钢铁行业：钢材需求走弱越发明显钢价大跌需要矿石配合-20190617-中信建投-23页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合本周大盘上涨 1.92%，钢铁股上涨 1.68%，小幅跑输大盘。个股方面，铁矿石概念股涨幅居前。价格方面，铁矿石独秀并带动整个黑色系表现相对抗跌。本周，铁矿石普式指数从 98.4 美元/吨上涨 11 美元至 109.4 美元/吨，铁矿石 PB 粉现货价格突破 800 元人民币。但即便如此上周螺纹和热卷现货价格仍分别下跌 30 元/吨和 40 元/吨，期货虽然分别上涨了 18 元/吨和 31 元/吨，但从周四周五走势来看也是明显偏弱。周六周日两天钢坯价格合计下跌 80 元。整体来看，黑色系价格颓势已现整体来看，黑色系价格颓势已现。库存方面，本周迎来拐点，库存合计增加 44.94 万吨。今年库存累积的起始时间较早，幅度明显偏高。这主要和 19 年以来的钢材高产量相关。截至本周，产量已连续 7 周超过 1070 万吨/周。虽然，利润已经严重受挤压，螺纹目前仍有 200 元的毛利，热卷已亏损，电炉钢满负荷生产也亏损，但我们认为短期内产量大幅下降的时点仍未到来们认为短期内产量大幅下降的时点仍未到来。库存累积的另一个原因是消费在边际走弱。5 月经济数据全面走弱。5 月工业增长值同比增长 5%，1-5 月固定资产累计投资增速 5.3%，基建投资增速 2.6%，制造业投资增速 2.7%。房地产投资增速 11.2%，较前值下降 0.7%。房地产新开工面积累计同比增长 10.50%，下降 2.6%。5 月汽车当月产量下降 21.2%。短期来看，虽然出台了专项债可部分当作资本金的利好，但从包商银行托管和成都房贷利率政策来看，政策定力仍然较强但从包商银行托管和成都房贷利率政策来看，政策定力仍然较强。短期来看，黑色系价格颓势越发明显，产量难降，消费在季节性和趋势性双重走弱背景下，库存会累积较快。如果没有坚挺的铁矿石，黑色系面临一轮大跌风险。从短期来看，黑色系价格颓势越发明显，产量难降，消费在季节性和趋势性双重走弱背景下，库存会累积较快。如果没有坚挺的铁矿石，黑色系面临一轮大跌风险。从 4 月初至今不到月初至今不到 3个月的时间里，铁矿石港口库存下降超过了个月的时间里，铁矿石港口库存下降超过了 3000 万吨，可贸易量大幅下降，这给了矿石多头很大的信心。并且从盘面来看，铁矿石已成为阻击空头的主阵地。如果没有铁矿石的大跌配合，黑色系一次性跌的流畅也不易。但一旦钢厂集体性调整铁矿石采购策略，处于高位的铁矿石也并非高枕无忧。万吨，可贸易量大幅下降，这给了矿石多头很大的信心。并且从盘面来看，铁矿石已成为阻击空头的主阵地。如果没有铁矿石的大跌配合，黑色系一次性跌的流畅也不易。但一旦钢厂集体性调整铁矿石采购策略，处于高位的铁矿石也并非高枕无忧。钢铁股方面，整体跟随大盘缺乏机会，建议重点关注特钢和钢管类个股，重点推荐大冶特钢、久立特钢和永兴特钢。另外，武进不锈、常宝股份和金州管道也值得关注。维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 发布日期：2019 年 6 月 17 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.06.11 钢铁：钢价趋弱越发明显，短期难有政策刺激 19.06.03 钢铁：需求趋势不好，高成本难支撑价格 19.05.26 钢价表现抗跌，高分红预期股受挫 19.05.19 矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股 19.05.13 钢铁：高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块 19.04.29 钢铁：盈利大幅下降的一季报也隐含着钢企强弱分化在加剧 19.04.22 政策纠偏告一段落，短期周期需求无忧 19.04.15 宏微观短期齐好，上市钢企 1 季报略显不足 19.04.07 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.03.31 PMI 重回 50 上方，三钢闽光分红超预期有望提振钢铁股 19.03.25 短期基本面尚可，但期货表现偏弱 19.03.18 增值税率即将下调，库存继续大幅下降-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%18/06/1418/07/1618/08/1418/09/1218/10/1918/11/1918/12/1819/01/1819/02/2519/03/2619/04/2519/05/29上证综指钢铁(中信)钢铁钢铁 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.7 期现价差.9 库存.10 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.11 原材料库存.12 毛利润.13 长流程毛利.14 短流程毛利.14 开工率.15 钢铁行业及个股表现.16 本周行业要闻.17 近期钢铁上市公司跟踪.18 钢铁上市公司下周行动事件汇总.20 风险分析.20 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.8 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.8 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.9 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.9 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.10 图表 22：社会总库存（万吨）.11 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.11 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.11 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.11 图表 26：钢厂总库存（万吨）.12 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.12 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.12 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.12 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.13 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.13 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.13 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.13 图表 34：钢材产品毛利一览.13 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.14 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.14 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.15 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.15 图表 41：高炉、电炉开工率一览.15 图表 42：高炉开工率（%）.15 图表 43：电炉开工率（%）.15 图表 44：中信板块行业一周表现（%）.16 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.17 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.17 图表 47：钢铁上市公司下周行动事件汇总.20 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘上涨 1.92%，钢铁股上涨 1.68%，小幅跑输大盘。个股方面，铁矿石概念股涨幅居前。价格方面，铁矿石独秀并带动整个黑色系表现相对抗跌。本周，铁矿石普式指数从 98.4 美元/吨上涨 11 美元至 109.4 美元/吨，铁矿石 PB 粉现货价格突破 800 元人民币。但即便如此上周螺纹和热卷现货价格仍分别下跌 30 元/吨和 40 元/吨，期货虽然分别上涨了 18 元/吨和 31 元/吨，但从周四周五走势来看也是明显偏弱。周六周日两天钢坯价格合计下跌 80 元。整体整体来看，来看，黑色黑色系价格颓势已现系价格颓势已现。库存方面，本周迎来拐点，库存合计增加 44.94 万吨。今年库存累积的起始时间较早，幅度明显偏高。这主要和 19 年以来的钢材高产量相关。截至本周，产量已连续 7 周超过 1070 万吨/周。虽然，利润已经严重受挤压，螺纹目前仍有 200 元的毛利，热卷已亏损，电炉钢满负荷生产也亏损，但我们认为短期内产量大幅下降的们认为短期内产量大幅下降的时点仍未到来时点仍未到来。库存累积的另一个原因是消费在边际走弱。5 月经济数据全面走弱。5 月工业增长值同比增长 5%，1-5 月固定资产累计投资增速 5.3%，基建投资增速 2.6%，制造业投资增速 2.7%。房地产投资增速 11.2%，较前值下降0.7%。房地产新开工面积累计同比增长 10.50%，下降 2.6%。5 月汽车当月产量下降 21.2%。短期来看，虽然出台了专项债可部分当作资本金的利好，但但从包商银行托管和成都房贷利率政策来看，从包商银行托管和成都房贷利率政策来看，政策政策定力仍然定力仍然较强较强。短期来看，短期来看，黑色黑色系价格颓势越发明显，产量难降，系价格颓势越发明显，产量难降，消费消费在季节性和趋势性双重走弱背景下，在季节性和趋势性双重走弱背景下，库存库存会累积较会累积较快。如果没有坚挺的铁矿石，快。如果没有坚挺的铁矿石，黑色黑色系面临一轮大跌风险。系面临一轮大跌风险。从从 4 月初至今不到月初至今不到 3 个月的时间里，个月的时间里，铁矿石铁矿石港口库存港口库存下降超过了下降超过了 3000 万吨，可贸易量大幅下降，万吨，可贸易量大幅下降，这这给了矿石多头很大的信心。并且从盘面来看，给了矿石多头很大的信心。并且从盘面来看，铁矿石铁矿石已成为阻击已成为阻击空头的主阵地。空头的主阵地。如果如果没有铁矿石的大跌配合，没有铁矿石的大跌配合，黑色系黑色系一次性跌的流畅也不易。一次性跌的流畅也不易。但但一旦钢厂集体性调整铁矿石采一旦钢厂集体性调整铁矿石采购策略，处于高位的铁矿石也并非高枕无忧。购策略，处于高位的铁矿石也并非高枕无忧。钢铁股方面，整体跟随大盘缺乏机会，建议重点关注特钢和钢管类个股，重点推荐大冶特钢、久立特钢和永兴特钢。另外，武进不锈、常宝股份和金州管道也值得关注。5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPS PE PB 评级评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E 宝钢股份(+)6.38 1421.22 0.97 1.09 1.06 6.58 5.85 6.02 0.80 0.78 0.71 增持 鞍钢股份 5.07 354.99 1.10 0.76 0.77 4.61 6.65 6.62 0.71 0.65 0.60 河钢股份 2.98 316.43 0.32 0.21 0.21 9.31 14.12 13.96 0.66 0.58 0.57 太钢不锈 3.97 226.14 0.87 0.42 0.48 4.54 9.37 8.24 0.74 0.73 0.68 马钢股份 3.40 256.29 0.77 0.56 0.60 4.41 6.09 5.69 0.93 0.81 0.73 首钢股份 3.46 183.01 0.45 0.42 0.41 7.61 8.20 8.52 0.72 0.66 0.67 三钢闽光(+)8.49 208.14 3.98 3.17 3.16 2.13 2.68 2.69 0.76 0.60 0.51 买入 华菱钢铁 4.52 190.83 2.25 1.23 1.27 2.01 3.67 3.57 0.78 0.84 0.70 重庆钢铁 1.92 166.16 0.20 0.15 0.16 9.60 12.52 12.26 0.92 0.85 0.80 南钢股份 3.36 148.68 0.91 0.80 0.82 3.70 4.21 4.07 0.97 0.83 0.71 方大特钢 8.94 129.62 2.08 1.58 1.69 4.30 5.64 5.30 2.01 1.70 1.47 新兴铸管(+)4.38 174.80 0.53 0.72 0.74 8.32 6.08 5.92 0.85 0.73 0.67 买入 新钢股份 4.99 159.12 1.85 1.19 1.23 2.69 4.18 4.05 0.84 0.72 0.62 杭钢股份 4.49 151.64 0.57 N/A N/A 7.88 N/A N/A 0.82 N/A N/A 柳钢股份(+)5.61 143.77 1.80 0.90 0.91 3.12 6.23 6.16 1.37 1.20 1.06 买入 本钢板材 4.26 155.58 0.27 N/A N/A 15.66 N/A N/A 0.86 N/A N/A 韶钢松山 4.23 102.35 1.37 1.03 1.07 3.10 4.12 3.96 1.66 1.14 0.87 凌钢股份(+)3.27 90.61 0.43 0.23 0.20 7.60 14.22 16.35 1.22 1.11 1.02 增持 八一钢铁 3.59 55.03 0.46 0.22 0.30 7.86 16.19 12.03 1.36 1.26 1.15 永兴特钢(+)14.66 52.78 1.08 1.07 1.16 13.57 13.73 12.60 1.55 1.56 1.48 增持 久立特材(+)7.14 60.09 0.36 0.41 0.42 19.83 17.41 17.00 2.02 1.94 1.85 增持 大冶特钢(+)12.65 56.85 1.14 1.28 1.38 11.15 9.88 9.17 1.29 1.01 1.01 买入 ST 抚钢 3.11 61.33 2.01 N/A N/A 1.55 N/A N/A 1.47 N/A N/A 攀钢钒钛(+)3.49 299.78 0.36 0.68 0.49 9.70 5.13 7.12 4.05 2.24 2.61 买入 上海钢联(+)69.46 110.54 0.76 1.69 2.52 91.44 41.10 27.56 11.55 9.08 6.86 增持 河北宣工(+)16.16 105.48 0.21 1.01 0.99 78.64 16.00 16.32 1.66 1.49 1.39 增持 银龙股份(+)4.61 38.77 0.18 0.24 0.24 25.61 19.21 19.21 2.25 2.18 2.02 增持*股价取上周五收盘*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%）月变动（月变动（%）年初变年初变动动（%）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,920.0 3,950.0 -0.76%-2.49%3.98%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,880.0 3,920.0 -1.02%-3.96%6.01%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,160.0 4,190.0 -0.72%-3.03%0.73%中板:普 20mm:上海 3,940.0 3,970.0 -0.76%1.46%4.51%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,755.0 3,737.0 0.48%1.38%11.03%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,628.0 3,597.0 0.86%-0.25%10.14%原料现货 钢坯 3,510.0 3,520.0 -0.28%0.00%6.36%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,290.0 2,300.0 -0.43%0.44%2.23%京 唐 港:库 提 价(含 税):主 焦 煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 1,770.0 1,770.0 0.00%0.00%-4.84%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山产):河北 2,200.0 2,200.0 0.00%4.76%2.33%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）109.4 98.4 11.24%15.89%51.21%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,386.0 1,388.5 -0.18%1.17%21.00%期货收盘价(活跃合约):焦炭 2,108.5 2,146.5 -1.77%-1.47%12.36%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 783.5 712.5 9.96%18.71%60.06%期现价差 螺纹钢期现价差-165.0-213.0 48.0 192.0 223.0 热轧板卷期现价差-252.0-323.0 71.0 193.0 114.0 铁矿石期现价差-22.5-44.5 22.0 13.0 36.0 焦炭期现价差-91.5-53.5-38.0-82.5 182.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3920.0 元/吨、3880.0 元/吨、4160.0 元/吨、3940.0 元/吨，环比上周分别变动-0.76%、-1.02%、-0.72%、-0.76%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3755.0 元/吨、3628.0 元/吨，环比上周分别变动 0.48%、0.86%。7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格热轧板卷现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格中板价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格螺纹钢期货价格（元（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格热轧板卷期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于 3510.0 元/吨、2290.0 元/吨、1770.0 元/吨、2200.0 元/吨、109.4美元/吨，环比上周分别变动-0.28%、-0.43%、0.00%、0.00%、11.24%。8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于 1386.0 元/吨、2108.5 元/吨、783.5 元/吨，环比上周分别变动-0.18%、-1.77%、9.96%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格废钢价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格焦炭现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价格焦煤期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格铁矿石期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-165.0 元/吨、-252.0 元/吨，环比上周分别变动 48.0元/吨、71.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于-22.5 元/吨、-91.5 元/吨，环比上周分别变动 22.0 元/吨、-38.0 元/吨。图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 551.24 539.01 12.23-81.48 219.77 线材库存：35 城市 129.54 122.26 7.28-20.39 8.26 热轧板库存：33 城市 218.38 208.82 9.56 5.66 35.45 冷轧板库存：26 城市 115.37 116.03 -0.66-1.09 5.57 中厚板库存：31 城市 105.86 103.32 2.54 3.94 9.80 螺纹钢钢厂库存 224.76 213.90 10.86 11.17 17.90 线材钢厂库存 62.98 58.08 4.90 0.65 4.16 热轧板卷钢厂库存 85.14 88.23 -3.09-5.18-8.12 冷轧板卷钢厂库存 29.96 29.87 0.09-0.26-3.82 中厚板钢厂库存 69.96 68.73 1.23 0.14 6.06 钢材社会库存合计 1,120.39 1,089.44 30.95-93.36 278.85 钢材钢厂库存合计 472.80 458.81 13.99 6.52 16.18 钢材总库存 1,593.19 1,548.25 44.94-86.84 295.03 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 28.0 27.0 1.0 2.0 -0.5 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 16.8 16.7 0.1 0.5 1.3 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 12.8 12.7 0.1 1.8 2.0 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.6 11.3 0.3 -0.2 3.8 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为 551.24 万吨、129.54 万吨、218.38 万吨、115.37 万吨、105.86 万吨，环比上周分别变动 12.23 万吨、7.28 万吨、9.56 万吨、-0.66万吨、2.54 万吨。图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为 224.76 万吨、62.98 万吨、85.14 万吨、29.96 万吨、69.96 万吨，环比上周分别变动 10.86 万吨、4.90 万吨、-3.09 万吨、0.09万吨、1.23 万吨。12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 28.0 天、16.8 天、12.8 天、11.6 天，环比上周分别变动 1.0 天、0.1 天、0.1 天、0.3 天。13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：铁矿石平均库存可用天数铁矿石平均库存可用天数（天）（天）图表图表31：焦煤焦煤平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：焦炭焦炭平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）图表图表33：废钢废钢平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 毛利润毛利润 图表图表34：钢材产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 278.86 379.61 -100.75-356.66-148.22 热轧板卷吨钢毛利 93.47 203.06 -109.60-409.75-89.59 冷轧板卷吨钢毛利-78.75 22.00 -100.75-383.21-243.52 中厚板吨钢毛利-23.44 77.31 -100.75-409.75-130.52 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 547.03 628.21 -81.19-170.99 31.26 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 361.63 451.67 -90.04-224.09 90.48 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 189.42 270.60 -81.19-197.54-64.04 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月 244.73 325.91 -81.19-224.09 48.96 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利-7.60 7.52 -15.12-65.63 164.10 螺纹钢低谷生产毛利 210.13 225.24 -15.12-65.63 171.55 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 278.86 元/吨、93.47 元/吨、-78.75 元/吨、-23.44 元/吨，环比上周分别变动-100.75 元/吨、-109.60 元/吨、-100.75 元/吨、-100.75 元/吨。在成本滞后一个月的长流程毛利方面，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 547.03 元/吨、361.63 元/吨、189.42 元/吨、244.73 元/吨，环比上周分别变动-81.19 元/吨、-90.04 元/吨、-81.19 元/吨、-81.19元/吨。图表图表35：螺纹钢长流程毛利（螺纹钢长流程毛利（元元/吨吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（热轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（冷轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（中厚板长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-7.60 元/吨、210.13 元/吨，环比上周均下跌-15.12 元/吨。15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表39：螺纹钢满负荷螺纹钢满负荷生产生产短流程毛利短流程毛利（元元/吨吨）图表图表40：螺纹钢螺纹钢低谷低谷生产短流程毛利生产短流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 71.13 71.41 -0.28 2.07 6.90 高炉开工率:河北 66.98 66.98 0.00 4.76 10.79 高炉开工率:唐山 69.25 69.16 0.09 2.34 0.85 电炉 全国电炉开工率 69.69 70.06 -0.37 0.05 4.16 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 71.13%、66.98%、69.25%，环比上周分别变动-0.28、0.00、0.09个百分点。本周全国电炉开工率为 69.69%，环比上周下跌-0.37 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁行业及个股表现 上证综指上周上涨 1.92%到 2881.97；钢铁板块上周上涨 1.68%，跑输大盘 0.23 个百分点，上周涨幅最大的是有色金属(中信)板块，涨幅 5.63%，跑赢大盘 3.71 个百分点；上周跌幅最大的是家电(中信)板块，涨幅 0.91%，跑输大盘 1.01 个百分点。图表图表44：中信板块行业一周表现（中信板块行业一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢铁板块个股中，上周涨幅最大的是金岭矿业,涨幅 17.60%；上周跌幅最大的是玉龙股份，跌幅-10.99%。17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 1 金岭矿业 17.60%45 中原特钢-2.07%2 中钢天源 16.27%46 杭钢股份-3.23%3 宏达矿业 13.00%47 本钢板材-3.84%4 ST 抚钢 12.68%48 沙钢股份-6.97%5 海南矿业 10.59%49 玉龙股份-10.99%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周行业要闻本周行业要闻 5 月国内粗钢产量为月国内粗钢产量为 8909 万吨万吨 国家统计局最新公布，5 月国内粗钢产量为 8909 万吨，同比增长 10.0%，增速比上月减缓 2.7 个百分点；当月日均粗钢产量为 287.4 万吨，环比增长 1.4%；1-5 月累计粗钢产量为 4.05 亿吨，同比增长 10.2%，比 1-4月加快 0.1 个百分点。中国 5 月份钢材产量增长 11.5%至 1.074 亿吨；1-5 月份钢材产量增长 11.2%至 4.8036 亿吨。商务部：上周钢材价格小幅下降商务部：上周钢材价格小幅下降 上周(6月3日至9 日)全国食用农产品市场价格比前一周下降 0.1%，生产资料市场价格比前一周下降 0.5%。生产资料市场：钢材价格小幅下降，其中高速线材、螺纹钢、热轧带钢价格分别为每吨 4201 元、4120 元和 4130 18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 元，均下降 0.8%。5 月我国出口钢材月我国出口钢材 574.3 万吨万吨 海关总署6月10日数据显示，2019年5月我国出口钢材574.3万吨，较上月减少58.3万吨，环比下降9.22%，同比下降 16.5%；1-5 月我国累计出口钢材 2909.3 万吨，同比增长 2.5%。近期钢铁上市公司跟踪近期钢铁上市公司跟踪 久立特材久立特材 控股股东部分股份解除质押的公告。截止本公告披露日，久立集团直接持有本公司无限售条件流通股333,023,186 股，占本公司总股本的 39.57%；通过股票收益互换持有本公司无限售条件流通股 3,542,802 股，占本公司总股本的 0.42%。本次解除质押 15,000,000 股，解除质押部分占本公司总股本的 1.78%；累计质押211,350,000 股，质押部分占本公司总股本的 25.11%。钢研高纳钢研高纳 关于拟投资建设青岛市产业基地与军民融合创新研究院项目的公告。公司拟联合河北钢研德凯科技有限公司（以下简称“河北德凯”）在青岛市建立平度产业基地和青岛钢研军民融合创新研究院。本项目一期项目总投资约为 8.1 亿元。项目建设期为两年。久立特材久立特材 关于战略投资购买上市公司股权的公告。公司决定以战略投资为目的，引入永兴特种不锈钢股份有限公司（以下简称“永兴特钢”、“标的公司”）作为长期稳定的供应链合作伙伴，并在未来 12 个月内，以自有资金不超过人民币 60,000 万元，通过深圳证券交易所系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让）购买永兴特钢在国内 A 股市场上发行的普通股股票（以下简称“标的股票”）。购买完成后，公司将持有永兴特钢不低于总股本的 10%且不高于 20%的股票。同时，公司与永兴特钢签署了战略合作框架协议。南钢股份南钢股份 发行股份购买资产暨关联交易预案(摘要)(修订稿)。收购:上市公司拟向南京钢联发行股份购买南钢发展38.72%股权、金江炉料 38.72%股权。本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司。本次发行股份购买资产的发行价格为定价基准日前 60 个交易日上市公司股票交易均价 90%，即 3.69 元/股，本次交易构成关联交易。凌钢股份凌钢股份 关于股东权益变动的提示性公告。2019 年 3 月 8 日至 2019 年 6 月 10 日期间，九江萍钢通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持公司股票 138,434,058 股，其一致行动人方威先生通过上海证券交易所集中竞价交易系统合计增持公司股票 120,000 股,合计增持 138,554,058 股，占公司总股本的 5.00%。本次权益变动后，九江 19 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 萍钢持有公司股份 311,179,639 股，占公司总股本的 11.23%，其一致行动人方威先生持有 7,548,039 股，占公司总股本的 0.27%；九江萍钢与其一致行动人方威先生合计持有 318,727,678 股，占公司总股本的 11.50%。2