请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/金融/保险证券研究报告行业深度报告2019年02月23日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-25.88%-20.33%-14.79%-9.24%-3.69%1.85%2018/22018/52018/82018/11保险海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《2018年健康险取得35%高增速，产险龙头市占提升》2019.01.31《“开门红”的前世今生》2019.01.28《四季度新单保费大幅增长，产险12月保费增速仍低——上市险企12月保费点评》2019.01.17[Table_AuthorInfo]分析师:孙婷Tel:(010)50949926Email:st9998@htsec.com证书:S0850515040002联系人:李芳洲Tel:(021)23154127Email:lfz11585@htsec.com低基数+保障型发展，为2019价值增长蓄能——保险行业2018年年报前瞻[Table_Summary]投资要点：预计平安、国寿、太保、新华2018年净利润同比+13%、-63%、+18%和+50%，利润增速下降主要是由于受权益市场波动影响，险企投资收益下降，部分险企减值计提增加。2018年二季度以来保费与NBV增速提升，预计平安、国寿、太保、新华2018年NBV增速分别为5%、-20%、1%和-5%，EV较年初分别增长20%、10%、14%和14%。我们判断2019在低基数、保障型稳定增长、投资端边际改善的共同作用下，业绩与价值恢复增长，“优于大市”评级。推荐中国平安、中国人寿等。2018年利润前瞻：股市下跌导致投资收益下滑，净利润增长放缓。1）我们预计中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险2018年4季度单季净利润分别同比增长-6%、-247%、24%、14%，全年净利润同比分别+13%、-63%、+18%和+50%。新华保险净利润增速明显领先同业，与2017年同期准备金多提、利润基数较低有关。2）四季度及全年上市险企整体利润增速较低，主要原因为①受权益市场波动影响，险企投资收益下降，且部分险企计提大额减值。②中国平安采用新会计准则，利润波动性加剧。3）2018上半年险企及时增配固收类资产，预计债券和银行存款收益较高。4）750天曲线整体呈上行态势，准备金相对少提对利润有小幅正向作用。2018年寿险NBV与EV前瞻：预计平安与太保NBV正增长，平安、国寿、太保、新华EV较年初分别增长20%、10%、14%和14%。1）二季度以来保费与NBV增速提升，预计平安、国寿、太保、新华2018年NBV分别同比增长5%、-20%、1%和-5%。一季度受134号文、银行理财收益率较高、代理人增员困难影响，新单保费与NBV大幅负增长。二季度以来，保费基数大幅下降、...
