HeaderTable_User1199170346118617666917697049711732872201HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化行业codeHeaderTable_ExcelHeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【投资策略·证券研究报告】Table_Title回购细则详解及2018年度回顾——策略视角的A股制度研究系列Table_Summary研究结论2019年1月11日，在此前公开征求意见的基础上，上交所与深交所分别发布了《上市公司回购股份实施细则》，是上市公司今后进行回购行为的圭臬。18年回购新规回顾：《回购细则》的最终落地是建立在18年一系列回购新规的基础上的，具体有：1、9月6日，证监会等提出公司法修法建议，2、10月26日，全国人大常委会审议通过了修法建议，3、11月9日，证监会等发布了关于支持上市公司回购股份的意见，4、11月23日，上交所与深交所出台了回购细则征求意见稿，对上市公司的具体回购行为进行了操作层面的规定。《回购细则》落地，上市公司回购行为强约束：回购情形中关注特殊规定的情形4：上市公司“破净”或者连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%，即可具备情形4回购的客观条件。现金回购等同分红回购的方式：集中竞价+要约：未来不排除要约回购方式成为回购的主要方式之一的可能。回购资金来源多种：关注发行债券募集资金以及金融机构借款的方式，当前A股市场上已经有数家公司发行可转债来筹措回购资金。回购方案内容规定详细：规定注明上限、下限、价格区间、用途等情况，其中，如果涉及到多种情形，需要在方案中明确。强化回购相关的信息披露减持已回购股份：规则严格：上市公司因情形4进行回购的股份，可以在回购结束后12个月内减持。同时，减持相关的信息披露十分严格。2018年度回购回顾：三个阶段的驱动与特征：阶段一：2018年2月：传统回购职能认知下企业价值维护的常规手段：整个2月的回购预案的出台是2018年全年回购大浪潮的一个序曲，上市公...
