敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2020年4月14日电力设备新能源、汽车和汽车零部件、环保氢能重卡，蓄势待发——氢能与燃料电池产业前沿系列七行业深度◆重卡的电气化、数字化、自动化将为行业带来新的变化。重卡的销量与基建、地产、工业等经济活动呈显著的正相关趋势；在全球经济下行压力较大的背景下，2019年部分地区重卡销量出现了较明显的调整，而今年的新冠疫情更是给未来带来不确定性。但能源革命、数字革命的趋势却不会停止，一方面，在碳减排及环保强化趋势下，未来柴油车会逐步被新能源车替代；另一方面，伴随着互联网技术的发展，以车联网、人工智能为代表的数字化、自动化技术也将会应用于重卡行业；新一轮的技术变革将会来临，行业的格局也将出现新的变化。◆燃料电池重卡在长距离运输方面具有显著优势。燃料电池重卡具有续航能力强、加氢速度快、低温性能优越等优点，首先可以优先满足环保要求；其次，一般来说，纯电动重卡续航能力大多集中在200-300公里，要提高续航能力须牺牲车体重量或体积进行对冲，而氢燃料的能量密度高，能够通过增加气瓶体积或提高储氢压力等方式提高续航能力，使得燃料电池重卡续航普遍能够达到400公里以上。因此，从应用场景来讲，燃料电池重卡更适用于长距离运输，纯电动更适用于城市内部中、短距离运输。◆重卡运输路线固定，有利于氢能-燃料电池重卡产业链协同发展及规模化降本。制氢、储运及加注环节配套设施也必不可少，重卡运输路线相对固定且较为可控，地方政府可以进一步推动相关企业、货运车站、港口等部门相互合作，探索氢能-燃料电池重卡上、中、下游产业链的共同发展，一方面可降低燃料成本（争取早日达到30元/kg以下），另一方面也可以推动燃料电池重卡的规模化，实现降本。根据美国能源部数据，当燃料电池重卡产量到达5-10万辆级别时，燃料电池重卡的价格已经可以与传统柴油重卡相竞争。◆2020年3月4日Nikola宣布将登陆纳斯达克，估值约33亿美元。Nikola是美国目前唯一能够销售纯电动重卡和燃料电池重卡的企业，其通过与上游企业共同合作开发自己的氢站来保障基础设施的供给，并与中下游众多技术厂商合作加快燃料电池等相关技术的研发，打造自身品牌生态。此外，其提出了新型的“捆绑定价”模式，为购买者提供包括车辆维护、燃料补充的一系列配套服务。◆投资观点：我们认为，虽然氢能及燃料电池的产业化依然任重而道远，但是该领域符合国家能源安全及环保大方向，政策亦表明国家对氢...
