识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/13[Table_Contacter]本报告联系人：蔡锐帆cairuifan@gf.com.cn[Table_Page]行业专题研究|半导体2019年11月17日证券研究报告[Table_Title]半导体观察系列二十AMAT：Q4业绩符合公司预期，未来展望乐观[Table_Author]分析师：许兴军分析师：王璐SAC执证号：S0260514050002SFCCE.no:BOI544SAC执证号：S0260517080012021-60750532021-60750632xuxingjun@gf.com.cnwanglu@gf.com.cn请注意，王璐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：AMAT披露FY2019Q4业绩，符合公司前次预期，超出市场预期。AMAT（应用材料）发布FY2019Q4（Ended2019/10/27，下同）业绩，实现营业收入37.54亿美元，同比下降6%，环比增5%，符合公司Q3的预期。全年实现收入146亿美元，同比降低13%。Q4净利润7亿美元，同比降低8%。全年净利润为27亿美元，同比降低11%。Q4摊薄后每股收益0.75美元，同比降低3%或0.02美元。全年摊薄后每股收益为2.86美元，同比降低3%或0.10美元。整体来看，公司19Q4业绩符合公司前次业绩指引，但与Bloomberg预期相比，收入与净利润均超出市场预期。半导体系统与应用全球服务业绩相对稳定，显示面板产品业绩在长期低迷中出现短期回升。（1）19Q4半导体系统实现营收23.02亿美元，同比保持稳定，环比增加1%，主要得益于公司在图形化工艺设备（主要是刻蚀设备）和晶圆光学检查设备领域的地位提升和业绩增加，抵消了半导体行业目前正处于整体周期的过渡阶段，对DRAM和Flash两个部门业绩的显著影响。（2）19Q4应用全球服务实现营收9.77亿美元，同比保持稳定，环比增加5%，主要得益于公司在2019年添加到已安装基础中的成千上万个新系统，带来的订阅类收入保持强劲。（3）19Q4显示面板产品实现营收4.57亿美元，同比下降35%，环比增加35%，中长期的收入下降主要是由于显示器下游终端市场呈现疲软态势，引发显示器件市场整体的低迷，短期收入的上升则受益于短期内下游终端市场的复苏，以及公司高广度、高适用性的产品结构。2020Q1及未来展望：收入稳健增长，份额保持增加。公司对2020年持乐观态度。预计Q1收入为41亿美元，上下浮动1.5亿美元，同比增长约9％。预计Non-GAAP每股收益将在0.87美元至0.95美元之间，Non-GAAP毛利率约为44.6％，Non-GAAP运营成本约为8亿美元。预计半导体系统收入约为27.75亿美元、应用全球服务收入约为9.75亿美元、显示面板产...
