识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]深度分析|电气设备证券研究报告[Table_Title]风电行业复盘报告直挂云帆，御风而行[Table_Summary]核心观点：展望未来，装机增长带动发展政策变化已经开启了竞价和平价上网之路，行业必然也要直面这样的变化。在这样的趋势中，风电行业面临这样一些情况：首先，根据金风科技统计和地方能源主管部门的核准文件，风电行业有较大规模的已核准的项目，规模要超过100GW；其次，在竞价和平价的趋势下，标杆电价和补贴的下降也将是必然的趋势；再次，弃风限电明显改善，红色区域省份减少，北方地区装机空间打开。我们预计2019-2020年国内新增风电装机还将保持较快速度增长，在2018年行业装机表现出弱复苏的状态下，2019年和2020年新增装机预计将达到25GW和30GW，保持20%的年均增速，从而带动整个产业出货量的增加和盈利的回升。14载复盘，穿越周期寻找龙头过去14年间，风电行业在实现快速发展的同时也经过两轮周期，2005-2012年是行业发展的第一轮周期，2005-2010年在政策支持下行业装机快速增长，国内机组制造商崛起；2011-2012年在脱网事故影响和政策收紧的情况下，行业装机连续两年下滑。2013-2018年是行业发展的第二轮周期，2013-2015年标杆电价的下降预期和运营商现金流的改善支持了三年新增装机的快速增长；2016-2017年，严重的限电影响了行业装机，装机量持续下滑。伴随着行业周期的变化，龙头企业地位逐渐稳固，其中最有代表性的公司就是金风科技。模式变迁，回顾往昔踏上征程伴随着周期波动，企业的业务模式也在不断完善。第一轮产业周期带动了本土整机厂商的发展，整机制造商崛起。第二轮产业周期中，风电制造商在实现出货量增长的同时还实现了风电场规模的扩张。在即将到来的竞价和平价的趋势下，我们认为服务将逐渐崛起，如何保证和扩大风电场的收益，不仅需要质量可靠的风电机组，还需要多年积累的优质服务。我们的观点和推荐总体来说，我们看好行业的装机上行周期，企业的出货量和盈利将会逐步恢复，同时在竞价和平价的趋势下，部分公司业务模式的拓展。我们关注金风科技，天顺风能，日月股份，金雷风电，天能重工，泰胜风能等，推荐关注港股的风电运营商。风险提示政策变化影响行业预期，补贴发放不及时影响行业的现金流。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-01-28[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：华鹏伟SAC执证号：S026051703000...
