行新的标杆电价政策，即电价将下调，也就是说 2019 年国内风电标杆电价将正式进入调整周期，抢装有望加速。行业行业需求有保障：需求有保障：从核准容量来看，截至 2017 年，我国风电机组累计核准容量共计 284GW，而目前风电累计装机 212GW，这意味着仍有超过 70GW 项目核准未建。另外，2016-2018年全国风电新增招标合计超过 80GW，扣除 2017-2018 年合计吊装 43GW，预计还有接近40GW 的