谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/中期策略2019年05月12日非银行金融增持（维持）保险Ⅱ增持（维持）沈娟执业证书编号：S0570514040002研究员0755-23952763shenjuan@htsc.com陶圣禹执业证书编号：S0570518050002研究员021-28972217taoshengyu@htsc.com刘雪菲执业证书编号：S0570517110003研究员0755-82713386liuxuefei@htsc.com1《非银行金融:迎接新周期，转型破局时》2019.052《非银行金融:业绩环比下滑，关注改革推进》2019.053《非银行金融:转融通细则出炉，完善多空机制》2019.05资料来源：Wind产品转型提价值，需求挖掘拓空间保险行业2019年中期投资策略供给转型、需求挖掘、投资向好、估值优势突出，坚定推荐保险板块保险行业正处于从产品供给端转型向需求端挖掘的过程，长期储蓄险与保障险的结构逐步优化，推动价值稳步抬升。此外健康保障缺口较大，对于存量客户的需求挖掘，以及增量客户的积极开发，将有效推进保费增长。投资端来看，长端利率中枢窄幅震荡，权益市场大幅改善的环境下，投资回报正效应有望逐步显现。当前时点负债优化、投资向好、估值优势突出，是中长期底仓配置优选板块，坚定看好保险股投资机会，重申板块推荐，个股精选行业龙头标的，新华保险、中国太保和中国人寿。产品转型：以价值提升为导向，多元化产品布局供给端来看，各大险企开门红积极调整，新单增速一改去年乏力局面，以价值提升为导向，长期储蓄险和保障险的结构逐步优化，推动寿险价值稳健提升；车险保费稳健增长，综合成本率维持优异水平，去年税率负面影响逐步缓释，基数效应下业绩表现有望超预期。我们认为产品转型仍将继续推进，业务质态加速改善，价值率稳健上行夯实未来增长基础。需求挖掘：以业务扩张为推手，实现保费稳步提升需求端来看，居民财富配置需求旺盛，保险产品受益于低风险收益稳健的特性而更具配置价值。需求挖掘取决于代理人渠道的推进与交叉金融的业务协作，短期险获客与老客户加保将有效提升客户粘性，有效推进保费增长，利于队伍结构稳定。此外健康保障缺口较大，虽新增件数大幅提升，但件均保额仍整体偏低，户均保障压力较为突出。90后保障意识提升，转化周期逐步缩短，未来健康险配置需求有望逐步得到体现。非车险业务增长动能强劲，潜在市场空间广阔，有望成为财险业务新的业绩增长极。投资端回暖有望产生正效应，大资金入市更添市场活力权益市场回暖推动总投资收益率大幅抬升，保险股的β...
