电力设备行业：把握春季攻势光伏需求超预期探析19年新能源爆款车型-20190218-安信证券-25页 (2).pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。把握春季攻势：光伏需求超预期，探析把握春季攻势：光伏需求超预期，探析1 19 9 年年新能源爆款车型新能源爆款车型 新能源汽车：新能源汽车：根据根据 GGIIGGII 数据，数据，20192019 年年 1 1 月我国新能源车产销约月我国新能源车产销约 10.210.2 万辆，同比万辆，同比增增 156%156%；动力电池装机；动力电池装机 4.98GWh4.98GWh，同比增，同比增 281%281%。从产销数据看，1 月乘用车共实现产销约 9.2 万辆，同比增 186%。其中，比亚迪销量突破 2.8 万辆；北汽销量略超 5000辆；上汽销售近 9500 辆，同比和环比分别增 89%和 39%；吉利汽车销量约 6251 辆；长城汽车销量升至第四位，达到 5227 辆。新势力方面，蔚来 ES8 销售 1856 辆、威马销售 1359 辆，云度和小鹏基本没有实现销售。从电池装机数据看，TOP2 市占率继续提升，CATL 和比亚迪市占率分别达到 43.7%和 27.5%；3-10 名排位依然不清晰，电池企业的装机量很大程度上受到下游客户销量的影响。因此，对于 19 年爆款车型的分析是有必要的。通过分析通过分析，我们认为我们认为 1 19 9 年爆款车型可能存在于四大类型中年爆款车型可能存在于四大类型中：1）设计前卫结合智能网联，售价较高，满足前端及年轻消费者需求。典型如新造车势力旗下车型；2）性价比高，满足高基数普通消费者需求。典型如比亚迪各款车型；3）具备传统燃油车市场树立的品牌效应，懂车的人更加信任；不懂车的人更加熟悉。典型如合资/外资车企旗下车型；4）解决痛点，具备更高的续航里程，或者更快的充电时间。投资建议：投资建议：从产销数据和装机数据看，1 月装机需求旺盛，对产业链形成较好拉动。预计 1 季度整体企业排产情况将保持在高位。补贴退坡预期下，首选降价压力更小的环节及一季度业绩出货高增长的企业。1）重点推荐优质产能供不应求，议价能力强，参与全球竞争的电芯龙头宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达亿纬锂能、欣旺达；2）实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、当升科技、新宙新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等三花智控等。新能源新能源发电发电：需求超预期，光伏淡季不淡需求超预期，光伏淡季不淡。受春节因素影响，国内光伏制造企业出现减产甚至停产，而在海外旺盛需求的带动下，光伏产业链价格进一步企稳回升。节后首周单晶用致密料、海外单晶用料均有调涨；多晶硅片、单晶硅片散弹价格分别提升至 2.1-2.15 元/片和 3.25 元/片人民币；电池片及组件环节价格目前维持稳定。近期调研了解到，国内产能规模排名前十的组件企业 2019 年上半年订单均已签满甚至部分企业已开始签 Q3 和 Q4 的订单且大部分订单都是来自海外市场，进一步验证了在海外强劲需求的带动下 Q1 淡季不淡的事实。投资建议：投资建议：海外需求的持续强劲以及随着国内 Q3 旺季的到来，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源正泰电器、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注东方日升、中环股份、福斯东方日升、中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份特、捷佳伟创、迈为股份等。风电：行业迎来复苏，龙头市占率进一步提升。2018 年中国风电市场新增吊装总容量达 21GW，同比提升 17%，行业经历两年调整后迎来复苏，前五大整机制造商总吊装容量达 15GW，市场份额达 73%，同比上升 9 个百分点，而龙头金风科技新增吊装容量高达 6.7GW，市场占比达 32%。从核准容量来看，当前有超过 70GW 项目核准未建。另外，2016-2018 年全国风电新增招标合计超过 80GW，扣除 2017-2018 年合计吊装 43GW，预计还有接近 40GW 的招标未建项目。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑 2019-2020 年Tabl e_Ti t l e 2019 年年 02 月月 18 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 600438 通威股份 11.00 买入-A 601012 隆基股份 23.50 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300014 亿纬锂能 21.69 买入-A 300073 当升科技 30.00 买入-A 002202 金风科技 12.61 买入-A 002531 天顺风能 5.10 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A 600312 平高电气 12.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-2.74-8.42 6.41 绝对收益绝对收益 4.56-5.93-9.43 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 从新能源车型投放看 2019 行业趋势 2019-02-11 产 业 携 手 前 进，静 待 靴 子 落 地 2019-01-27 补 贴 退 出 后 的 平 价 时 代 提 前 到 来 2019-01-21 新能源政策密集期，影响测算与点评 2019-01-14 电池装机超预期，能量密度创新高 2019-01-07-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2018-022018-062018-10电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。国内风电装机空间，我们预计 2019 年风电新增装机有望达 30GW。同时，随着招标价的企稳回升、原材料成本下降，企业盈利将迎来拐点。投资建议：投资建议：当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019 年将迎来抢装，重点推荐风机龙头金风科技金风科技以及风塔龙头天顺风能天顺风能，同时建议重点关注恒恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。电力设备与工控电力设备与工控：2 2 交交 2 2 直开标，节奏大超预期。直开标，节奏大超预期。18Q4 发改委核准了青海-河南800kV、陕北-湖北800kV 特直及张北-雄安 1000KV、驻马店-南阳 1000KV 特交 2 直2 交特高压输电工程 2 交 2 直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019 年 1 月 31 日，国家电网公司公示了设备预中标情况，这 2 直 2 交主设备招标共计 175 亿元，2 条直流和 2 条交流分别打捆招标。重点推荐主设备龙头公司。重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19 年是特高压核准大年，19/20 年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次 2 直 2 交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次 2 直 2 交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。本周组合本周组合：通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、金风科技、通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、金风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气天顺风能、正泰电器、平高电气 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.新能源车：新能源车：19 年爆款车型探析年爆款车型探析.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.12 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.13 2.新能源发电：需求超预期，光伏淡季不淡新能源发电：需求超预期，光伏淡季不淡.15 2.1.行业观点概要.15 2.2.行业数据跟踪.17 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.18 3.电力设备及工控：电力设备及工控：2 交交 2 直开标，节奏大超预期直开标，节奏大超预期.19 3.1.行业观点概要.19 3.2.行业数据跟踪.21 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.22 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.23 图表目录图表目录 图 1：2019 年 1 月动力电池企业装机 TOP10.5 图 2：2018 年 12 月动力电池企业装机 TOP10.5 图 3：2018 年 TOP10 乘用车型销量排名.6 图 4：不同类别车型举例.7 图 5：现有/潜在新能源车主年龄分布.8 图 6：现有/潜在新能源车主年收入分布.8 图 7：现有/潜在新能源车主购车预算.8 图 8：现有/潜在新能源车主续航里程需求.8 图 9：重点车型分析-唐 EV600、宋 MAX DM、宋换代.9 图 10：重点车型分析-自主 EV.9 图 11：重点车型分析-合资 EV.10 图 12：重点车型分析-造车新势力.11 图 13：2017-2018 年新能源汽车月销量（辆）.12 图 14：电芯价格（单位：元/wh）.12 图 15：正极材料价格（单位：万元/吨）.12 图 16：负极材料价格（单位：万元/吨）.12 图 17：隔膜价格（单位：元/平方米）.12 图 18：电解液价格（单位：万元/吨）.12 图 19：国内风电季度发电量(亿千瓦时).17 图 20：全国风电季度利用小时数.17 图 21：多晶硅价格（美元/kg）.17 图 22：硅片价格(156*156，美元/片).17 图 23：电池片价格(156*156，美元/片）.17 图 24：组件价格(单位：美元/W).17 图 25：110KV 以下（含）电网工程投资规模.19 图 26：工业制造业增加值同比增速维持高位.21 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图 27：工业增加值累计同比增速维持高位.21 图 28：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.21 图 29：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).21 图 30：中信指数一周涨跌幅.23 图 31：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.23 表 1：部分车企 1 月销量数据（单位：辆）.5 表 2：2018 年 TOP10 车型性能与售价参数.6 表 3：2018 与 2017 年 TOP10 销量车型参数对比.6 表 4：2018 年下半年销量增速较快的车型.7 表 5：19 年新上市车型列举.9 表 6：新能源汽车行业要闻.13 表 7：新能源汽车行业个股公告跟踪.13 表 8：风、光、储行业要闻.18 表 9：风、光、储行业公告跟踪.18 表 10：主要设备企业营收弹性测算.19 表 11：电力设备及工控行业要闻.22 表 12：电力设备及工控行业公告跟踪.22 表 13：细分行业一周涨跌幅.23 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.新能源车新能源车：19 年爆款车型探析年爆款车型探析 1.1.行业观点概要行业观点概要 根据根据 GGII 数据数据，2019 年年 1 月我国新能源车产销约月我国新能源车产销约 10.2 万辆万辆，同比增同比增 156%；动力电池装机动力电池装机4.98GWh，同比增同比增 281%。从产销数据看，1 月乘用车共实现产销约 9.2 万辆，同比增 186%。其中，比亚迪销量突破 2.8 万辆，超过 18 年 11 月份的水平；北汽销量略超 5000 辆，其中EU 系列为销售主力，为 4789 辆；上汽销售近 9500 辆，同比和环比分别增 89%和 39%；吉利汽车销量约 6251 辆，其中帝豪销售 1913 辆；长城汽车销量升至第四位，达到 5227 辆，环比增长 8%；此外，众泰汽车、华泰汽车均没有实现销售。新势力方面，蔚来 ES8 销售 1856 辆、威马销售 1359 辆，云度和小鹏基本没有实现销售。可见，蔚来依然凭借科技感和用户体验感获得一部分高收入群体的支持；走中低端路线的云度汽车在 18 年底实现冲量，预计提前透支了一部分需求，导致开年销量不佳；对于选择与传统车企竞争最为集中的 10-15 万元市场的威马，从当前表现来看有所突破，未来是否持续具备竞争力还需要继续观望。表表 1：部分车企部分车企 1 月销量数据月销量数据（单位：单位：辆）辆）车企车企 19 年年 1 月销量月销量 18 年年 12 月销量月销量 18 年年 1 月销量月销量 环比环比 同比同比 比亚迪 28120 33922 6761-17%316%上汽 9451 18126 3793-48%149%吉利汽车 6251 5474 1873 14%234%长城 5227 4838 0 8%-奇瑞 5209 15390 296-66%1660%北汽新能源 5013 52900 2802-91%79%江淮 4365 10055 1657-57%163%江铃 3765 25935 1199-85%214%通用五菱 3245 4155 162-22%1903%长安汽车 2895 10898 476-73%508%资料来源：GGII，安信证券研究中心（备注：1月销量可能存在统计偏差，不影响总体趋势）从电池装机数据看，TOP2 市占率继续提升，CA TL和比亚迪市占率分别达到 43.7%和 27.5%；3-10 名排位依然不清晰，电池企业的装机量很大程度上受到下游客户销量的影响。因此，对于 19 年爆款车型的分析是有必要的。关于电池装机的分析可详见新能源汽车观察系列 49，下文我们将具体对 19 年爆款车型进行探寻。图图 1：2019 年年 1 月动力电池企业装机月动力电池企业装机 TOP10 图图 2：2018 年年 12 月动力电池企业装机月动力电池企业装机 TOP10 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 下一站爆款车型探寻下一站爆款车型探寻 首先看首先看，18 年年热销车型具备哪些特征热销车型具备哪些特征？：？：对合格证数据进行分析，全年 TOP10 销量车型中，EV 车型有 7 款、PHEV 车型有 3 款；A00 级车 4 款、A0/A 级车 5 款；B级车 1 款。从性能上看，续航里程、百公里电耗分布并不集中；从补贴后售价上看，10 万元以下、10-15 万元、44%28%4%3%3%2%2%1%1%1%11%宁德时代 比亚迪 国轩高科 亿纬锂能 孚能科技 比克电池 力神 中航锂电 卡耐新能源 多氟多 其他 42%14%6%4%4%2%2%2%2%1%21%CATL比亚迪 国轩高科 力神 比克 亿纬锂能 中航锂电 孚能科技 北京国能 微宏动力 其他 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。15-20 万元、20 万元以上均有涉及，说明当前还未形成真正意义上的代表大众消费的爆款车型。图图 3：2018 年年 TOP10 乘用车型销量排名乘用车型销量排名 资料来源：合格证，安信证券研究中心 表表 2：2018 年年 TOP10 车型性能与售价参数车型性能与售价参数 车型车型 动力类型动力类型 级别级别 电池容量电池容量（kWh）系统能量密度系统能量密度（Wh/kg）综合工况续航里综合工况续航里程程(km)百公里电耗百公里电耗（kwh/100km）电机峰值功率电机峰值功率(kW)补贴后售价补贴后售价（万元）（万元）北汽 EC EV A00 20.5 130.72 261 11.9 45 6.58-7.18 比亚迪秦 PHEV A 56.4 160.9 80 18.6 110 13.29-14.29 奇瑞 eQ1 EV A00 22.3 141.94 151 11.5 41.8 6.58-7.18 江淮 IEV6E EV A00 41.5 144.96 310 12.9 50 6.55-6.95 比亚迪 e5 EV A 60.48 140.67 400 16.8 160 22.06-23.06 江铃 E200 EV A00 29.2 125-150 252-30 5.38-5.68 比亚迪唐 PHEV B 18.4 161.16 80 14.2 290 12.99-15.49 比亚迪元 EV EV A0 42 146.27 305 15.6 70 7.99-9.99 比亚迪宋 DM PHEV A 42 146.27 80 16.1 70 17.69-20.69 吉利帝豪 EV EV A 52 142.07 400 9.3 120 12.58-15.58 资料来源：公司官网，汽车之家，安信证券研究中心 18 年热销车型和年热销车型和 17 年相比有何不同年相比有何不同？：？：对比发现，18 年的热销车型中有 8 款在 17 年同样上榜，新上榜的有比亚迪唐、元 EV。相比而言，18 年 A0 及以上车型占比略有增加，A00级由 5 款减少为 4 款，且北汽 EC、江淮 IEV6E、江铃 E200 的续航里程都提升至 250km 以上；PHEV 车型依然为 3 款，主要为比亚迪品牌。从售价上看，同一款车型在性能升级后售价基本略有小幅提升，消费者接受度也比较强。预计 19 年补贴继续退坡下，车企存在动力及市场可能性去提升终端售价。表表 3：2018 与与 2017 年年 TOP10 销量车型参数对比销量车型参数对比 18 年年 17 年年 车型车型 动力类型动力类型 级别级别 工况法续航工况法续航里程里程(km)售价（万元）售价（万元）车型车型 动力类型动力类型 级别级别 工况法续航工况法续航里程里程(km)售价（万元）售价（万元）北汽 EC EV A00 261 6.58-7.18 北汽 EC EV A00 162 5.68-6.28 比亚迪秦 PHEV A 80 13.29-14.29 知豆 D2 EV A00 180 4.68-5.98 奇瑞 eQ1 EV A00 151 6.58-7.18 比亚迪宋 PHEV A 80 16.99-19.99 江淮 IEV6E EV A00 310 6.55-6.95 江淮 IEV6E EV A00 152 5.95-6.95 比亚迪 e5 EV A 400 12.98-13.98 比亚迪秦 PHEV A 80 14.99-17.39 江铃 E200 EV A00 252 5.38-5.68 吉利帝豪 EV EV A 300 12.88-14.98 比亚迪唐 PHEV B 80 12.99-15.49 比亚迪 e5 EV A 305 12.99-14.99 比亚迪元EV EV A0 305 7.99-9.99 奇瑞 eQ1 EV A00 151 4.98-9.98 比亚迪宋DM PHEV A 80 17.69-20.69 上汽荣威eRX5 PHEV A 60 19.59-22.99 吉利帝豪EV EV A 400 12.58-15.58 江铃 E100 EV A00 180 4.28-5.58 资料来源：公司官网，公司新闻，安信证券研究中心 86732 45826 43562 43140 39352 33462 32765 31316 30962 30654 020000400006000080000100000北汽EC系列 比亚迪秦 奇瑞eQ1 江淮iEV6E 比亚迪E5 江铃E200 比亚迪唐 比亚迪元 比亚迪宋 帝豪EV 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。哪些车型销量上升最快哪些车型销量上升最快？（因 12 月份销量存在较强抢装因素，部分车型销量出现不正常波动，因此用截至 11 月份数据进行分析）：从上牌量看，2018 年 11 月份，比亚迪元获得单月冠军，上牌量为 6851 辆，较 6 月份刚上市的 146 辆平均每月增长 116%。此外，御捷 E 行从年初至 8 月份单月上牌量一直在 10 辆上下徘徊，自 9 月份起快速上升，11 月达到 3523 辆。此外，6-11 月份上牌量复合增速达到 100%以上的还有蔚来 ES8、帝豪 GS 等。综合来看，销量上升较快的车型还是以售价在 10 万元以下的 A0 及 A00 级车为主，主要用于满足消费者的代步需求及增购需求。此外，售价在 20 万元以上的有两款车型，分别为蔚来 ES8 和别克 V elite5，代表了一批尝鲜者和品牌追求者的存在。表表 4：2018 年下半年销量增速较快的车型年下半年销量增速较快的车型 车型车型 11 月销量（辆）月销量（辆）6-11 月复合增速月复合增速 动力类型动力类型 级别级别 类别类别 工况法续航里程（工况法续航里程（km）补贴后售价（万元）补贴后售价（万元）御捷 E 行 3523 247%EV A00 CAR 200 4.99-5.29 红星 X2 365 183%EV A00 SUV 252 4.98-6.38 帝豪 GS 1173 159%PHEV A SUV-7.78-11.68 众泰云 100 1464 126%EV A00 CAR 255 5.99-6.59 比亚迪元 6851 116%EV A0 SUV 305 7.99-9.99 蔚来 ES8 3054 109%EV C SUV 355 44.8-54.8 爱尚 1713 70%EV A00 CAR 160 3.78-4.48 比亚迪唐 5605 63%PHEV B SUV 80 12.99-15.49 欧尚 812 59%EV A MPV 315 10.98 欧力威 427 52%EV A0 MPV 252 9.20 北汽 EU 系列 4266 46%EV A SUV 300 12.99-16.19 别克 Velite 5 653 45%PHEV A CAR 116 26.58-29.58 传祺 GE3 1903 42%EV A0 SUV 310/410 15.02-17.32 奔奔 1571 41%EV A00 CAR 210 4.98-6.18 资料来源：合格证，公司官网，公司新闻，安信证券研究中心 19 年爆款车型应该具备哪些特征年爆款车型应该具备哪些特征？：19 年，车型的高端化升级趋势更为明显，供给端的丰富将逐渐激发消费者的真实需求，预计 A0 及以上的车型出现爆款的几率更高。综合 18 年的分析，我们认为爆款车型可能会出现在以下几个类型中：1）设计前卫结合智能网联，售价较高，满足前端及年轻消费者需求。典型如新造车势力旗下车型；2）性价比高，满足高基数普通消费者需求。典型如比亚迪各款车型；3）具备传统燃油车市场树立的品牌效应，懂车的人更加信任；不懂车的人更加熟悉。典型如合资/外资车企旗下车型；4）解决痛点，具备更高的续航里程，或者更快的充电时间。根据调研结果显示，现有新能源车车主年龄大部分位于 30-40 岁之间，占比 47%；而潜在车主中，20-30 岁之间的比例大幅增加，有望带动配臵前沿的智能网联车型配臵前沿的智能网联车型的销量增长。图图 4：不同类别车型举例不同类别车型举例 资料来源：安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。从收入分布看，当前车主年收入比较均匀的分布在 10 万以下、10-20 万元、20-30 万元之间；从潜在车主的分布看，变化不是很大，依旧是中低收入消费者群体更为庞大，因此具备高性高性价比的车型价比的车型将更加满足他们的需求；图图 5：现有：现有/潜在新能源车主年龄分布潜在新能源车主年龄分布 图图 6：现有：现有/潜在新能源车主年收入分布潜在新能源车主年收入分布 资料来源：盖世汽车网，安信证券研究中心 资料来源：盖世汽车网，安信证券研究中心 从购车预算上看，10-30 万元的潜在车主比例在增加万元的潜在车主比例在增加，从这一角度看，爆款车型更有可能出现在这一区间内；从续航里程需求看，超过超过 40%以上的车主对续航里程的要求在以上的车主对续航里程的要求在 500km 以上以上。而 18 年大部分车型还难以达到这一要求，也解释了当前尚未有爆款车型出现的原因。19 年在补贴继续退坡下，500km 以上车型预计将大批量出现，届时将更好的刺激真实消费者需求。图图 7：现有：现有/潜在新能源车主购车预算潜在新能源车主购车预算 图图 8：现有：现有/潜在新能源车主续航里程需求潜在新能源车主续航里程需求 资料来源：盖世汽车网，安信证券研究中心 资料来源：盖世汽车网，安信证券研究中心 19 年新上市车型对比年新上市车型对比：从 18 年末上市、19 年拟上市的车型性能来看，车型的续航里程普遍升级到了 400km，甚至 500km 以上。一些车型的百公里加速已经可以达到 5s 以内的水平，普遍较 18 年有比较明显的提升。并且在补贴政策的倒逼下，下半年上市车型有望出现质的提升。从价格上看，自主车型更多定位高性价比，价格居于 15-25 万元之间，可能随补贴政策会有一些调整。合资车型和新势力车型多选择定位于中高端，价格位于 35-50 万元之间。行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 5：19 年新上市车型列举年新上市车型列举 车型车型 售价（万元）售价（万元）0 0-100100 km/h(s)km/h(s)最高时速最高时速（km/hkm/h）电池容量电池容量（kWhkWh）最大扭矩最大扭矩（N Nm m）最大动力最大动力（KWKW）NEDCNEDC 续航里续航里程（程（kmkm）自 主 荣威 Ei5 12.88-15.88（补贴后）4.8s（0-50km/h)150 52.5 255 85 420 荣威 MARVEL X 26.88-30.88（补贴后）7.9/4.8 170 35.8 410/665 137/222 403/370 名爵 ZS 15 左右-140 42 350 110 355 广汽新能源Aion S-5 秒以内 150-350 150 500 北汽新能源EX5 15 左右-160 30.7 300 160 415 比亚迪唐EV600 26-36（补贴后）4.5-82.8 330 180 500 比亚迪宋换代 18.99 万-21.99 万元-150 61.9 310 160 400 吉利 Ge11 15-51.9-130 410 长安逸动ET-120-100 400 合资 朗逸纯电e-LAVIDA 15 起-35.8 290 100 278 一汽大众e-Golf 26.8 9.6 150 35.8 290 100 255 奥迪 e-tron 51.33-59.5 5.7 200 95 665 300 500 奔驰 EQC 65 上下 4.9 180 80 765 300 450 捷豹 I-PACE 64.8 4.5-81 696 294 456 新势力 奇点 iS6 20-30-74.1-130 400 零跑 S01 10-15（补贴后）6.9-48 250 125 380 拜腾 Concept 30-38 万（补贴前）-95 710 350 520 资料来源：盖世汽车网，安信证券研究中心 图图 9：重点车型分析：重点车型分析-唐唐 EV600、宋、宋 MAX DM、宋换代、宋换代 资料来源：公司官网等，安信证券研究中心 图图 10：重点车型分析：重点车型分析-自主自主 EV 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。资料来源：公司官网等，安信证券研究中心 图图 11：重点车型分析：重点车型分析-合资合资 EV 资料来源：公司官网等，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 12：重点车型分析：重点车型分析-造车新势力造车新势力 资料来源：公司官网等，安信证券研究中心 投资建议：投资建议：从产销数据和装机数据看，1 月装机需求旺盛，对产业链形成较好拉动。预计 1季度整体企业排产情况将保持在高位。补贴退坡预期下，首选降价压力更小的环节及一季度业绩出货高增长的企业。1）重点推荐优质产能供不应求，议价能力强，参与全球竞争的电芯龙头宁德时代，宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达；亿纬锂能、欣旺达；2）实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控份、星源材质、三花智控等。行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 13：2017-2018 年年新能源汽车月新能源汽车月销量（辆销量（辆）图图 14：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 15：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 16：负极材料价格（单位：万元：负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 17：隔膜价格（单位：元：隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 18：电解液价格（单位：万元：电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -200%-100%0%100%200%300%400%500%02500050000750001000001250001500001750002000002250002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201720182018同比 2018环比 00.511.522.533.544.514Q114Q415Q316Q217Q12017Q4 2018Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3中国LCO价格 中国NCM价格 中国LFP价格 中国LMO价格 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3中国天然石墨价格 中国人造石墨价格 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3中国锂电湿法隔膜价格 中国锂电干法单拉隔膜价格 中国锂电干法双拉隔膜价格 051015202530354014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3中国数码锂电池解液价格 中国动力锂电池电解液价格 中国六氟磷酸锂价格 行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 6：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 特斯拉收购 Maxwell，为了下一个十年 http:/ 电动车冬季不适用？美国汽车协会说：零下六度开空调续航大减四成 http:/ 动力电池：12 月装机量13.513GWh，行业集中度增加 http:/ 充电产业告别跑马圈地 2019 年有望迎来新的拐点 http:/ 宝马 i7 或于 2022 年推出 配备双电机/续航里程或达 600km http:/ 徐长明：2019 年汽车总需求将与去年基本持平 http:/ 宁德时代和本田合约细节：56Gwh、面向亚洲市场 http:/ 国产纯电动车能“弯道超车”？或许德国人并不觉得 http:/ 增资 2 亿元 比亚迪通过对腾势增资议案 http:/ 续航可达 400km 雷诺将推出全新一代ZOE http:/ 中美贸易战笼罩中美汽车产业的阴云 http:/ 警惕！1550 亿+9000 万+90 亿美元 正视 LG 化学/SKI/三星 SDI的实力与野心 http:/ 工信部公布第七批减免车船税新能源车型目录 http:/ 适者生存 整车厂为何纷纷搏命动力电池产业 http:/ 深圳发布通告 继续施行新能源纯电动物流车电子备案规程 http:/ 春运返程，与蔚来荣威比亚迪车主在服务区的一次谈心 http:/ 北京拟自 2019 年 7 月1 日起分步实施国六排放标准 http:/ 车企苦乐不均 http:/ 第一批新能源车已进入二手车市 插电混动车保值率高 http:/ 外资车企要来中国新能源汽车市场“割韭菜”？http:/ EV 晨报|小鹏/零跑列入新一批工信部推荐目录；比亚迪新能源汽车 1 月增长291%http:/ 还原一个十八线城市真实的汽车消费市场 http:/ 2019 年新能源车第 1 批补贴目录亮点强 http:/ 湖南发布行动计划 加大新能源城市配送车辆推广力度 http:/ 山东发布柴油货车污染防治攻坚战作战方案 推广使用新能源车 http:/ 电动车冬季不适用？美国汽车协会说：零下六度开空调续航大减四成 http:/ 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 7：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 力帆股份力帆股份 控股股东力帆控股质押8500 万股，占公司总股本 6.47%。金龙汽车金龙汽车 收到补贴款 82727 万元。智慧能源智慧能源“17 智慧 01”公司债券回售申报期为2 月18-20 日，回售资金发放日为3 月11 日。纳川股份纳川股份 预中标文成县城镇管网改造工程 PPP项目约 8.7 亿元；控股股东陈志江质押526万股，占公司总股本1.96%。上海电气上海电气 增持子公司上海机电计划完成，共增持 1 千万股，占总股本 0.98%。江特电机江特电机 控股股东江特电气追加质押 490万股，占公司总股本0.041%。澳洋顺昌澳洋顺昌 披露江苏绿伟锂能 2018年度审计报告。露笑科技露笑科技 控股股东鲁永质押 457