电力设备行业动态分析：泛在5G加速推进光伏政策节奏变快-20191221-安信证券-19页 (2).pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。泛在泛在 5G5G 加速推进加速推进，光伏政策节奏变快光伏政策节奏变快 电力设备与工控：电力设备与工控：国网中广国网中广电电合作合作 5G5G，电网投资五大展望，电网投资五大展望。国家电网和中国广电基本确立合作建设 5G 项目。两司将最快在年底出炉合作方案。中国广电于今年 6 月获发 5G 牌照，成为电信行业第四大运营商，目前 5G 建设正在加速推进。于国网而言，其 5G 领域建设早在 17 年就已经展开，并已多个项目建成落地。未来未来 5 5 年国网在信息通信领域的投资额有望达到年国网在信息通信领域的投资额有望达到 28172817 亿元，加上南网有望合计亿元，加上南网有望合计达到达到 33803380 亿元。亿元。国网对严控电网投资相关内容作出回应，2019 年电网投资额约 4500 亿元，较 18年实际完成额下降 8%、19 年预算投资额压减 12%。对于 2020 年，电网投资将在稳增长、调结构、惠民生中充分发挥带动左右。我们认为，电网大规模投资时代的结束是必然，电网投资正出现结构性变化，泛在的投资只会加大且进程必会加快，广义泛在投资未来 5 年（2019-2024）有望到 1 万亿以上，而狭义泛在的信息通信类投资则有望达 3,000 亿以上。投资建议：投资建议：重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、国电南瑞、岷江水电（信产集团）岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力远光软件、涪陵电力。新能源新能源汽车汽车：特斯拉市值再创新高，新能源乘用合资上位特斯拉市值再创新高，新能源乘用合资上位。美东时间 12 月 20日，特斯拉股价报收 402.97 美元/股，市值达到历史最高的 726.44 亿美元，市值仅次于丰田和大众，也成为全球市值最高的新能源车企。国产特斯拉降价传闻以及公司之前与民主党力推扩大补贴的法案联合推动了股价上扬，市场对公司总体信心十足，未来国产 Model 3 降价落地后对本土供应链产生显著利好。中汽协月度新能源乘用车销量排行显示：11 月新能源乘用车整体销量完成 7.6 万辆，比亚迪继续以冠军姿态完成销量 10675 辆，而上汽通用五菱和华诚宝马上演合资逆袭，分别在纯电动乘用细分市场以及插混细分市场超越比亚迪成为当月销量冠军。投资建议投资建议：关注具备全球市场竞争力的优质龙头企业。关注具备全球市场竞争力的优质龙头企业。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代；2）材料&零部件环节：重点推荐弹性较大的璞泰来、恩捷股份、科达利、石大胜璞泰来、恩捷股份、科达利、石大胜华华，以及产品配套大众 MEB、特斯拉等海外顶级车企的三花智控、宏发股份三花智控、宏发股份等；3）设备环节：受益于欧洲动力电池产能扩张的先导智能先导智能。新能源发电新能源发电：政策节奏有望加快，单晶政策节奏有望加快，单晶 PERC 盈利渐复盈利渐复。近日，国家能源局下发关于征求对 2020 年光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）意见的函。根据征求意见稿，2020 年竞价项目配臵工作总体思路、项目管理、竞年竞价项目配臵工作总体思路、项目管理、竞争配臵方法仍按争配臵方法仍按 2019 年工作方案执行。年工作方案执行。预计国内政策出台的节奏仍会远好于 2019 年，同时征求意见稿的发布也意味着2020 年竞价项目已经可以启动前期工作，避免了今年因为政策出台时间较晚导致需求低于预期的担忧，我们预计我们预计 20 年国内装机有望超年国内装机有望超 50GW，同比翻倍增长，同比翻倍增长。Tabl e_Ti t l e 2019 年年 12 月月 21 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 105.00 买入-A 603659 璞泰来 95.00 买入-A 002812 恩捷股份 48.00 买入-A 600406 国电南瑞 32.00 买入-A 600131 岷江水电 24.50 增持-A 601615 明阳智能 16.20 买入-A 002202 金风科技 15.90 买入-A 600438 通威股份 16.30 买入-A 601012 隆基股份 32.00 买入-A 600885 宏发股份 35.00 买入-A 002706 良信电器 10.50 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.83-3.38-31.14 绝对收益绝对收益 4.11-1.31 1.47 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 泛在建设持续加码，新能源车产销回升 2019-12-16 电动车未来 15 年定调，光伏迎政策与需求共振 2019-12-08 广州车展车型丰富，风光开启平价周期 2019-12-01 海外电动化进程明朗，国网新增招标泛在加速推进 2019-11-24 新能源政策利好多，国网泛在成绩显著 2019-11-17 -2%4%10%16%22%28%34%40%2018-122019-042019-08电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。单晶单晶 PERC电池片盈利改善，多晶电池片持平。电池片盈利改善，多晶电池片持平。根据PVInfoLink报价，单晶PERC电池片本周环比涨幅高达 1%，实现最高报价 0.99/W。最低 0.96/W，中间价来到 0.98/W，多晶电池片价格和上周一致。风险提示风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。投资建议投资建议：光伏重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、福莱特、福斯特、STST 新梅（爱旭）新梅（爱旭）等；风电重点推荐金风科技、金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工泰胜风能、日月股份、天能重工等。本周组合：本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、国电南瑞、岷江水电、明阳智能、国电南瑞、岷江水电、明阳智能、金风科技、通威股份、隆基股份、宏发股份、良信电器、金风科技、通威股份、隆基股份、宏发股份、良信电器、正泰电器正泰电器 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.国网中广电合作国网中广电合作 5G，电网投资五大展望，电网投资五大展望.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.7 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.8 2.特斯拉市值再创新高，新能源乘用合资上位特斯拉市值再创新高，新能源乘用合资上位.10 2.1.行业观点概要.10 2.2.行业数据跟踪.12 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.13 3.政策节奏有望加快，单晶政策节奏有望加快，单晶 PERC 盈利渐复盈利渐复.14 3.1.行业观点概要.14 3.2.行业数据跟踪.15 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.16 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.17 图表目录图表目录 图 1：工业制造业增加值同比增速维持高位.7 图 2：工业增加值累计同比增速维持高位.7 图 3：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.7 图 4：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).7 图 5：2018 年以来新能源乘用车销量（辆）.10 图 6：11 月新能源乘用车销量前 10 车企（辆）.10 图 7：11 月纯电乘用车销量前 10 车企（辆）.10 图 8：11 月插混乘用车销量前 10 车企（辆）.10 图 9：11 月新能源乘用车市占率.11 图 10：11 月插混乘用车市占率.11 图 11：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.12 图 12：电芯价格（单位：元/wh）.12 图 13：正极材料价格（单位：万元/吨）.12 图 14：负极材料价格（单位：万元/吨）.12 图 15：隔膜价格（单位：元/平方米）.12 图 16：电解液价格（单位：万元/吨）.12 图 17：国内风电季度发电量(亿千瓦时).15 图 18：全国风电季度利用小时数.15 图 19：多晶硅价格（美元/kg）.15 图 20：硅片价格（156*156，美元/片）.15 图 21：电池片价格(156*156，美元/片）.15 图 22：组件价格(单位：美元/W).15 图 23：中信指数一周涨跌幅.17 图 24：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.17 表 1：相较 2019 年发生变化的相关招标项目.5 表 2：电力设备及工控行业要闻.8 表 3：电力设备及工控行业公告跟踪.8 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 4：新能源汽车行业要闻.13 表 5：新能源汽车行业个股公告跟踪.13 表 6：风、光、储行业要闻.16 表 7：风、光、储行业公告跟踪.16 表 8：细分行业一周涨跌幅.17 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.国网中广国网中广电电合作合作 5G，电网投资电网投资五大五大展望展望 1.1.行业观点概要行业观点概要 国家电网和中国广电基本确立合作建设国家电网和中国广电基本确立合作建设 5G 项目项目。两司将最快在年底出炉合作方案。中国广电于今年 6 月获发 5G 牌照，成为电信行业第四大运营商，目前 5G 建设正在加速推进。于国网而言，其 5G 领域建设早在 17 年就已经展开，并已多个项目建成落地。表表 1：国家电网国家电网 17 年以来重大年以来重大 5G 建设合作项目不完全统计建设合作项目不完全统计 项目项目时间时间 项目项目内容内容 2017 年 9 月 国网与中国电信、华为联合发力 5G 切片电力行业应用 2018 年 4 月 国网与中国铁塔签署战略合作协议，开启“共享铁塔”合作模式。2019 年 4 月 国网南京供电公司完成全球首个基于真实电网环境的电力切片测试。2019 年 8 月 全国首例 5G 共享电力塔南京市三桥工业园试点站顺利完工。2019 年 12 月 国家电网和中国广电基本确立合作建设 5G 项目。资料来源：国家电网，安信证券研究中心 根据国家电网发布的泛在建设方案，5G、区块链、人工智能等前沿技术的应用在技术研究方向领域被重点提及，单独列出“5G 建设及试点应用”建设任务，因此 5G 与泛在电力物联网建设相结合是未来一大趋势。在这一趋势下：未来未来 5 年年 国网在信息通信领域的投资额有望国网在信息通信领域的投资额有望达到达到 2817 亿元，加上南网有望合计达到亿元，加上南网有望合计达到 3380 亿元亿元。国网国网 19 年完成电网投资年完成电网投资 4500 亿元，亿元，稳增长、调结构是未来方向稳增长、调结构是未来方向。12 月 20 日，国网对严控电网投资相关内容作出回应，2019年电网投资额约4500亿元，较18年实际完成额下降8%、19 年预算投资额压减 12%。对于 2020 年，电网投资将在稳增长、调结构、惠民生中充分发挥带动左右。具体而言：1）确保全面完成脱贫攻坚任务，将继续安排一定规模的农网投资；2）全力打赢污染防治攻坚战，年内建成青海-河南特高压直流、张北柔性直流等新能源消纳工程；3）全力促进区域协调发展，推进多条特高压交流、直流输电通道建设，加强华中地区骨干网架等；4）保障电网安全和优质服务，提升电网数字化、智能化、信息化水平。我们认为，电网大规模投资时代的结束是必然，电网投资正出现结构性变化，泛在的投资只会加大且进程必会加快：1）从电网的建设阶段来看，2018 年集中批复的 14 条特高压线路建成后，我国骨干网架基本成型，未来输电端的投资会逐步下降。电网投资重心将由主干网向配网侧转移，提升配网、农网供电水平、增强电网服务清洁能源成未来趋势。通常在电网投资中，工程类占比高达 55%以上。在电网投资持续高位的情况下，存在重投入、轻收益，重立项、轻管理等问题。面对内外部经营环境的压力，电网公司也会对必要的基建项目本身进行精益化管理。2）泛在电力物联网是电网公司转型的重大支撑点。泛在的本质就是“业务数据化+数据业务化”，业务数据化解决的是安全问题和效率问题，而数据业务化则是激活电力“数据蓝海”，创造新的业务增长点。2019 年是泛在推广的元年，从 4 月份建设任务下发以来，技术验证、试点先行、5G 基站共享共建、多省专项招标等均陆续推出。从投资金额来看，广义泛在投资未来 5 年（2019-2024）有望到 1 万亿以上，而狭义泛在的信息通信类投资则有望达 3,000 亿以上。表表 2：国网国网 2020 年电力投资展望目标年电力投资展望目标 2020 年展望目标年展望目标 目标详细目标详细 坚定不移贯彻新发展理念 在降低用能成本、支持实体经济发展、带动社会投资中体现国家电网的责任和担当。为此，公司必须大力挖潜增效、降本节支，不断提高发展的质量和效益；加强对老行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。旧设备改造，提高现有设备健康水平和利用率，通过提升电网数字化、智能化、信息化水平，充分挖掘现有电网潜力，提高整体运行效率。更加注重科学投资、精准投资，优化投资结构，坚持投资必须有效益，把宝贵的资金投入到助力打赢三大攻坚战，推动区域协调发展等中央重大决策部署上来，投入到提高电网安全水平、提升服务能力的项目上来。确保全面完成脱贫攻坚任务 到 2019年底，公司将提前完成甘肃藏区和临夏州，以及南疆四地州电网建设任务。到 2020 年上半年，将确保完成西藏、青海和四川两省藏区、四川凉山州电网建设任务。全力打赢污染防治攻坚战 稳步推进北方地区“煤改电”清洁取暖配套电网建设，促进生态环境质量持续好转。年内建成青海-河南特高压直流、张北柔性直流等新能源消纳工程，积极做好新能源接网服务，确保新能源利用率达到 95%以上。全力促进区域协调发展 高质量推进雄安电网建设，完成冬奥会配套电网工程建设，服务京津冀协同发展。推进张北-雄安特高压交流，雅中-江西、陕北-湖北、白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江等特高压直流输电通道建设，保障京津冀、长三角、中部地区负荷中心电力供应，服务长江、黄河流域生态保护和清洁发展。推动西北 750 千伏电网向南疆覆盖延伸，建成藏中-阿里联网工程，推进蒙东-辽宁等输电通道建设。进一步加强华中地区骨干网架，贯彻落实西部大开发、东北振兴、中部崛起战略。保障电网安全和优质服务 加强主网架建设，确保大电网安全。推动各级电网协调发展，保障电力供应安全可靠。持续提升电网数字化、智能化、信息化水平，提高用户报装接电效率，进一步优化营商环境，提升人民群众获得感。资料来源：国家电网，安信证券研究中心 投资建议投资建议：重点推荐三条主线。重点推荐三条主线。我们认为泛在投资建设方向明确，正处于稳步推进阶段，而电网投资则呈现结构性变化，基于泛在电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。，重点推荐：远光软件、涪陵电力。行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 1：工业制造业增加值同比增速维持高位工业制造业增加值同比增速维持高位 图图 2：工业增加值累计同比增速维持高位工业增加值累计同比增速维持高位 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 3：固定资产投资完成超额累计同比增速情况固定资产投资完成超额累计同比增速情况 图图 4：长江有色市场铜价格趋势长江有色市场铜价格趋势(元元/吨吨)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0246810121416182017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/1工业增加值:通用设备制造业:当月同比 工业增加值:专用设备制造业:当月同比 051015202017-012017-062017-112018-042018-092019-02工业增加值：累计同比-10-505101520252017-022017-082018-022018-082019-02固定资产投资完成额：新建：累计同比 固定资产投资完成额：扩建：累计同比 固定资产投资完成额：改建：累计同比 430004400045000460004700048000490005000051000520002018/8/92018/9/92018/10/92018/11/92018/12/92019/1/92019/2/92019/3/92019/4/92019/5/92019/6/92019/7/9长江有色市场:平均价:铜:1#长江有色市场:平均价:铜:1#行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 3：电力设备及工控行业要闻：电力设备及工控行业要闻 电力设备及工控电力设备及工控行业要闻追踪行业要闻追踪 来源来源 电力每日要闻2019.12.16 http:/mrw.so/58AdQL 第四年！国家电网蝉联世界品牌 500 强中国品牌第一 http:/mrw.so/50jgaZ 岷江水电重组获证监会通过 主营业务将变更为新型信息通信 http:/mrw.so/4MmIc3 上海“虚拟电厂”试运行 有 226 个客户总计 8.7 万千瓦负荷参与 http:/mrw.so/51u1zs 网传国家电网 5G 网络建设方案：利用广电 700/60MHz 建 11.31 万座基站 http:/mrw.so/5gpEhO AEG 完成并购原 GE 中国配电业务 http:/mrw.so/50GYwL 国网大数据中心组织开展公司数据标签体系设计和标准规范集中编制工作 http:/mrw.so/4pzN8G 国家电网将收购阿曼国家电网49%股权 http:/mrw.so/4pzM10 央企混改年内最大单：国家电投黄河项目“引战”8家增资242 亿元 http:/mrw.so/4DQzBm 南方电网实现输配用电网协同控制 http:/mrw.so/4DOjmQ 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 4：电力设备及工控行业公告跟踪：电力设备及工控行业公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 泰豪科技 公司股东泰豪集团解除其所质押的 397万股，并再质押其所持有的305 万股，分别占其所持股份的 3.08%和2.37%。风帆股份 公司股东范立义解除其所质押的4700 万股，占其所持股份的19.5%；公司发布风险提示性公告，市盈率显著高于同行水平。英威腾 公司实际控制人黄申力解除其所质押的4930 万股，占其所持股份的46.61%，并将此数量股票再质押。吉鑫科技 公司控股股东包士金质押10 万股，占其所持股份的27.63%。森源电气 公司控股股东森源集团和一致行动人楚金甫解除其所质押的共 4600万股，并全部再质押，占公司总股本的 4.95%麦格米特 公司控股股东、实际控制人童永胜质押其所持有的 1264 万股，占其所持股份的 12.67%。精达股份 公司控股股东特华投资解除其所质押的 1.7 亿股，并全部再质押，占其所持股份的 67.93&。长园集团 公司股东藏金壹号质押其所持有的 1000万股，占其所持股份的 12.81%。南洋股份 公司 5%以上股东明泰资本解除其所质押的 100股，占其所持股份的0.0001%。中元股份 公司股东傅多解除其所质押的400 万股，占其所持股份的20.56%；公司实际控制人之一邓志刚和 2个一致行动人共减持590 万股，占3人所持股份的 1.22%。新宏泰 公司控股股东及其一致行动人赵敏海、沈华、持股 5%以上股东高岩敏拟向产业集团分别转让 1443万股；500万股；116万股以及 250 万股。蓝海华腾 公司原持股 5%以上股东时仁帅累计减持209 万股，占公司总股本的1%。金利华电 公司特定股东赵晓红完成减持6.7 万股，并拟再减持不超过63.6 万股，分别占其所持股份的0.057%和 0.54%。动力源 公司副总经理张宇拟减持不超过52.46 万股。许继电气 公司控股股东许继集团完成增持1997 万股，占公司总股本的1.98%。摩恩电气 公司股东问泽鑫拟减持不超过394 万股，占其所持股份的0.9%。三变科技 公司股东卢旭日完成减持400 万股，占公司总股本的1.98%。北京科锐 公司全资子公司科锐能源向郑州航空港区国有资产经营管理有限公司转让所持的 8%兴港电力股权，价格为 2416 万元；公司转让参股公司科锐云涌 35%股权予易臶，价格为 1元；公司以800 万元受让蚌埠经投集团所持安徽恒致20%股权。好利来 公司控股股东好利来控股减持时间过半，未减持公司股份；公司近日获得政府补助289.10 万元。汇金通 公司拟公开发行限售股共9750 万股，占公司总股本的47.35%江特电机 公司解除限售的 2.37 亿股于 12月 23日上市，占公司股份总数的 13.90%；公司拟将全资子公司九龙汽车全部股权转让予仙女基建，并对九龙汽车提供提供不超过3 亿元的担保。信捷电气 公司首次公开发行限售股5608 万股。神力股份 公司累计完成股份回购352 万股，占公司总股本的2.09%。炬华科技 公司预计实现归母净利 2.17-2.58 亿元，同比上升 60%-90%；公司产业并购基金炬华联向同富增资 1305.6 万元，认购同富新增股本 120 万股，余额并入同富资本公积。白云电器 公司同广州地铁集团两个运维服务合同，合同金额 10.24 亿元；公司 4位股东合计减持公司可转债 88 万张，占发行总量的 10%；公司拟通过增资扩股的方式向关联方认购白云机安 51%的股权，投资金额为2602 万元。中超控股 公司及全资子公司明珠电缆以及两家控股子公司中标国网数个项目，合计金额 5.33 亿元。东方电缆 公司中标两个海上风电项目，金额合计 4.5 亿元。中电兴发 公司全资子公司北京中电兴发签署了一采购合同，合同金额为 8.88 亿元。中恒电气 公司全资子公司中恒博瑞与亿力科技签订采购合同，合同金额 6785万元。中科电气 公司向 25 名激励对象授予 200万股限制性股票，价格 3.67 元/股。尚纬股份 公司为全资子公司安徽尚纬提供2000 万元担保。行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。川仪股份 公司董事毕监勃辞去职务。电光科技 公司控股子公司浙江隆裕智能装备科技有限公司得武器装备质量管理体系认证证书。上海电气 公司涉及一项仲裁，涉案金额至少为1.35 亿美元。华仪电气 公司及全资子公司华仪风能作为被告涉及一项民事诉讼。禾望电器 公司涉及的一项民事诉讼已撤诉。；公司董事赵振江拟减持不超过 14.4万股，不超过公司总股本的 0.0474%；公司拟拟以部分募集资金向全资子公司苏州禾望增资并实缴 2000万元；公司全资子公司深圳伏望拟以合计 1.5 亿元向数个交易对象直接及间接收购欧伏电气股份有限公司 30%股权。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.特斯拉特斯拉市值再创新高市值再创新高，新能源乘用合资上位新能源乘用合资上位 2.1.行业观点概要行业观点概要 特斯拉特斯拉市值突破市值突破 700 亿，位列全球车企第三亿，位列全球车企第三。截至美东时间 12 月 20 日，特斯拉股价报收402.97 美元/股，市值达到历史最高的 726.44 亿美元，市值仅次于丰田和大众，也成为全球市值最高的新能源车企。特斯拉股价突然拔高主要之原因主要在于本周早些时候民主党力推的2019 年绿色能源法案草案，以及多家海外投行的利多报告对其产生了推波助澜的作用。国内市场方面，本周有消息传出特斯拉明年将降价国产 Model 3 售价达 20%，即将当前起售价为 35.58 万人民币的标准续航版将下调至 26.5 万以下。虽然特斯拉中国随后对传言进行了辟谣，但我们认为，随着特斯拉国产化的逐步深入，成本和售价均存在降价空间。当前，国内电池及材料企业已经逐步具备全球竞争力，进入到多个海外供应链中，而特斯拉出于盈利的考量也必然会加速本土产品的切换，并且随着规模效应的扩大，盈利能力有望加速释放。产销分析产销分析：11 月份通用五菱夺帅纯电乘用车，宝马终遂插混第一之愿月份通用五菱夺帅纯电乘用车，宝马终遂插混第一之愿。中汽协月度新能源乘用车销量排行显示：11 月新能源乘用车整体销量完成 7.6 万辆，其中比亚迪完成销量 10675 辆，继续维持新能源乘用车销量冠军头衔。其中，纯电车型销量完成 6.3 万辆，其中反超比亚迪夺得第一的是合资企业上汽通用五菱，售出 9809 辆。插混车型宝马凭借 5 系插混终于反超比亚迪成为当月销量第一，共售出 3351 辆。图图 5：2018 年以来新能源乘用车销量（辆）年以来新能源乘用车销量（辆）图图 6：11 月新能源乘用车月新能源乘用车销量销量前前 10 车企（辆）车企（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 图图 7：11 月月纯电纯电乘用车销量前乘用车销量前 10 车企（辆）车企（辆）图图 8：11 月月插混插混乘用车销量前乘用车销量前 10 车企（辆）车企（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心-80%-40%0%40%80%120%160%200%240%280%040000800001200001600002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201820192019环比 2019同比 020004000600080001000012000长城汽车 东风乘用车 一汽轿车 华晨宝马 上汽乘用车 北汽新能源 广汽乘用车 吉利汽车 上汽通用五菱 比亚迪 020004000600080001000012000奇瑞汽车 长城汽车 东风乘用车 一汽轿车 上汽乘用车 吉利汽车 北汽新能源 广汽乘用车 比亚迪 上汽通用五菱 05001000150020002500300035004000东风悦达起亚 北京现代 广汽丰田 一汽丰田 上汽乘用车 上汽大众 吉利沃尔沃 吉利汽车 比亚迪 华晨宝马 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。市场格局市场格局方面方面，整个新能源乘用车市场前 10 中仅两家合资企业，纯电方面也仅仅有异军突起的上汽通用五菱一家合资。但是插混方面外资对国产品牌依然保持着巨大的压力，尤其是宝马以多出比亚迪四分之一的优势夺魁，更体现了外资在插混这一重点部署领域已经初现领先地位。就集中度来看，新能源车总体上和纯电车市场集中度保持在 72%-77%左右，而插混市场则是例外，前 10 大车企占去整个细分市场的 9 成以上，行业集中度非常高。图图 9：11 月新能源乘用车市占率月新能源乘用车市占率 图图 10：11 月插混乘用车市占率月插混乘用车市占率 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 产品方面，产品方面，表现突出的合资企业都以“拳头产品”战术为主打，上汽通用五菱能可夺得纯电车月销冠军完全归功于其宝骏 E100 微型电动车的大卖。而和比亚迪在插混领域较劲许久的宝马，即便算上了新的 X1 PHEV，其销量的 87%依然由 530Le 插混车贡献。而国产品牌长期表现突出的如比亚迪和吉利则各自有 4 款新能源车型在售，且销量分布较为平均。投资建议：投资建议：关注具备全球市场竞争力的优质龙头企业关注具备全球市场竞争力的优质龙头企业。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代；2）材料&零部件环节：重点推荐弹性较大的璞泰来、恩捷璞泰来、恩捷股份、股份、科达利科达利、石大胜华、石大胜华，以及产品配套大众 MEB、特斯拉等海外顶级车企的三花智控、三花智控、宏发股份宏发股份等；3）设备环节：受益于欧洲动力电池产能扩张的先导智能先导智能。14.05%12.91%10.28%7.66%7.46%6.71%4.41%3.46%3.36%3.04%26.67%比亚迪 上汽通用五菱 吉利汽车 广汽乘用车 北汽新能源 上汽乘用车 华晨宝马 一汽轿车 东风乘用车 长城汽车 其它 23.94%19.11%15.29%13.60%6.88%4.71%3.76%3.66%1.94%1.81%5.30%华晨宝马 比亚迪 吉利汽车 吉利沃尔沃 上汽大众 上汽乘用车 一汽丰田 广汽丰田 北京现代 东风悦达起亚 其它 行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 11：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 12：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 13：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 14：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 15：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 16：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%0500001000001500002000002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018-2019新能源汽车销量数据 2018201901234515Q316Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506015Q316Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3LCONCMLFPLMO0123456716Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3天然石墨 人造石墨 01234567 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3湿法 干法单拉 干法双拉 0510152025303540 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3数码池解液 动力电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 5：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 优化股权结构 小鹏股东集体出质股权 http:/mrw.so/4DOMUC 曝北汽集团欲将其所持戴姆勒股份提高一倍至 10%以取代吉利成最大单一股东 http:/mrw.so/4LjO1P 继保时捷推迟 Taycan 后 奔驰纯电动SUV EQC 推迟一年上市 http:/mrw.so/57Oc2I 上海拥有电动汽车充电设施 25万个 提前达到目标 http:/mrw.so/4pFEoM 曝戴姆勒寻求将北京奔驰股份从 49%提高到 75%http:/mrw.so/5giAQG 迫于压力，戴姆勒决定自制电驱动系统 http:/mrw.so/4xbk8R 已技术定型 国轩高科将为博世批量供货 http:/mrw.so/58ZPpt 丰田连发三项人事变动，调兵遣将蓄力电动化战役 http:/mrw.so/51bYFv 中信银行回应：恢复给理想贷款，但提示有风险 http:/mrw.so/4TFIbw 固态动力电池量产提前 http:/mrw.so/4pzOuI 宝马宣布电动汽车销量突破 50万辆，还模仿马斯克报数 http:/mrw.so/4Mn2ah 特斯拉或推 Model 3 加速升级包，售价2000 美元 http:/mrw.so/4pTQxa“连还债”持续 比克电池还款再次失约 http:/mrw.so/4DQxJ4 第两万台宝马 i8 正式下线！http:/mrw.so/4x61jr 年产能 64GWh PSA 将建立两座电池工厂 http:/mrw.so/5gpDC2 李金勇预测：2020 年新能源乘用车销量150-180 万辆 http:/mrw.so/4EOIE0 潍柴动力收购德国 ARADEX 构建新能源动力系统产业链 http:/mrw.so/50GZH1 丰田电气化战略：2020 年“起步”，2025年挑战年销550 万辆 http:/mrw.so/58TFBH 涨 500 美元 特斯拉上调美国 Model 3 售价 http:/mrw.so/57ObS4 长城汽车公告：光束汽车项目正式获批 http:/mrw.so/4oMOT6 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 6：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 胜利精密 公司董事，副总经理