请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/金融/保险证券研究报告行业深度报告2019年01月28日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-33.15%-25.99%-18.83%-11.66%-4.50%2.66%2018/12018/42018/72018/10保险海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《四季度新单保费大幅增长，产险12月保费增速仍低——上市险企12月保费点评》2019.01.17《人身险保障型持续高增速，产险龙头地位有望强化》2019.01.02《四季度保费持续改善，平安新单增速进一步提升——上市险企11月保费点评》2018.12.15[Table_AuthorInfo]分析师:孙婷Tel:(010)50949926Email:st9998@htsec.com证书:S0850515040002联系人:李芳洲Tel:(021)23154127Email:lfz11585@htsec.com“开门红”的前世今生[Table_Summary]投资要点：开门红产生：供需匹配带来销售热潮，费用投放力度大，启动时间前臵。“开门红”最早始于20世纪90年代，由平安人寿最早推出，采取方式主要是以阳历新年后某些寿险产品费率将要有所提高为由，在1月至春节前的阶段推出大量激励活动，提前锁定客户，后各公司纷纷效仿。开门红之所以能形成行业惯例，是年初保险产品供需双方高度匹配的结果。年初消费者手中流通资金较多，购买能力和购买意愿较强。而寿险公司通过开门红阶段的集中冲量，可获得大额保费以满足全年经营和投资需求，同时抢占市场份额，提高公司和产品的关注度，加快代理人队伍建设。因此寿险公司在开门红期间的培训力度和费用投放力度很大，且市场竞争愈发激烈，启动时间出现前臵倾向。开门红发展：起步—平稳增长—高速增长—全面转型。阶段一：20世纪90年代中后期-2002年，起步阶段。此阶段行业1月规模保费占比<10%、1季度规模保费占比<30%。受传统险预定利率限制政策影响，产品类型由以终身和定期寿险、两全保险以及年金保险为主的传统模式，开始向理财型产品为主的产品多样化新征程迈进，投连、万能、分红逐步登上开门红大舞台。阶段二：2003-2011年，稳步增长期。险企投资渠道拓宽，险种结构逐渐完善。开门红受银保渠道井喷和分红险维持高速增长影响，占比持续走高。银保新规出台后，险企对开门红阶段的依赖性在短期内加剧，开门红冲规模是险企获得大额保费、补充流动资金的重要途径。阶段三：2012-2015年，高速增长期。2012年-2013年，保险公司投资收益率仅3%，而银行理财大规模发行，投资类产品销售难度增加，因此开门红...
