电力设备行业：光伏与电动车板块有望充分受益再融资新规-20200208-安信证券-19页 (2).pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。光伏与电动车板块，有望充分受益再融资光伏与电动车板块，有望充分受益再融资新规新规 证监会再融资新规：证监会再融资新规：证监会公布再融资新规，宽松政策长期利好电新板块证监会公布再融资新规，宽松政策长期利好电新板块。2月 14 日，证监会发布主板和创业板再融资规则修订的正式稿，自发布之日起施行。此次新规变化的主要政策宽松点体现在：1.取消融资项目发起人 2 年盈利之限制；2.取消融资项目发起人负债率 45%之限制等。近 10 年电新板块上市公司增发项目数位列 A 股各行业第四，尤其新能源汽车产业链全球产能扩张并购亟需资本支持。再融资新规大大降低了上市公司融资门槛与难度，此次政策放宽将对长期处于高投入高负债的电新行业产生重大利好，短期有助于缓解本次疫情对本版块公司产生的复工和现金流影响。新能源新能源汽车汽车：疫情短期影响国内车市，特斯拉复工产销有望过万疫情短期影响国内车市，特斯拉复工产销有望过万。由于疫情原因和春节放假，元月有效工作日减少成为了当月汽车产销数据下滑的主因。整个汽车行业月产销量同比下降 24.6%和 18.0%。新能源汽车产销则预计分别完成 4.0万辆和 4.4 万辆，同比分别下降 55.4%和 54.4%。由于疫情造成公众对公共交通安全性的担忧，预计疫情过后个人首次购车需求会大幅提升。2 月 16 日，特斯拉上海超级工厂已经恢复了其国产Model 3的交付工作，目前上海的特斯拉国产Model 3 的产量可达周产 3000 辆，由于疫情影响积压大量订单，后续特斯拉月产销量有望突破 1 万，旺盛的终端需求利好国内特斯拉产业链中各配套企业。投资建议投资建议：1）电池环节，重点推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐重点推荐璞泰来、恩捷股份、科璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链上的旭升股份、宏发股旭升股份、宏发股份、三花智控份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。新能源发电新能源发电：光伏龙头集中扩产，多省集中批复分散式风电项目光伏龙头集中扩产，多省集中批复分散式风电项目。2 月 11 日晚，通威股份发布高纯晶硅和太阳能电池业务 2020-2023 年发展规划及投资建设年产 30GW 高效太阳能电池及配套项目的公告。根据规划，根据规划，2020-2023 年，年，通威通威高纯晶硅累计产能将分别达到高纯晶硅累计产能将分别达到 8/11.5-15/15-22/22-29 万吨；万吨；2020-2023 年年电池累计产能将分别达到电池累计产能将分别达到 30-40/40-60/60-80/80-100GW。单晶硅片龙头隆基股份也在 2 月 12 日公布了全资子公司西安隆基乐叶光伏科技有限公司与西安国家民用航天产业基地管理委员会签订年产 10GW 单晶电池及配套中试项目。上述上述项目拟分两期实施：一期实施年产项目拟分两期实施：一期实施年产 7.5GW 单晶电池项目，二期实施年产单晶电池项目，二期实施年产 2.5GW单晶电池项目、年产单晶电池项目、年产 680MW 单晶电池及组件中试项目单晶电池及组件中试项目。风电方面，风电方面，三省集中批复三省集中批复 6868 个分散式风电项目个分散式风电项目。近期黑龙江、宁夏、湖北三区域核准了 68 个分散式风电项目，共计装机容量 552.2MW。其中黑龙江一次性核准项目数量最多，达 63 个（382.2MW）；宁夏核准 4 个（140MW），总投资约 12亿元；湖北 1 个（30MW），总投资 2.58 亿元。投资建议：投资建议：当前光伏和风电板块估值水平处于低位，光伏版块 2020 年整体估值仅 15-16 倍，风电仅 12 倍，建议重点配臵！光伏重点推荐隆基股份、通威股份、隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、晶澳科技、STST 爱旭、福莱特、福斯爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源特、捷佳伟创、林洋能源等。风电重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中金风科技、明阳智能、天顺风能、中Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 08 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 688388 嘉元科技 买入-A 002850 科达利 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-6.49-2.66-24.82 绝对收益绝对收益-11.66-4.50-4.73 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 仓位上升，新能源汽车板块备受青睐 2020-02-04 特斯拉牵手 CATL，光伏政策好于预期 2020-02-03 外资电池加快进入中国市场，国家电网换帅不改发展趋势 2020-01-18 2020 补贴政策大超预期，HJT 需求高增未来可期 2020-01-12 特斯拉 Q4 交付超预期，国产降价扩需求 2020-01-05 -1%3%7%11%15%19%23%27%2019-022019-062019-10电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。材科技材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份股份等。电力设备与工控：电力设备与工控：国网明确电网建设复工要求，南网公布工作要点国网明确电网建设复工要求，南网公布工作要点。2 月 10日，国网印发了关于做好疫情防控积极推进重点工程建设的通知，明确十个方面工作具体措施和目标要求。通知同时对重点工程重点工程复工提出了具体要求。根据“2 2 月月 1515 日前复工一批、日前复工一批、2 2 月底前复工不低于月底前复工不低于 50%50%、3 3 月月 1515 日前除湖北日前除湖北省外全面复工”基本原则省外全面复工”基本原则，27 家省级电力公司全面梳理第一批 2 月 15 日前复工项目，优先安排关系国家打赢脱贫攻坚战和保障国计民生的“三区两州”、抵边优先安排关系国家打赢脱贫攻坚战和保障国计民生的“三区两州”、抵边村寨、煤改电、水电等清洁能源送出、电气化铁路等重要基础设施配套电网工程村寨、煤改电、水电等清洁能源送出、电气化铁路等重要基础设施配套电网工程复工建设。复工建设。投资建议：重点推荐特高压和二次设备龙头标的。投资建议：重点推荐特高压和二次设备龙头标的。特高压设备技术难度大行业集中度高，国网多项特高压基建项目近期重启，GIS、换流阀等相关制造商有望受益，重点推荐：许继电气、平高电气、国电南瑞。重点推荐：许继电气、平高电气、国电南瑞。从能源行业发展趋势和电网建设阶段来来看，我们认为电网的数字化建设进程只会加快，重点推荐：国电南瑞、重点推荐：国电南瑞、岷江水电岷江水电、金智科技、金智科技等电网二次设备龙头企业。风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电力设备方面：技术及应用场景变化的风险；国网投资及建设力度低于预期；核心竞争力不及传统 IT企业；泛在相关投资规模低于预期等。本周组合：本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、国电南瑞、通宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、国电南瑞、通威股份、隆基股份、宏发股份、威股份、隆基股份、宏发股份、正泰电器正泰电器 qRsRpRyRnMpPoRoNsNtPpO7NdN9PsQoOpNoOiNpPtRjMqRxP8OnPpMMYqMrMMYtPwO行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.再融资新规公布，宽松政策利好电新板块再融资新规公布，宽松政策利好电新板块.5 1.1.行业观点概要.5 2.疫情短期影响国内车市，特斯拉复工产销有疫情短期影响国内车市，特斯拉复工产销有望过万望过万.7 2.1.产销点评.7 2.2.行业数据跟踪.9 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.10 3.光伏龙头集中扩产光伏龙头集中扩产，多省，多省集中批复分散式风电项目集中批复分散式风电项目.11 3.1.行业观点概要.11 3.2.行业数据跟踪.12 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.13 4.国网明确电网建设复工要求，南网公布工作要点国网明确电网建设复工要求，南网公布工作要点.14 4.1.行业观点概要.14 4.2.行业数据跟踪.15 4.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.16 4.本周板块行情（中信一级本周板块行情（中信一级）.17 图表目录图表目录 图 1：2010-2020 增发项目数分行业统计.5 图 2：2010-2020 增发募资规模分行业统计（单位：亿元）.5 图 1：新能源汽车 18 年以来历月销量（万辆）.7 图 2：2020 年 1 月新能源车企产量排名（辆）.7 图 3：2020 年 1 月新能源造车新势力产量排名（辆）.7 图 9：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.9 图 10：电芯价格（单位：元/wh）.9 图 11：正极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 12：负极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 13：隔膜价格（单位：元/平方米）.9 图 14：电解液价格（单位：万元/吨）.9 图 15：国内风电季度发电量(亿千瓦时).12 图 16：全国风电季度利用小时数.12 图 17：多晶硅价格（美元/kg）.12 图 18：硅片价格（156*156，美元/片）.12 图 19：电池片价格(156*156，美元/片）.12 图 20：组件价格(单位：美元/W).12 图 21：工业制造业增加值同比增速维持高位.15 图 22：工业增加值累计同比增速维持高位.15 图 23：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.15 图 24：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).15 图 25：中信指数一周涨跌幅.17 图 26：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.17 表 1：电新板块定增项目一览.6 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 2：新能源汽车行业要闻.10 表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪.10 表 4：风、光、储行业要闻.13 表 5：风、光、储行业公告跟踪.13 表 7：电力设备及工控行业要闻.16 表 8：电力设备及工控行业公告跟踪.16 表 9：细分行业一周涨跌幅.17 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.再融资新规再融资新规公布公布，宽松政策利好电新板块，宽松政策利好电新板块 1.1.行业观点概要行业观点概要 证监会颁布再融资新规，宽松政策有利公司做大做强。证监会颁布再融资新规，宽松政策有利公司做大做强。2 月 14 日，证监会发布主板和创业板再融资规则修订的正式稿，自发布之日起施行。此次新规变化最大的主要集中在三个方面：一.降低创业板再融资门槛降低创业板再融资门槛：取消创业板非公开发行股票连续连续 2 年盈利年盈利的条件；取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于负债率高于 45%的条件。二二.优化股票定增制度安排优化股票定增制度安排：a：上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日。公告日或者发行期首日。b：将发行价格由不得低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 9 折改为折改为 8 折折；将锁定期由 36 个月和个月和 12 个月分别缩短至个月分别缩短至 18 个月和个月和 6 个月个月，且不适用减持规则的相关限制。c:将主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过 10 名和 5 名，统一调整为不超过 35 名名。三三.适当延长批文有效期：适当延长批文有效期：将再融资批文有效期从 6 个月延长至个月延长至 12 个月个月。证监会同时同时按在发行监管问答关于引导规范上市公司融资行为的监管要求中提出适度放宽非公开发行股票融资规模限制，由此前不得超过本次发行前总股本的发行前总股本的 20%提高至提高至30%。在新规颁布的的“新老阶段”的时间划分方面，尚未申报；申报未上会；已上会，尚未获取尚未申报；申报未上会；已上会，尚未获取批文；已获取批文，尚未发行的项目皆适用本“再融资新规”。批文；已获取批文，尚未发行的项目皆适用本“再融资新规”。已发行完成的则不适用。近10年电新板块上市公司增发项目数位列A股各行业第四，如果叠加新能源汽车优色板块，或为再融资新规最受益行业之一。新能源汽车产业链全球产能扩张以及并购亟需资本支持，从特斯拉等科技企业的成功案例来看，资本市场融资是其成长壮大的必要途径。目前，再融资新规大大降低了上市公司融资门槛与难度，电新板块尤其是新能源汽车产业链或成为最受益的板块之一。图图 1：2010-2020 增发项目数分行业统计增发项目数分行业统计 图图 2：2010-2020 增发募资规模分行业统计增发募资规模分行业统计（单位：亿元）（单位：亿元）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 本次疫情对本次疫情对部分企业的复工和资金链影响甚大，此时融资新规出现或解燃眉之急。部分企业的复工和资金链影响甚大，此时融资新规出现或解燃眉之急。电新行业各个产业链环节技改、扩产投入皆十分巨大，此次新规取消创业板连续 2 年盈利和取消负债率 45%限制将直接利好电新板块，短期之内至少可以部分抵消此次疫情对行业带来的负面影 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。响。表表 1：电新板块定增电新板块定增项目一览项目一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 预案公告日预案公告日 方案进度方案进度 发行对象（标蓝为大股东参与）发行对象（标蓝为大股东参与）预计募集金额（亿元）预计募集金额（亿元）增发目的增发目的 300037.SZ 新宙邦 2018/12/19 证监会核准 机构投资者，境内自然人 11.4 项目融资 603305.SH 旭升股份 2019/3/26 证监会核准 机构投资者，境内自然人 12.0 项目融资 600550.SH 保变电气 2020/2/8 董事会预案 大股东，机构投资者，境内自然人 5.0 项目融资 600686.SH 金龙汽车 2018/6/1 证监会核准 大股东，机构投资者，境内自然人 17.1 项目融资 002533.SZ 金杯电工 2019/3/9 证监会核准 机构投资者 6.9 收购资产 300443.SZ 金雷股份 2019/10/1 股东大会通过 机构投资者，境内自然人 5.0 项目融资 002298.SZ 中电兴发 2019/9/28 股东大会通过 机构投资者，境内自然人 20.0 项目融资 002266.SZ 浙富控股 2019/3/26 证监会核准 大股东关联方，机构投资者，境内自然人 129.2 收购资产 600973.SH 宝胜股份 2018/5/26 证监会核准 大股东，机构投资者，境内自然人 12.0 项目融资 000559.SZ 万向钱潮 2020/1/13 股东大会通过 大股东（万向集团公司）30.0 补充流动资金 002506.SZ 协鑫集成 2020/1/18 董事会预案 机构投资者，境内自然人 50.0 项目融资 002733.SZ 雄韬股份 2019/4/24 发审委通过 机构投资者，境内自然人 10.0 项目融资 002610.SZ 爱康科技 2019/12/11 股东大会通过 机构投资者，境内自然人 13.0 项目融资 002129.SZ 中环股份 2019/1/8 证监会核准 机构投资者，境内自然人 50.0 项目融资 601700.SH 风范股份 2019/12/14 董事会预案 境内自然人 收购+配套融资 600517.SH 臵信电气 2019/3/30 证监会核准 大股东关联方，机构投资者，境内自然人 174.0 收购+配套融资 002426.SZ 胜利精密 2019/1/11 股东大会通过 机构投资者，境内自然人 20.0 项目融资 300457.SZ 赢合科技 2019/11/12 股东大会通过 大股东（上海电气集团股份有限公司）20.0 补充流动资金 002452.SZ 长高集团 2018/9/26 股东大会通过 机构投资者，境内自然人 3.8 项目融资 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.疫情短期影响国内疫情短期影响国内车市车市，特斯拉复工产销有望过万，特斯拉复工产销有望过万 2.1.产销点评产销点评 2020 年年 1 月新能源车月新能源车产销数量受疫情影响下行产销数量受疫情影响下行明显明显。2 月 13 日，中汽协发布了 2020 年元月汽车工业经济运行情况。由于疫情原因和春节放假，元月有效工作日减少成为了当月汽车产销数据下滑的主因。整个汽车行业月产销量同比下降 24.6%和 18.0%。新能源汽车产销新能源汽车产销则则预计分别完成预计分别完成 4.0 万辆和万辆和 4.4 万辆，同比分别下降万辆，同比分别下降 55.4%和和 54.4%，其中，乘用车产销预计完成 3.5 万辆和 3.9 万辆，同比分别下降 56.3%和 54.4%；商用车产销预计均为 0.5 万辆，同比分别下降 37.4%和 51.7%。图图 3：新能源汽车新能源汽车 18 年以来历月销量（万辆）年以来历月销量（万辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 政策端政策端发力支撑产业平稳渡过疫情期。发力支撑产业平稳渡过疫情期。据中汽协不完全统计，全国已有超过 19 个省市发布超过 69 个经济支持性政策，帮助企业渡过困境，早日恢复生产，当前 183 个整车企业当中截至 2 月 12 日已有 59 个基地开始复产，占比达 32.2%。需求端看需求端看，由于疫情造成公众对公共交通安全性的担忧，预计疫情过后预计疫情过后个人个人首次购车需求会就此上升。个人个人首次购车需求会就此上升。特斯拉顺利复工产销有望突破特斯拉顺利复工产销有望突破 1 万辆万辆。1 月份特斯拉上海工厂实现产量 2625 辆，在整个疫情寒冬中达成国内新能源车企排名第五。更超越蔚来成为造成新势力产量冠军。2 月 16 日，特斯拉上海超级工厂已经恢复了其国产 Model 3 的交付工作，目前上海的特斯拉国产 Model 3 的产量可达周产 3000 辆，由于疫情影响积压大量订单，后续特斯拉月产销量有望突破 1万，旺盛的终端需求利好国内特斯拉产业链中各配套企业。图图 4：2020 年年 1 月新能源车企产量排名（辆）月新能源车企产量排名（辆）图图 5：2020 年年 1 月新能源造车新势力产量排名（辆）月新能源造车新势力产量排名（辆）资料来源：第一电动，安信证券研究中心 资料来源：第一电动，安信证券研究中心 05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201820192020年预计 0100020003000400050006000比亚迪 北汽新能源 上汽大众 广汽乘用车 特斯拉 上汽通用五菱 华晨宝马 蔚来汽车 长城汽车 广汽丰田 050010001500200025003000特斯拉 蔚来 理想 威马 哪吒 小鹏 速达 零跑 爱驰 国机智骏 行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。投资建议：投资建议：重点关注海外供应占比高的公司和特斯拉产业链公司。重点关注海外供应占比高的公司和特斯拉产业链公司。1）电池环节，重点推荐具备全球竞争力的宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链上的旭升股份、宏发股份、三花智控旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰材质、江苏国泰等。行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业行业数据跟踪数据跟踪 图图 6：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 7：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 8：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 9：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 10：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 11：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%0500001000001500002000002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018-2019新能源汽车销量数据 201820192019同比 2019环比 012345 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 0102030405060 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 中国LCO价格 中国NCM价格 中国LFP价格 中国LMO价格 01234567 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 中国天然石墨价格 中国人造石墨价格 01234567 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 中国锂电湿法隔膜价格 中国锂电干法单拉隔膜价格 中国锂电干法双拉隔膜价格 0510152025303540 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 中国数码锂电池解液价格 中国动力锂电池电解液价格 磷酸铁锂电解液 中国六氟磷酸锂价格 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 2：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 特斯拉全球累计建设超级充电站 1821座 http:/mrw.so/4JTDZj 戴姆勒发布 2019 年财报 2020 年继续产品电动化 http:/mrw.so/4uReaJ 1 月中国动力电池装机2.32GWh、合众抵押设备获1.2 亿授信 http:/mrw.so/4JTCwb 比亚迪 1 月份新能源汽车销量、动力电池装机量均大幅下滑 http:/mrw.so/5mb6db 佛吉亚储氢系统将配套现代卡车 http:/mrw.so/4YZj4V 特斯拉发行 20 亿美元普通股 马斯克将认购 1000 万美元 http:/mrw.so/4nsOWJ 推进自动驾驶 福特中国选定新图商 http:/mrw.so/5lCwiA 华为 MDC平台通过车规级认证，消费电子巨头已切入汽车市场 http:/mrw.so/5e5SLS 英国禁售燃油车计划再次提前 混动车包括在内 http:/mrw.so/5e5TmO 68 款新能源车型申报 329 批公告 磷酸铁锂配套超 2/3 http:/mrw.so/4RxgH5 日本科学家用喷雾沉积法制备硅纳米颗粒 实现高容量全固态锂电池 http:/dwz.date/tWZ 特斯拉召回 1.5 万辆 Model X 转向问题增加事故风险 http:/mrw.so/5met3p 吉利与沃尔沃“1+1”，整车品牌合并提速 http:/dwz.date/u5n 持股增至 20%，斯巴鲁成丰田子公司。http:/dwz.date/u4U 最新！消息称德国汽车巨头戴姆勒拟裁员 1.5万人 http:/dwz.date/tXe 十大变化 工信部将修改新能源汽车生产企业及产品准入管理规定 http:/dwz.date/u5r EVTank：预计 2025 年全球新能源车销量达1200 万辆 中国占比 45.8%http:/dwz.date/tXg 2019 年美国电动车销量首次超越手动挡燃油车 http:/dwz.date/u5w 美国会立法：拟建立一个全国性电动汽车充电网络 http:/dwz.date/u5v 拒绝跟风，宝马不会开发电动车专有平台 http:/dwz.date/tXm 现代和起亚宣布联手 EV 初创公司打造新电动汽车 http:/mrw.so/4YXtch 传特斯拉在弗里蒙特工厂建电芯生产线 http:/mrw.so/56vxIo 吉利撤销部分诉讼，威马专利侵权案仍将继续 http:/mrw.so/4uUUXp 工信部松绑新能源汽车 技术标准门槛或将降低 http:/mrw.so/5lvFV8 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 西部资源 公司涉及 1.92 亿债务被执行。金鹰股份 公司控股股东金鹰集团解除其所质押的 3130万股并再质押2781 万股，分别占公司总股本的8.58%和7.63%。曙光股份 公司公布 1 月产销快报，公司整车产销量分别为 1040 辆和 607辆，同比减少2。7%和52.73%；汽车零部件产销量分别为62021 支和83625 支，同比减少 30.88%和 16.78%。长城汽车 公司发布 1 月产销快报，销量累计同比下降28.16%、产量累计同比下降31.79%。亚星客车 公司发布 1 月产销快报，公司生产150 辆，同比减少 57%；销售 164 辆，同比减少 45%。长安汽车 公司发布 1 月产销快报，累计产量12.4 万辆车，累计销量 13.5万辆车。金龙汽车 公司发布 1 月产销快报；销量累计同比上升17.76%、产量累计同比下降4.38%。比亚迪 公司发布 1 月销量快报，新能源汽车销量7133 台，同比减少75.12%；燃油汽车 18040 台，同比增加 18.28%。华友钴业 公司拟向信达新能发行价值 8.05亿元股票收购其所持华友衢州 15.68%股份；公司发行股份购买华友衢州 15.68%股权完成过户。胜利精密 公司股东高玉根减持公司股份 0.11 亿股，占公司股本3.2%杉杉股份 公司持股 5%以上股东天安财险完成减持 1123万股，减持比例为1%。璞泰来 公司控股股东实控人梁丰和其一致行动人共计减持可转债 87 万张，占总发行量的 10%；公司控股股东减持公司可转换债券，减持比例占发行总量的 35.02%；公司股东天安财险减持445.2 万股，占公司股份 0.397%。恩捷股份 公司将发行 16 亿元可转债。先导智能 公司可换债“19 欣导 E2”1128 万股已全部完成换股，占公司总股本的 1.28%；公司持股5%以上股东上海元攀本次减持63 万股，占公司总股本的 0.0715%；欣导投资二期债券完成换股 845 万股，占总股本比0.96%。资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。3.光伏龙头集中扩产光伏龙头集中扩产，多省集中多省集中批复分散式风电项目批复分散式风电项目 3.1.行业观点概要行业观点概要 光伏：光伏：龙头企业龙头企业先后大规模扩产，增量技改同步进行。先后大规模扩产，增量技改同步进行。2 月 11 日晚，通威股份发布高纯晶硅和太阳能电池业务 2020-2023 年发展规划及投资建设年产 30GW 高效太阳能电池及配套项目的公告。根据规划，2020-2023 年，高纯晶硅累计产能将分别达到 8/11.5-15/15-22/22-29万吨；2020-2023 年电池累计产能将分别达到年电池累计产能将分别达到 30-40/40-60/60-80/80-100GW。技术方面：重点布局重点布局 Perc+、Topcon、HJT等新型产品技术且兼容等新型产品技术且兼容 210 及以下所有系列及以下所有系列。公司在以上所有路线皆有雄厚技术储备和研发实力，其中更有 HJT 中试线规模已达 400MW，包括多种技术路线。公司的 210mm 大尺寸电池路线亦领先行业。此次扩产和技改带来的规模与技术效应双管齐下使得公司 Perc 非硅成本来到 0.18 元/w 以下，相比目前的 0.23 元/w 进一步大幅下降。除了通威，单晶硅片龙头隆基股份也在 2 月 12 日公布了全资子公司西安隆基乐叶光伏科技有限公司与西安国家民用航天产业基地管理委员会签订年产 10GW 单晶电池及配套中试项目。上述项目拟分两期实施：一期实施年产一期实施年产 7.5GW 单晶电池项目，二期实施年产单晶电池项目，二期实施年产 2.5GW 单单晶电池项目、年产晶电池项目、年产 680MW 单晶电池及组件中试项目，单晶电池及组件中试项目，项目投资约 45 亿元。隆基股份 20192021 三年产品产能规划显示，单晶电池片产能 2020 年底将达到 15GW，2021 年底达到20GW。产业链方面，产业链方面，单晶 PERC 电池片盈利有望修复：2019 年三季度由于产能释放叠加需求偏弱，单晶 PERC 电池片价格出现一定幅度调整，目前电池片的均价在 0.97-0.98 元/W，单 W 盈利降至 5-6 分钱，盈利水平处于历史低位。当前通威电池片整体非硅成本 0.23 元/w，2020年将进一步降至 0.2 元/w 左右，同时叠加硅片降价，预计 2020 年单晶 perc 电池片的单 W盈利将修复至 8 分钱以上。另外，今年上半年通威成都四期和眉山一期产能达产后总体产能将达到 23-24GW，按照扩产规划今年年底将达到 30GW，全年出货量预计超 20GW，同比增长 66.7%，单晶 PERC 电池片环节将迎来量利齐升。多晶硅料方面，今年由于海外巨头OCI 关停 5.2 万吨光伏硅料产能，供给缺口使得价格有望迎来 5%-10%的涨价空间。风电：风电：三省集中批复三省集中批复 68 个分散式风电项目。个分散式风电项目。近期黑龙江、宁夏、湖北三区域核准了 68 个分个分散式风电项目，共计装机容量散式风电项目，共计装机容量 552.2MW。其中黑龙江一次性核准项目数量最多，达。其中黑龙江一次性核准项目数量最多，达 63 个个（382.2MW）；宁夏核准）；宁夏核准 4 个（个（140MW），总投资约），总投资约 12 亿亿元；湖北元；湖北 1 个（个（30MW），总投资），总投资2.58 亿元。亿元。在当下疫情影响制造业、工程建设业企业全面复工的情况下，此 68 项目在短期内集中批复说明了分散式项目从立项到开发的中间流程进一步缩短，时间效率进一步提升；行政上的支持也说明政策端认为分散式项目可就近消纳、可以直接参与当地市场化交易的优势可有力缓解业内对今年是否能如期并网的担忧。投资建议：投资建议：当前光伏和风电板块估值处于历史低位水平，光伏版块 2020 年整体估值仅 15-16倍，风电仅 12 倍，建议重点配臵！光伏重点推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等！等！风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等！行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。3.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 12：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 13：全国风电全国风电季季度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 14：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 15：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 16：电池片价格电池片价格(156*156，美元，美元/片）片）图图 17：组件价格组件价格(单位：美元单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%