钢铁行业：唐山限产又来但终究是扰动-20190624-中信建投-23页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 唐山限产又来,但终究是扰动 唐山限产又来,但终究是扰动 本周大盘上涨 4.16%，成功收于 3000 点上方。周期股整体表现鸡肋，钢铁板块周上涨 2.93%，跑输大盘。个股方面，受矿石价格上涨，铁矿石个股表现较好。基本面方面，现货继续表现疲弱，而期货则呈现出上涨的势头。本周，螺纹和热卷现货价格均下跌了 30 元/吨。而期货价格则分别上涨了 104 元/吨和 132 元/吨。库存方面，本周库存继续增加，整周库存增加 22.37 万吨，整体库存达 1615.56 万吨。钢材成交量虽然不弱，但也谈不上强。期货涨现货跌，导致目前期货和现货已基本平水期货涨现货跌，导致目前期货和现货已基本平水。铁矿石本周又上涨了 7 美元，周五普式指数已达 116.4 美元/吨。但随着 6 月 20 日，当地法院运行 Vale 在 72 小时内复产布鲁库图矿区，有望恢复 2000 万吨的产能。力拓于 6 月 21 日再次下调 2019 年的铁矿石产量指引，从 3.33-3.43 亿吨下调至 3.2-3.3 亿吨。力拓最新的指力拓最新的指引仅相当于引仅相当于 2015 年的水平，较年的水平，较 2016-18 年的均值低出年的均值低出 2000 万吨，万吨，进一步下修的空间有限进一步下修的空间有限。本周铁矿石港口库存再降本周铁矿石港口库存再降 43 万吨，较万吨，较 4 月月 5日到日到 6 月月 14 日日 11 周合计下降周合计下降 3047 万吨，降幅已大幅放缓万吨，降幅已大幅放缓。唐山再次传来限产，唐山市政府要求辖区内所有钢厂从 6 月 27日起至 8 月 1 日之前，A 类限产 20%，其余限产 50%。这次限产不同这次限产不同于之前在于高炉和转炉也同等比例限产于之前在于高炉和转炉也同等比例限产。唐山限产已常态化，限产背景下产量持续创新高，使得之前市场已基本对限产麻木。这次是不是这次是不是“狼真的来了”仍有待观察，钢厂不赚钱或许会增强钢厂主动配合限“狼真的来了”仍有待观察，钢厂不赚钱或许会增强钢厂主动配合限产的意愿。但从产的意愿。但从 2018 年下半年取消“环保限产一刀切”以及“唐山年下半年取消“环保限产一刀切”以及“唐山真限产将造福其他地区钢厂”的囚徒困境来看，唐山限产终究是扰动真限产将造福其他地区钢厂”的囚徒困境来看，唐山限产终究是扰动。综合，需求疲弱，期现平水，矿石供给边际转向宽松，我们认为黑综合，需求疲弱，期现平水，矿石供给边际转向宽松，我们认为黑色系价格下行趋势将越发明显。回归到钢铁股，短期受限产影响或色系价格下行趋势将越发明显。回归到钢铁股，短期受限产影响或有反弹，但在供需基本面不发生好转的背景下，反弹难以持续有反弹，但在供需基本面不发生好转的背景下，反弹难以持续。短期可博弈三钢闽光、柳钢股份等个股，中线继续推荐大冶特钢、久立特材、永兴特钢等特钢类个股。维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 发布日期：2019 年 6 月 24 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.06.17 钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合 19.06.11 钢铁：钢价趋弱越发明显，短期难有政策刺激 19.06.03 钢铁：需求趋势不好，高成本难支撑价格 19.05.26 钢价表现抗跌，高分红预期股受挫 19.05.19 矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股 19.05.13 钢铁：高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块 19.04.29 钢铁：盈利大幅下降的一季报也隐含着钢企强弱分化在加剧 19.04.22 政策纠偏告一段落，短期周期需求无忧 19.04.15 宏微观短期齐好，上市钢企 1 季报略显不足 19.04.07 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.03.31 PMI 重回 50 上方，三钢闽光分红超预期有望提振钢铁股 19.03.25 短期基本面尚可，但期货表现偏弱-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%18/06/2118/07/2018/08/2018/09/1818/10/2518/11/2318/12/2419/01/2419/03/0119/04/0119/05/0619/06/04上证综指钢铁(中信)钢铁钢铁 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.7 期现价差.9 库存.10 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.11 原材料库存.12 毛利润.13 长流程毛利.14 短流程毛利.14 开工率.15 钢铁行业及个股表现.16 本周行业要闻.17 近期钢铁上市公司跟踪.18 钢铁上市公司下周行动事件汇总.20 风险分析.20 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.8 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.8 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.9 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.9 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.10 图表 22：社会总库存（万吨）.11 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.11 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.11 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.11 图表 26：钢厂总库存（万吨）.12 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.12 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.12 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.12 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.13 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.13 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.13 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.13 图表 34：钢材产品毛利一览.13 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.14 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.14 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.15 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.15 图表 41：高炉、电炉开工率一览.15 图表 42：高炉开工率（%）.15 图表 43：电炉开工率（%）.15 图表 44：中信板块行业一周表现（%）.16 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.17 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.17 图表 47：钢铁上市公司下周行动事件汇总.20 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘上涨 4.16%，成功收于 3000 点上方。周期股整体表现鸡肋，钢铁板块周上涨 2.93%，跑输大盘。个股方面，受矿石价格上涨，铁矿石个股表现较好。基本面方面，现货继续表现疲弱，而期货则呈现出上涨的势头。本周，螺纹和热卷现货价格均下跌了 30 元/吨。而期货价格则分别上涨了 104 元/吨和 132 元/吨。库存方面，本周库存继续增加，整周库存增加 22.37 万吨，整体库存达 1615.56 万吨。钢材成交量虽然不弱，但也谈不上强。期货期货涨现货跌，涨现货跌，导致导致目前期货和现货已基本目前期货和现货已基本平水平水。铁矿石本周又上涨了 7 美元，周五普式指数已达 116.4 美元/吨。但随着 6 月 20 日，当地法院运行 Vale 在72 小时内复产布鲁库图矿区，有望恢复 2000 万吨的产能。力拓于 6 月 21 日再次下调 2019 年的铁矿石产量指引，从 3.33-3.43 亿吨下调至 3.2-3.3 亿吨。力拓最新的指引仅相当于力拓最新的指引仅相当于 2015 年的水平，年的水平，较较 2016-18 年的均值低年的均值低出出 2000 万吨，万吨，进一步进一步下修的空间下修的空间有限有限。本周铁矿石港口库存再降本周铁矿石港口库存再降 43 万吨，较万吨，较 4 月月 5 日到日到 6 月月 14 日日 11 周合周合计下降计下降 3047 万吨，万吨，降幅降幅已大幅放缓已大幅放缓。唐山再次传来限产，唐山市政府要求辖区内所有钢厂从 6 月 27 日起至 8 月 1 日之前，A 类限产 20%，其余限产 50%。这次限产不同于之前在于高炉和转炉也同等比例限产这次限产不同于之前在于高炉和转炉也同等比例限产。唐山限产已常态化，限产背景下产量持续创新高，使得之前市场已基本对限产麻木。这次这次是不是“狼真的来了”是不是“狼真的来了”仍仍有待观察，钢厂不赚钱或许会增强钢厂有待观察，钢厂不赚钱或许会增强钢厂主动配合限产的意愿。主动配合限产的意愿。但但从从 2018 年下半年取消“环保限产一刀切”年下半年取消“环保限产一刀切”以及以及“唐山真限产将造福其他地区钢厂”的“唐山真限产将造福其他地区钢厂”的囚徒囚徒困境来看，唐山限产终究是扰动困境来看，唐山限产终究是扰动。综合，综合，需求需求疲弱，疲弱，期期现平水，现平水，矿石矿石供给边际转向宽松，供给边际转向宽松，我们我们认为黑色系价格下行趋势将越发明显。回归到认为黑色系价格下行趋势将越发明显。回归到钢铁股钢铁股，短短期受限产影响或期受限产影响或有反弹，有反弹，但但在供需基本面不发生好转的背景下，在供需基本面不发生好转的背景下，反弹反弹难以持续难以持续。短期可博弈三钢闽光、柳钢股份等个股，中线继续推荐大冶特钢、久立特材、永兴特钢等特钢类个股。5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPS PE PB 评级评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E 宝钢股份(+)6.54 1456.86 0.97 1.09 1.06 6.74 6.00 6.17 0.82 0.80 0.73 增持 鞍钢股份 5.17 359.99 1.10 0.76 0.77 4.70 6.78 6.75 0.72 0.66 0.61 河钢股份 3.03 321.74 0.32 0.20 0.21 9.47 14.92 14.53 0.67 0.59 0.58 太钢不锈 4.08 232.41 0.87 0.42 0.48 4.67 9.63 8.47 0.76 0.75 0.70 马钢股份 3.43 251.65 0.77 0.56 0.60 4.44 6.15 5.74 0.94 0.82 0.73 首钢股份 3.62 191.48 0.45 0.42 0.41 7.97 8.58 8.91 0.76 0.69 0.70 三钢闽光(+)8.78 215.25 3.98 3.17 3.16 2.21 2.77 2.78 0.78 0.63 0.53 买入 华菱钢铁 4.66 196.74 2.25 1.23 1.27 2.07 3.78 3.68 0.80 0.87 0.72 重庆钢铁 2.09 180.48 0.20 0.14 0.15 10.45 14.80 13.59 1.01 0.92 0.87 南钢股份 3.46 153.10 0.91 0.80 0.82 3.81 4.34 4.19 0.99 0.86 0.73 方大特钢 9.19 133.24 2.08 1.58 1.69 4.42 5.80 5.45 2.07 1.75 1.51 新兴铸管(+)4.49 179.19 0.53 0.72 0.74 8.53 6.24 6.07 0.87 0.75 0.69 买入 新钢股份 5.15 164.22 1.85 1.19 1.23 2.78 4.32 4.18 0.87 0.74 0.64 杭钢股份 4.61 155.69 0.57 0.00 0.00 8.09 0.84 0.00 0.00 柳钢股份(+)5.83 149.41 1.80 0.90 0.91 3.24 6.48 6.41 1.42 1.25 1.10 买入 本钢板材 4.32 157.75 0.27 0.00 0.00 15.88 0.88 0.00 0.00 韶钢松山 4.42 106.94 1.37 1.03 1.07 3.23 4.31 4.13 1.73 1.19 0.91 凌钢股份(+)3.30 91.45 0.43 0.23 0.20 7.67 14.35 16.50 1.23 1.13 1.03 增持 八一钢铁 3.68 56.41 0.46 0.22 0.30 8.05 16.59 12.34 1.40 1.30 1.18 永兴特钢(+)14.71 52.96 1.08 1.07 1.16 13.62 13.78 12.64 1.56 1.57 1.48 增持 久立特材(+)7.39 62.19 0.36 0.41 0.42 20.53 18.02 17.60 2.09 2.01 1.92 增持 大冶特钢(+)12.91 58.02 1.14 1.28 1.38 11.37 10.09 9.36 1.32 1.03 1.03 买入 ST 抚钢 3.22 63.50 2.01 0.00 0.00 1.60 1.52 0.00 0.00 攀钢钒钛(+)3.51 301.50 0.36 0.68 0.49 9.76 5.16 7.16 4.07 2.25 2.63 买入 上海钢联(+)75.80 120.63 0.76 1.69 2.52 99.79 44.85 30.08 12.60 9.91 7.48 增持 河北宣工(+)17.53 114.42 0.21 1.01 0.99 85.30 17.36 17.71 1.80 1.62 1.51 增持 银龙股份(+)4.80 40.37 0.18 0.24 0.24 26.67 20.00 20.00 2.34 2.27 2.10 增持*股价取上周五收盘*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%）月变动（月变动（%）年初变年初变动动（%）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,890.0 3,920.0 -0.77%-5.12%3.18%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,850.0 3,880.0 -0.77%-5.41%5.19%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,110.0 4,160.0 -1.20%-3.52%-0.48%中板:普 20mm:上海 3,920.0 3,940.0 -0.51%0.74%3.98%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,859.0 3,755.0 2.77%-1.30%14.10%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,760.0 3,628.0 3.64%0.08%14.15%原料现货 钢坯 3,480.0 3,460.0 0.58%-3.33%5.45%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,280.0 2,290.0 -0.44%-0.87%1.79%京 唐 港:库 提 价(含 税):主 焦 煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 1,770.0 1,770.0 0.00%0.00%-4.84%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山产):河北 2,100.0 2,200.0 -4.55%-4.55%-2.33%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）116.4 109.4 6.40%15.25%60.88%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,393.5 1,386.0 0.54%0.43%21.65%期货收盘价(活跃合约):焦炭 2,089.5 2,108.5 -0.90%-9.01%11.35%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 820 783.5 4.66%12.64%67.52%期现价差 螺纹钢期现价差-31.0-165.0 134.0 150.0 357.0 热轧板卷期现价差-90.0-252.0 162.0 215.0 276.0 铁矿石期现价差-40.0-22.5-17.5-42.0 18.5 焦炭期现价差-10.5-91.5 81.0-81.5 263.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3890.0 元/吨、3850.0 元/吨、4110.0 元/吨、3920.0 元/吨，环比上周分别变动-0.77%、-0.77%、-1.20%、-0.51%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于3859.0 元/吨、3760.0 元/吨，环比上周分别变动 2.77%、3.64%。7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格热轧板卷现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格中板价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格螺纹钢期货价格（元（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格热轧板卷期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于3480.0 元/吨、2280.0 元/吨、1770.0 元/吨、2100.0 元/吨、116.4美元/吨，环比上周分别变动 0.58%、-0.44%、0.00%、-4.55%、6.40%。8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于1393.5元/吨、2089.5元/吨、820.0元/吨，环比上周分别变动 0.54%、-0.90%、4.66%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格废钢价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格焦炭现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价格焦煤期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格铁矿石期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-31.0 元/吨、-90.0 元/吨，环比上周分别变动 134.0元/吨、162.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于-40.0元/吨、-10.5元/吨，环比上周分别变动-17.5 元/吨、81.0 元/吨。图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 556.65 551.24 5.41-41.04 225.18 线材库存：35 城市 132.05 129.54 2.51-9.11 10.77 热轧板库存：33 城市 222.72 218.38 4.34 18.27 39.79 冷轧板库存：26 城市 115.22 115.37 -0.15-1.47 5.42 中厚板库存：31 城市 106.88 105.86 1.02 4.60 10.82 螺纹钢钢厂库存 229.26 224.76 4.50 14.42 22.40 线材钢厂库存 62.40 62.98 -0.58-0.01 3.58 热轧板卷钢厂库存 88.31 85.14 3.17-4.92-4.95 冷轧板卷钢厂库存 29.88 29.96 -0.08-1.38-3.90 中厚板钢厂库存 72.19 69.96 2.23-0.34 8.29 钢材社会库存合计 1,133.52 1,120.39 13.13-28.75 291.98 钢材钢厂库存合计 482.04 472.80 9.24 7.77 25.42 钢材总库存 1,615.56 1,593.19 22.37-20.98 317.40 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 27.0 28.0 -1.0 -2.0 -1.5 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 16.8 16.7 0.1 0.5 1.3 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 12.8 12.7 0.1 1.8 2.0 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.6 11.3 0.3 -0.2 3.8 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为556.65万吨、132.05万吨、222.72 万吨、115.22万吨、106.88万吨，环比上周分别变动 5.41 万吨、2.51 万吨、4.34 万吨、-0.15 万吨、1.02 万吨。图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为229.26万吨、62.4万吨、88.31万吨、29.88万吨、72.19万吨，环比上周分别变动 4.50 万吨、-0.58 万吨、3.17 万吨、-0.08万吨、2.23 万吨。12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为27.0天、16.8 天、12.8 天、11.6 天，环比上周分别变动-1.0 天、0.1 天、0.1 天、0.3 天。13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：铁矿石平均库存可用天数铁矿石平均库存可用天数（天）（天）图表图表31：焦煤焦煤平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：焦炭焦炭平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）图表图表33：废钢废钢平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 毛利润毛利润 图表图表34：钢材产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 228.69 278.86 -50.17-377.66-198.39 热轧板卷吨钢毛利 43.29 93.47 -50.17-386.51-139.77 冷轧板卷吨钢毛利-146.62 -78.75 -67.87-324.57-311.39 中厚板吨钢毛利-64.76 -23.44 -41.32-333.42-171.84 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 420.52 547.03 -126.51-384.32-95.25 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 235.12 361.63 -126.51-393.17-36.03 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 45.21 189.42 -144.21-331.23-208.25 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月 127.06 244.73 -117.66-340.08-68.71 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利-22.71 -7.60 -15.12-162.97 148.99 螺纹钢低谷生产毛利 195.01 210.13 -15.12-162.97 156.43 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 228.69 元/吨、43.29 元/吨、-146.62 元/吨、-64.76 元/吨，环比上周分别变动-50.17 元/吨、-50.17 元/吨、-67.87 元/吨、-41.32 元/吨。在成本滞后一个月的长流程毛利方面，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 420.52 元/吨、235.12 元/吨、45.21 元/吨、127.06 元/吨，环比上周分别变动-126.51 元/吨、-126.51 元/吨、-144.21 元/吨、-117.66 元/吨。图表图表35：螺纹钢长流程毛利（螺纹钢长流程毛利（元元/吨吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（热轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（冷轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（中厚板长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-22.71 元/吨、195.01 元/吨，环比上周均下跌-15.12 元/吨。15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表39：螺纹钢满负荷螺纹钢满负荷生产生产短流程毛利短流程毛利（元元/吨吨）图表图表40：螺纹钢螺纹钢低谷低谷生产短流程毛利生产短流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 71.13 71.13 0.00 0 6.90 高炉开工率:河北 66.35 66.35 0.00 0.32 10.16 高炉开工率:唐山 69.25 69.25 0.00 3.28 0.85 电炉 全国电炉开工率 68.33 69.69-1.36-1.22 2.80 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 71.13%、66.35%、69.25%，环比上周分别变动 0.00、0.00、0.00个百分点。本周全国电炉开工率为 68.33%，环比上周下跌-1.36 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁行业及个股表现 上证综指上周上涨 4.16%到 3001.98；钢铁板块上周上涨 2.93%，跑输大盘 1.24 个百分点，上周涨幅最大的是非银行金融(中信)板块，涨幅 10.09%，跑赢大盘 5.92 个百分点；上周跌幅最大的是农林牧渔(中信)板块，跌幅-1.76%，跑输大盘 5.92 个百分点。图表图表44：中信板块行业一周表现（中信板块行业一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢铁板块个股中，上周涨幅最大的是中钢天源,涨幅 33.42%；上周跌幅最大的是武进不锈，跌幅-2.54%。17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 1 中钢天源 33.42%45 ST 沪科 0.46%2 中原特钢 12.11%46 永兴特钢 0.34%3 金岭矿业 11.27%47 沙钢股份-0.24%4 上海钢联 9.13%48 五矿发展-0.56%5 重庆钢铁 8.85%49 武进不锈-2.54%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周行业要闻本周行业要闻 铁矿石价格迭创新高，而钢铁价格则走低铁矿石价格迭创新高，而钢铁价格则走低 大连商品交易所铁矿石期货周一收报每吨 769.5 元人民币(111.20 美元)，仅略低于 6 月 14 日创下的纪录收盘高位 787.5 元。但上海指标螺纹钢合约周一收报每吨 3,716 元人民币，较 5 月 22 日触及的八年半高位 3,905元跌 4.8%。年内迄今，铁矿石期货价格涨了 75%，螺纹钢价格录得逾 19.4%的温和涨幅。能源局同意实施煤炭产能置换能源局同意实施煤炭产能置换，建设宁夏红墩子矿区红四和陕西澄合矿区山阳煤矿项目建设宁夏红墩子矿区红四和陕西澄合矿区山阳煤矿项目 据国家能源局 6 月 20 日消息，国家能源局同意实施煤炭产能置换，建设宁夏红墩子矿区红四煤矿项目和陕西澄合矿区山阳煤矿项目。其中，宁夏红墩子矿区红四煤矿项目的项目单位为宁夏宝丰集团红四煤业有限公司。18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 项目建设地点位于宁夏回族自治区银川市兴庆区。项目总投资 33.74 亿元（不含矿业权费用）。陕西澄合矿区山阳煤矿项目的项目单位为陕西澄合山阳煤矿有限公司。项目建设地点位于陕西省渭南市合阳县。项目总投资27.89 亿元（不含矿业权费用）。越南对海外钢铁投资按下越南对海外钢铁投资按下“暂停键暂停键”据相关媒体报道称，在仔细评估了供需状况和可能带来的环境影响之后，越南政府对海外投资者拟在越南南部的巴地头顿省新建的冷轧不锈钢项目按下了“停止键”。这也意味着在经历了一段时间的发展之后，越南政府开始强化对钢铁项目的规划管理，并逐渐抬高市场的准入门槛。近期钢铁上市公司跟踪近期钢铁上市公司跟踪 方大特钢方大特钢 控股股东非公开发行可交换公司债券有关事项的公告。2019 非公开发行可交换公司债券（第一期）于 2019年 4 月 29 日完成发行。本次可交换债券发行采用股票担保及信托形式，截至 2019 年 6 月 17 日，“方大钢铁-中信建投证券-18 方钢 EB 担保及信托财产专户”中共有方大特钢 A 股股票 240,000,000 股。2019 年 6 月 19 日，方大钢铁将所持有的方大特钢无限售条件流通股 28,200,000 股作为非公开发行可交换公司债券的补充担保及信托财产，至本公告日，方大钢铁直接持有公司股份 525,433,571 股，占公司总股本的 36.24%。方大钢铁已质押公司股份总数为 268,200,000 股，占其持有公司股份总数的 51.04%，占公司总股本的 18.5%。华菱钢铁华菱钢铁 控股股东所持部分上市公司股份解除质押的公告。华菱集团将其所持有本公司的部分股份办理了解除质押手续。2017 年 5 月，华菱集团与中银国际证券有限责任公司签订了股份质押合同，将所持有的本公司无限售流通股中的 1,806,560,875 股无限售流通股分三次质押给中银国际。截至本公告披露日，华菱集团持有本公司股份 2,574,722,945 股，占本公司总股本的 60.98%，全部为无限售条件流通股；华菱集团已累计质押的本公司股份数为 642,332,756 股，占本公司总股本的 15.21%。久立特材久立特材 关于战略投资购买上市公司股权的公告。公司决定以战略投资为目的，引入永兴特种不锈钢股份有限公司（以下简称“永兴特钢”、“标的公司”）作为长期稳定的供应链合作伙伴，并在未来 12 个月内，以自有资金不超过人民币 60,000 万元，通过深圳证券交易所系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让）购买永兴特钢在国内 A 股市场上发行的普通股股票（以下简称“标的股票”）。购买完成后，公司将持有永兴特钢不低于总股本的 10%且不高于 20%的股票。同时，公司与永兴特钢签署了战略合作框架协议。新钢股份新钢股份 2018 年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本 3,188,722,696 股为基数，每股派发现金红利 0.20 元（含税），共计派发现金红利 637,744,539.20 元（含税）。鞍钢股份鞍钢股份 19 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2018 年度 A 股权益分派实施公告。鞍钢股份以现有总