电力设备行业动态分析：新能源车龙头走强风电中报全员突进-20190907-安信证券-22页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。新能源车龙头走强，风电中报全员突进新能源车龙头走强，风电中报全员突进 新能源汽车：新能源汽车：电池隔膜半年业绩向好，电机电控主营业务未见增长电池隔膜半年业绩向好，电机电控主营业务未见增长 19 年H1 隔膜行业的盈利表现最好，上半年归母净利润和扣非归母净利同比分别大上半年归母净利润和扣非归母净利同比分别大涨涨 188%188%和和 250%250%。其次是电池板块，分别同比增长分别同比增长 74%74%和和 109%109%。从扣非归母数据来看，电机和电控则是唯二出现同比下降的板块，同比降幅分别为电机和电控则是唯二出现同比下降的板块，同比降幅分别为 41%41%和和 23%23%。电池和隔膜企业呈现强者更强的态势，电机和电控则分别因为个股比重大和行业普遍低迷的原因盈利有限。投资建议投资建议：预计 9 月销量环比复苏，全年产销维持 160 万辆，YOY 28%，电池装机预计 75GWh，YOY 35%。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注亿纬锂能亿纬锂能、欣旺达欣旺达等；2）材料&零部件环节：石墨化产能释放成本改善的璞泰来璞泰来、湿法隔膜海外突破快速的恩捷股份恩捷股份、新客户订单逐步落地的星源材质星源材质、盈利和格局向好的科达利科达利等；3）基础设施：日充电量突破 600 万度，补贴政策持续扶持的特锐德特锐德；4）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智能先导智能（机械组覆盖）。新能源发电新能源发电：行业总体稳步上升，风光板块可谓风光。行业总体稳步上升，风光板块可谓风光。营收方面，1 19 9Q Q2 2 整个行业同比增长 19.24%。环比增长 42.37%。上半年累计实现营收 1095.13 亿元，同比增长 22.93%。分行业看，风电以同比风电以同比 48.12%的增幅领跑营收增速。的增幅领跑营收增速。归母净利来看，光伏板块上半年增幅最大，归母净利来看，光伏板块上半年增幅最大，达 34.57%，其 17 家公司中 9 家实现营收同比增长。投资建议投资建议：光伏板块，光伏板块，考虑到全球市场下半年组件需求超 70GW，环比增长超 60%，光伏行业高景气度延续，而硅料、单晶硅片等环节由于产能偏紧也存在涨价预期，继续重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器、福斯特正泰电器、福斯特等，重点关注东方日升、福莱特、东方日升、福莱特、STST 新梅（爱旭）新梅（爱旭）等。风电板块风电板块，今年以来三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏，我们预计 2019 年风电装机有望达到 30GW，YOY 40%以上，重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技金风科技、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工泰胜风能、日月股份、天能重工等。电力设电力设备备与工控与工控：归母净利电缆逆势向上，行业总体小幅上行归母净利电缆逆势向上，行业总体小幅上行。行业整体在 19年 Q2 的营收同比增长 0.95%，环比增长 35.48%。19 年上半年合计营收达同比增长 4.16%。增幅并不算大。但看各个板块，归母净利数据显示归母净利数据显示 19H119H1，除电缆整体增长除电缆整体增长 110.37%110.37%外外，其余的涨幅仅有低压两家企业贡献的 1.6%，剩余板块全部下滑。投资建议：投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。2019年是泛在电力物联网建设启动元年，相关技术标准及示范项目已陆续发布，重点推荐：国电国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件；建议关注新联电子、炬华科技、朗新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动，2019 年上半年低压电器需求旺盛，全年有望保持 8-10%增速，龙头企业有望保持两Tabl e_Ti t l e 2019 年年 09 月月 07 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601012 隆基股份 34.08 买入-A 300274 阳光电源 13.00 买入-A 002202 金风科技 16.95 买入-A 601615 明阳智能 13.97 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300073 当升科技 30.00 买入-A 600406 国电南瑞 25.00 买入-A 600131 岷江水电 24.50 增持-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-3.20-10.95-33.13 绝对收益绝对收益 5.84-0.18-12.66 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 2019 中报总结：业绩增速回升，盈利能力环比向好 2019-09-05 国务院发文促消费，风光景气攻守兼备 2019-09-01 合资逆势持续发力，光伏风电需求旺盛 2019-08-25 补 贴 后 周 期，政 策 如 何 托 底 销 量 2019-08-19 新能源车销量见底，光伏风电稳步向好 2019-08-18-12%-5%2%9%16%23%30%37%2018-092019-012019-05电力设备 沪深300 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。位数以上增长，重点推荐：正泰电器、良信电器正泰电器、良信电器。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。本周组合：本周组合：隆基股份、隆基股份、阳光电源阳光电源、金风科技、金风科技、明阳智能明阳智能、宁德时代、宁德时代、当升科技当升科技、国电南瑞国电南瑞、岷江水电岷江水电 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.电池隔膜半年业绩向好，电机电控主营业务未见增长电池隔膜半年业绩向好，电机电控主营业务未见增长.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.9 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.10 2.行业总体稳步上升，风光板块可谓风光行业总体稳步上升，风光板块可谓风光.11 2.1.行业观点概要.11 2.2.行业数据跟踪.14 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.15 3.电缆逆势向上，行业总体小幅上行电缆逆势向上，行业总体小幅上行.16 3.1.行业观点概要.16 3.2.行业数据跟踪.18 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.19 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.20 图表目录图表目录 图 1：电池板块个股单季归母净利占整个板块归母净利之比.6 图 2：隔膜行业主要上市公司归母净利润（亿元）.6 图 3：电机板块和大洋电机营收及归母净利润（亿元）.6 图 4：电控板块平均毛利率与个股毛利率.7 图 5：电控板块平均净利率与个股净利率.7 图 6：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.8 图 7：电芯价格（单位：元/wh）.8 图 8：正极材料价格（单位：万元/吨）.8 图 9：负极材料价格（单位：万元/吨）.8 图 10：隔膜价格（单位：元/平方米）.8 图 11：电解液价格（单位：万元/吨）.8 图 12：风光储板块 30 家上市公司整体营收（亿元）.10 图 13：风光储板块 30 家上市公司整体归母净利润（亿元）.14 图 14：国内风电季度发电量(亿千瓦时).14 图 15：全国风电季度利用小时数.14 图 16：多晶硅价格（美元/kg）.14 图 17：硅片价格（156*156，美元/片）.14 图 18：电池片价格(156*156，美元/片）.14 图 19：组件价格(单位：美元/W).18 图 20：电力设备与工控板块细分领域上市公司营收（亿元）.14 图 21：工业制造业增加值同比增速维持高位.18 图 22：工业增加值累计同比增速维持高位.18 图 23：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.20 图 24：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).20 图 25:中信指数一周涨幅。.18 图 26：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位18 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 1：新能源汽车上半年细分板块公司归母净利情况.5 表 2：新能源汽车上半年细分板块公司扣非归母净利情况.5 表 3：新能源汽车行业要闻.9 表 4：新能源汽车行业公告跟踪.9 表 5：风光储细分板块营收情况.20 表 6：风光储细分板块公司归母净利.10 表 7：风、光、储行业要闻行业要闻.13 表 8：风、光、储行业要闻行业公告跟踪.13 表 9：电力设备与工控板块细分领域上市公司营收情况.14 表 10：电力设备与工控板块细分领域上市公司归母净利情况.20 表 11：电力设备及工控行业要闻.17 表 12：电力设备与工控行业公告跟踪.20 表 13：细分行业一周涨跌幅.20 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.电池隔膜半年业绩向好，电机电控主营业务未见增长电池隔膜半年业绩向好，电机电控主营业务未见增长 1.1.行业观点概要行业观点概要【行业动态行业动态】保时捷保时捷发布发布 Tycan，剑指特斯拉，剑指特斯拉。上周行业新闻方面，保时捷首款全电动乘用车 Tycan 全球首发，剑指特斯拉高功率车型。高端高功率电动乘用车由特斯拉 P100D 系列独占鳌首的局面可能会被传统强势车企的电动化打破。值得一提的是 Tycan 搭载的全球首款高压充电加速全球首款高压充电加速和直流到直流转换器和直流到直流转换器正式由均胜电子旗下普瑞与瑞士 Brusa 公司联合开发，未来如果大众集团的技术发展沿袭过去的由高端向下渗透趋势，这项技术的应用前景将十分明朗，均胜的快充业务可能会在国际上大规模扩张。宁德时代宁德时代海外市场遍地开花。海外市场遍地开花。本周宁德时代和博世的战略合作协议，成为其 48V 电芯的供货商。之后又经保时捷技术总监之口曝出宁德宁德时代时代也拟成为保时捷电池供货商的也拟成为保时捷电池供货商的确切消息。确切消息。西进欧洲第一大车企的进度相比切入国产特斯拉产业链可谓有过之而无不及。鹏辉能源鹏辉能源河南基地河南基地 1.5GWh9 月底投产月底投产。鹏辉能源表示，动力电池业务上半年呈现大幅增长趋势，对上汽通用五菱供货约占鹏辉能源动力电池产品的 80%，且产能稍显不足；河南基地新增 1.5GWh 方形电池产能计划 9 月底投产。蔚来汽车蔚来汽车可转债可转债加速融资加速融资。9 月 5 日，蔚来汽车宣布，公司已经与董事长兼 CEO 李斌、一家腾讯控股公司子公司达成了一项总本金额为2 亿美元的可转换债券认购协议。据称，这笔可转债预计将在 9 月底之前完成。腾讯和李斌都是蔚来汽车的最大股东之一，此次为蔚来继续“输血”被资本市场视为重大利好。【中报点评】【中报点评】隔膜隔膜电池电池盈利领跑全行业，电机电控盈利领跑全行业，电机电控主营主营仍然面临挑战仍然面临挑战。上周各大上市公司完成半年报的发布。经汇总，1919 年年 H H1 1 隔膜行业的盈利表现最好，隔膜行业的盈利表现最好，上半年实现归母净利 5.61 亿元，扣非归母净利 4.13 亿元。同比分别大涨 188%和 250%。板块中的两家企业都同时实现了增长。其次是电池板块，上半年实现归母净利 33.10 亿元，扣非归母净利 28.91 亿元。分别同比增长 74%和 109%。归母净利表现最差的是电解液板块，同比下降 67%。然而在扣非归母净利方面，电机和电控则是唯二出现同比下降的板块电机和电控则是唯二出现同比下降的板块，同比降幅分别为，同比降幅分别为 41%41%和和 23%23%。且两个板块都仅有一支个股同比增长。且两个板块都仅有一支个股同比增长。表表 1：新能源汽车上半年细分板块公司归母净利情况：新能源汽车上半年细分板块公司归母净利情况 19H1 归母净利（亿元）归母净利（亿元）18H1 归母净利（亿元）归母净利（亿元）同比增长同比增长 19H1 同比增长家数同比增长家数 19H1 同比下降家数同比下降家数 电池电池 33.10 19.12 74%3 2 正负极正负极 7.49 9.47-21%3 1 隔膜隔膜 5.61 1.95 188%2 0 电解液电解液 1.85 5.67-67%1 1 结构件、零部件、封装材料结构件、零部件、封装材料 14.37 12.83 12%4 2 锂电设备锂电设备 7.85 6.87 14%3 2 电机电机 4.41 3.71 19%1 3 电控电控 5.26 7.10-26%1 4 资料来源：Choice，安信证券研究中心 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 2：新能源汽车上半年细分板块公司扣非归母净利情况：新能源汽车上半年细分板块公司扣非归母净利情况 19H1 扣非扣非归母净利归母净利（亿元）（亿元）18H1扣非扣非归母净利归母净利（亿元）（亿元）同比增长同比增长 19H1 同比增长家数同比增长家数 19H1 同比下降家数同比下降家数 电池电池 28.91 13.83 109%4 1 正负极正负极 6.30 6.30 0.1%3 1 隔膜隔膜 4.13 1.18 250%2 0 电解液电解液 1.79 1.12 60%2 0 结构件、零部件、封装材料结构件、零部件、封装材料 13.46 12.14 11%4 2 锂电设备锂电设备 7.39 6.59 12%3 2 电机电机 1.98 3.35-41%1 3 电控电控 4.93 6.39 23%1 4 资料来源：Choice，安信证券研究中心 电池板块马太效应明显，电池板块马太效应明显，隔膜板块龙头强势依旧。隔膜板块龙头强势依旧。19 年 H1 电池板块总体归母净利润同比增长 74%，增量为 14.07 亿元。其中，宁德时代一家就贡献了宁德时代一家就贡献了 11.91 亿元亿元。由历史数据看，宁德时代单季度的板块内增长权重同比也有了更大的提升，于此形成对比的是当季盈利增长权重最小的欣旺达和鹏辉能源，其盈利所占行业的比重相比 18 年又有了明显下降。隔膜行业两家企业业呈现相似的趋势。自 18 年 Q3 归母净利爆发式增长以来，恩捷股份的归母净利润就以大幅领先的姿态领跑这个行业。19 年年 H1 隔膜板块两家公司共实现归母净利隔膜板块两家公司共实现归母净利5.61 亿元，其中恩捷股份贡献了亿元，其中恩捷股份贡献了 3.89 亿元。同比上升亿元。同比上升 823.82%。单季度来看的话，恩捷股份的归母净利为 1.77 亿元。同比增长也有 141%，远高于星源材质的 11.1%。单论上半年归母净利，恩捷股份对星源材质的优势（2.27 比 1）和两家在隔膜行业出货的差距（2.38 比 1）基本一致。图图 1：电池板块个股单季归母净利占整个板块归母净利之比电池板块个股单季归母净利占整个板块归母净利之比 资料来源：Choice,安信证券研究中心 49.34%46.33%66.62%72.58%64.32%62.38%19.21%28.36%8.78%12.38%8.87%8.86%7.87%9.99%13.81%12.30%17.75%13.76%9.83%9.46%19.60%8.21%5.62%8.83%7.61%5.16%2.79%5.39%-20%0%20%40%60%80%100%18Q118Q218Q318Q419Q119Q2宁德时代 国轩高科 亿纬锂能 欣旺达 鹏辉能源 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 2：隔膜行业主要上市公司归母净利润（亿元）隔膜行业主要上市公司归母净利润（亿元）资料来源：Choice，安信证券研究中心 图图 3：电机板块和大洋电机营收及归母净利润（亿元）电机板块和大洋电机营收及归母净利润（亿元）资料来源：Choice，安信证券研究中心 电机板块电机板块单单股股带动走势，电控板块盈利空间仍低。带动走势，电控板块盈利空间仍低。电机板块19 年 H1 共实现营收 75.30 亿元，归母净利 4.41 亿元。同比分别上升 8.94%和 18.82%。与此同时，板块中的大洋电机 19 年H1 实现营收 47.45 亿元，归母净利 2.73 亿元。双双超过整个板块的一半。电机板块有四家上市公司，但是整个板块的营收和盈利状况基本由大洋电机一家公司的表现左右。但是整个板块的营收和盈利状况基本由大洋电机一家公司的表现左右。图图 4：电控板块平均毛利率与个股毛利率电控板块平均毛利率与个股毛利率 图图 5：电控板块平均净利率与个股净利率电控板块平均净利率与个股净利率 资料来源：Choice,安信证券研究中心 资料来源：Choice,安信证券研究中心-400%0%400%800%1200%0.00.51.01.52.02.53.017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q2星源材质 恩捷股份 星源材质YOY 恩捷股份YOY-40-25-10520355017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q2板块营业收入 板块归母净利润 大洋电机营收 大洋电机归母净利 0%10%20%30%40%50%蓝海华腾 英搏尔 麦格米特 汇川技术 英威腾 个股毛利率 平均毛利率-30%-20%-10%0%10%20%蓝海华腾 英搏尔 麦格米特 汇川技术 英威腾 个股净利率 平均净利率 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。电控板块上半年处于高毛利低净利的态势。板块的平均毛利率和平均净利率分别为 29.18%和1.67%。个股来看英博尔和麦格米特毛利率不到板块平均水平，而净利率一项英博尔和英威腾甚至出现了同比负增长。而净利超过平均水平的公司也只有汇川技术一家超过 10%。不同于电机行业的单支股票决定板块走势，电控行业的走势是整体表现较弱的体现。投资建议：投资建议：我们预计 9月销量环比复苏。尤其下半年随着 B 端车辆电动化的发力，将对全年产销形成较有力的支撑。我们维持全年 160 万辆产销（YOY+28%）、75GWh 电池装机（YOY+35%）的判断，重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时宁德时代代、建议关注亿纬锂能亿纬锂能、欣旺达欣旺达 2）材料&零部件环节：石墨化产能释放成本改善的璞泰璞泰来来、湿法隔膜海外突破快速的恩捷股份恩捷股份、新客户订单逐步落地的星源材质星源材质、盈利和格局向好的科达利科达利等；3）基础设施：日充电量突破 650 万度，地补政策持续扶持的特锐德特锐德；4）设备环节：全球电池企业19/20 年集中扩产，推荐先导智能先导智能（机械组覆盖）。2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 6：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 7：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 8：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 9：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 10：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 11：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201820192019同比 2019环比 01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1LCONCMLFPLMO012345616Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1天然石墨 人造石墨 012345616Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 3：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 小鹏汽车被曝国网不能充电，问责遭双方“踢皮球”http:/suo.im/57BpIQ 北汽蓝谷获 5 亿新能源汽车财政补助 http:/suo.im/509wNj 恒大获世界顶级新能源汽车 3.0 底盘架构知识产权 http:/suo.im/509x5R 印尼禁矿出口消息发酵 沪镍开盘涨停 http:/suo.im/4peUNE 松下或将在印度设锂离子电池模块组装单元 http:/suo.im/4wKId3 特斯拉上海超级工厂内部照曝光 Model 3 量产开始量产设臵测试 http:/suo.im/5fTBSS 特斯拉进入免购臵税名单，此前购买车主要求退税 http:/suo.im/4pg87k 索尼联手雅马哈进军电动汽车，开发全新移动体验的车型 http:/suo.im/4pg8oq 广州市发布新能源汽车地方补贴标准：纯电/插电式车型无地方补贴 http:/suo.im/5npP1h 加征关税也挡不住！宁德时代获美国 1.85GW 储能电池订单 http:/suo.im/58o5Ib 韩国电池厂商内斗升级？SKI 起诉LG 化学侵权 http:/suo.im/4wINkT 特斯拉加拿大研发中心制无阳极锂电池 90 次循环后保持80%容量 http:/suo.im/57EGCc 均胜电子推出全球首款高压快充技术 http:/suo.im/58oTfX 抢占蓝海 中国铁塔已使用梯次电池4GWh http:/suo.im/58oTkD 鹏辉能源：河南基地新增1.5GWh 方形产能预计九月底投产 http:/suo.im/4LbPlv 科学家实现石墨烯纳米结构原子级精准的可控折叠 http:/suo.im/4SI0B8 又一大手笔！20 亿收购苏州捷力 恩捷股份与胜利精密达成协议 http:/suo.im/58qRFj 蔚来发行 2 亿美元可转债 李斌腾讯各认购 1亿 http:/suo.im/50a5CF 曝保时捷欲从宁德时代采购电池 http:/suo.im/5nsSjf 加速推进电动化！博世签约宁德时代采购 48V 电芯 http:/suo.im/508tI9 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 4：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 新宙邦 公司控股股东覃九三提前购回质押的 394 万股，占其所持有股份的6.9%。曙光股份 公司获得政府6项补贴共165.45万元;公司发布8月产销快报，产量单月同比下降68.74%，累计同比下降59.57%。销量单月同比下降40.54%，累计同比下降 58.62%。智慧能源 公司三家子公司中标包括国网辽宁在内三个项目合计 3.4 亿元；公司为远东福斯特提供不超过 1.7 亿元的担保。多氟多 公司拟出资 7700 万收购洛阳蓝宝70%的股权。亚星客车 公司发布 8 月产销快报，单月同比上涨 469%，累计同比上涨60%。*ST 安凯 公司发布 8 月份产销快报，累计同比下降8.31%；公司与合肥公交签署合同，金额为 8.79 亿元。金龙汽车 公司发布 8 月份产销快报，单月同比上升24.44%，累计同比下降8.31%。比亚迪 公司发布 8 月份销量快报，累计同比下降2.83%。长城汽车 公司拟授出 1.85 亿份权益激励，约占公司A 股总股本的2.028%。杉杉股份 公司 19 年股权激励授予5940 万股，每股 11.29 元；公司副总经理李启明辞去职务。兆新股份 公司 3 个股东合计 75万股被轮候冻结。资料来源：Choice，安信证券研究中心 2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.行业行业总体稳步上升，风光总体稳步上升，风光板块板块可谓风光可谓风光 2.1.行业观点概要行业观点概要【行业动态】【行业动态】国家队屡见联手，地方财政积极布局。国家队屡见联手，地方财政积极布局。行业动向来看，本周我们注意到南方电网和国电投以及华能与中船各自签订了战略合作协议，南电和国电投主攻方向为清洁能源。而华能和中船的战略则稍显具体，点明要在风电和分布式电网领域展开合作。单看地方单看地方，隆基股份 19 年市值破千亿门槛，中报业绩远超预期。如此成绩使得目前第三大股东陕西煤业陕西煤业计划自 2019年 1 月 19 日起 12 个月内，拟继续增持不低于隆基总股本 1%且不高于 4.99%的股份。完成完成后或成为隆基的第二大股东后或成为隆基的第二大股东。传统能源行业企业强强联合新能源的龙头进行转型或将成为未来普遍趋势。隆基股份隆基股份:关于媒体报道的澄清公告。关于媒体报道的澄清公告。中国网财经于 2019 年 9 月 6 日发布了隆基股份专利迷局：自称累计获得 568 项 事实自持专利仅百余项的文章，报道中提及的隆基绿能科技股份有限公司（以下简称“公司”或“隆基股份”）“实际授权专利数量或为 110 项”、“核心技术专利极少”、“在知识产权信息披露方面存在重大遗漏”等内容严重失实。硅片价格跟踪硅片价格跟踪：国内部分则是各家企业都在酝酿涨价，各别的牌价都上调约1-2 分钱，但实际成交价仍落在此前的价格区间，落在 1.81-1.83 元之间。铸锭单晶部分，目前国内主流价格落在每片 2.7-2.75 元之间。电池片价格跟踪：电池片价格跟踪：进入九月，组件厂在未来电池片可能触底反弹的预期心理下，对电池片的需求开始增加，电池片厂因为买气渐增也开始调涨报价，本周市场报价大多提升了 0.03 元，来到 0.93 元/W 的水平。然而本周仍处于买卖双方拉锯的情势，实际成交价格暂时还与上周持平，落在 0.90-0.91 元/W 的区间。组件价格跟踪组件价格跟踪：随着中国内需回温的时程较原先预期晚，一直维持较高开工率的组件环节整体库存也略有提升，使得近期国内的招投标价格更显积极，从本周陆续的开标价格也可看出，国内的主流价格已来到 1.85-1.9 元/W。多晶组件价格则较为平稳，落在 1.7 元/W 上下。【中报点评】【中报点评】行业营收总体上升，板块营收风电独领风骚行业营收总体上升，板块营收风电独领风骚。风光储板块共有 30 家上市公司列入统计，包括光伏 17 家，风电 10 家，储能 3 家。在 2019 年 Q2，行业的总营收达到 643.29 亿元，同比增长 19.24%。相比于 2019 年 Q1，环比增长 42.37%。上半年，累计实现营收 1095.13亿元，同比增长 22.93%。图图 12：风光储板块风光储板块 30 家上市公司整体营收家上市公司整体营收（亿元）（亿元）-10%0%10%20%30%40%01503004506007502017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2营业收入（亿元）yoy2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。资料来源：Choice，安信证券研究中心 从细分领域看，风电和光伏实现营收同比增长，其中风电增幅最大为 42.81%，其 10 家公司均上半年同比上升；其次为光伏，同比增长为 17.83%，有 11 家公司同比增长，6 家同比下降；储能营收同比下降 4.96%。表表 5：风光储细分板块营收：风光储细分板块营收情况情况 2018 H1 营收营收（亿元）（亿元）2019 H1 营收营收（亿元）（亿元）同比增长同比增长 19H1 同比增加同比增加家数家数 19H1 同比减少家数同比减少家数 光伏光伏 583.53 687.59 17.83%11 6 风电风电 241.73 345.22 42.81%10 0 储能储能 65.58 62.33-4.96%1 2 资料来源：Wind，安信证券研究中心 板块板块净利波动较大，光伏领衔两极分化。净利波动较大，光伏领衔两极分化。风光储板块 19Q2 实现归母净利润 63.66 亿元，同比增长 19.76%，环比增长 86.08%。从上半年总体看，共实现归母净利润 97.87 亿元，同比增长 26.32%。具体来看，光伏板块上半年归母净利增幅最大具体来看，光伏板块上半年归母净利增幅最大，达 34.57%，其 17 家公司中9 家实现营收同比增长；风电板块同比增长 14.54%（剔除金风后实际为 65.27%，其中 8 家公司同比上升，2 家同比减少；储能板块同比增长 3.50%。值得注意的是光伏板块中上涨的个股数量和下降的个股数量较为相近，因此个股净利增速是两极分化的。表表 6：风光储细分板块公司风光储细分板块公司归母净利归母净利 2018 H1 归母净利归母净利 (亿元）亿元）2019 H1 归母净利归母净利（亿元）（亿元）同比增长同比增长 19H1 同比增加的家数同比增加的家数 19H1 同比减少家数同比减少家数 光伏光伏 47.58 64.02 34.57%9 8 风电风电 26.50 30.35 14.54%8 2 储能储能 3.40 3.50 2.77%2 1 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图 13：风光储板块：风光储板块 30 家上市公司整体归母净利润家上市公司整体归母净利润（亿元）（亿元）资料来源：Wind,安信证券研究中心 具体来看，光伏板块上半年归母净利增幅最大，达 34.57%，其 17 家公司中 9 家实现营收同比增长；风电板块同比增长 14.54%（剔除金风后实际为 65.27%，其中 8 家公司同比上升，2 家同比减少；储能板块同比增长 3.50%。投资建议：投资建议：考虑到全球市场下半年组件需求超 70GW，MOM+60%，光伏行业高景气度延续，而硅料、单晶硅片等环节由于产能偏紧也存在涨价预期，光伏重点推荐隆基股份、隆基股份、通威股份、通威股份、阳光电源阳光电源，重点关注福斯特福斯特等。风电板块，今年以来三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏，我们预计 2019 年风电装-40%-20%0%20%40%60%0102030405060702017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2归母净利润（亿元）yoy2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。机有望达到 30GW，YOY 40%以上，重点推荐金风科技、金风科技、天顺风能天顺风能、中材科技、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工泰胜风能、日月股份、天能重工等。2 2 4 0 9 1 0 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 9 0 8 1 6:5 2行业动态分析/电力设备 14 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 14：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 15：全国风电全国风电季季度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 16：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 17：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 18：电池片价格电池片价格(156*156，美元，美元/片）片）图图 19：组件价格组件价格(单位：美元单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3风电季度发电