请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/钢铁证券研究报告行业月报2019年12月17日[Table_InvestInfo]投资评级中性维持市场表现[Table_QuoteInfo]-12.25%-4.51%3.23%10.96%18.70%26.44%2018/122019/32019/62019/9钢铁海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《相对收益明显，推荐关注钢铁板块》2019.12.17《板块渐具优势，相对收益明显》2019.12.08《淡季来临钢价回调，预计板块有相对收益》2019.12.01[Table_AuthorInfo]分析师:刘彦奇Tel:(021)23219391Email:liuyq@htsec.com证书:S0850511010002分析师:施毅Tel:(021)23219480Email:sy8486@htsec.com证书:S0850512070008分析师:周慧琳Tel:(021)23154399Email:zhl11756@htsec.com证书:S0850519090001钢铁板块估值优势渐显[Table_Summary]投资要点：11月份投资有稳有降。11月累计固投增速5.2%，与上月持平。构成看因暖冬建筑安装投资增速比上月累计加快0.3个百分点。分产业看，基建投资增速4.0%，回落0.2个百分点，制造业投资增长2.5%，增速回落0.1个百分点，房地产10.2%回落0.1个百分点。11月地产新开工面积下降较多。按统计局公布的新开工面积倒推，前11月地产新开工面积增速8.6%，创3月以来新低，比去年同期增速折半，但仍属于较高水平。其中10月份新开工面积增23%，11月份下降3%，两月合计看8.8%，仍较为可观。累计销售面积同比增速增长0.1个百分点。累计施工面积增8.7%。100城土地成交建筑面积累计下降3%，我们预计后续新开工会继续下行。10月-11月粗钢供需紧平衡。10月粗钢产量增速-0.6%，11月粗钢增速4%，前11月累计增速7%。我们认为因国庆限产和暖冬造成施工延后，使得需求也延后，供给受限需求延后，目前库存处于较低位臵。但我们认为实际产能仍足够。盈利长弱板强。我们认为因国庆限产和需求延后，11月螺纹盈利先涨后降，波动较大。而因制造业补库和粗钢资源转移至螺纹等，使得板材供应偏紧，盈利持续缓步上涨。进入累库阶段。从目前产能、产量和需求看，我们认为补库已经开始，且预计明年春节后会达到过去两年的累库水平。我们预计钢铁板块将有明显相对收益。钢铁连跌两年，行业估值处于较低位臵，建议重点关注新钢股份、华菱钢铁、永兴材料等。风险提示：行业波动性仍存；行业政策风险。行业研究〃钢铁行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.钢材价格：11月螺纹钢现货、期货价格均上涨............................
