钢铁行业：供需矛盾仍在压力传向钢厂-20190811-中信建投-29页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 供需矛盾仍在,压力传向钢厂 供需矛盾仍在,压力传向钢厂 本周大盘下跌 3.25%，钢铁板块下跌 4.64%。黑色系期、现价格进一步加速下跌。螺纹和热卷现货分别下跌 160 元和 110 元，期货价格分别下跌 225 元和 148 元。在整体大幅下跌背后，长强板弱的格局在整体大幅下跌背后，长强板弱的格局也在发生变化，最新的热卷现货也在发生变化，最新的热卷现货 3720 元元/吨已高于螺纹吨已高于螺纹 3700 元元/吨吨。近期，冷轧价格表现相对坚挺，本周冷轧价格仅下跌 20 元/吨。自 7 月 22 以来，3 周时间螺纹下跌 300 元、热卷下跌 200 元。钢贸圈之前相对乐观情绪已转向悲观。本周最近公布的库存数据为1838.24 万吨，连续第 9 周累库，合计库存增加约 290 万吨，较 2016年到 2018 年同期高出约 400 万吨。从库存的角度来看，高产量带来的从库存的角度来看，高产量带来的供大于求矛盾仍在累积供大于求矛盾仍在累积。另外，简单地从产量和库存来计算表观消费简单地从产量和库存来计算表观消费来看，近期钢材消费也是偏弱的。消费偏弱是否仅仅是季节性淡季所来看，近期钢材消费也是偏弱的。消费偏弱是否仅仅是季节性淡季所致也越来越需要警惕。需求趋势性走弱的风险不得不防致也越来越需要警惕。需求趋势性走弱的风险不得不防。从目前的形势来看，需求好转才是稳定价格的关键。20天内市场价格的快速下跌也将压力传向钢厂。自天内市场价格的快速下跌也将压力传向钢厂。自 7月月5日以来，日以来，钢厂库存也已连续钢厂库存也已连续 5 周增加，累积增加超过周增加，累积增加超过 76 万吨万吨。近 2 周钢产量也有下降迹象，废钢价格也开始下跌。虽然原料端的下跌导致近期钢厂盈利下滑有限，但除螺纹外主要钢材品种已不赚钱，电炉也已亏损的状况意味着后续钢厂有望进一步加大减产力度。但如果原料价格继但如果原料价格继续大幅下跌，电炉重新赚线，则减产持续性存疑。何况库存还多出续大幅下跌，电炉重新赚线，则减产持续性存疑。何况库存还多出 400万吨万吨。本周，最为振奋的消息莫过于宝钢股份出台的 9 月价格政策。宝钢 9 月热轧价格普遍上调 50 元/吨，冷轧价格普遍上调 150 元/吨。我我们认为一方面宝钢价格调整存在一定的滞后性，这种滞后性主要表现们认为一方面宝钢价格调整存在一定的滞后性，这种滞后性主要表现对铁矿石价格上涨偏滞后的反应，另一方面也是板材和冷轧基本面弱对铁矿石价格上涨偏滞后的反应，另一方面也是板材和冷轧基本面弱势改观的体现势改观的体现。2019 年至今，板材的产量并未增加，冷轧同比甚至有下降。而汽车板在汽车销售持续 12 个月同比下滑的背景下亦有改善。随着压力传向钢厂，减产力度有望加强。市场也望在大幅下跌之随着压力传向钢厂，减产力度有望加强。市场也望在大幅下跌之后出现一些反弹。但如果没有需求好转的配合，减产带来的原料下跌后出现一些反弹。但如果没有需求好转的配合，减产带来的原料下跌钢厂盈利改善会虚弱减产的持续性，高库存也仍需消化。我们维持后钢厂盈利改善会虚弱减产的持续性，高库存也仍需消化。我们维持后续钢价继续保持弱势的判断不变续钢价继续保持弱势的判断不变。回归到钢铁股，尽管钢铁板块已回归到尽管钢铁板块已回归到 2016 年供给侧改革启动年供给侧改革启动前的位置，但普钢配置时点仍未到来前的位置，但普钢配置时点仍未到来，仍以特钢类个股推荐为主，重点推荐大冶特钢、久立特钢、上海钢联等个股。维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 发布日期：2019 年 8 月 11 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.08.05 需求若无改观,则钢价仍有下行压力 19.07.28 高供给对钢价的影响尚未充分显现,矛盾仍在积累中 19.07.21 铁矿库存回升,唐山限产加码,旺季需求兑现是焦点 19.07.14 看空钢价明显增多,可适度关注特钢股 19.07.07 限产未见产量下降,矿石争议中高点或现 19.07.01 唐山限产落地,钢铁股迎来博弈性机会 19.06.24 唐山限产又来,但终久是扰动 19.06.17 钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合 19.06.11 钢铁：钢价趋弱越发明显，短期难有政策刺激 19.06.03 钢铁：需求趋势不好，高成本难支撑价格 19.05.26 钢价表现抗跌，高分红预期股受挫 19.05.19 矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%18/08/0918/09/0718/10/1618/11/1418/12/1319/01/1519/02/2019/03/2119/04/2219/05/2419/06/2519/07/24上证综指钢铁(中信)钢铁钢铁 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目目 录录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.8 期现价差.9 库存.11 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.12 原材料库存.13 毛利润.15 长流程毛利.15 短流程毛利.16 开工率.17 钢铁行业及个股表现.18 本周行业要闻.20 近期钢铁上市公司跟踪.22 钢铁上市公司下周行动事件汇总.25 风险分析.26 钢价大幅下跌风险。.26 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.9 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.9 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.10 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.10 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.11 图表 22：社会总库存（万吨）.12 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.12 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.12 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.12 图表 26：钢厂总库存（万吨）.13 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.13 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.13 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.13 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.14 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.14 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.14 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.14 图表 34：钢材产品毛利一览.15 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.15 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.15 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.16 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.16 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.16 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.16 图表 41：高炉、电炉开工率一览.17 图表 42：高炉开工率（%）.17 图表 43：电炉开工率（%）.17 图表 44：板块周涨跌幅统计（%）.18 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.18 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.19 图表 47：钢铁上市公司下周行动事件汇总.25 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘下跌 3.25%，钢铁板块下跌 4.64%。年初以来钢铁板块累计下降 7.29%，跑输大盘 18.55%。本周，黑色系期、现价格进一步加速下跌。螺纹和热卷现货分别下跌 160 元和 110 元，期货价格分别下跌225 元和 148 元。在整体大幅下跌背后，长强板弱的格局也在发生变化，最新的热卷现货在整体大幅下跌背后，长强板弱的格局也在发生变化，最新的热卷现货 3720 元元/吨已高于螺纹吨已高于螺纹3700 元元/吨吨。近期，冷轧价格表现相对坚挺，本周冷轧价格仅下跌 20 元/吨。自 7 月 22 以来，3 周时间螺纹下跌 300 元、热卷下跌 200 元。钢贸圈之前相对乐观情绪已转向悲观。本周最近公布的库存数据为 1838.24 万吨，连续第 9 周累库，合计库存增加约 290 万吨，较 2016 年到 2018 年同期高出约 400 万吨。从库存的角度来看，高产量带来的供大于求矛盾仍在累积从库存的角度来看，高产量带来的供大于求矛盾仍在累积。另外，简单地从产量和库存来计简单地从产量和库存来计算表观消费来看，近期钢材消费也是偏弱的。消费偏弱是否仅仅是季节性淡季所致也越来越需要警惕。需求趋算表观消费来看，近期钢材消费也是偏弱的。消费偏弱是否仅仅是季节性淡季所致也越来越需要警惕。需求趋势性走弱的风险不得不防势性走弱的风险不得不防。从目前的形势来看，需求好转才是稳定价格的关键。20 天内市场价格的快速下跌也将压力传向钢厂。自天内市场价格的快速下跌也将压力传向钢厂。自 7 月月 5 日以来，钢厂库存也已连续日以来，钢厂库存也已连续 5 周增加，累积增加周增加，累积增加超过超过 76 万吨万吨。近 2 周钢产量也有下降迹象，废钢价格也开始下跌。虽然原料端的下跌导致近期钢厂盈利下滑有限，但除螺纹外主要钢材品种已不赚钱，电炉也已亏损的状况意味着后续钢厂有望进一步加大减产力度。但如但如果原料价格继续大幅下跌，电炉重新赚线，则减产持续性存疑。何况库存还多出果原料价格继续大幅下跌，电炉重新赚线，则减产持续性存疑。何况库存还多出 400 万吨万吨。本周，最为振奋的消息莫过于宝钢股份出台的 9 月价格政策。宝钢 9 月热轧价格普遍上调 50 元/吨，冷轧价格普遍上调 150 元/吨。我们认为一方面宝钢价格调整存在一定的滞后性，这种滞后性主要表现对铁矿石价格我们认为一方面宝钢价格调整存在一定的滞后性，这种滞后性主要表现对铁矿石价格上涨偏滞后的反应，另一方面也是板材和冷轧基本面弱势改观的上涨偏滞后的反应，另一方面也是板材和冷轧基本面弱势改观的体现体现。2019 年至今，板材的产量并未增加，冷轧同比甚至有下降。而汽车板在汽车销售持续 12 个月同比下滑的背景下亦有改善。随着压力传向钢厂，减产力度有望加强。市场也望在大幅下跌之后出现一些反弹。但如果没有需求好转的随着压力传向钢厂，减产力度有望加强。市场也望在大幅下跌之后出现一些反弹。但如果没有需求好转的配合，减产带来的原料下跌钢厂盈利改善会虚弱减产的持续性，高库存也仍需消化。我们维持后续钢价继续保配合，减产带来的原料下跌钢厂盈利改善会虚弱减产的持续性，高库存也仍需消化。我们维持后续钢价继续保持弱势的判断不变持弱势的判断不变。回归到钢铁股，尽管钢铁板块已回归到尽管钢铁板块已回归到 2016 年供给侧改革年供给侧改革启动前的位置，但普钢配置时点仍未到来启动前的位置，但普钢配置时点仍未到来，仍以特钢类个股推荐为主，重点推荐大冶特钢、久立特钢、上海钢联等个股。5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPSEPS PEPE PBPB 评级评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E 宝钢股份(+)5.89 1312.06 0.97 1.09 1.06 6.07 5.40 5.56 0.74 0.72 0.65 增持 鞍钢股份 3.14 285.97 1.10 0.55 0.55 2.86 5.75 5.73 0.44 0.52 0.48 河钢股份 2.55 270.77 0.32 0.20 0.21 7.97 12.56 12.22 0.56 0.50 0.49 太钢不锈 3.80 216.46 0.87 0.41 0.50 4.35 9.36 7.60 0.71 0.67 0.63 马钢股份 2.74 209.24 0.77 0.54 0.59 3.55 5.03 4.67 0.75 0.67 0.60 首钢股份 3.32 175.61 0.45 0.32 0.40 7.31 10.26 8.26 0.69 0.67 0.62 三钢闽光(+)8.03 196.86 3.98 3.17 3.16 2.02 2.53 2.54 0.72 0.57 0.48 买入 华菱钢铁 4.13 174.36 2.25 1.20 1.22 1.84 3.44 3.39 0.71 0.79 0.66 重庆钢铁 1.84 158.92 0.20 0.15 0.17 9.20 12.50 10.79 0.89 0.81 0.76 南钢股份 2.99 132.37 0.91 0.80 0.82 3.29 3.75 3.63 0.86 0.74 0.63 方大特钢 8.07 116.84 2.08 1.59 1.69 3.88 5.08 4.78 1.82 1.53 1.32 新兴铸管(+)3.86 154.05 0.53 0.72 0.74 7.33 5.36 5.22 0.75 0.64 0.59 买入 新钢股份 4.37 139.35 1.85 1.18 1.24 2.36 3.70 3.54 0.73 0.63 0.54 杭钢股份 4.05 136.78 0.57 0.37 0.45 7.11 10.84 9.05 0.74 0.00 0.00 柳钢股份(+)4.74 121.48 1.80 0.90 0.91 2.64 5.27 5.21 1.15 1.02 0.90 买入 本钢板材 3.89 142.49 0.27 0.27 0.27 14.30 14.55 14.29 0.79 0.76 0.72 韶钢松山 3.74 90.49 1.37 0.89 0.91 2.74 4.20 4.11 1.46 1.08 0.85 凌钢股份(+)2.72 75.37 0.43 0.23 0.20 6.33 11.83 13.60 1.01 0.93 0.85 增持 八一钢铁 3.03 46.45 0.46 0.22 0.30 6.63 13.66 10.16 1.15 1.07 0.97 永兴特钢(+)13.06 47.02 1.08 1.07 1.16 12.09 12.23 11.23 1.38 1.39 1.32 增持 久立特材(+)6.70 56.38 0.36 0.41 0.42 18.61 16.34 15.95 1.90 1.82 1.74 增持 大冶特钢(+)12.83 57.66 1.14 1.28 1.38 11.30 10.02 9.30 1.31 1.03 1.03 买入 ST 抚钢 2.96 58.37 2.01 0.00 0.00 1.47 1.40 0.00 0.00 攀钢钒钛(+)3.11 267.14 0.36 0.68 0.49 8.64 4.57 6.35 3.61 2.00 2.33 买入 上海钢联(+)68.40 108.85 0.76 1.69 2.52 90.05 40.47 27.14 11.37 8.94 6.75 增持 河北宣工(+)14.19 92.62 0.21 1.01 0.99 69.05 14.05 14.33 1.46 1.31 1.22 增持 银龙股份(+)3.95 33.22 0.18 0.24 0.24 21.94 16.46 16.46 1.92 1.87 1.73 增持 资料来源：中信建投证券研究发展部*股价取上周五收盘*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%）月变动月变动（%）年初变动（年初变动（%）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,700.0 3,860.0 -4.15%-7.50%-1.86%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,720.0 3,830.0 -2.87%-5.82%1.64%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,220.0 4,240.0 -0.47%0.48%2.18%中板:普 20mm:上海 3,820.0 3,900.0 -2.05%6.57%1.33%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,591.0 3,816.0 -5.90%-10.60%6.18%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,598.0 3,746.0 -3.95%-7.12%9.23%原料现货 钢坯 3,500.0 3,580.0 -2.23%-4.11%6.06%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,410.0 2,450.0 -1.63%1.69%7.59%京 唐 港:库 提 价(含 税):主 焦 煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 1,700.0 1,700.0 0.00%-2.30%-8.60%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山产):河北 2,000.0 2,000.0 0.00%5.26%-6.98%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）94.8 113.9 -16.77%-22.68%31.03%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,416.0 1,401.5 1.03%1.58%23.61%期货收盘价(活跃合约):焦炭 1,935.5 2,051.0 -5.63%-7.55%3.14%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 639 724.5-11.80%-26.26%30.54%期现价差 螺纹钢期现价差-109.0-44.0-65.0-130.0 279.0 热轧板卷期现价差-122.0-84.0-38.0-56.0 244.0 铁矿石期现价差-124.0-138.5 14.5-111.0-65.5 焦炭期现价差-64.5 51.0-115.5-246.5 209.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3700.0 元/吨、3720.0 元/吨、4220.0 元/吨、3820.0 元/吨，环比上周分别变动-4.15%、-2.87%、-0.47%、-2.05%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3591.0 元/吨、3598.0 元/吨，环比上周分别变动-5.90%、-3.95%。7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格（元热轧板卷现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格（元中板价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格（元螺纹钢期货价格（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格（元热轧板卷期货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于 3500.0 元/吨、2410.0元/吨、1700.0 元/吨、2000.0 元/吨、94.8美元/吨，环比上周分别变动-2.23%、-1.63%、0.00%、0.00%、-16.77%。期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于1416.0元/吨、1935.5元/吨、639.0元/吨，环比上周分别变动1.03%、-5.63%、-11.80%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格（元废钢价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格（元焦炭现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价格（元焦煤期货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格（元铁矿石期货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-109.0 元/吨、-122.0 元/吨，环比上周分别变-65.0元/吨、-38.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于-124.0 元/吨、-64.5 元/吨，环比上周分别变动 14.5 元/吨、-115.5 元/吨。10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 643.82 633.15 10.67 69.10 312.35 线材库存：35 城市 174.17 171.32 2.85 37.24 52.89 热轧板库存：33 城市 261.12 258.63 2.49 29.00 78.19 冷轧板库存：26 城市 110.64 111.70 -1.06-3.17 0.84 中厚板库存：31 城市 110.51 108.54 1.97 6.02 14.45 螺纹钢钢厂库存 267.50 251.78 15.72 50.00 60.64 线材钢厂库存 66.99 64.08 2.91 10.56 8.17 热轧板卷钢厂库存 97.56 93.18 4.38 10.47 4.30 冷轧板卷钢厂库存 30.44 28.86 1.58 1.11-3.34 中厚板钢厂库存 75.49 73.24 2.25 4.78 11.59 钢材社会库存合计 1,300.26 1,283.34 16.92 138.19 458.72 钢材钢厂库存合计 537.98 511.14 26.84 76.92 81.36 钢材总库存 1,838.24 1,794.48 43.76 215.11 540.08 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 29.0 28.0 1.0 1.0 0.5 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 16.8 16.7 0.1 0.5 1.3 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 12.8 12.7 0.1 1.8 2.0 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.6 11.3 0.3 -0.2 3.8 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为643.82万吨、174.17万吨、261.12万吨、110.64万吨、110.51 万吨，环比上周分别变动10.67万吨、2.85万吨、2.49万吨、-1.06万吨、1.97万吨。12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为267.5万吨、66.99万吨、97.56万吨、30.44万吨、75.49万吨，环比上周分别变动15.72万吨、2.91万吨、4.38万吨、1.58万吨、2.25万吨。13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 28.0 天、16.8 天、12.8 天、11.6 天，环比上周分别变动 0.0 天、0.0 天、0.0 天、0.0 天。14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：铁矿石平均库存可用天数（天）铁矿石平均库存可用天数（天）图表图表31：焦煤平均库存可用天数（天）焦煤平均库存可用天数（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：焦炭平均库存可用天数（天）焦炭平均库存可用天数（天）图表图表33：废钢平均库存可用天数（天）废钢平均库存可用天数（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 毛利润毛利润 图表图表34：钢材产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 155.10 155.35 -0.25-180.94-271.98 热轧板卷吨钢毛利 22.80 -21.19 43.99-118.99-160.26 冷轧板卷吨钢毛利 45.28 -78.36 123.64 102.24-119.49 中厚板吨钢毛利-58.70 -155.80 97.09-39.35-165.78 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 70.56 185.90 -115.35-357.72-445.21 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月-61.74 9.35 -71.10-295.78-332.89 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月-39.27 -47.81 8.55-74.54-292.73 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月-143.25 -125.25 -18.00-216.13-339.02 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利-298.47 -202.61 -95.86-305.75-126.77 螺纹钢低谷生产毛利-80.74 15.12 -95.86-305.75-119.32 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为155.10元/吨、22.80元/吨、45.28元/吨、-58.70元/吨，环比上周分别变动-0.25元/吨、43.99元/吨、123.64元/吨、97.09元/吨。成本滞后一个月的长流程毛利，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为70.56元/吨、-61.74元/吨、-39.27元/吨、-143.25元/吨，环比上周分别变动-115.35元/吨、-71.10元/吨、8.55元/吨、-18.00元/吨。图表图表35：螺纹钢长流程毛利（元螺纹钢长流程毛利（元/吨）吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（元热轧板卷长流程毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（元冷轧板卷长流程毛利（元/吨）吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（元中厚板长流程毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-298.47元/吨、-80.74元/吨，环比上周均下跌-95.86元/吨。图表图表39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）吨）图表图表40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 69.48 67.27 2.21 3.46 5.25 高炉开工率:河北 56.19 56.19 0.00 1.90 0.00 高炉开工率:唐山 69.33 57.20 12.13 18.54 0.93 电炉 全国电炉开工率 67.07 67.91 -0.84-0.89 1.54 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 69.48%、56.19%、69.33%，环比上周分别变动 2.21、0.00、12.13 个百分点。本周全国电炉开工率为 67.07%，环比上周下跌-0.84 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁行业及个股表现 上证综指上周下跌-3.25%到 2774.75；钢铁板块上周下跌-4.64%，跑输大盘 1.40 百分点，上周涨幅最大的是有色金属(中信)板块，涨幅 0.99%，跑赢大盘 4.23 个百分点；上周跌幅最大的是通信(中信)板块，跌幅-5.69%，跑输大盘 2.45 个百分点。图表图表44：板块周涨跌幅统计（板块周涨跌幅统计（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 19 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 1 中钢天源 8.20%45 浙商中拓-8.77%2 沙钢股份 5.53%46 河北宣工-8.92%3 ST 沪科 4.52%47 扬子新材-9.78%4 玉龙股份-0.79%48 五矿发展-10.79%5 三钢闽光-1.35%49 博云新材-12.25%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 20 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周行业要闻本周行业要闻 承兑汇票罕见到期未清偿承兑汇票罕见到期未清偿 央行紧急辟谣央行紧急辟谣 由包商银行事件引发的中小银行流动性担忧情绪仍未消散。鞍钢股份有限公司日前发布的一则“部分银行承兑汇票到期未获清偿”的公告迅速引发市场关注。8 月 1 日，鞍钢股份公告称，公司在销售商品过程中，收取的部分货款为金融机构开出的银行承兑汇票。截止到 7 月 31 日，该公司持有的银行承兑汇票 3.38 亿元出现逾期未偿付情况，占最近一期经审计净资产的 0.64%。截至 7 月 31 日，尚有未来可能被后手贴现方追索银行承兑汇票 4.94 亿元，占最近一期经审计净资产的 0.94%。8 月 4 日，央行沈阳分行发布公告称，经排查，该公告所指“金融机构”为个别财务公司，不是商业银行。此前个别媒体所做的报道为误读。严格意义上讲，银行承兑汇票指的就是银行承兑的商业汇票，但在开展业务时，市场上对银票的定义较为宽泛，由财务公司开具的电子商业汇票第一位标号为“1”，反映在票据系统上就是银票，因此财务公司开具的汇票也被部分机构视为银票。8 月 5 日午间，鞍钢股份拖了 1 天也跟进作了排除式简单澄清公告。唐山市年底前将拥有唐山市年底前将拥有 12 条重点钢铁企业铁路专用线条重点钢铁企业铁路专用线 日前，唐山市委常委、副市长、京冀曹妃甸协同发展示范区党工委书记杨华森接受北京日报记者专访时表示，唐山组织和协调推进既定的 12 条重点钢铁企业铁路专用线建设，力争 2019 年年底建成。杨华森：结合钢铁企业产业布局规划调整，唐山在全市重点钢铁企业开展了加快铁路专用线建设专项行动，组织和协调推进既定的 12 条重点钢铁企业铁路专用线建设，其中包括改扩建 5 条既有铁路专用线，新建 10 家钢铁企业的 7 条铁路专用线。截至目前，4 条专用线改造工程已完工，6 条已启动建设，2 条正深化前期工作，力争 2019 年年底建成。发改委：钢铁行业发改委：钢铁行业 2019 年年 1-6 月运行情况月运行情况 一、粗钢产量持续增长。据国家统计局数据，今年 1-6 月我国生铁、粗钢和钢材产量分别为 40421 万吨、49217 万吨、58690 万吨，同比分别增长 7.9%、9.9%、11.4%。二、钢材价格波动回升。据中国钢铁工业协会监测，6 月末，我国钢材综合价格指数为 109.5 点，环比下降1.65 点，同比下降 6.3 点。钢材综合价格指数在 1 月达到 106.3 点后，连续 3 个月增长，6 月小幅回落。三、企业效益同比大幅下降。今年 1-6 月中国钢铁工业协会统计会员钢铁企业实现销售收入 2.09 万亿元，同比增长 10.9%；销售成本 1.87 万亿，同比增长 15.2%；实现利润 1064.55 亿元，同比下降 20.5%，其中主