上市险企寿险增速分化，产险受车险拖累增长承压图说2021年1月上市险企保费数据及投资建议1长城证券研究所非银行金融行业分析师：刘文强执业证书编号：S1070517110001联系人（研究助理)：张文珺从业证书编号：S10701191200462021.02.23证券研究报告海外疫情逐步得到控制、疫苗接种加速、各主要经济体修复预期加速，但国际经济金融形势仍然复杂严峻，境内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性。我国经济运行稳定恢复，成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，全年GDP同比增长2.3%。2021年1月新增贷款3.58万亿创历史新高；社融新增5.17万亿，同比多增1207亿，超出市场预期，且融资需求转向经济内生复苏拉动；M1、M2同比增速分别为14.7%和9.4%，预计未来M2增速将在10%以内波动。2021年货币政策转弯应适度，应把握好政策时度效，保持好正常货币政策空间的可持续性，且应根据国内外形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。当前流动性层面，央行连续通过缩量方式回收流动性，未来货币政策边际收紧大概率将持续，但政策收紧节奏仍有待观察。负债端，上市险企中，中国人寿1月保费收入同比增速达13.11%（前值7.83%），有所承压；新华保险持续高增长，1月保费收入同比增速12.78%（前值15.48%），势头良好；平安寿险持续负增长，但新业务增长提速，1月保费收入同比为-5.16%（前值-3.61%）；平安产险1月保费收入呈负增长，增速为-13.19%，较上月下滑18.7pct；太保寿险1月保费增长提速，同比增长8.79%（前值为-1.84%）；太保产险1月保费收入增长放缓，为5.57%，较上月下降5.28pct；人保寿险1月保费增速3.93%（前值-1.99%），较上月扭负为正；人保财险1月累计保费收入增速1.15%，较上月上升1.06pct，其中人保信用保证险1月同比-84.2%（前值-76.8%），延续下滑趋势。投资端，2020年以来，资本市场中保险资金动作频频。截至目前，险资共23次举牌A、H股上市公司，创近三年举牌次数新高。举牌的险资主体多为市场大型龙头险企，包括中国人寿集团及中国人寿、中国太保及太保寿险、平安人寿、华泰资产、中信保诚人寿、百年人寿等。国寿系举牌动作频频，达到了创纪录的7次。政策方面：1月19日，银保监会对偿二代现行规则进行全面修订，形成了偿二代二期工程20项监管规则修订稿（征求意见稿）和修订说明（对现行17项监管规则进行了全面修订，增加了3项新的监管规则），并在业内征求意见。在第一支柱定量资本要...
