请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/策略专题报告基金Q1加配医药，行业配臵建议偏均衡报告摘要：[Table_Summary]基金一季度减仓主板，加仓中小板。基金2020年一季报基本披露完毕，以普通股票型和偏股混合型基金作为主动股票型基金进行分析，2020Q1主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比较2019Q4下降6.9%至58.2%；中小板市值占比上升2%至21.6%；创业板市值占比上升4.9%至20.2%。整体而言，机构资金减仓主板，加仓中小板，尤其是创业板持仓比例提升明显。行业角度，基金一季度加仓消费、TMT，减仓金融地产，医药板块持仓占比提升明显。从大类行业的角度来看，消费、TMT板块基金持仓占比提升明显，并已明显高于历史均值水平；金融地产持仓占比下降。具体到中信一级行业，2020Q1主动股票型基金重仓股中，医药、计算机、传媒、农林牧渔板块持仓占比明显上升。重仓股季度持仓变动中加仓排名前10的个股行业集中在医药板块，减仓排名前10的个股行业集中在机构资金历来偏好的家电、食品饮料、银行板块。反弹窗口期仍在，短期震荡。市场趋势上，短期盈利风险释放使得市场继续处于反弹窗口期，不过内外风险偏好波动使得短期偏震荡。企业盈利方面，一季报进入集中披露期，A股盈利压力逐步得到释放；流动性方面，TMLF利率和国债收益率继续走低，宏观流动性维持宽松，此外沪深股通资金连续五周净流入，融资余额有所回升，微观资金面继续改善；风险偏好方面，欧美疫情对国内市场的影响仍存在不确定性，但两会之前市场风险偏好大概率维持一定水平。因此，短期A股继续处于反弹窗口期，更多是偏震荡的结构性行情。行业配臵方面，建议整体配臵偏均衡，重点关注周期、消费以及新基建等行业中的绩优个股，主要可以从以下几条主线切入：（1）二、三季度盈利恢复空间较大的行业，预计为市场带来较强的业绩预期。借鉴历史，一季度净利润占比较低或营收占比较低、同时海外业务占比较低的行业，盈利恢复空间相对较大，主要为建筑材料、房地产、传媒、建筑装饰、休闲服务等周期和可选消费类行业。（2）政策催化所导向的方向。从近期政策导向来看，周期、科技仍是政策重点支持方向。此外两会召开预期加强，两会热点相关的生物安全、海南自贸区、水污染防治等相关板块的风险偏好预计有所提升。（3）日历效应指向周期、消费类行业5月上涨概率较高。从2005年以来各行业在5月的表现，有色金属、电力及公用事业、基础化工、家电、医药、食品饮...
