识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/10[Table_Page]跟踪分析|半导体证券研究报告[Table_Title]半导体观察系列五TI：Q2业绩超预期，年底或将结束下行周期[Table_Summary]核心观点：公司19Q2收入同比下滑9%，营业利润下滑12%，但超越市场预期19Q2公司实现收入36.7亿美元，同比下滑9%，原因在于行业整体景气度较弱，收入结果位于前期指引34.6~37.4亿美元区间中值以上，超出Bloomberg一致预期36.0亿美元。19Q2公司实现毛利润23.6亿元，毛利率64.3%，同比下降90bps，超出Bloomberg一致预期63.3%；实现营业利润15.1亿美元，同比下滑12%，超出Bloomberg一致预期13.9亿美元，营业利润率41.1%。19Q2公司EPS为1.36美元，同比下降3%，其中有7美分来自前期指引时未考虑的事项，包括出售Greenock,Scotland工厂的影响，超出Bloomberg一致预期1.22美元。现金流表现强劲，过去一年公司自由现金流全部返还股东19Q2公司经营净现金流为18亿美元，自由现金流15亿美元。以19Q2倒推一年，公司经营净现金流为72亿美元，自由现金流为59亿美元，同比增长3%，自由现金流占收入比例为38.9%，相较于前一年同期的36.6%明显提升。以19Q2倒推一年，公司通过回购和分红返还给股东的现金共计80亿美元。19Q2分部表现：通信设备市场收入同比持平，其余均明显下滑分产品看，19Q2模拟产品收入25.3亿美元，同比下滑6%，嵌入式处理器产品收入7.9亿美元，同比下滑16%。相比于19Q1，公司两项核心业务的同比增速均呈现进一步下滑。分市场看，19Q2工业和汽车市场收入同比下滑高个位数，环比增长低个位数；个人电子市场收入同比下滑低双位数，环比增长高个位数；均是由于市场整体景气度较弱。此外，通信设备市场收入环比下滑但是同比持平；企业系统市场同比也出现下滑，环比则有所增长。后续展望：Q3收入指引中值同比下滑11%，年底或结束下行周期公司预计19Q3收入为36.5~39.5亿美元，区间中值对应同比下滑11%，预计19Q3EPS为1.31~1.53美元，区间中值对应同比下滑10%。公司认为以过往30年的经验来看，虽然每一次的周期都有所不同，但是通常在一轮向下周期中公司会出现四到五个季度的同比下滑，后续恢复增长。华为客户：已部分恢复供货华为占公司收入3~4%，目前公司已恢复符合规定要求的产品供货。以上数据均来自德州仪器官网公开发布的季度营运结果材料。风险提示中美贸易摩擦带来的宏观风险；半导体行业景气度下滑的风险。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日...
