电力设备行业动态分析：泛在招标全面提升电动车关注海外产业链投资机会-20191026-安信证券-20页 (2).pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。泛在泛在招标全面提升招标全面提升，电动车关注海外产业链电动车关注海外产业链投资机会投资机会 电力设备与工控电力设备与工控：泛在泛在招标全面提升，建设速度加快招标全面提升，建设速度加快 2019 年 10 月 12 日，国网召开泛在电力物联网建设工作推进电视电话会议；10 月 14 日，又发布了泛在电力物联网白皮书 2019和国网泛在电力物联网建设典型实践案例，明确了泛在电力物联网建设的两个阶段：通过 2019-2021 年这一战略突破期，三年攻坚，到 2021 年初步建成泛在电力物联网；再通过三年提升，到2024 年全面建成泛在电力物联网。2019 年度，国家电网公司计划分别就通信类设备集中招标 6 批次、信息化设备及服务集中招标 4 批次。9 月份之前的招标批次均按年初招标计划正常推进，但 9月 17 日国网新增了信息设备及服务增补招标 1 次，并将原定于 10 月下旬招标的第四批信息化集中招标也提前至 9 月 30 日招标。我们预计，作为泛在最重要基础设施的信息通信领域招标节奏会在 19Q4 加快而且有望增补招标批次。投资建议：投资建议：泛在电力物联网重点推荐三条主线：泛在电力物联网重点推荐三条主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力远光软件、涪陵电力。智能电表方面智能电表方面，龙头企业有望充分受益于新一轮招标景气上升，并有望分享泛在电力物联网带来的饕餮盛宴。重点推荐：许继电气、海兴电力、林洋能源、宏发股份、亿纬锂能；许继电气、海兴电力、林洋能源、宏发股份、亿纬锂能；建议关注：炬华科技、新联电子、三星医疗、威胜控股等。炬华科技、新联电子、三星医疗、威胜控股等。新能源新能源汽车汽车：动力电池动力电池进一步洗牌进一步洗牌，全球势起关注海外产业链全球势起关注海外产业链。9 月动力电池总装机量为 4.21GWh，同比下降 29.90%，但相较 8 月环比增长 9.76%，装机量呈现触底反弹的信号。从电池格局上看，CATL 装机份额下降至 55.5%，比亚迪通过增加对外供应实现回暖，份额达到 12%；二线厂商中，中航、欣旺达、捷威等通过与大型车企的合作 9 月装机份额明显上升。投资建议投资建议：当前时点需要重点关注海外电动车产业链投资机会。其一，20-21 年将是欧洲车企新能源车型大幅投放、市场加速启动的阶段，进入到欧洲车企供应链环节的厂商将受益；其二，近日特斯拉发布 Q3 财报，盈利超预期，自由现金流大幅增加，生产经营模式和品牌性正在逐步得到认证。年底，特斯拉上海工厂就将初步投产，欧洲工厂选址也即将公布，可以期待其在全球市场的拓展，因此建议重点关注产业链上公司。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注欣旺达、亿纬锂能欣旺达、亿纬锂能；2）材料&零部件环节：重点推荐进入全球化供应体系的龙头恩捷股份、璞泰来、星源材质、当升科技、科达利、新宙恩捷股份、璞泰来、星源材质、当升科技、科达利、新宙邦、宏发股份、三花智控邦、宏发股份、三花智控等；3）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智能先导智能。新能源发电：新能源发电：光伏市场将迎需求高峰，风电招标价稳增订单饱满光伏市场将迎需求高峰，风电招标价稳增订单饱满。在户用光伏领域，9 月新增装机规模 920.27MW，预计下半年 10 月底并网补贴截止前可达3.5-5GW，已远超原规划 3.5GW;而根据发改委公布的数据，今年 1-9 月全球规模以上工业发电量太阳能发电同比增长 15.5%，光伏市场整体处于高速发展阶Tabl e_Ti t l e 2019 年年 10 月月 26 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 600131 岷江水电 24.50 增持-A 601615 明阳智能 13.97 买入-A 600438 通威股份 16.30 买入-A 601012 隆基股份 34.08 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 002812 恩捷股份 40.00 买入-A 603659 璞泰来 65.00 买入-A 002706 良信电器 10.50 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.58-1.34-30.53 绝对收益绝对收益 2.03-0.35-7.75 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 海外系列研究之二：变革与反击-欧洲传 统 汽 车 强 国 电 动 化 一 触 即 发 2019-10-25 万亿级泛在市场将至，风电高景气持续验证 2019-10-19 泛在深度解码之三：共享万亿饕餮盛宴，重塑行业未来发展 2019-10-13 装机量环比改善，泛在建设全面提速 2019-10-12 特斯拉上海投产在即，智能电表景气上升 2019-10-07 -7%1%9%17%25%33%41%49%2018-102019-022019-06电力设备 沪深300 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。段，Q4 也将迎来光伏需求传统旺季。另外，预计今年部分来不及并网的竞价项目将延续到明年 Q1，明年竞价政策也有望于今年内出台，从而支撑明年 Q1 淡季不淡。风电方面，1-9 月，全国风电新增并网容量 1348 万千瓦，累计并网装机容量达到 1.98 亿千瓦。同期，全国风电发电量 2897 亿千瓦时，同比增长 9%，全国平均弃风率为 4.2%，同比下降 3.5%；招标量价继续回升，2.5/3.0MW 风机 9 月份招标价均在 3800 元/kw 以上，环比继续提升。随着乌兰察布等风电大基地项目陆续启动，叠加 Q4 又是传统旺季，风机企业有望迎来业绩拐点，而零部件企业订单饱满，业绩有望持续高升。与此同时，大型风电机组纷纷下线标志着国内的海上风电已逐步进入国产化、大型化的发展阶段。投资建议投资建议：光伏重点推荐隆基股份、通威股份、隆基股份、通威股份、中环股份、中环股份、阳光电源阳光电源，重点关注福莱特、福莱特、S ST T 新梅新梅（爱旭爱旭）等。风电重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技金风科技、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工泰胜风能、日月股份、天能重工等。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；智能电表需求量不及预期等。本周组合：本周组合：国电南瑞、岷江水电、明阳智能、通威股份、国电南瑞、岷江水电、明阳智能、通威股份、隆基股份、隆基股份、宁德时代、宁德时代、恩捷股份、恩捷股份、璞泰来、璞泰来、良信电器、良信电器、正泰电器正泰电器 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.泛在招标全面提升，建设速度加快泛在招标全面提升，建设速度加快.4 1.1.行业观点概要.4 1.2.行业数据跟踪.6 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.7 2.动力电池进一步洗牌，全球势起关注海外产业链动力电池进一步洗牌，全球势起关注海外产业链.9 2.1.行业观点概要.9 2.2.行业数据跟踪.12 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.13 3.光伏市场将迎需求高峰，风电招标价稳增订单饱满光伏市场将迎需求高峰，风电招标价稳增订单饱满.15 3.1.行业观点概要.15 3.2.行业数据跟踪.16 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.17 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.18 图表目录图表目录 图 1：国网泛在电力物联网建设规划 2019-2024.4 图 2：泛在电力物联网建设目标.4 图 3：2019 年国网信息通信投资额有望达到 210 亿元.4 图 4：南瑞信产在信通市场各有优势.5 图 5：2019 年 1-9 月动力电池装机数据（MWh）.9 图 6：2019 年 9 月动力电池装机 TOP10.10 图 7：2019 年 1-9 月动力电池累计装机 TOP10.10 图 8：2019 年 1-9 月电池种类装机份额.10 图 9：2019 年 1-9 月 EV 乘用车电池种类装机份额.10 图 10：全球主要动力电池厂商历年产能对比.11 表 1：国网信息通信类设备招标计划.5 表 2：电力设备及工控行业要闻.7 表 3：电力设备及工控行业公告跟踪.7 表 4：2019 年 9 月不同车辆类型电池装机情况（单位：MWh）.9 表 5：新能源汽车行业要闻.13 表 6：新能源汽车行业个股公告跟踪.13 表 7：风、光、储行业要闻.17 表 8：风、光、储行业公告跟踪.17 表 9：细分行业一周涨跌幅.18 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.泛在招标全面提升，建设速度加快泛在招标全面提升，建设速度加快 1.1.行业观点概要行业观点概要 国网加快泛在建设推广，确保完成全年目标。国网加快泛在建设推广，确保完成全年目标。2019 年 10 月 12 日，国网召开泛在电力物联网建设工作推进电视电话会议；10 月 14 日，又发布了泛在电力物联网白皮书 2019和国网泛在电力物联网建设典型实践案例，明确了泛在电力物联网建设的两个阶段：通过2019-2021 年这一战略突破期，三年攻坚，到 2021 年初步建成泛在电力物联网；再通过三年提升，到 2024 年全面建成泛在电力物联网。从建设目标角度看，2021 年和 2024 年战略都可以划分为对内业务，对外业务，以及基础支撑三个层面。2019 年是泛在电力物联网建设的开局之年，将在 6 大领域重点推进 27 项建设任务，确保完成全年建设目标。图图 1：国网泛在电力物联网建设规划国网泛在电力物联网建设规划 2019-2024 图图 2：泛在电力物联网建设目标泛在电力物联网建设目标 资料来源：国家电网，安信证券研究中心 资料来源：国家电网，安信证券研究中心 国网国网 20192019 年信通投资有望达到年信通投资有望达到 210210 亿元，同比增亿元，同比增 86%86%。狭义的泛在投资可以聚焦在两家电网公司对信息通信领域的投资，我们测算两家电网公司在该领域 2019-2024 年的总投资有望达到 3,380 亿元。2016-2018 年间，国网信息通信类投资的规模约120 亿元。根据泛在建设方案推进任务和近期信息通信设备招标情况来看，我们预估未来信息通信类投资的占比有望上升到 40%，其中，2019 年度的信息通信领域的投资额有望达到210 亿元，同比增长约 85.84%。图图 3：2019 年国网信息通信投资额有望达到年国网信息通信投资额有望达到 210 亿元亿元 资料来源：国家电网，安信证券研究中心测算 19Q419Q4 信息通信设备及服务招标加速。信息通信设备及服务招标加速。2019 年度，国家电网公司计划分别就通信类设备集中招标 6 批次、信息化设备及服务集中招标 4 批次。9 月份之前的招标批次均按年初招标计划正常推进，但 9 月 17 日国网新增了信息设备及服务增补招标 1 次，并将原定于 10 月下旬招标的第四批信息化集中招标也提前至 9 月 30 日招标。我们预计，作为泛在最重要基础设施的111 128 113 210-30%0%30%60%90%701201702202016A17A18A19E信息通信投资额（亿元）YoY2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。信息通信领域招标节奏会在 19Q4 加快而且有望增补招标批次。表表 1：国网信息通信类设备招标计划：国网信息通信类设备招标计划 通信招标计划通信招标计划 6 批次批次 信息化招标计划信息化招标计划 4 批次批次 批次批次 招标公告招标公告时间时间 预中标公示预中标公示时间时间 批次批次 招标公告招标公告时间时间 预中标公示预中标公示时间时间 19-01 02.01 03.08 19-01 02.01 03.08 19-02 04.01 05.06 19-02 05.21 07.17 19-03 06.10 07.17 19-03 07.03 08.12 19-04 07.29 09.05 19-增补增补 09.19 10.17 19-05 09.17 10.17 19-04 09.30 19-06 11 月下旬 资料来源：国家电网，安信证券研究中心 信通招标集中度高，南瑞信产各有优势。信通招标集中度高，南瑞信产各有优势。2019 年前 5 批通信类设备招标 21.31 亿元信产集团、国电南瑞和智芯微分别中标 6.01、4.17 和 3.73 亿元，占比分别为 39.04%、27.13%和 24.24%，合计中标占比 90.41%。前 4 批信息化设备共计招标 18.40 亿元，国电南瑞、信产集团和智芯微分别中标 8.03、2.46 和 1.14 亿元，中标占比分别为 43.62%、13.38%和 6.19%，合计中标占比 63.19%。前 4 批信息化服务招标估算约有 18.60 亿元，2019 年增补批次招标南瑞和信产分别中标 6.33 亿元和 6.35 亿元，占比均为 44%。图图 4：南瑞信产在信通市场各有优势南瑞信产在信通市场各有优势 资料来源：国家电网，安信证券研究中心 投资建议投资建议：重点推荐三条主线。重点推荐三条主线。从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）适应泛在深度感知需求并具备技术竞争力的智能感知量测类设备企业，重点推荐：金智科技、重点推荐：金智科技、海兴电力海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：重点推荐：远光软远光软件、涪陵电力件、涪陵电力。24%44%44%42%13%44%0%20%40%60%80%100%通信类设备通信类设备 信息化设备信息化设备 信息化服务信息化服务 国电南瑞 信产集团 智芯微电子 其他 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 25：工业制造业增加值同比增速维持高位：工业制造业增加值同比增速维持高位 图图 26：工业增加值累计同比增速维持高位：工业增加值累计同比增速维持高位 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 27：固定资产投资完成超额累计同比增速情况：固定资产投资完成超额累计同比增速情况 图图 28：长江有色市场铜价格趋势：长江有色市场铜价格趋势(元元/吨吨)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0246810121416182017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/1工业增加值:通用设备制造业:当月同比 工业增加值:专用设备制造业:当月同比 051015202017-012017-062017-112018-042018-092019-02工业增加值：累计同比-10-505101520252017-022017-082018-022018-082019-02固定资产投资完成额：新建：累计同比 固定资产投资完成额：扩建：累计同比 固定资产投资完成额：改建：累计同比 430004400045000460004700048000490005000051000520002018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/92019/4/92019/5/92019/6/92019/7/9长江有色市场:平均价:铜:1#长江有色市场:平均价:铜:1#2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 2：电力设备及工控行业要闻：电力设备及工控行业要闻 电力设备及工控电力设备及工控行业要闻追踪行业要闻追踪 来源来源 泛在电力物联网换挡再加速 将进入订单爆发阶段 http:/suo.im/56lFZV 电力每日要闻2019.10.21 http:/suo.im/5dRT4C 涉及华电、国度电投、国度能源团体 274 个央企混改项目名单来袭 http:/1t.click/aGMQ 青岛电网携手中国电信、华为建成全国最大的国家级 5G 电网实验网 http:/1t.click/aGMM 国家电网积极探索泛在电力物联网在电动汽车领域的应用 http:/1t.click/aHxr 华东能监局颁发辖区内 首张微电网项目供电业务许可证 http:/1t.click/aHxp 国家发改委正式下发电价新政！市场机制形成调峰调频黑启动等辅助服务价格 http:/1t.click/aJyK 总投资 30 亿元 移动储能产业园项目、百兆瓦级多电源实验验证平台签约落地湖南常德 http:/1t.click/aJpQ 福建从清洁能源处着手 加快推进泛在电力物联网建设 http:/1t.click/aKuU 国网四季度工作会：确保完成年底任务 深挖电网业务潜力 http:/1t.click/aKvj 国网山东电科院完成国内首次跨基站 5G 通信配网差动保护测试 http:/1t.click/aKvq 河北南部电网新能源装机规模突破千万千瓦 http:/1t.click/aKvs 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 3：电力设备及工控行业公告跟踪：电力设备及工控行业公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 保变电气 公司前三季度营收 21.82 亿元，同比降 3.95%；前三季度归母净利润-0.71 亿元，同比增 63.89%；公司拟出售保利漫都小区 8套房地产，评估值为 4021.42 万元，增值率为 367.83%通合科技 公司前三季度营收 18.37 亿元，同比增 66.90%；前三季度归母净利润0.19 亿元，同比增490.03%哈空调 公司前三季度营收 7.06 亿元，同比增 81.29%；前三季度归母净利润0.4 亿元，同比增274.54%银河电子 公司前三季度营收 8.97 亿元，同比降 19.25%；前三季度归母净利润 1.63 亿元，同比增 23.46%；拟聘请容诚会计师事务所为公司 2019 年度审计机构 科华恒盛 发布关于深圳证券交易所问询函回函的公告 露笑科技 全资子公司浙江露超投资管理有限公司拟与黑龙江丰佑麻类种植有限公司共同设立黑龙江露丰一元新零售有限公司，浙江露超持有其51%股份，合资公司将成为其控股子公司 白云电器 公司实际控制人之一胡明光先生收到辽宁监管局行政处罚决定书被处以 25 万元罚款 上海电气 公司新增对外担保额 35亿元 华自科技 高级管理人员周艾先生计划减持公司股份不超过 185,761 股（占公司当前总股本的0.07%）良信电器 公司前三季度营收 15.05 亿元，同比增 22.75%；前三季度归母净利润2.53 亿元，同比增15.14%电光科技 公司前三季度营收 6.94 亿元，同比增 7.96%；前三季度归母净利润0.6 亿元，同比增21.55%汇金通 在国家电网项目合计中标6028 万元 蓝海华腾 实际控制人邱文渊等拟通过协议转让方式将其合计持有的公司股份约 0.38 亿股转让给云内动力，占公司总股本的 18.15%电科院 正式通过 2018 年度苏州市市级先进技术研究院考评并获得专项奖补资金 1238万 通达股份 公司前三季度营收 12.81 亿元，同比降 21.17%；前三季度归母净利润0.79 亿元，同比增183,38%ST 远程 公司前三季度营收 22.15 亿元，同比降 0.73%；前三季度归母净利润-0.72 亿元，同比降 301.83%雄韬股份 公司前三季度营收 21.62 亿元，同比降 4.04%；前三季度归母净利润1.54 亿元，同比增114.3%；拟对雄韬投资减资2.9 亿元 盈峰环境 公司前三季度营收 87.26 亿元，同比降 3.18%；前三季度归母净利润9.64 亿元，同比增71.9%汇金通 在国家电网项目合计中标约 1.29 亿元 中恒电气 全资子公司杭州中恒云能源与临海市电力实业有限公司签署了战略合作协议 思源电气 公司前三季度营收 42.03 亿元，同比增 37.3%；前三季度归母净利润4.1 亿元，同比增71.18%先锋电子 公司前三季度营收 2.14 亿元，同比增 0.38%；前三季度归母净利润 0.17 亿元，同比降 13,94%；聘任卢梦瑶女士担任公司证券事务代表；公司监事陈江南先生申请辞去公司第四届监事会监事职务，选举江亚珍女士增补为公司第四届监事会监事 中光防雷 公司前三季度营收 2.97 亿元，同比增 15.39%；前三季度归母净利润0.44 亿元，同比增32.98%正泰电器 公司前三季度营收 224.77 亿元，同比增 17.62%；前三季度归母净利润28.64 亿元，同比增2.65%方正电机 公司前三季度营收 8.49 亿元，同比降 8.8%；前三季度归母净利润0.17 亿元，同比降70.49%通达动力 公司前三季度营收 9.64 亿元，同比增 12.92%；前三季度归母净利润0.27 亿元，同比增65.64%中环装备 公司前三季度营收 16.35 亿元，同比增 96.94%；前三季度归母净利润0.77 亿元，同比降393.96%；同意聘任赵文峰为公司副总经理 泰豪科技 获得政府补助，收益相关为 0.29 亿元，资产相关为 407万元 中国西电 董事 XIAOMINGTU 先生申请辞去董事及下属专门委员会所有职务 惠程科技 公司监事夏云飞女士申请辞去公司监事职务 积成电子 国家电网项目中标金额约为 0.9 亿 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。长高集团 公司前三季度营收 7.63 亿元，同比增 31.74%；前三季度归母净利润0.95 亿元，同比增385.07%三晖电气 公司前三季度营收 1.49 亿元，同比增 18.08%；前三季度归母净利润0.13 亿元，同比降19.86%新联电子 公司前三季度营收 4.65 亿元，同比增 0.1%；前三季度归母净利润1.1 亿元，同比增5.99%中元股份 公司实际控制人邓志刚先生等 8 位一致行动人出具的简式权益变动报告书自上次披露简式权益变动报告书后的持股比例将减少5.6772%安科瑞 公司前三季度营收 4.29 亿元，同比增 26.57%；前三季度归母净利润0.93 亿元，同比增18.52%；同意注销全资子公司北京安科瑞能源管理、青岛安科瑞电力系统集成及分公司安科瑞电气股份杭州分公司共 3 家公司 海得控制 公司前三季度营收 13.79 亿元，同比增 16.47%；前三季度归母净利润0.16 亿元，同比增133.43%炬华科技 公司前三季度营收 5.79 亿元，同比降 9.31%；前三季度归母净利润1.5 亿元，同比增17.53%；拟向公司控股股东杭州炬华集团购买位于杭州市余杭区房产共计3.29 亿元 华西能源 公司前三季度营收 24.71 亿元，同比增 27.86%；前三季度归母净利润0.38 亿元，同比降65.68%东方电缆 公司前三季度营收 25.68 亿元，同比增 17.32%；前三季度归母净利润3.02 亿元，同比增162.31%杭电股份 公司前三季度营收 33.69 亿元，同比增 10.44%；前三季度归母净利润0.97 亿元，同比增31.50%资料来源：choice，安信证券研究中心 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.动力电池进一步洗牌，全球势起关注海外产业链动力电池进一步洗牌，全球势起关注海外产业链 2.1.行业观点概要行业观点概要 9 月锂电装机量月锂电装机量呈现触底反弹信号呈现触底反弹信号。根据真锂研究数据，2019 年 9 月中国电动汽车市场锂电总装机量为 4.21GWh，同比下降 29.90%，但相较 8 月环比增长 9.76%，装机量呈现触底反弹的信号。而从各细分市场看，所有车辆类型细分市场均呈现同比下降。图图 5：2019 年年 1-9 月动力电池装机数据月动力电池装机数据（MWh）资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 从车型动力类型来看，从车型动力类型来看，EV乘用车装机量维持稳定，乘用车装机量维持稳定，EV客车专用车客车专用车有所回暖有所回暖。9 月纯电动乘用车的锂电装机量为 3.03GWh，环比上升 0.48%，同比下降 8.48%，为各车型同比降幅最小，系北汽新能源 EU 系列为代表的纯电车型大受市场欢迎所致；而插电式混合动力乘用车9 月锂电装机量为 164MWh，同比下降 58.18%，环比下降 1.34%。纯电动专用车锂电装机量为 207.4 MWh，同比下降 60.78%，但环比有 37.06%的增长；纯电动客车装机量为 804.4 MWh 同比下降 54.43%，环比增长 60.01%，在经过 7 月抢装引起的需求透支和 8 月销量的断崖式下滑后，在 9 月有所回暖。表表 4：2019 年年 9 月不同车辆类型电池装机情况（单位：月不同车辆类型电池装机情况（单位：MWh）车辆类型车辆类型 20192019 年年 9 9 月月 20192019 年年 8 8 月月 20201818 年年 9 9 月月 同比增长同比增长 环比增长环比增长 EV 乘用车 3030.8 3,016.48 3,311.80 -8.48%0.48%PHEV 乘用车 164.0 166.17 392.00 -58.18%-1.34%EV 客车 804.4 502.69 1,765.10 -54.43%60.01%PHEV 客车 3.3 1.21 13.00 -74.31%176.03%EV 专用车 207.4 151.28 528.70 -60.78%37.06%总计 4209.9 3,838.54 6,010.60 -29.96%9.67%资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 电池企业方面，电池企业方面，CATL 装机装机份额份额有所下降有所下降，比亚迪实现回暖比亚迪实现回暖。从电池企业装机数据来看，宁德时代 9 月装机量 2.34GWh，占比 55.5%，环比下降了 12pcts，系动力电池市场竞争激烈所带来的影响。同时，比亚迪的装机份额在连续 4 个月下滑后回暖，9 月装机 0.5GWh，占比 12%，虽然比亚迪品牌汽车 9 月份销量相比于 8 月份不升反降，但由于比亚迪加大外供动力电池比例，通过与长安汽车、丰田汽车的合作，实现装机份额的上升。而装机量前十的厂商共计份额为 92.09%，环比下降 2.2pcts，也在一定程度上说明了二三线动力电池厂商的发展对头部的冲击。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010002000300040005000600070001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 电池装机量 环比 同比 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 6：2019 年年 9 月动力电池装机月动力电池装机 TOP10 图图 7：2019 年年 1-9 月月动力电池动力电池累计累计装机装机 TOP10 资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 与车企配套合作，与车企配套合作，第二梯队第二梯队异军异军突起突起。在 9 月份的装机排名中，能够注意到，部分第二梯队厂商实现了排名上大的攀升。中航锂电凭借配套广汽乘用车 Aion S、长安逸动 EV、CS15EV等车型，9 月装机量达到 268.33GWh，环比上涨 237%，装机排名也从 8 月份的第 6 位攀升到第 3 位；欣旺达凭借吉利帝豪 EV 和 GSe 的订单，9 月份装机量达到 131.85GWh，环比上涨 283%，排名从 8 月份的第 11 位攀升到第 5 位；天津捷威则通过与奇瑞汽车的合作，装机量翻了约 6 倍，排名则进入前十。图图 5：2019 年年 9 月月装机装机份额提升的主要电池企业份额提升的主要电池企业 资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 从锂电装机电池种类来看，从锂电装机电池种类来看，磷酸铁锂电池有所抬头磷酸铁锂电池有所抬头。9 月 NCM 电池装机 3.12GWh，占比74.15%，份额环比下降约 5pcts；同时，LFP 电池 9 月实现装机 1.04 GWh，占比 24.65%，环比上涨 5pcts，主要系客车和专用车配套的提升。但从纯电动乘用车角度看，9 月三元电池配套占比实际环比进一步提升，达到 97%的高比重。图图 8：2019 年年 1-9 月电池种类装机份额月电池种类装机份额 图图 9：2019 年年 1-9 月月 EV 乘用车电池种类装机份额乘用车电池种类装机份额 资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 资料来源：真锂研究，安信证券研究中心 56%12%6%6%3%2%2%2%2%1%2%CATL比亚迪 中航锂电 国轩 欣旺达 力神 EVE鹏辉 捷威 时代上汽 其他 50%21%5%2%2%2%2%2%1%1%CATL比亚迪 国轩高科 力神 亿纬锂能 中航锂电 时代上汽 孚能科技 卡耐 鹏辉 0%1%2%3%4%5%6%7%中航锂电 欣旺达 捷威动力 7月 8月 9月 0%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 磷酸铁锂 锰酸锂 三元 钛酸锂 0%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 三元 钛酸锂 锰酸锂 磷酸铁锂 2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。外资电池厂商加入战局，竞争形势越发严峻。外资电池厂商加入战局，竞争形势越发严峻。在今年工信部发布的第 318 批生产目录中，四款搭载 LG 化学动力电池的风诺牌纯电动车进入榜单，外资动力电池时隔两年重新配套纯电动车回归生产目录，标志着中国动力电池市场外资重新加入战局。外资电池厂商在今年纷纷扩充自己的产能来应对中国市场的激烈竞争，三星 SDI 的环新动力电池新建二期工厂项目开工，预计将打造 5 条锂离子动力电池生产线；松下即将在苏州寻求与中国合作伙伴共同投资扩充动力电池产能，LG 化学南京工厂将在未来建成共计 23 条动力电池电芯生产线，而目前 LG 化学南京工厂已与特斯拉上海超级工厂达成供应协议，未来的巨额在手订单量让其在竞争中占得先机。面对外资电池厂商加入战局，我们预计未来国内市场的竞争形势将更加严峻，中小厂商的淘汰已成必然趋势，在洗牌阶段，过硬的技术储备和有效的市场合作将可能成为致胜的关键因素。图图 10：全球主要动力电池厂商历年产能对比全球主要动力电池厂商历年产能对比 资料来源：EVTank，SNE，安信证券研究中心 投资建议：投资建议：当前时点，我们认为需要重点关注海外电动车产业链投资机会。其一，随着欧盟出台史上最严碳排放法规，倒逼车企加速电动化转型。我们认为 20-21 年将是欧洲车企新能源车型大幅投放、市场加速启动的阶段，进入到欧洲车企供应链环节的厂商将受益；其二，近日特斯拉发布 Q3 财报，盈利超预期，自由现金流大幅增加，生产经营模式和品牌性正在逐步得到认证。年底，特斯拉上海工厂就将初步投产，欧洲工厂选址也即将公布，可以期待其在全球市场的拓展，因此建议重点关注产业链上公司。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注欣旺欣旺达达、亿纬锂能、亿纬锂能；2）材料&零部件环节：重点推荐进入全球化供应体系的龙头恩捷股份、恩捷股份、璞泰来、星源材质、璞泰来、星源材质、当升科技、科达利、当升科技、科达利、新宙邦、新宙邦、宏发股份、三花智控宏发股份、三花智控等；3）设备环节：全球电池企业 19/20年集中扩产，推荐先导智能先导智能。010203040506070809010011020141516171820ECATL松下 三星 LG2 3 0 0 5 9 8 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 7 1 7:0 2行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 11:2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 12:电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 13：正极材料价格（单位：万元：正极材料价格（