请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态1-2月服装零售增速回落明显，建议关注高抗风险、高景气度标的行业动态信息国家统计局公布，2019年1-2月社零总额6.61万亿，同比名义增长8.2%，增速同比下滑1.5pct，但与上年12月持平，较11月提升0.1个pct，与去年下半年以来社零增速下滑趋势相比，1-2月份社零增速明显企稳趋势。因1-2月份CPI增速放缓，扣除价格因素，社零总额实际增长7.1%，比上年12月增加0.5pct，比上年全年增加0.2pct。必选消费增速回落，部分升级类商品增速反弹。化妆品增速8.9%，较12月大幅上升7.0pct。鞋帽服饰类零售总额2332亿元，同增1.8%，同比放缓5.9个pct，较12月下降6.2个pct，创去年以来新低，暖冬天气因素造成一定影响，但服装内需仍处疲弱，难言乐观。我们对19Q1服装零售情况保持谨慎，市场对消费数据的预期亦对龙头估值有所影响，品牌服饰建议关注抗风险能力强以及所在领域景气度高的标的如森马服饰、起步股份、比音勒芬等。阿迪达斯2018年营收同增3.3%至219.15亿欧元，持续经营净利润同增26.2%至17.09亿欧元，旗下品牌锐步实现扭亏为盈，贡献1.5亿净利润。2018年营收增长主要得益于北美和亚太地区。北美营收同比增长10.4%，亚太同比增长11%，大中华区同比增长23%，增速有所放缓。从渠道看，营收增长主要得益于DTC（直营）业务推动，尤其是电商，2018年电商收入增长36%，超过20亿欧元。公司预计2019年销售额增长5%-8%，受到供应链短缺影响，增速将有所下降。Inditex集团2018年销售额同增3%至261.45亿欧元，净利润同增2%至34.44亿欧元。净利润增幅逐年下滑，2015-18财年分别上涨14.9%、10%、6.7%、2%。年末Inditex集团在全球拥有7490家门店，全年净开370家。最大市场依旧为欧洲地区，45%的收入来自西班牙以外的欧洲地区，16%来自西班牙，23%来自亚洲地区，16%来自美国。2018年集团电商销售额约32亿欧元，同增27%，占总收入14%，但远低于2017财年41%的增幅。中国市场线上增速高于全球平均水平。去年公司积极开设新零售门店，推出智能APP，不断尝试创新举措，全面数字化，提高运营效率和技术水平，“让自己变得更快”。同时集团决定让家居成为Zara第四类业务，将逐渐把ZaraHome和Zara合并。维持增持花小伟huaxiaowei@csc.com.cn010-85156325执业证书编号：S1440515040002香港牌照：BJU617史琨shikun@csc.com.cn010-65608483执业证书编号：S1440517090002发布日期：2019年03月18日市场表现-37%-27%-17%-7%3%2018/3/192018...
