本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电力设备行业谨慎推荐（维持）电力设备行业2019年三季报业绩综述风险评级：中风险光伏业绩亮眼风电景气上行2019年11月8日投资要点：卢立亭SAC执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22110925邮箱：luliting@dgzq.com.cn细分行业评级光伏风电谨慎推荐推荐一次设备谨慎推荐二次设备电站设备谨慎推荐谨慎推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告◼2019年前三季度，中信电力设备行业整体实现营业收入6072.26亿元，同比增长9.69%，增速同比下降4.16个百分点；实现归母净利润358.11亿元，同比增长12.03%，增速同比加快10.29个百分点；实现扣非归母净利295.67亿元，同比增长11.42%，增速同比加快9.04个百分点。分子板块来看，从利润端的角度，除了光伏和核电板块表现良好之外，一次设备、二次设备、电站设备和风电板块均表现平淡。其中风电板块收入端增长超过33.88%，为各子板块中增速最快，但归母净利下滑13.09%；一次设备、二次设备和电站设备收入端个位数增长，利润端低速增长或略有下滑。◼2019Q3，行业整体实现营业收入2150.34亿元，同比增长14.30%，增速同比加快6.27个百分点；实现归母净利125.75亿元，同比增长15.01%，增速同比加快24.35个百分点；实现扣非净利114.96亿元，同比增长24.94%，增速同比加快30.22个百分点。2019Q3行业收入、归母净利增速同比加快主要是由于光伏和风电增速改善。盈利能力方面，2019Q3行业的综合毛利率是21.45%，同比提升0.15个百分点；净利率是6.39%，同比下降0.02个百分点；净资产收益率是1.81%，同比下降0.11个百分点；扣非净资产收益率是1.65%，同比上升0.23个百分点。◼投资建议。抢装潮下重点关注风电板块。根据今年5月份风电上网电价政策确定的并网补贴时间节点，2018年前核准的风电项目，若想获得核准时的补贴电价，陆上风电项目需要2020年前并网，海上风电项目需要2021年底前并网。因此，我们判断存量项目会在2020-2021年进入抢装潮，带动产业链需求增长。此外，“三北”解禁显示风电消纳情况向好；今年前三季度我国风机招标量同比增长超过一倍，预示明年新增风机并网量将同比大幅增长。个股方面建议关注金风科技和日月股份。◼风险提示。补贴下调速度超预期，行业竞争加剧，海外需求萎缩等。业绩综述行业研究证券研究报告电力设备行业2019年三季报业绩综述2请务必阅...
