请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃风电设备＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司评级金风科技审慎增持＃relatedReport＃相关报告《弃风率大幅下降原因探析兼评2017年风电数据》2018-01-25＃emailAuthor＃分析师：苏晨suchen@xyzq.com.cnS0190516080004＃assAuthor＃研究助理：陶宇鸥taoyuou@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃风电装机转移趋势下，分散式成为必然选择。风电行业周期与弃风限电紧密相关，2016年弃风率高企，为确保消纳缓解限电，政策敦促装机向中东部区域转移。而中东部低风速区，资源分布不连续，土地资源稀缺，充分利用风资源的需求下，分散式在中东部地区将成为集中式的重要补充。截至2017年底，我国分散式装机占比不足2%，而我国18省市适合分散式开发模式，市场空间广阔。政策催化技术蓄力，奠定分散式高增长基础。2011年分散式概念提出，但因其定义、技术界定不清晰，开发积极性有限。2017年年中，分散式政策发布，明确分散式不占用指标，并理顺分散式与集中式差异，规范建设开发思路。同时，随着技术的进步，低风速利用效率提升，开发范围拓宽。在国家积极号召下，2017年至今多省筹备分散式项目，已有3省下发建设规划，预计其他省市亦将陆续出台配套政策，贡献行业装机增量。投资主体多元化，民间资本入场注入新活力。分散式因单体规模小，投资门槛低，叠加不占指标、审批并网流程简单，益于引入民间资本，调动市场积极性。16年我国前十大传统开发企业装机占比60%，而在河南省分散式规划中占比不足35%，且呈现投资主体数目增多、国企比例降低趋势。经济性价值凸显，市场化交易再添增长动力。分散式风电系统成本与低风速区集中式差异不大，又因无弃风限电，显著高于位于限电区域的西北部集中式项目。同时市场化交易面向分散式项目，有助于提升项目收益率。产业链加速分化，优质龙头提升市场集中度。分散式快速发展，将带动产业链各环节的变革。EPC环节，企业因地制宜、优化设计是决定项目收益率的关键。整机环节，风机大型化、定制化，同时需确保低故障率，看好直驱技术路线，叶片大趋于大型化轻量化。风塔环节，塔筒高度增加，对高质量及轻量化的需求加强。龙头企业技术及品质领先，有望提升集中度。投资建议：风电行业筑底完成，18年行业复苏，分散式成为重要增量，推动18-20年风电装机逐年增长。同时，行业结构性...
