此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告关注云游戏、贺岁档电影行情2019年12月04日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M传媒-2.12-0.453.74沪深300-3.13-0.5120.68何颖分析师执业证书编号：S0530519070004heying@cfzq.com0731-89955758相关报告1《传媒：传媒行业2019年10月跟踪：业绩筑底，板块盈利分化，关注细分龙头》2019-11-082《传媒：传媒行业2019年9月跟踪：国庆档电影票房超预期，关注三季报行情》2019-10-153《传媒：传媒行业2019年8月跟踪：中报业绩低迷，出版稳健、游戏改善》2019-09-12重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE完美世界1.3226.141.6121.431.8618.55推荐三七互娱0.4845.190.9223.581.0820.08推荐中公教育0.1996.210.2767.700.3552.23谨慎推荐视觉中国0.4643.240.4742.320.6033.15谨慎推荐分众传媒0.4014.000.1343.080.1929.47谨慎推荐光线传媒0.4721.170.4124.270.4024.88谨慎推荐横店影视0.5129.710.4930.920.5925.68谨慎推荐资料来源：财富证券投资要点：11月传媒行业指数下跌1.16%，在申万28个子行业中排名第10位。2019年11月，申万传媒指数下跌1.16%，跑赢上证综指0.79pct，跑赢沪深300指数0.34pct，跑输创业板指0.77pct，跑输中小板指0.29pct，在申万28个子行业中涨跌幅排名第10位。中位数估值34.33倍，位于历史后13.07%的分位。截至2019年11月30日，中位数估值为34.33倍，估值较上月33.56倍有所回升，位于历史后13.64%的分位；从相对估值角度来看，传媒板块相对沪深300的估值有所下降，处于1.70倍的水平，低于历史中位数2.33倍。维持行业“同步大市”评级。当前板块估值仍处于历史底部区间，但从盈利角度来看，板块Q3业绩降幅有所收窄，考虑到2018Q4板块大额资产减值损失计提的影响，预计2019Q4板块业绩增速将由负转正。综合来看，维持行业“同步大市”评级。具体到各子板块：1）游戏：11月共69个国产游戏版号和26个进口游戏版号，版号有序发放；行业增速延续良好表现，2019Q3手游市场同比、环比增长20%、4.1%；5G带动云游戏加快推进，近期谷歌、网易等大厂纷纷推出云游戏平台推动市场风险偏好提升。2）影视：电视剧方面，近期积压的古装剧播出节奏加快，过去高成本库存剧逐步消化，下半年新开机项目成本趋于合理，预计到明年上半年内容制作企业盈利有望走出低谷，毛利率有望企稳回升。电影方面，全国电影票房和观影人次增速已由负转正，12月进入电影贺岁档...
