非银金融行业：短期不悲观逢低可布局-20190923-中信建投-14页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 短期不悲观，逢低可布局 短期不悲观，逢低可布局 证券业观点 本周券商板块跑输沪深 300 指数和申万非银指数，主因降息节奏不达预期。板块市净率回落至 1.59X，龙头券商市净率回落至 1.22X-1.86X 之间。我们认为，上周各类事件影响的是货币政策宽松的节奏，而非货币政策宽松的总目标，因而维持投资建议不变，短线投资者可进行波段操作，长线投资者继续布局龙头券商。短期来看，国庆节前后券商板块或维持震荡走势，可逢低买入。（1）8 月以来，证监会、交易所相继修订政策，放宽各类长线资金入场的监管约束，为股票市场持续托底；自上周起证监会已暂停每周例行的新闻发布会，预计国庆节前不会有更多政策出台。（2）9 月全面降准落地以及后续降息的可能性，将打开券商板块的上行空间。建议首要关注东方财富、国投资本。长期来看，龙头券商下半年走势仍值得期待。（1）宏观经济增速下行压力仍在，叠加非银金融机构流动性问题悬而未解、全球央行开启降息周期、国内通胀率见顶回落等因素，我们认为货币政策将维持边际宽松，这将有助于市场交易活跃度的提升。（2）以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资、结售汇等领域，为券商拓宽业务疆界。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升，首要关注中信证券、招商证券。非银金融非银金融 维持维持 增持增持 赵然赵然 021-68821600-829 执业证书编号：S1440518100009 发布日期：2019 年 09 月 23 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-14%6%26%46%66%2018/9/212018/10/212018/11/212018/12/212019/1/212019/2/212019/3/212019/4/212019/5/212019/6/212019/7/212019/8/21券商(申万)上证指数 1 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险业观点 保险板块本周涨跌幅-2.47%，跑输沪深 300 指数，跑赢非银板块。保险板块当前估值仍低，上行空间较大，尤其 H 股严重低估，当前是较好配置窗口，强烈建议关注。从 8 月保费情况来看，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保，分别同比增长 13%、9%、3%、0%，1-8月累计保费收入分别同比增长 5.8%、9.2%、8.1%、5.5%。中国太保 8 月保费环比改善明显，增长 72%，主要原因是推出热销款重疾险，推动销售情况有所改善。同时保险公司在健康险领域的布局再次加大力度，太保安联健康在保险行业协会网站发布公告，拟将注册资本增加 10 亿元至 27 亿元，国寿拟筹备专业健康险公司，平安医保科技亦正式发布了“智慧商保云”整体解决方案，探索完善健康服务管理闭环，健康险迎来黄金发展期已成为行业共识，是各大保险公司的必争之地，未来围绕健康险有清晰战略定位、科技支撑以及对健康管理产业链延伸布局的公司更具有竞争力。中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保当前股价对应 P/EV 估值分别为 1.3X、0.8X、0.9X、0.9X，对应的 H 股估值分别为 1.4X、0.5X、0.5X、0.7X；中国人保 A、H 股 P/B 估值倍数分别为 2.4X、0.5X，中国财险目前P/B 为 1 倍，因此我们观测到寿险公司 A 股估值在逐步向上修复，目标达到 1-1.5X，而 H 股保险股低估依旧明显，推荐关注中国财险、中国人民保险集团、中国太保、中国人寿、新华保险。推荐股票池 证券：证券：中信证券、招商证券、东方财富、国投资本 保险：保险：中国财险、中国人民保险集团、中国太保、中国人寿、新华保险 2 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目目 录录 一周市场回顾.3 行业新闻.7 公司公告.9 3 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周市场回顾一周市场回顾 大盘表现 本周沪深 300 指数报 3935.65，较上周末-0.92%，上证综指报 3006.45，较上周末-0.82%，中证综合债（净价）指数报 98.95，较上周末-0.11%。板块及个股表现 本周申万非银板块-3.75%，券商-4.77%，保险-2.89%，多元金融-2.47%，非银板块跑输上证综指和沪深 300指数。本周非银板块涨幅排名前三的个股为 ST 岩石（+13.63%）、宝德股份（+2.68%）、华铁科技（+2.20%）；涨幅排名后三的个股为海通证券（-8.22%）、派生科技（-7.40%）和国盛金控（-7.34%）。图表图表1：本周非银金融板块跑本周非银金融板块跑输输沪深沪深 300 指数指数 图表图表2：2019 年以来非银金融板块跑赢沪深年以来非银金融板块跑赢沪深 300 指数指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 市场概况市场概况 证券 1.流动性：流动性：截至 9 月 20 日，7 天银行间质押式回购利率为 3.0274%，较上周五+29.01bp；7 天存款类机构质押式回购利率为 2.7994%，较上周五+16.11bp。2.证券经纪：证券经纪：本周两市 A 股日均成交额 5385.63 亿元，环比-16.90%，日均换手率 0.94%，环比-19.41bp。3.信用业务：信用业务：（1）融资融券：截至 9 月 19 日，两融余额 9738.08 亿元，较上周末+1.38%，占 A 股流通市值 2.12%；（2）股票质押：截至 9 月 20 日，场内外股票质押总市值为 47885.07 亿元，较上周末-1.39%。4.投资银行：投资银行：截至 9 月 20 日，IPO 承销规模为 1330.40 亿元，占去年完成总量的 96.54%；再融资承销规模为 6495.90 亿元，占去年完成总量的 71.57%；券商所做的债券承销规模为 50293.40 亿元，占去年完成总量的 88.61%。5.资产管理：资产管理：截至 2019 年 7 月末，证券公司资管业务管理资产规模 10.82 万亿元（不含券商大集合产品规-3.75-4.77-2.89-2.47-0.92-7-6-5-4-3-2-1012非银证券保险多元金融沪深300周最高%周最低%周涨跌幅%44.06 38.58 53.84 11.54 30.72-1001020304050607080非银证券保险多元金融沪深300年最高%年最低%年涨跌幅%4 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 模），较上年末-16.19%。截至 2019 年 6 月末，单一资管规模为 10.10 万亿元，较年初-8.11%；集合资产管理计划资产规模为 1.93 万亿元，较年初+0.83%；私募子公司管理规模为 0.50 万亿元，较年初+12.35%。6.证券投资：证券投资：本周沪深 300 指数报 3935.65，较上周末-0.92%，上证综指报 3006.45，较上周末-0.82%，中证综合债（净价）指数报 98.95，较上周末-0.11%。图表图表3：券商板块本周涨幅前五名券商板块本周涨幅前五名 股票简称股票简称 股票代码股票代码 周收盘价周收盘价 周涨跌幅周涨跌幅%周换手率周换手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银周相对非银 板块涨跌幅板块涨跌幅%东兴证券 601198.SH 11.88 0.76 8.41 1.69 4.51 方正证券 601901.SH 7.25 0.69 2.86 1.62 4.44 山西证券 002500.SZ 8.27 -0.84 475.63 0.09 2.91 长江证券 000783.SZ 7.36 -1.87 2.67 -0.94 1.88 哈投股份 600864.SH 7.38 -2.89 39.86 -1.97 0.85 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表4：券商板块券商板块 A/H 溢价溢价 证券简称证券简称 A A 股代码股代码 A A 股周收盘价股周收盘价 对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收盘价股周收盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 股溢价股溢价(%)(%)国泰君安 601211.SH 18.36 2611.HK 11.54 59.06 中信证券 600030.SH 23.34 6030.HK 14.11 65.44 华泰证券 601688.SH 19.67 6886.HK 11.42 72.30 广发证券 000776.SZ 14.38 1776.HK 7.82 83.85 海通证券 600837.SH 15.18 6837.HK 7.88 92.74 招商证券 600999.SH 17.21 6099.HK 8.42 104.45 光大证券 601788.SH 11.98 6178.HK 5.59 114.28 东方证券 600958.SH 10.74 3958.HK 4.49 139.26 申万宏源 000166.SZ 4.96 6806.HK 2.02 145.16 中国银河 601881.SH 11.55 6881.HK 3.92 194.65 中原证券 601375.SH 5.20 1375.HK 1.52 242.70 中信建投 601066.SH 24.95 6066.HK 5.46 357.35 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表5：七天质押式回购加权利率七天质押式回购加权利率 图表图表6：沪深沪深 300 指数和中证综合债（净价）指数指数和中证综合债（净价）指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 02462018-012018-072019-012019-07银行间质押式回购加权利率:7天(%)存款类机构质押式回购加权利率:7天(%)929496981000100020003000400050002018-012018-072019-012019-07沪深300中证综合债净价(右)5 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：本周本周 A 股日均成交金额环比股日均成交金额环比-16.90%图表图表8：本周四两融余额较上周末本周四两融余额较上周末+1.38%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表9：本周五场内外股票质押市值较上周本周五场内外股票质押市值较上周+2.20%图表图表10：今年今年 IPO和增发承销规模相当于去年和增发承销规模相当于去年 97%和和 72%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表11：今年债券承销规模相当于去年的今年债券承销规模相当于去年的 88.61%图表图表12：今年今年 7 月末券商资管规模较上年末月末券商资管规模较上年末-16.19%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 6 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险 图表图表13：保险板块周涨跌幅保险板块周涨跌幅 股票股票 简称简称 A A 股股 代码代码 周收周收 盘价盘价 周涨周涨 跌幅跌幅%周换周换 手率手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银板周相对非银板 块涨跌幅块涨跌幅%对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收股周收 盘价盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 溢溢 价价(%)(%)中国平安 601318.SH 89.85 -2.70 2.52 -1.77 1.05 2318.HK 83.18 8.01 中国人寿 601628.SH 28.97 -2.79 3.17 -1.86 0.96 2628.HK 17.02 70.25 中国人保 601319.SH 9.15 -2.87 19.64 -1.94 0.88 1339.HK 2.93 212.67 新华保险 601336.SH 50.58 -3.68 8.52 -2.75 0.07 1336.HK 29.62 70.73 中国太保 601601.SH 37.20 -4.10 3.53 -3.17 -0.35 2601.HK 27.82 33.72 天茂集团 000627.SZ 7.25 -3.85 2.78 -2.92 -0.10 西水股份 600291.SH 9.45 -7.08 18.53 -6.16 -3.33 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表14：2019 年年 1-7 月保险业总体月保险业总体收入（亿元）收入（亿元）20192019 年年 1 1-7 7 月月 20182018 年年 1 1-7 7 月月 同比同比 原保险保费收入 28086 24670 13.85%1、财产险 6773 6272 1.61%2、人身险 21314 18398 15.85%（1）寿险 16136 14380 13.85%（2）健康险 4444 3390 31.09%（3）人身意外伤害险 733 628 13.85%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表15：2019 年年 7 月底资产规模（亿元）月底资产规模（亿元）20192019 年年 7 7 月底月底 20182018 年年 1 12 2 月底月底 较上年末较上年末 总资产 194392 183,309 6.05%净资产 23247 20,154 15.35%产险公司总资产 23666 23,485 0.77%寿险公司总资产 157987 146,087 8.15%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表16：2019 年年 7 月底保险业资金运用余额（亿元）月底保险业资金运用余额（亿元）20192019 年年 7 7 月底月底 20192019 年年 7 7 月底占比月底占比 2012019 9 年年 6 6 月底占比月底占比 BpsBps 银行存款 24931 14.38%15.16%-78 债券 60377 34.83%34.45%38 股票和证券投资基金 22087 12.74%12.61%13 其他投资 65936 38.04%37.77%27 合计 173331 100.00%100.00%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 7 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：2019 年年 1-7 月上市财险保费收入（亿元）月上市财险保费收入（亿元）原保险保费收入原保险保费收入 2012019 9 年年 1 1-7 7 月月 2012018 8 年年 1 1-7 7 月月 同比同比 中国太保 784 700 12.00%中国平安 1510 1387 8.87%中国人保 2652 2329 13.87%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表18：2019 年年 1-7 月上市寿险保费收入（亿元）月上市寿险保费收入（亿元）原保险保费收入原保险保费收入 2012019 9 年年 1 1-7 7 月月 2012018 8 年年 1 1-7 7 月月 同比同比 中国人寿 3782 3602 5.00%中国太保 1384 1300 6.46%中国平安 3158 2891 9.24%新华保险 740 679 8.98%中国太平 905 813 11.32%中国人保 860 805 6.83%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 行业新闻行业新闻 证券 1.【央行【央行|人民银行发布中国农村金融服务报告（人民银行发布中国农村金融服务报告（2018）】）】中国人民银行发布中国农村金融服务报告（2018），今年的报告在延续以往风格和功能的同时，进一步突出了对各部门重要改革和支持政策的梳理解读和相关市场、机构及地区的创新实践总结。报告指出，在党中央、国务院正确领导下，人民银行和有关部门全面贯彻落实乡村振兴战略部署，不断深化改革创新，农村金融服务体系日益健全，服务能力显著增强，农村金融生态环境持续改善，为促进农业生产、农村经济发展和农民增收发挥了重要作用。2.【证券日报之声【证券日报之声|提高直接融资比重提高直接融资比重 呈现四大新亮点】呈现四大新亮点】今年以来，不管是股市还是债市，直接融资比重都有大幅提高。从股权融资来看，新股发行基本常态化，上市公司再融资制度的进一步优化、并购重组制度的修订完善、A 股分拆上市新规的发布，以及科创板并试点注册制的推出都是亮点。从债券融资来看，根据国信证券的报告显示，2019 年 1 月份至 5 月份，企业债券社会融资规模存量增速为 10.93%，较 2018 年增加 1.7%，企业从债券融资渠道获得的资金继续好转。3.【中国证券报【中国证券报|“降息”还是来了！一年期“降息”还是来了！一年期 LPR 继续降，五年期岿然不动，一文看懂如何影响股市楼市】继续降，五年期岿然不动，一文看懂如何影响股市楼市】9 月 20 日，新一期贷款市场报价利率公布。1 年期 LPR 为 4.2%，5 年期以上 LPR 为 4.85%。相比前值，1 年期LPR 下降 5 基点，连续第二次下降；5 年期以上 LPR 没有变化。不少市场人士认为，央行“降息”了。降息意在促进降低实际贷款利率，支持实体经济发展。LPR 下降利好股市，对人民币汇率利大于弊，利空债市。而此次 5 年期以上 LPR 没变，意味着部分地区房贷利率可能反而有所上涨。4.【券商中国【券商中国|为何券商半年报频遭监管问询？已有为何券商半年报频遭监管问询？已有 7 家被家被点名点名，股票质押成排，股票质押成排雷雷重点，看券商如何重点，看券商如何应对】应对】9 月 1 日，第一创业证券收到首张券商半年报问询函，随后东北证券、申万宏源证券、东方证券、西部 8 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 证券、东吴证券、兴业证券也被相继问询，至 9 月 17 日晚间，已有 7 家上市券商收到半年报问询函，且这 7 张问询函均提到了股票质押业务风险。但根据半年报内容，不难发现其实本轮问询涉及的 7 家券商均在今年以来加强了对股票质押业务的风险管控，且普遍对股票质押业务余额规模进行了压降。5.【券商中国【券商中国|瞄准转板瞄准转板大红包大红包，年内已有，年内已有 16 家券商逆市加码新三板，科创板概念股倍受青睐】家券商逆市加码新三板，科创板概念股倍受青睐】2019 年以来新三板市场整体下行处境仍未得到明显缓解，而科创板的横空出世给诸多新三板优质企业带来转板希望。从成功登陆科创板市场的西部超导来看，近期股价已稳定在 4550 元/股，参与定增的做市商持股市值已是此前 3 倍。随着申报科创板的新三板企业不断增加，从中受益的做市商将不断涌现。基于此，部分中小券商开始逆势杀回新三板做市队伍，期待未来能有更多的“收成”。6.【券商中国【券商中国|炒股炒进监狱！券商研究所所长伙同美女基金经理，合谋老鼠仓！趋同交易炒股炒进监狱！券商研究所所长伙同美女基金经理，合谋老鼠仓！趋同交易 2.8 亿涉及亿涉及 79股，两人双双获刑】股，两人双双获刑】日前，中国裁判文书网公布刑事判决书显示区志航作为长城证券研究员，利用职务便利长期向时任泰信基金公司泰信先行策略开放式证券投资基金 3 单元基金经理袁某频繁推荐股票，同时利用从袁某处获取该基金的相应股票投资决策、交易等未公开信息，违反规定使用其控制的证券账户，先于、同步于或稍晚于泰信先行基金买卖相同股票 79 只，趋同交易金额 2.81 亿余元，非法获利 324.03 万余元。一审法院以利用未公开信息交易罪判处区志航有期徒刑五年，并处罚金三百五十万元；袁某有期徒刑三年，并处罚金二十万元。7.【券商中国【券商中国|又打债券违约官司！这家券商再次提起诉讼，又打债券违约官司！这家券商再次提起诉讼，8 只资管计划投向一只债券，涉及只资管计划投向一只债券，涉及 2.31 亿自有亿自有资金】资金】近日，西南证券密集发布诉讼公告。在月初因“16 皖经 02”违约起诉后，9 月 18 日晚间，西南证券再次公布代表 8 只资管计划提起诉讼的情况。因“16 同益债”违约，西南证券申请同益实业承担违约责任，偿付债券本息 2.49 亿元。值得注意的是，西南证券自有资金参与本金达到 2.31 亿元。保险 1.【慧保天下【慧保天下|健康险高增长健康险高增长 32%凭什么：政府委托业务激发财险公司，重疾险等个人长期业务依旧是基凭什么：政府委托业务激发财险公司，重疾险等个人长期业务依旧是基石】石】健康险正逐渐成为整个保险行业的“增长引擎”。数据显示，2019 年前 6 月，保险业实现原保险保费收入25537.07 亿元，同比增长 14.16%，其中，产险业务 5893.16 亿元，增长 8.29%；寿险业务 15026.50 亿元，增长12.46%；意外险业务 641.02 亿元，增长 17.25%；而健康险业务 3976.40 亿元，增长 31.69%，在所有类型业务中，同比增速最高。年初个别月份财产险公司健康险保费收入高速增长，主要是由于保险公司集中承保政府委托业务导致的。按照惯例，各地的政府委托业务一般在年初办理，因此这一段时间，财产险公司的健康险保费收入往往会出现“井喷”。2.【慧保天下【慧保天下|财险公司排查车险第三方平台风险隐患；银保监会：保险公司相互代理业务需报备】财险公司排查车险第三方平台风险隐患；银保监会：保险公司相互代理业务需报备】9 月 18日，银保监会网站发布关于中国银保监会现场检查办法（试行）（征求意见稿）公开征求意见的公告。公告显示，征求意见稿共包括共八章六十七条，从明确现场检查定位、完善相关部门现场检查工作职责、严格规范现场检查立项程序、丰富现场检查方式方法和鼓励自查自纠等共五大方面，促进机构合规经营等方面，进一步完善现场检查制度框架，规范现场检查行为，提升现场检查质效。9 月 18 日，中国证券报消息，银保监会中介部本周向各银保监局、各保险公司下发关于做好保险公司相互代理有关工作的通知。文件规定，保险公司代理其他保险公司保险业务，应当由法人机构报银保监会核准，分支机构在法人机构授权下开展相互代理业务。经银保监会核准后，保险公司到其法人机构所在地银保监局领取保险兼业代理业务许可证。通知还称，一家财产险公司在一个会计年度内只能代理一家人身险公司业务，反之亦然。保险公司为保险集团内其他保险公司代理保险业务的，代理保险公司家数可以多于一家。9 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 3.【券商中国【券商中国|互联网寿险牌照要来了？国寿平安互联网寿险牌照要来了？国寿平安摩拳擦掌摩拳擦掌，自我颠覆还是另起炉灶？新牌照带来这些新，自我颠覆还是另起炉灶？新牌照带来这些新机会】机会】近日，国内两大保险巨头中国人寿、中国平安拟设立互联网寿险公司的消息引爆保险圈。据券商中国记者了解，国寿互联网寿险公司筹备组已成立，而平安回复称没有这方面计划。多位保险业人士对记者分析，这两家机构筹备互联网寿险公司，态度不同，可能会有不同条件和考虑，定位和内容也不一定相同。但两大巨头同期的统一化动作，也能反映出一定共性。二者都有拥兵自重、创造主要价值的个险渠道，但移动互联趋势不可挡，要在平衡好个险业务利益的同时拥抱新的市场和客户群，最好的办法就是另起一个炉灶。4.【中国保险报【中国保险报|2019 年度中国财产再保险市场研讨会：未来应重点关注年度中国财产再保险市场研讨会：未来应重点关注 IDI、短期健康险等新兴领域】、短期健康险等新兴领域】9月 19 日，2019 年度中国财产再保险市场研讨会在贵阳召开。根据中再产险对 2019 年国内财产险市场的分析，车险增速将延续低迷状态，非车险增长动能主要来自于意外健康险、责任险、农险，而传统险种增速将收窄。受益于非车险的快速增长以及风险分散需求的增加，财险公司分出保费增速超过同期市场原保费增速。中再产险分析，随着汽车销量下滑，车险保费增长乏力，低增长态势仍将延续，中小公司承保业绩将进一步恶化；非车险保费快速增长、行业占比显著提升，但是承保效益整体下行，如何实现高质量发展成为行业新课题；再保险方面，近两年财产险公司分出保费规模迅速攀升，增速超同期市场原保险业务，其中，企财险、工程险再保分出率逐年上升，货运险、特殊风险再保分出率有所降低。中再产险认为，在未来市场，应重点关注 IDI、短期健康险、环境污染责任险等新兴业务领域。同时，市场要高度关注风险因素，近年来自然灾害损失加重，风险累积持续快速增长，同时市场新兴领域的风险逐渐暴露。公司公告公司公告 1.【新华保险】【新华保险】新华保险发布公告，公司于 2019 年 8 月 6 日召开的第七届董事会第一次会议选举刘浩凌先生为公司董事长，目前中国银保监会已核准刘浩凌先生的任职资格。2.【中国太保】【中国太保】中国太保发布保费收入公告，子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年8月31日期间累计原保险业务收入分别为人民币1695.55亿元、885.41 亿元。3.【绿庭投资】【绿庭投资】2019 年 9 月 16 日公司及原董事长俞乃奋、原董事会秘书李冬青分别收到上海证监局行政处罚决定书，因公司及相关当事人存在未及时披露对外借款事项、未及时披露投资进展情况等违法事实，上海证监局对公司及两位当事人给予警告，并对公司处以三十万元罚款，对两位当事人分别处以三万元罚款。4.【中国人保】【中国人保】中国人保发布保费收入公告，公司 2019 年 1-8 月经由子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民健康保险股份有限公司及中国人民人寿保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币2961.35 亿元、173.84 亿元及 819.77 亿元。5.【中国平安】【中国平安】中国平安发布保费收入公告，2019 年 1-8 月子公司中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司的原保险合同保费收入分别为人民币 1730.70 亿元、3597.99 亿元、171.91 亿元、41.40 亿元。6.【西部证券】【西部证券】西部证券发布涉及诉讼的公告，王靖将其持有的 7,000 万股信威集团股票质押给公司以开展股票质押式回购交易，融资借款人民币 5 亿元。因王靖违约，公司向北京一中院申请强制执行，要求王靖支 10 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 付全部本息和相关费用。北京一中院于 2019 年 9 月 9 日受理本案，目前尚未开庭审理。7.【东吴证券】【东吴证券】东吴证券于 2019 年 9 月 16 日收到上交所对 2019 年中报的事后审核问询函，要求公司对相关股票质押业务、资管及基金管理业务、风控指标波动等事项进行补充披露。东吴证券于 2019 年 9 月 20 日收到证监会针对东吴证券股份有限公司上市公司公开配股行政许可申请材料出具的行政许可项目审查一次反馈意见通知书，公司与相关中介机构将按照要求在 30 天内将反馈意见的回复报送证监会。8.【宝德股份】【宝德股份】宝德股份发布重大资产出售暨关联交易报告书（草案），拟将其持有的庆汇租赁 90%股权转让予北京首拓融汇，交易价格为 31 亿元，首拓融汇以现金方式支付全部交易对价。本次交易构成关联交易、重大资产重组，不构成重组上市。9.【华创阳安】【华创阳安】华创阳安发布对上交所问询函的回复公告，对上交所就公司现金收购子公司少数股权事项的问询函中涉及的问题进行回复，补充披露了交易评估、交易前后公司盈利能力差异、3 名弃权董事的意见及原因等事项。10.【第一创业】【第一创业】持有本公司股份 1.92 亿股（占本公司总股本比例 5.49%）的股东能兴控股集团有限公司计划自本公告披露之日起的 6 个月内（含 6 个月期满当日）以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份不超过4359.53 万股（占本公司总股本比例不超过 1.24%）。11.【东北证券】【东北证券】东北证券接到公司持股 5%以上股东吉林省信托有限责任公司通知，获悉吉林信托因与盛京银行股份有限公司合同纠纷诉前保全，其所持公司 2.76 亿股股份已被司法冻结，占公司总股本的比例为11.79%。12.【哈投股份】【哈投股份】哈尔滨哈投投资股份有限公司发布股东减持股份进展公告。公司股东中国华融资产管理股份有限公司本次减持前持有公司股份 237,051,416 股，占公司总股本 11.39%（公司总股本变动后）。至 2019年 9 月 19 日，华融资管累计通过集中竞价交易方式减持股份 15,813,900 股，占公司总股本比例为 0.76%。13.【东兴证券】【东兴证券】东兴证券股份有限公司关于当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十的公告。截至 2019 年 8 月 31 日，公司借款余额为 353.41 亿元，累计新增借款金额 47.69 亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为 24.24%，超过 20%。14.【东方证券】【东方证券】东方证券发布关于上交所就 2019 年中报事后审核问询函的回复公告，对股票质押业务情况、子公司亏损原因、投资管理业务收入减少、风控指标变动等具体事项补充披露。15.【太平洋】【太平洋】太平洋证券发布涉及诉讼的公告，公司及子公司近 12 个月内累计涉及的诉讼（仲裁）事项金额合计为人民币 12.13 亿元，其中涉案金额较大的案件本金合计人民币 6.96 亿元，包括公司诉华泰汽车等公司债券交易纠纷案涉诉金额 1.45 亿元、公司诉永泰能源等公司债券交易纠纷案涉诉金额 1.51 亿元，公司诉银河天成等股票回购合同纠纷案涉诉金额 3 亿元等。16.【申万宏源】【申万宏源】申万宏源集团发布公告，拟以 2019 年 4 月发行 H 股募集的资金不超过 16 亿元对所属全资子公司申万宏源证券进行增资，增资完成后，申万宏源证券的注册资本由人民币 470 亿元增加到 486 亿元。申万宏源证券在公司增资后出资不超过 16 亿元人民币增加所属子公司申万宏源（国际）集团有限公司注册资本。17.【方正证券】【方正证券】方正证券发布公告，其全资子公司方正和生投资拟出资 9.98 亿元与公司关联法人方正信 11 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 产及其他发起人共同设立安徽省战略新兴产业基金。方正信产与公司控股股东均为方正集团。交易完成后，方正和生投资将进一步扩大资产管理规模，有利于方正和生投资实现战略转型、保持持续盈利和竞争能力。18.【鲁信创投】【鲁信创投】鲁信创投发布公告，披露了全资子公司鲁信高新以每股 2.62925 元价格收购徐纪凤等 48名自然人股东持有的四砂磨料 12.05%股权，并且以非货币性资产向四砂磨料出资 1.43 亿元。另外，控股子公司华信创投注册资本由人民币 1.4 亿元减少为 1 亿元，各股东按出资比例同比例减资，即鲁信创投减少出资 2400万元，东华实业减少出资 1600 万元。12 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 赵然：赵然：中信建投研究发展部非银金融、前瞻研究组首席分析师。中国科学技术大学统计与金融系应用统计硕士，研究方向为数据挖掘与机器学习。曾任中信建投金融工程分析师，2018 年 wind 金牌分析师金融工程第 2 名团队成员。研究成果包括：自上而下的全球大类资产战略及战术配置框架及 因子投资模型等。目前专注于非银行业及金融科技领域（智能投研、智能投顾、金融信息服务、金融大数据等）的研究。报告贡献人报告贡献人 王欣王欣 18518181321 庄严庄严 18511554388 研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 13 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369