证券研究报告·行业研究·电气设备电力设备与新能源行业年报与一季报总结1/18东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]光伏复苏明显，风电收入拐点或已现增持（维持）投资要点新能源：（1）行业整体营收持续增长：全行业2018年收入4454.96亿元，增长10.81%，归母净利润239.12亿元，减少20.79%。2018年第四季度收入1334.51亿元，同比增长13.70%，归母净利润-3.26亿元，同比减少104.63%。19年第一季度收入996.01亿元，同比增长17.83%，归母净利润63.10亿元，同比减少10.99%。（2）板块分化明显：从归母净利润来看，2018年光伏风电板块分别同比-18.18%、-47.16%，2019Q1分别同比-28.23%、-19.49%，盈利能力明显减弱，核电板块2018年归母净利持稳，同比-4.03%，2019Q1归母净利润明显上升，同比增加19.7%，远超风光板块。光伏板块：（1）2018年前高后低，19Q1复苏明显，板块内分化明显：全行业2018收入1776.90亿元，同比增长5.50%，归母净利润112.76亿元，同比减少18.18%。2018年第四季度收入516.88亿，同比持平，归母净利润4.77亿，同比减少86.25%。19年第一季度收入399.63亿元，同比增长16.3%，归母净利润26.49亿，同比减少28.23%。隆基、通威遥遥领先，2018年收入分别是219.88亿、275.35亿，远超其他光伏公司。中利科技，亿晶光电等早期光伏企业亏损严重，2019Q1归母净利润分别同比减少489.44%、400.54%。两极分化愈演愈烈。（2）毛利率微幅下降，2019Q1复苏明显：2018年全行业毛利率21.41%，同比减少1.13%，2019一季度毛利率21.63%，同比减少1.02%。2018年全行业归母净利率6.3%，同比减少1.88%，2019年一季度归母净利率6.63%，同比减少4.11%。风电板块2018Q4收入已现拐点，盈利仍在下行通道：（1）归母净利润同比下降：2018年风电板块收入888.36亿元，同比增长9.89%，归母净利润38.80亿元，同比下降47.16%。2018年四季度收入285.25亿元，同比增长15.79%；归母净利润-18.83亿，同比下降202.77%。19年第一季度收入185.97亿元，同比增长23.90%，归母净利润8.37亿元，同比下降19.49%。（2）一超多强，金风科技增长持续，独占鳌头：金风科技18年收入287.31亿，占板块33.15%，同比增长14.33%，归母净利润32.17亿，占板块87.08%，同比增长5.30%。2019年一季度收入53.96亿，同比增长39.80%；归母净利润2.29亿，同比下降4.64%。（3）板块内分化明显，风电零部件厂商表现突出。风电主轴制造商金雷风电、铸造龙头日月股份、风塔厂商天...
