电力设备行业2018年年报业绩前瞻：业绩持续分化龙头差异竞争力凸显-20190213-平安证券-18页.pdf

电力设备行业 2018 年年报业绩前瞻 业绩持续分化，龙头差异竞争力凸显 行业动态跟踪报告 行业报告 电力设备电力设备 2019 年 02 月 13 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市（维持维持）行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告*电力设备*对比加州，研判国内双积分发展趋势 2019-01-30 行业快评*电力设备*并网装机回暖，利用小时提升，风电基本面持续改善 2019-01-29 证券分析师证券分析师 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809PINGAN.COM.CN 张张龑龑 投资咨询资格编号 S1060518090002 021-38643759 ZHANGYAN641PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 王霖王霖 一般从业资格编号 S1060118120012 WANGLIN272PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。投资要点 业绩分化显著，预增企业不足一半：业绩分化显著，预增企业不足一半：截至 19 年 2 月 12 日，电力设备行业有 126 家上市公司披露 2018 年业绩预告，其中 59 家企业业绩预增，占比为 47%；36 家企业业绩预减，占比为 29%；另 21 家企业亏损，10 家企业业绩基本持平。电力设备新能源行业业绩呈现明显分化。电网板块：盈利能力下滑，特高压重启在即。电网板块：盈利能力下滑，特高压重启在即。电网板块 24 家公司发布2018 年业绩预告，其中业绩预增 10 家，12 家预减，2 家基本持平。2018 年电网投资规模相对平稳，但估计特高压的投资规模有所下降，同时原材料价格上涨挤压制造企业利润，整体的盈利能力有所下降。在特高压重启的带动下，估计 2019 年电网投资力度有望加大。风电板块：运营环节业绩表现优于制造环节。风电板块：运营环节业绩表现优于制造环节。风电板块 14 家公司发布2018 年业绩预告，其中业绩预增 8 家，6 家预减。整体看 2018 年风电制造企业盈利能力承压，运营企业业绩表现相对更好。制造环节受原材料价格上涨以及产品价格下降等因素影响，毛利率明显下降，而运营环节明显受益弃风改善。光伏板块：量缩价跌致板块业绩表现不佳。光伏板块：量缩价跌致板块业绩表现不佳。光伏板块 19 家公司发布2018 年业绩预告，其中业绩预增 8 家，11 家预减。受 531 新政以及行业竞争加剧影响，2018 年光伏板块业绩表现明显弱于过去几年，虽然海外市场需求增长抵消了部分国内需求下滑的影响，但产品价格的下降幅度明显，尽管成本端也在快速下降，但整体来看产业链各环节的毛利率有所下滑，板块业绩表现不佳。电动车板块：材料领衔增长，电池高度集中。电动车板块：材料领衔增长，电池高度集中。电动车板块共 43 家企业发布业绩预告，其中 21 家企业预增，20 家企业预减（其中 7 家企业亏损），2 家企业业绩与 17 年持平。电动车板块细分领域分化显著，其中电池材料环节表现亮眼，16 家发布业绩预告的企业中 13 家预增，电机电控充电桩表现较差，13 家发布业绩预告的企业中 9 家预减。具备技术差异性、把握结构性产品供给不足的细分行业龙头增速较高。工控板块：工控板块：PMIPMI 下行，进口替代有望加速。下行，进口替代有望加速。工控板块 38 家企业中 26家发布 18 年业绩预告，其中 12 家预增；8 家预减，含 5 家首亏；6 家与去年持平。细分行业中低压电器龙头正泰电器暂未公布业绩预告。PMI 自 18 年 5 月起持续下行，并于 12 月跌破荣枯线，至 49.4。OEM市场需求增速大幅降低，但是项目型市场需求的温和上涨预计将对行业整体起到支撑作用。我们判断，在行业需求走弱和国内龙头企业技术实力日益增强的背景下，19 年工控行业进口替代逻辑有望加速。-40%-30%-20%-10%0%10%20%Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18沪深300电力设备证券研究报告 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2/18 投资建议：投资建议：18 年电力设备行业业绩显著分化，细分行业龙头在政策不确定性中体现出显著好于行业水平的盈利能力。19 年我们认为“确定性增量”与“溢价能力”将是促使细分行业龙头脱颖而出的主要推动力。电动车板块建议关注技术差异性导致供给结构性紧缺的品种，强烈推荐动力电池龙头宁德时代、三元龙头当升科技，推荐关注动力铝塑膜龙头新纶科技，及璞泰来、新宙邦等细分行业龙头。新能源领域推荐关注隆基股份、通威股份，海外市场提振行业景气度，行业龙头率先复苏。工控板块建议关注下游需求增长稳定的低压电器行业和能够持续实现进口替代的公司，看好高端市场挑战者的良信电器，中端龙头正泰电器，和正在通用自动化市场持续实现进口替代的汇川技术。风险提示：风险提示：1）政策变动风险：若 19 年新能源发电度电补贴、装机规模规划低于预期，或新能源汽车补贴政策低于预期，都将显著影响细分行业增速及利润水平；2）技术路线风险：新能源发电/新能源汽车仍处于技术快速变革期，若下一代技术产业化进程超出预期，将对现有行业格局产生显著影响，前期投资回收能力将低于预期；3）海外竞争对手进入中国市场风险：若合资车型放量带来海外松下、LG、SDI 等动力电池企业快速进入中国市场，将对现有市场格局产生显著重要影响，或提前引发价格竞争引起国内产业链盈利能力快速恶化；4）金属资源价格风险：若刚果主要钴矿开发企业调整金属供给及价格，将显著影响国内三元材料体系价格，扰乱技术迭代节奏；5）海外市场风险：印度、美国等主要光伏海外市场都针对国内光伏制造业征收关税，加大光伏产业产品出海需求增长的不确定性。电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3/18 正文目录正文目录 一、一、2018 年年报预告综述及重点覆盖公司分析年年报预告综述及重点覆盖公司分析.5 1.1 电力设备行业 2018 年年报业绩预告综述.5 1.2 重点覆盖公司业绩预告及分析.5 二、二、细分板块相关公司年报业绩预告汇总细分板块相关公司年报业绩预告汇总.6 2.1 电网板块：盈利能力下滑，特高压重启在即.6 2.2 风电板块：运营环节业绩表现优于制造环节.7 2.3 光伏板块：量缩价跌致板块业绩表现不佳.8 2.4 电动车板块：受益终端销量增长，行业龙头表现出众.9 2.4.1 动力电池板块.9 2.4.2 电池材料板块.12 2.4.3 电机电控充电桩板块.14 2.5 工控板块：行业整体业绩压力较大.14 三、三、投资建议投资建议.16 四、四、风险提示风险提示.16 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4/18 图表图表目录目录 图表 1 重点覆盖公司 18 年年报增速预测.5 图表 2 电网板块 2018 年业绩预告情况.6 图表 3 风电板块 2018 年业绩预告情况.7 图表 4 2018 年全国平均弃风率 7%，创 2010 年弃风问题显现后的新低.8 图表 5 光伏板块 2018 年业绩预告情况.8 图表 6 2018 年以来隆基股份硅片历次调价.9 图表 7 2018 年新能源汽车累计销售达到 125.6 万辆（单位：万辆）.10 图表 8 2018 年国内动力电池装机累计达到 56.87Gwh（单位：Gwh）.10 图表 9 2018 年宁德时代装机量市场份额达到 41%.11 图表 10 2018 年动力电池装机量 CR5 达到 73.9%.11 图表 11 动力电池板块 2018 年业绩预告综述.12 图表 12 18 年三元装机达到 33.07Gwh（单位：Gwh）.12 图表 13 18 年三元装机占比达到 58.1%.12 图表 14 软包动力电池装机量 7.6Gwh 超越圆柱成为第二大封装形式（单位：Gwh）.13 图表 15 电池材料板块上市公司 18 年业绩预告情况.13 图表 16 电机电控板块 17 年业绩预告情况.14 图表 17 PMI 从 18 年 5 月开始持续下行.15 图表 18 工控下游行业需求增速.15 图表 19 工控板块 18 年业绩预告情况.15 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 5/18 一、一、2018 年年报预告综述及重点覆盖公司分析年年报预告综述及重点覆盖公司分析 1.1 电力设备行业电力设备行业 2018 年年报业绩预告综述年年报业绩预告综述 截至 19 年 02 月 12 日，电力设备行业已有 126 家上市公司披露 2018 年业绩预告，其中：59 家企业业绩预增，占比为 47%；36 家企业业绩预减，占比为 29%；另有 21 家企业亏损，10 家企业业绩基本持平。电力设备新能源行业业绩呈现明显分化。从细分板块来看，电网板块 24 家企业发布业绩预告，其中 10 家预增，占比 42%；电动车板块 43家企业发布业绩预告，其中 21 家预增，占比 49%；新能源板块 33 家企业发布业绩预告，其中 16家预增，占比 48%；工控板块 26 家企业发布业绩预告，其中 12 家预增，占比 46%。1.2 重点覆盖公司业绩预告及分析重点覆盖公司业绩预告及分析 我们重点跟踪覆盖公司中 9 家上市公司披露业绩预告，其中 7 家预增。新能源汽车板块受益新能源汽车产销快速增长拉动动力电池产业链销量持续扩张，具备议价力的细分领域龙头表现突出，宁德时代（扣非增速 26-34%）、当升科技（扣非增速 95-116%）均直接受益于技术水平突出带来的额外议价能力和毛利率水平，以及新增产能释放带来的收入规模扩张。光伏板块受 531 新政影响，重点覆盖公司业绩相对平稳，通威股份 18 年业绩增速 0%-5%，隆基股份下滑 23%-25%；行业量缩价跌背景下，龙头企业平稳的业绩表现体现出突出的竞争力。风电板块 18 年国内风电装机明显回暖，受限于原材料涨价以及产品价格下降，制造环节盈利水平承压，金风科技预增 0-50%，主要增长估计来自风电运营。工控板块良信电器预增 0-30%，汇川技术预增 0-15%。良信电器受益于地产、通信、新能源等行业高市占率和高端新品带来的毛利率提升。汇川技术在工业自动化领域竞争优势明显，持续演绎进口替代逻辑，但是新能源商用车业务不达预期，故整体业绩增速不如其通用自动化业务表现亮眼。图表图表1 重点覆盖公司重点覆盖公司 18 年年报增速预测年年报增速预测 股票股票 代码代码 股票股票 名称名称 当前当前 股价股价 EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）1818 年业绩预告年业绩预告 （归母净利润）（归母净利润）2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2020E2020E 2017A2017A 2018E2018E 2019E2019E 2020E2020E 002341 新纶科技 12.15 0.15 0.39 0.58 0.76 81.0 31.2 20.9 16.0 同比增长 152-181%002202 金风科技 13.60 0.86 0.94 1.04 1.20 15.8 14.5 13.1 11.3 同比增长 0-50%300073 当升科技 29.31 0.57 0.70 0.91 1.07 51.4 41.9 32.2 27.4 同比增长 19.92-31.91%002706 良信电器 5.77 0.27 0.31 0.36 0.43 21.4 18.6 16.0 13.4 同比增长 0-30%300037 新宙邦 26.99 0.74 0.83 1.14 1.36 36.5 32.5 23.7 19.8 同比增长 15.49%300124 汇川技术 23.60 0.64 0.76 0.95 1.19 36.9 31.1 24.8 19.8 同比增长 0-15%600438 通威股份 10.87 0.52 0.49 0.70 0.80 20.9 22.2 15.5 13.6 同比增长 0-5%300750 宁德时代 81.00 1.77 1.50 1.78 2.29 45.8 54.0 45.5 35.4 同比下降 3.30-8.94%601012 隆基股份 22.95 1.28 0.90 1.04 1.21 17.9 25.5 22.1 19.0 同比下降 22.55-25.36%资料来源：wind，平安证券研究所 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 6/18 二、二、细分板块相关公司年报业绩预告汇总细分板块相关公司年报业绩预告汇总 2.1 电网板块：盈利能力下滑，特高压重启在即电网板块：盈利能力下滑，特高压重启在即 电网板块 24 家公司发布 2018 年业绩预告，其中业绩预增 10 家，12 家预减（其中 2 家亏损），2家基本持平。整体看电网板块业绩表现不佳，国网系的许继、平高、置信等业绩呈现明显下滑，只有少数公司如北京科锐等通过主业发展实现较快业绩增长。投资方面，根据能源局披露数据，2018年国内电网基本建设投资完成额达5373亿元，同比增长0.6%，投资规模相对平稳，但估计特高压的投资规模有所下降，同时原材料价格上涨挤压制造企业利润，整体的盈利能力有所下降。图表图表2 电网板块电网板块 2018 年业绩预告情况年业绩预告情况 股票代码股票代码 股票名称股票名称 20172017 年净利润年净利润（亿元）（亿元）20182018 年净利润（亿元）年净利润（亿元）20182018 年净利润增速（年净利润增速（%）上限上限 下限下限 上限上限 下限下限 601616.SH 广电电气 0.22 1.47 1.20 564 442 300427.SZ 红相电力 1.18 2.40 2.10 103 78 300444.SZ 双杰电气 1.05 2.04 1.73 95 65 300510.SZ 金冠电气 1.26 2.23 1.85 77 47 002358.SZ 森源电气 4.47 6.70 5.36 50 20 002350.SZ 北京科锐 0.72 1.03 1.03 42 42 002546.SZ 新联电子 1.12 1.57 1.24 40 10 002533.SZ 金杯电工 1.24 1.61 1.24 30 0 002028.SZ 思源电气 2.49 3.10 3.10 24 24 002339.SZ 积成电子 0.72 0.86 0.72 20 0 300617.SZ 安靠智电 0.80 0.90 0.70 13-12 300286.SZ 安科瑞 0.95 1.04 0.85 10-10 300360.SZ 炬华科技 1.57 1.57 1.26 0-20 002090.SZ 金智科技 1.53 1.53 1.07 0-30 300670.SZ 大烨智能 0.55 0.52 0.36-5-35 002169.SZ 智光电气 1.25 1.13 0.75-10-40 002534.SZ 杭锅股份 4.17 2.90 2.10-31-50 300477.SZ 合纵科技 1.31 0.66 0.50-50-62 600312.SH 平高电气 6.31 3.03 2.71-52-57 000400.SZ 许继电气 6.14 2.27 1.53-63-75 600517.SH 置信电气 2.39 0.30 0.10-87-96 002606.SZ 大连电瓷 0.59 0.05-0.25-92-142 002452.SZ 长高集团 0.61-0.90-1.50-248-346 002121.SZ 科陆电子 4.59-9.00-11.00-296-340 资料来源：WIND、平安证券研究所 2018 年 9 月，国家能源局印发了关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知，提出计划建设包括 7 交 5 直特高压工程在内多项重点输变电工程，有望一定程度提振行业需求。目前青海-河南、陕北-武汉、张北-雄安、驻马店-南阳等特高压工程已经实施设备招标，后续其他工程建设也有望陆续启动。2018 年 10 月，国务院办公厅印发关于保持基础设施领域补短板力度的指导意 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 7/18 见，提出加快推进跨省跨区输电，优化完善各省份电网主网架，推动实施一批特高压输电工程；加快实施新一轮农村电网改造升级工程。整体判断 2019 年电网投资力度有望加大，电网板块业绩表现有望好转。2.2 风电板块：运营环节业绩表现优于制造环节风电板块：运营环节业绩表现优于制造环节 风电板块 14 家公司发布 2018 年业绩预告，其中业绩预增 8 家，6 家预减（其中 3 家亏损）。整体看2018 年风电制造企业盈利能力承压，运营企业业绩表现相对更好，风电板块龙头企业金风科技预期实现 050%的业绩增长，其业绩增量也主要来自运营业务。图表图表3 风电板块风电板块 2018 年业绩预告情况年业绩预告情况 股票代码股票代码 股票名称股票名称 20172017 年净利润年净利润（亿元）（亿元）20182018 年净利润（亿元）年净利润（亿元）20182018 年净利润增速（年净利润增速（%）上限上限 下限下限 上限上限 下限下限 601619.SH 嘉泽新能 1.65 2.80 2.60 70 58 601558.SH*ST 锐电 1.15 1.81 1.81 58 58 002202.SZ 金风科技 30.55 45.82 30.55 50 0 002487.SZ 大金重工 0.41 0.62 0.41 50 0 002531.SZ 天顺风能 4.70 6.10 4.70 30 0 601016.SH 节能风电 3.99 5.15 5.15 29 29 300569.SZ 天能重工 0.96 1.15 1.00 20 5 002080.SZ 中材科技 7.67 9.21 7.67 20 0 300443.SZ 金雷风电 1.50 1.35 1.05-10-30 603063.SH 禾望电气 2.33 0.77 0.30-67-87 300129.SZ 泰胜风能 1.54 0.31 0.08-80-95 600290.SH 华仪电气 0.60-0.90-0.90-250-250 601218.SH 吉鑫科技 0.06-0.45-0.55-841-1,005 600416.SH 湘电股份 0.91-19.80-19.80-2,271-2,271 资料来源：WIND、平安证券研究所 根据国家能源局发布的数据，至 2018 年底，中国风电市场的累计并网容量达到 184.26GW，其中2018 年新增并网装机 20.59GW，同比增长 37%。彭博新能源统计的国内 2018 年新增吊装容量为21GW，同比增长 17%。可见，2018 年国内风电装机规模明显回暖。但受限于原材料价格上涨以及产品价格下降等因素，2018 年制造企业的盈利水平承压，金风科技2018 上半年风机业务毛利率仅 21.31%，同下降 3.25 个百分点。与此同时，弃风问题持续改善，2018 年全年弃风电量 277 亿千瓦时，同比减少 142 亿千瓦时；平均弃风率 7.0%，同比下降 5 个百分点，创 2010 年弃风问题显现后的新低。弃风改善对应的是利用小时的提升，2018 年全国风电平均利用小时数 2095 小时，同比增加 147 小时，其中吉林、甘肃利用小时提升幅度超过 300 小时，宁夏、黑龙江、新疆、山西等主要弃风省份的利用小时提升幅度超过 200 小时。电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 8/18 图表图表4 2018 年全国平均弃风率年全国平均弃风率 7%，创，创 2010 年弃风问题显现后的新低年弃风问题显现后的新低 资料来源:国家能源局，平安证券研究所 2.3 光伏板块：量缩价跌致板块业绩表现不佳光伏板块：量缩价跌致板块业绩表现不佳 光伏板块 19 家公司发布 2018 年业绩预告，其中业绩预增 8 家（其中 1 家亏幅收窄、2 家扭亏），11家预减（其中 4 家亏损）。受 531 新政以及行业竞争加剧影响，2018 年光伏板块业绩表现明显弱于过去几年，行业分化继续呈现，通威、中环等优秀企业业绩表现相对更好。需求方面，根据国家能源局发布的数据，至 2018 年底，中国光伏市场的累计光伏装机容量达到174.63GW，其中 2018 年新增光伏装机 44.1GW，同比下降约 17%。但海外市场的增长抵消一部分国内需求的下滑，2018 年我国光伏产品出口总额 161.1 亿美元，同比增长 10.9%，其中组件出口量约 41GW，同比增长约 30%。图表图表5 光伏板块光伏板块 2018 年业绩预告情况年业绩预告情况 股票代码股票代码 股票名称股票名称 20172017 年净利润年净利润（亿元）（亿元）20182018 年净利润（亿元）年净利润（亿元）20182018 年净利润增速（年净利润增速（%）上限上限 下限下限 上限上限 下限下限 002623.SZ 亚玛顿-0.23 0.88 0.80 483 448 600151.SH 航天机电-3.09 0.35 0.25 111 108 002506.SZ 协鑫集成 0.24 0.50-4.00 110-1,777 300080.SZ 易成新能-10.24-2.90-2.95 72 71 002610.SZ 爱康科技 1.13 1.70 1.20 50 6 300376.SZ 易事特 7.14 7.85 7.14 10 0 002129.SZ 中环股份 5.85 6.30 5.80 8-1 600438.SH 通威股份 20.12 21.13 20.12 5 0 600401.SH*ST 海润-24.36-25.00-37.00-3-52 300274.SZ 阳光电源 10.24 8.50 8.00-17-22 601012.SH 隆基股份 35.65 27.61 26.61-23-25 300393.SZ 中来股份 2.59 2.00 1.50-23-42 002218.SZ 拓日新能 1.63 1.25 0.80-23-51 300118.SZ 东方日升 6.50 3.50 2.50-46-62 002309.SZ 中利集团 3.06 0.51 0.35-83-89 5%7%9%11%13%15%17%19%20112012201320142015201620172018 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 9/18 股票代码股票代码 股票名称股票名称 20172017 年净利润年净利润（亿元）（亿元）20182018 年净利润（亿元）年净利润（亿元）20182018 年净利润增速（年净利润增速（%）上限上限 下限下限 上限上限 下限下限 002006.SZ 精功科技 0.99 0.12 0.05-88-95 002323.SZ 雅百特 2.64-3.00-4.00-214-251 300029.SZ 天龙光电 0.67-1.50-1.55-324-331 300111.SZ 向日葵 0.24-8.80-8.85-3,813-3,834 资料来源：WIND、平安证券研究所 但产品价格的下降幅度明显，硅料价格从 2018 年初的 150 元/公斤左右下降至年底的 80 元/公斤左右，硅片、电池片价格同样降幅明显，隆基 2018 年底硅片售价较年初下降 44%。尽管成本端也在快速下降，但整体来看产业链各环节的毛利率有所下滑，板块业绩表现不佳。图表图表6 2018 年以来隆基股份硅片历次调价年以来隆基股份硅片历次调价 发布日期发布日期 产品类型产品类型 国内售价（国内售价（CNY)CNY)海外售价（海外售价（USD)USD)价格降幅价格降幅 2018.10.22 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 3.05 0.38 3.17%2018.07.25 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 3.15 0.395 6.34%2018.06.25 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 3.35 0.445 8.22%2018.06.14 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 3.65 0.495 14.1%2018.05.25 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 4.25 0.58 4.494%2018.04.26 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 4.45 0.61 1.1%2018.03.26 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 4.5 0.62 1.09%2018.02.23 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 4.55 0.63 5.2%2018.02.04 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 4.8 0.67 7.6%2018.01.24 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 5.2 0.7 3.7%2017.12.26 单晶硅片 P 型 M2 180m 厚度 5.4 0.725-资料来源：隆基股份，平安证券研究所 2.4 电动车板块：电动车板块：受益终端销量增长，行业龙头表现出众受益终端销量增长，行业龙头表现出众 电动车板块共 43 家企业发布业绩预告，其中 21 家企业预增，20 家企业预减（其中 7 家企业亏损），2 家企业业绩与 17 年持平。电动车板块细分领域分化显著，其中电池材料环节表现突出，16 家发布业绩预告的企业中 13 家预增，电机电控充电桩表现较差，13 家发布业绩预告的企业中 9 家预减。2.4.1 动力电池板块动力电池板块 2018 年新能源汽车累计销量达到 125.6 万辆，同比增长 61.7%；其中纯电动汽车完成销售 98.4 万辆，同比增长 50.8%。在整车销售寒冬中，新能源汽车表现尤为亮眼。电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 10/18 在整车产销快速增长下，我国 18 年动力电池总装机量达到 56.87Gwh，同比增长 56.1%。国家补贴政策对高续航乘用车的倾斜，促使纯电乘用车续航里程快速提升，继而带动单车带电量快速增长。我们预计 2019 年纯电乘用车型 NEDC 续航里程超过 350km 将成为标配，预计单车带电量将达到42kwh 以上水平。图表图表7 2018 年新能源汽车累计销售达到年新能源汽车累计销售达到 125.6 万辆（单位：万辆）万辆（单位：万辆）资料来源:中国汽车工业协会、平安证券研究所 图表图表8 2018 年国内动力电池装机累计达到年国内动力电池装机累计达到 56.87Gwh（单位：（单位：Gwh）资料来源:中国动力电池产业创新联盟、平安证券研究所 动力电池总装机量增长的同时，行业龙头市场份额快速提升。2018 年行业龙头宁德时代装机量达到23.5Gwh，市场份额达到 41%，同比增长超过 12pct；第二名比亚迪装机量达到 11.4Gwh，市场份额达到 20%，装机量前两名市场份额已经超过 60%。2018 年国内动力电池装机量 CR5 达到 73.9%，同比 17 年增长 12.4pct，为近三年最高水平。根据中国动力电池产业创新联盟数据显示，18 年国内动力电池总产量为 70.6Gwh，动力电池行业仍处于产能过剩状态。而行业市场份额的高度集中，反映出整体产能过剩状态下，优质产能、高端产能的供给不足，这给行业龙头带来更高的议价能力和更好的付款条件。3.8 3.4 6.8 8.2 10.2 8.4 8.4 10.1 12.1 13.8 16.9 22.5 05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2016年2017年1.3 1.0 2.1 3.7 4.5 2.9 3.3 4.2 5.7 5.9 8.9 13.3 024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2016年2017年 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 11/18 图表图表9 2018 年宁德时代装机量市场份额达到年宁德时代装机量市场份额达到 41%资料来源：中国动力电池产业创新联盟、平安证券研究所 图表图表10 2018 年动力电池装机量年动力电池装机量 CR5 达到达到 73.9%资料来源:中国动力电池产业创新联盟、节能与新能源汽车网、工信部、平安证券研究所 动力电池板块 14 家企业发布业绩预告，其中 5 家企业预增，9 家企业预减（含 4 家企业亏损）。一线龙头宁德时代归母净利润预减 3-8%，扣非归母净利润预增 25-33%；主要原因为 17 年同期处置北京普莱德获得非经常性损益。随着宁德时代出货量保持高速增长，规模效应下公司费用率有望持续下行，助力公司应对产品售价持续下降导致的毛利率下滑。宁德时代41%比亚迪20%国轩高科6%力神动力4%孚能科技3%比克动力3%其他17%28.60 36.43 56.87 20.76 22.40 42.00 72.6%61.5%73.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%01020304050602016年2017年2018年装机量（Gwh）CR5装机（Gwh）CR5占比（右轴）电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 12/18 图表图表11 动力电池板块动力电池板块 2018 年业绩预告综述年业绩预告综述 股票代码股票代码 股票名称股票名称 20172017 年净利润年净利润（万元）（万元）20182018 年净利润（万元）年净利润（万元）20182018 年净利润增速（年净利润增速（%）上限上限 下限下限 上限上限 下限下限 600869.SH 智慧能源 5,108 34,000 25,000 566 389 002733.SZ 雄韬股份 3,632 11,800 10,000 224 175 300438.SZ 鹏辉能源 25,140 37,818 30,276 50 20 300014.SZ 亿纬锂能 40,336 58,488 53,648 45 33 002074.SZ 国轩高科 83,801 95,000 85,000 13 1 002580.SZ 圣阳股份 3,117 3,117 1,558 0-50 300750.SZ 宁德时代 387,795 374,985 353,141-3-8 300068.SZ 南都电源 38,089 34,280 22,853-10-40 002245.SZ 澳洋顺昌 35,442 31,898 21,265-10-40 300116.SZ 坚瑞沃能-368,414-500,000-545,000-35-47 300198.SZ 纳川股份 7,118 1,500 500-78-92 002190.SZ 成飞集成-10,832-21,000-30,000-93-176 002611.SZ 东方精工 49,050-294,381-441,571-700-1,000 002684.SZ 猛狮科技-13,415-190,000-220,000-1,316-1,540 资料来源：Wind、平安证券研究所 2.4.2 电池材料板块电池材料板块 国家补贴政策对能量密度的高强度要求下，动力电池行业三元体系渗透仍在持续，18 年国内实现三元动力电池装机 33.07Gwh，市场份额达到 58.1%，显著高于主要应用于纯电客车领域的磷酸铁锂电池。乘用车装机量占比提升显著加速三元体系渗透进程。图表图表12 18 年三元装机达到年三元装机达到 33.07Gwh（单位：（单位：Gwh）图表图表13 18 年三元装机占比达到年三元装机占比达到 58.1%资料来源:节能与新能源汽车网、平安证券研究所 资料来源:节能与新能源汽车网、平安证券研究所 封装技术方面软包动力电池装机量超越圆柱，成为第二大封装形式，18 年实现装机 7.6Gwh。4.26 6.29 16.05 33.07 10.86 20.33 17.99 22.20 01020304050602015年2016年2017年2018年NCMLFP其他27.1%22.4%44.1%58.1%69.1%72.5%49.4%39.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015年2016年2017年2018年NCMLFP其他 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 13/18 图表图表14 软包动力电池装机量软包动力电池装机量 7.6Gwh 超越圆柱超越圆柱成为第二大封装形式成为第二大封装形式（单位：（单位：Gwh）资料来源:GGII、平安证券研究所 三元正极材料体系的渗透和软包封装体系的崛起，显著提振正极和铝塑膜材料板块。电池材料板块共有 16 家企业发布业绩预告，其中 13 家企业预增，2 家企业预减，1 家企业持平。其中国内动力铝塑膜龙头新纶科技同比预增 152-181%，高端三元正极龙头当升科技同比预增 19-31%（扣非预增 95-116%），均实现高速增长。图表图表15 电池材料板块上市公司电池材料板块上市公司 18 年业绩预告情况年业绩预告情况 股票代码股票代码 股票名称股票名称 20172017 年净利润年净利润（万元）（万元）20182018 年净利润（万元）年净利润（万元）20182018 年净利润增速（年净利润增速（%）上限上限 下限下限 上限上限 下限下限 002812.SZ 恩捷股份 15,592 52,790 45,000 238 188 002341.SZ 新纶科技 17,253 48,500 43,500 181 152 300035.SZ 中科电气 4,748 13,294 11,870 180 150 002632.SZ 道明光学 12,375 29,701 23,513 140 90 300568.SZ 星源材质 10,679 21,052 20,080 97 88 300444.SZ 双杰电气 10,454 20,385 17,250 95 65 300510.SZ 金冠股份 12,565 22,298 18,529 77 47 002709.SZ 天赐材料 30,473 50,424 47,419 65 55 002091.SZ 江苏国泰 77,430 108,401 85,173 40 10 002340.SZ 格林美 61,034 82,396 64,086 35 5 300073.SZ 当升科技 25,017 33,000 30,000 31 19 002080.SZ 中材科技 76,728 92,074 76,728 20 0 300037.SZ 新宙邦 28,005 32,343 15 002407.SZ 多氟多 25,651 28,216 15,391 10-40 600549.SH 厦门钨业 61,838 49,589 -19 002108.SZ 沧州明珠 54,528 29,760 -45 资料来源：Wind、平安证券研究所 7.6 42.3 7.1 软包方形圆柱 电力设备行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 14/18 2.4.3 2.4.3 电机电控充电桩板块电机电控充电桩板块 电机、电控和充电桩板块共 13 家企业发布 18 年业绩预告，其中 3 家预增；9 家预减，包含 3 家首亏；1 家持平。目前国内电动汽车市