纺织和服装行业服装&化妆品2019年2月淘宝数据跟踪与解读：服装龙头增长优于行业化妆品行业表现分化-20190312-光大证券-22页.pdf

证券研究报告 李婕 执业证书编号：S0930511010001 汲肖飞 执业证书编号：S0930517100004 罗晓婷 执业证书编号：S0930519010001 服装龙头增长优于行业，化妆品行业表现分化 服装&化妆品2019年2月淘宝数据跟踪与解读 2019年3月12日 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 31、淘系线上服装品类2月数据概览 2、淘系线上服装细分行业单月销售分析 3、淘系线上服装品牌单月销售分析 4、淘系线上化妆品品类2月数据分析 5、风险提示 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 从行业来看，2019年2月服装类细分行业线上销售额同比降幅较大，主要由于天气影响，19年2月全国平均气温为-1.4（18年2月为-2.0），高价冬装销售减少，男装、女装及童装的均价、销售额同比降幅较大，内衣、箱包、家纺等季节性相对较弱的品类线上保持增长。集中度方面多数细分行业龙头公司销售相对较好，市占率提升，小公司受行业销售下滑影响更大。从重点品牌来看，2019年2月多数服装上市公司线上销售额同比增长，女装、婴童公司整体销售表现亮眼、增速较高，大众服饰领域森马服饰同比持续增长，中高端男装领域九牧王恢复增长，家纺公司多数实现增长，LOVO降幅有所收窄，线上高性价比品牌保持快速增长趋势。以上市公司为代表的服装龙头线上收入保持增长，多数细分行业集中度提升，显示线上服装消费品牌化趋势逐步显现，龙头公司马太效应明显。1、淘系线上服装品类2月数据概览 主要结论：3 请务必参阅正文之后的重要声明 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 1、淘宝2019年2月服装细分品类销售情况 4 请务必参阅正文之后的重要声明 品类品类 销量销量（万件（万件/双）双）销量销量 YoY 均价均价（元）（元）均价均价 YoY 销售额销售额（百万元）（百万元）销售额销售额 YoY 男装男装 总计总计 3694-11%131-15%4843-25%休闲裤休闲裤 771 2%119 2%916 4%羽绒服羽绒服 32-82%466 4%152-81%针织衫针织衫 131-70%170 23%233-63%女装女装 总计总计 9126-1%119-48%10894-49%裤子裤子 1216-18%81-5%988-23%毛衣毛衣 345-51%122-18%421-60%牛仔裤牛仔裤 814 20%97-2%788 17%内衣内衣 总计总计 5547 13%51-6%2822 7%内裤内裤 1701 42%45 12%760 58%箱包箱包 总计总计 1560 16%111-10%1734 5%旅行箱旅行箱 131-6%265 5%347-1%双肩包双肩包 369 26%93-8%343 17%家纺家纺 总计总计 1297 42%97-19%1264 16%婴童婴童 童装童装 3634-18%46-28%1679-41%童鞋童鞋 588-8%65-22%380-28%鞋类鞋类 女鞋女鞋 1908 2%104-9%1989-7%男鞋男鞋 937-6%123-10%1149-15%运动鞋服运动鞋服 运动服运动服 442 60%154-17%679 33%运动鞋运动鞋 581 20%357-7%2074 12%资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 2、淘系线上女装品类：行业受天气影响下滑，集中度提升 5 请务必参阅正文之后的重要声明 女装行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 整体来看，2019年2月女装线上销售额、销量、均价分别同增-49%、-1%、-48%，增速环比增-25PCT、7PCT、-30PCT，我们认为下滑主要由于2月天气同比偏暖，毛衣等高价品类销售同比下滑显著，整体销量同比保持平稳，环比增速提升。市场份额方面，女装线上行业集中度极低，2月前十大品牌市占率为4.11%，环比有所提升，主要由于行业整体销售下滑，龙头公司销售相对稳定，市场份额向头部品牌集中。阿里平台女装行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理，因可得性对比2018年2月数据，下同品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 only 73 only 136 vero moda 69 优衣库 87 优衣库 69 mg小象 78 太平鸟 41 vero moda 77 ur 35 南极人 44 摩安珂 35 波司登 39 南极人 32 韩都衣舍 33 欧时力 32 乐町 32 韩都衣舍 31 戚米 13 乐町 31 雅羊人 8 10000200003000040000500006000050100150200250太平鸟女装拉夏贝尔朗姿歌力思玖姿地素时尚女装合计（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 2、淘系线上男装品类：冬装销售下滑拖累整体表现 6 请务必参阅正文之后的重要声明 男装行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台男装行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 南极人 130 花花公子 187 花花公子 98 优衣库 72 花花公子贵宾 75 恒源祥 65 初策 71 海澜之家 64 啄木鸟 64 美特斯邦威 62 优衣库 54 杰克琼斯 62 plover 47 南极人 52 gxg 40 森马 48 马克华菲 38 吉普盾 32 纽卡森 38 真维斯 16 整体来看，2019年2月男装线上销售额、销量、均价分别同增-25%、-11%、-15%，增速环比降44PCT、13PCT、32PCT，天气原因导致均价下降幅度较大，冬装品类羽绒服等销量同样大幅下滑，导致整体销售同比降幅较大。市场份额来看，2月男装线上市场CR10为13.52%，行业集中度同比提升，南极人男装销售同比仍有较大提升，但多数品牌受行业影响销售下滑。5000100001500020000250003000035000100200300400500600海澜之家森马服饰太平鸟男装九牧王七匹狼男装合计（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 2、淘系线上童装品类：行业降幅较大，品牌化进程持续 7 请务必参阅正文之后的重要声明 童装行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台童装行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 巴拉巴拉 49 巴拉巴拉 74 南极人 37 优贝宜 22 mini balabala 18 南极人 21 辰辰妈 16 优衣库 15 童泰 14 童泰 10 hello kitty/凯蒂猫 13 嘟嘟家 9 yobeyi/优贝宜 13 奶油 9 davebella 12 右欧 7 annil/安奈儿 12 蕊朵 1 deesha/笛莎 11 易妆 1 整体来看，2019年2月童装线上销售额、销量、均价分别同增-41%、-18%、-28%，增速环比降38PCT、12PCT、32PCT，降幅较大同样由于天气原因，羽绒服、毛衣等高价冬装单品销量显著下滑70%-80%，衬衫等品类销售基本持平。市场份额方面，2月童装前十大品牌市占率为11.57%，同比提升5.57PCT，巴拉巴拉品牌市场优势地位仍较明显，市场下滑下南极人、童泰、安奈儿等品牌销售逆市提升，品牌化趋势逐渐显现。2000400060008000100001200014000100200300400500600700巴拉巴拉旗舰店安奈儿ABC童装合计（右轴）童鞋合计（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 2、淘系线上内衣品类：需求较为刚性，低价品牌增速较快 8 请务必参阅正文之后的重要声明 内衣行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台内衣行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 南极人 569 南极人 178 恒源祥 175 七匹狼 46 浪莎 126 优衣库 46 北极绒 125 浪莎 43 七匹狼 114 p花花公子 40 花花公子 109 恒源祥 38 猫人 84 北极绒 34 优衣库 83 俞兆林 20 红豆 53 红豆 19 俞兆林 47 六只兔子 13 整体来看，2019年2月内衣线上销售额、销量、均价分别同增7%、13%、-6%，增速环比增2PCT、15PCT、-13PCT，天气因素导致销售价格有所下降，内衣消费较为刚性，且低价高频品牌销售快速增长，销量同比增长。市场份额来看，2月内衣线上市场CR10为19.38%、高于其他细分行业，同比增1.37PCT，南极人、北极绒、恒源祥等线上低价品牌销售额同比显著增长，集中化趋势显现。200040006000800010000120001400020406080100120140160180南极人官方北极绒恒源祥内衣合计（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 2、淘系线上家纺、箱包品类单月需求 9 2019年2月家纺线上销售额、销量、均价分别同增16%、42%、-19%，增速环比增10PCT、41PCT、-24PCT，线上低价品牌销售快速增长拉低平均价格，销量保持快速增长，龙头富安娜、水星销售额同比涨幅较大。2019年2月箱包线上销售额、销量、均价分别同增5%、16%、-10%，增速环比增5PCT、22PCT、-16PCT，低价品牌销售增长较快，均价同比下降，龙头新秀丽、90分销售额保持快速增长，行业集中度提升。家纺行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 箱包行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 5001000150020002500300035004000450051015202530354090分新秀丽箱包合计（右轴）10002000300040005000600050100150200250300LOVO富安娜水星家纺罗莱家纺家纺合计（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 10 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌运动服饰销售额（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台运动服饰行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.2）销售额销售额 品牌（品牌（2018.2）销售额销售额 阿迪达斯 116 阿迪达斯 105 耐克 75 耐克 61 李宁 62 李宁 43 安踏 37 安踏 29 彪马 26 彪马 28 斐乐 23 斐乐 12 安德玛 15 安德玛 9 FILA 14 匡威 8 暴走的萝莉 12 暴走的萝莉 8 迪卡侬 10 FILA 6 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500-20 40 60 80 100 120 140 160 180 200安踏李宁特步运动服饰合计（右轴）运动服饰本月阿里全网销售额同比增长33%，主要依靠销量增长（+60%yoy），而价格方面则同比下跌17%yoy。综合1-2月，运动服饰整体增长26%yoy。领导品牌格局并未发生改变，除Puma外主要品牌均收获不同程度增长，其中本土品牌进步显著。根据各品牌旗舰店数据，安踏和特步本月旗舰店运动服同比增幅分别达+46%yoy和+53%yoy，在天气、时间及消费环境诸多不利因素下该等成绩再次说明了本土品牌在运动服装板块运营的长足突破。2、淘系线上运动服饰品类单月需求：本土品牌进步显著 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 11 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌运动鞋销售额（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台运动鞋行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.2）销售额销售额 品牌（品牌（2018.2）销售额销售额 耐克 459 耐克 459 阿迪达斯 377 阿迪达斯 335 Jordan 190 Jordan 194 李宁 157 安踏 116 安踏 134 李宁 110 匡威 128 特步 75 特步 81 彪马 74 彪马 73 匡威 72 Vans 68 Vans 57 361 39 New Balance 40 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000-50 100 150 200 250 300 350 400 450 500安踏李宁特步运动鞋合计（右轴）运动鞋本月阿里全网销售额同增12%，增长主要依靠量（+20%yoy）拉动，ASP同降7%。尽管春节假期对数据仍有一定扰动，但运动服饰板块依然稳健增长。综合1-2月运动鞋品类整体同比增长17%。与运动服饰相同，运动鞋线上市场整体竞争格局并无巨大变化。李宁在2月份取得突破，全网销售额同比增长43%。其旗舰店鞋品类同比增长34%，量增长10%，主要依靠价格增长（+21%yoy）。其后续增长态势有待进一步验证。2、淘系线上运动鞋品类单月需求：以量驱动 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 19年2月国内服装上市公司线上销售多数实现同比增长，春节原因导致环比大幅下滑。分行业看女装、婴童公司整体销售表现亮眼、增速较高，大众服饰领域森马服饰同比持续增长，中高端男装领域九牧王恢复增长，家纺公司多数实现增长，LOVO降幅有所收窄，线上高性价比品牌保持快速增长趋势。2月服装行业受天气等影响出现下滑，但以上市公司为代表的服装龙头线上收入保持增长，多数细分行业集中度提升，显示线上服装消费品牌化趋势逐步显现，龙头公司马太效应明显。3、非运动服装公司：行业放缓背景下多数公司保持增长 12 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2019年2月服装行业非运动鞋服公司淘宝平台销售额 品类品类 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 品牌品牌 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 海澜之家海澜之家 6 -55%-82%巴拉巴拉巴拉巴拉 24 46%-81%森马服饰森马服饰 39 72%-76%安奈儿安奈儿 9 167%-71%太平鸟男装太平鸟男装 23 -6%-83%ABC Kids 2 5318%774%九牧王九牧王 9 60%-56%罗莱罗莱 9 -69%七匹狼七匹狼 7 -25%-73%LOVO 9 -29%-53%太平鸟女装太平鸟女装 32 96%-41%富安娜富安娜 14 80%-59%拉夏贝尔拉夏贝尔 16 73%-63%水星家纺水星家纺 25 99%-62%朗姿朗姿 6 42%-53%90分分 2 30%-61%歌力思歌力思 4 45%-56%新秀丽新秀丽 3 54%-58%玖姿玖姿 8 8%-63%南极人旗舰店南极人旗舰店 39 364%-48%Dazzle 13 57%-42%1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 3、运动鞋服公司：龙头线上收入保持增长，本土品牌增速更高 13 请务必参阅正文之后的重要声明 运动服饰运动服饰 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 运动鞋运动鞋 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 耐克耐克 26 79%-6%耐克耐克 121 46%-21%阿迪达斯阿迪达斯 46 106%84%阿迪达斯阿迪达斯 143 29%-19%安踏安踏 24 46%-36%安踏安踏 60 2%-32%李宁李宁 27 33%-26%李宁李宁 74 34%-15%特步特步 6 53%-59%特步特步 35 19%-46%361 3-7%-53%361 13-10%-26%New Balance 1 19%-53%New Balance 14-36%-58%安德玛安德玛 11 65%-27%安德玛安德玛 6 34%-29%斯凯奇斯凯奇 2 15%-54%斯凯奇斯凯奇 27 86%-43%Fila 28 126%-38%Fila 9 109%-36%尽管春节假期对零售市场造成一定数据扰动，但可以看到线上市场整体维持增长态势，电商对各企业整体盈利能力的驱动作用日益显著。版块之间表现逐渐分化，其中安踏、特步、李宁等本土领先企业无论全网销售还是旗舰店销售数据，均维持稳健增长状态。我们注意到今年以来龙头公司的表现展现分化局面。Nike王者回归，1-2月旗舰店同比增长39%。安踏、特步、李宁本土三杰延续双位数以上增长态势。Sketcher及UA开始展露头角。但同时我们亦注意到Adidas、NB及361度今年开局并不顺利。1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 从行业来看，剔除春节影响，2019年12月护肤、彩妆及美发护发等销售额增速环比2018年12月均放缓，或为终端零售持续疲软传导所致，建议持续关注；格局方面，新锐品牌不断涌现、排名持续提升，国际品牌地位稳固，随着线上竞争加剧，本土品牌业绩表现继续分化。重点品牌旗舰店销售情况来看：2019年2月珀莱雅天猫旗舰店销售额增速表现继续靓丽，上海家化旗下佰草集销售额增速首现改善、六神增长持续提速等显示品牌此前持续焕活效果初现；御家汇旗下御泥坊、小迷糊等品牌增长仍承压，拉芳家化旗下主品牌拉芳增长提速、新品牌美多丝表现待改善。4、受春节提前影响，化妆品电商零售现波动、但总体仍景气 主要结论：14 请务必参阅正文之后的重要声明 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘宝2019年2月化妆品细分品类销售情况 15 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品类品类 销量销量 （百万件（百万件/套）套）销量销量 YoYYoY 均价均价 （元）（元）均价均价 YoYYoY 销售额销售额 （亿元）（亿元）销售额销售额 YoYYoY 美容护肤美美容护肤美体精油体精油 总计总计 68 26%87 5%59 33%面部护理面部护理套装套装 9 26%164 3%14 30%面膜面膜 13 -4%71 0%9 -3%手部护理手部护理 2 3%0 0%1 42%男士护理男士护理 3 -33%75 0%2 -21%彩妆香水美彩妆香水美妆工具妆工具 总计总计 77 9%41 6%31 15%彩妆套装彩妆套装 1 85%141 0%1 75%粉底粉底 2 49%115 0%2 -3%唇彩唇彩 3 119%0 0%2 66%男士彩妆男士彩妆 0 48%72 10%0 63%美发护发美发护发 总计总计 9 14%59 12%5 27%洗发水洗发水 2 103%59 12%5 27%男士个人男士个人护理护理 0.00 -48 -0.00 -1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘系线上美容护肤单月需求：环比放缓，本土新锐品牌兴起 16 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌护肤销售额（亿元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台护肤行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 bauo 156.82 sk-ii 101.82 sk-ii 106.25 cosme decorte 95.15 欧丽源 100.04 shiseido 82.62 loreal 94.15 olay 80.16 莱贝 88.39 御泥坊 73.05 olay 88.26 estee lauder 71.60 estee lauder 85.94 a.h.c 67.33 a.h.c 82.78 the history of whoo 60.85 wis 78.76 百雀羚 58.86 the history of whoo 76.92 欧诗漫 58.02 2019年2月美容护肤阿里全网销售额同增32.51%、环比放缓13.47PCT，其中主要为销售均价增速放缓所致，销量、销售均价分别同增25.79%、5.34%，分别环比提升20.23PCT、放缓32.95PCT。为剔除春节影响，12月累计增速来看，销售额同增40.37%、环比去年12月放缓12.62PCT。19年2月品牌CR10同比下降0.59PCT、行业成长性高、变化迅速，新品牌快速成长、格局持续被打破；新锐品牌欧丽源、莱贝等作为新兴本土新锐品牌首次进入前十榜单。0 50 100 150 200 250 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 佰草集美加净高夫珀莱雅御泥坊护肤行业（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘系线上彩妆单月需求：量价增速放缓，本土新锐品牌表现靓丽 17 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌彩妆销售额（亿元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台彩妆行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 mac 95.48 mac 74.49 完美日记 94.57 ysl 74.39 ysl 89.21 dior 64.74 givenchy 75.02 givenchy 52.32 dior 68.07 estee lauder 48.54 稚优泉 62.69 giorgio armani 45.98 estee lauder 55.07 卡姿兰 40.07 美康粉黛 54.57 colourpop 37.58 giorgio armani 53.86 cpb 36.54 zeesea 50.77 shiseido 28.53 2019年2月彩妆香水美妆工具等销售额增速环比1月放缓，剔除春节因素影响、12月累计增速环比18年12月亦放缓、我们预计主要为终端零售大环境疲软传导至线上，12月彩妆销售额、销售量、平均售价分别同比增23.77%、1.84%、16.66%，环比18年12月分别22.15PCT、19.33PCT、3.76PCT。2019年2月彩妆品牌CR10为22.33%、较去年同期基本提升3.86PCT；国际品牌继续占据主导，完美日记、稚优泉、美康粉黛等本土新锐品牌排名上升、表现靓丽。010203040506070800.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 玛丽黛佳完美日记稚优泉彩妆行业（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘系线上美发护发单月需求：增长放缓，但刚性为主景气仍高 18 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌美发护发销售额（亿元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台美发护发行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.02）销售额销售额 品牌（品牌（2018.02）销售额销售额 schwarzkopf 30.78 schwarzkopf 23.04 loreal 24.41 loreal 20.97 阿道夫 19.95 kerastase 12.97 kerastase 11.96 amore 6.50 植观 11.71 ryo 6.32 魔香 8.64 shiseido 5.90 ryo 8.54 植观 5.65 kao 6.62 kao 5.53 shiseido 6.62 维特丝 5.10 润丝丹 6.60 柏诗春天 4.96 2019年12月阿里全网美发护发销售额增速为62.55%、环比18年12月放缓24PCT，但总体景气度仍较高、主要为美发护发刚需属性较强、受终端零售疲软影响较小，同时线上持续渗透共同推动阿里全网销售额高速增长。12月其销售量、均价同增48.17%、5.23%，环比12月放缓38PCT、提升5PCT。2019年2月美发护发品牌CR10为25.59%、同比去年同期提升2.41PCT，施华蔻、欧莱雅、卡诗、吕等国际品牌强势、地位稳固，本土新锐品牌阿道夫、植观、魔香排名上升、表现靓丽。0246810121416180.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 0.20 拉芳美多丝美发护发行业（右轴）1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 2019年2月公司业绩表现继续分化，珀莱雅天猫旗舰店销售额增速表现继续靓丽，上海家化旗下佰草集销售额增速首现改善、六神增长持续提速等显示品牌此前持续焕活效果初现；御家汇旗下御泥坊、小迷糊等品牌增长仍承压，拉芳家化旗下主品牌拉芳增长提速、新品牌美多丝表现待改善。4、化妆品公司主要品牌官方旗舰店销售 19 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2019年2月化妆品行业重点公司旗下品牌淘宝旗舰店销售额 公司公司 品牌店铺品牌店铺 20182018年年1111月同比月同比 YoYYoY 20182018年年1212月同比月同比 YoYYoY 20192019年年1 1月月同比同比 YoYYoY 20192019年年2 2月同比月同比 YOYYOY 上海家化上海家化 佰草集-24%-41%-29%109%六神-4%47%103%377%美加净-3%20%-29%1%高夫-29%43%7%75%家安-25%-18%-31%-94%珀莱雅珀莱雅 珀莱雅 86%201%83%98%御家汇御家汇 御泥坊 15%-34%-40%-18%小迷糊 15%-12%-39%-85%拉芳家化拉芳家化 拉芳-38%-13%20%110%美多丝-38%-58%-71%-28%名臣健康名臣健康 蒂花之秀 63%31%100%282%广州浪奇广州浪奇 浪奇 72%-60%-59%931%1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3请务必参阅正文之后的重要声明 20 居民消费数据下滑：经济增速放缓、居民消费支出下滑影响服装、化妆品销售；国际品牌加速在国内扩张：服装、化妆品行业竞争激烈，国际品牌具有品牌、营销、设计等优势，加大国内布局将影响国内品牌收入；原材料价格上涨：上游棉花、化纤等价格上涨会增加服装企业成本，影响盈利能力。5、风险提示 1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 3谢谢观看!THANK YOU!李 婕 副所长，纺织服装首席分析师 执业证书编号：S0930511010001 电子邮件：lijie_ 联系电话：021-52523339 光大证券研究所纺织服装研究团队 汲肖飞 纺织服装分析师 执业证书编号：S0930517100004 电子邮件： 联系电话：021-52523675 罗晓婷 纺织服装分析师 执业证书编号：S0930519010001 电子邮件： 联系电话：021-52523673 南方基金1 9 8 1 3 3 7 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 1 3 0 8:4 322 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。行业及公司评级体系 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部、自营部门以及其他投资业务部门可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处为光大证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。1 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