电力行业2019年6月份电力统计数据点评：单月用电增速快速反弹火电利用小时降幅收窄-20190722-中信证券-15页.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 单月用电增速快速反弹，火电利用小时降幅收窄单月用电增速快速反弹，火电利用小时降幅收窄 电力行业 2019 年 6 月电力统计数据点评2019.7.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李想李想 首席公用分析师 S1010515080002 高超高超 公用分析师 S1010518090001 二产二产用电增速快速反弹拉升用电增速快速反弹拉升 6 月用电增速回升月用电增速回升拖累，拖累，促进火电促进火电利用小时利用小时同比降同比降幅缩窄幅缩窄，但在单月增长贡献度最大的黑色金属行业产品快速累库，需求未见明但在单月增长贡献度最大的黑色金属行业产品快速累库，需求未见明显改善背景下高增速或难以为继，显改善背景下高增速或难以为继，我们我们维持全年维持全年 4.0%增速预测。持续看好因增速预测。持续看好因厄厄尔尼诺尔尼诺、降息预期降息预期受益的水电及受益的水电及盈利能力盈利能力持续持续修复修复的火电的火电。二产用电增速快速反弹，拉升整体二产用电增速快速反弹，拉升整体。2019 年前 6 月全社会用电量同比增 5.0%；6 月单月同比增 5.5%，增速较 5 月大幅回升 3.2 个百分点。单月细分来看，一产、二产、三产及居民增速分别为 3.8%/4.9%/8.1%/5.7%，环比 5 月增速分别变动 1.6/4.2/1.2/-1.2 个百分点。四大高耗能行业来看，6 月黑色/有色/非金属/化工用电增速分别为 12.6%/1.3%/6.9%/0.8%，黑色金属及非金属对单月用电增长贡献度分别达到18.0%/7.1%，合计占整体制造业贡献度39.2%的六成以上。燃煤装机维持低增速，清洁能源装机快增。燃煤装机维持低增速，清洁能源装机快增。前 6 月，全国发电装机容量同比增5.7%，增速较前 5 月下降 0.4 个百分点；其中火电同比增 3.8%（燃煤及燃气机组增速分别为 2.8%/12.6%）；水电同比增 2.3%；核电、风电、太阳能分别同比增 24.3%/12.2%/17.9%，燃煤机组及清洁能源装机增速分化持续明显。水电利用小时增速下滑，但仍处高位水电利用小时增速下滑，但仍处高位。6 月全国发电设备利用小时同比降 0.9%。其中水电同比升 20.6%；火电/核电/风电同比降 3.4%/6.1%/18.0%；水/火/核/风电单月利用小时增速环比分别变动-28.9/+3.1/-3.4/-15.3 个百分点。水电利用小时增速虽较 5 月有较大降幅，但仍为较高水平，对全年的来水预期持续向好。7 月用电增速或疲弱，维持全年月用电增速或疲弱，维持全年 4.0%预测。预测。6 月用电增速虽超预期，但主要为二产中黑色金属及非金属行业拉动，而目前钢材出现快速累库，同时单月房地产开发投资增速继续下滑，PMI 连续两月低于枯荣线昭示宏观经济难言复苏，预计 7 月单月用电增速或将疲弱，我们维持全年 4.0%用电增速预测。风险因素：风险因素：用电量增速超预期下滑，来水不及预期，标杆上网电价出现下调。投资策略。投资策略。厄尔尼诺预期不断发酵，韩国降息加强我国跟随预期，抬升水电估值，推荐华能水电、华能水电、桂冠电力桂冠电力、长江电力、川投能源长江电力、川投能源，关注国投电力、黔源电力国投电力、黔源电力。火电中期业绩预告大多如期高增，当前煤价旺季不旺，行业仍处在 ROE 修复周期，中期向好逻辑不变。推荐华能国际（华能国际（A&H）、华电国际（）、华电国际（A&H）、京能电）、京能电力、建投能源力、建投能源，关注浙能电力、粤电力浙能电力、粤电力 A 等。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）EPS（元）（元）PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 华能水电 4.53 0.32 0.24 0.27 14 19 17 买入 桂冠电力 4.57 0.39 0.47 0.47 12 10 10 买入 华电国际 3.73 0.16 0.34 0.49 24 11 8 买入 华能国际 6.34 0.07 0.44 0.65 91 14 10 买入 京能电力 3.19 0.13 0.31 0.54 25 10 6 买入 建投能源 6.53 0.24 0.56 0.87 27 12 7 买入 华电国际（H）3.17 0.13 0.34 0.49 21 8 6 买入 华能国际（H）4.59 0.03 0.44 0.65 134 9 6 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 7 月 19 日收盘价 电力电力行业行业 评级评级 强于大市（维持）强于大市（维持）电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 需求端：二产用电增速快速反弹，拉升整体需求端：二产用电增速快速反弹，拉升整体.1 单月用电增速快速回升，环比涨幅高于历史中值.1 居民外各产业增速均回升，二产快速反弹拉升整体增速.1 各地区增速回升，沿海地区升幅较大.3 供给端：燃煤装机维持低增速，清洁能源装机快增供给端：燃煤装机维持低增速，清洁能源装机快增.5 水电利用小时增速下滑，但仍处高位水电利用小时增速下滑，但仍处高位.6 7 月用电增速或疲弱，维持全年月用电增速或疲弱，维持全年 4.0%预测预测.9 风险因素风险因素.10 投资策略：降息预期抬升水电估值，火电业绩向好投资策略：降息预期抬升水电估值，火电业绩向好.10 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：20162019 年全国单月发、用电量增速情况.1 图 2：20162019 年单月用电量情况及模拟（亿 KWh）.1 图 3：20142019M1-6 全国各产业用电增速.2 图 4：20142019M1-6 四大高能耗行业用电增速.2 图 5：20152019 年二产单月用电环比变动情况.3 图 6：20152019 年三产单月用电环比变动情况.3 图 7：20152019 年居民单月用电环比变动情况.3 图 8：20142019M1-6 各类地区单月用电增速（%）.4 图 9：20152019M1-6 全国电源及电网投资比例.5 图 10：20152019M1-6 全国各类机组投资比例.5 图 11：20152019M1-6 电源及电网累计投资同比变动情况.6 图 12：20162019M1-6 电源累计投资同比变动情况.6 图 13：2019M1-6 全国各类机组利用小时及增速.7 图 14：20162019M1-6 全国火电单月利用小时.7 图 15：20162019M1-6 全国水电单月利用小时.7 图 16：2019M1-6 水电大省利用小时变动.7 图 17：20162019 主要钢材品种库存（万吨）.9 图 18：20182019 房地产开发投资及增速.9 图 19：20182019 房屋新开工面积及增速.9 图 20：20182019 年各月 PMI.9 图 21：2019 年全国单月用电增速及预测.10 图 22：20032019 年 GDP、用电增速及弹性预测.10 表格目录表格目录 表 1：20162019M1-6 全社会分行业用电增速及用电量占比.2 表 2：20152019M1-6 全国各省市用电增速比较.4 表 3：2019M1-6 全国各省市发电设备累计利用小时及装机增速情况.7 表 4：20182019 年各省市火电利用小时变动情况.8 表 5：重点电力公司盈利预测及估值.10 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 需求端：需求端：二产用电增速快速反弹，拉升整体二产用电增速快速反弹，拉升整体 单月用电增速单月用电增速快速回快速回升升，环比，环比涨涨幅高于历史中值幅高于历史中值 2019 年前 6 月，全社会用电量 33,980 亿 kWh，同比增 5.0%，增速较前 5 月回升 0.1个百分点；6 月单月用电量 5,987 亿 kWh，同比增 5.5%，增速较增速较 5 月月用电增速用电增速 2.3%大幅大幅回升回升 3.2 个百分点个百分点。月度环比来看，6 月单月用电量环比 5 月上升 5.7%，涨幅高于20052018 年 3.0%的环比波动中值 2.7 个百分点。图 1：20162019 年全国单月发、用电量增速情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 2：20162019 年单月用电量情况及模拟（亿 KWh）资料来源：中电联、中信证券研究部 居民外居民外各产业增速各产业增速均均回回升升，二产二产快速反弹拉升整体增速快速反弹拉升整体增速 前 6 月，一产、二产、三产及城乡居民用电增速分别为 5.0%/3.1%/9.4%/9.6%，对增长的贡献度分别为 1.0%/42.6%/29.5%/27.0%。6 月单月，一产、二产、三产及居民增速分别为 3.8%/4.9%/8.1%/5.7%，环比 5 月增速分别变动 1.6/4.2/1.2/-1.2 个百分点，一产、二产、三产及居民对 6 月单月同比增长贡献度分别为 0.8%/63.8%/23.0%/12.3%。居民居民用用电电增速或因气候原因略有下降，增速或因气候原因略有下降，一、二、三产单月用电增速环比全面回升单月用电增速环比全面回升，二产增速的快速反弹为拉升整体增速主因。四 大 高 耗 能 行 业 来 看，6 月 黑 色/有 色/非 金 属/化 工 用 电 增 速 分 别 为12.6%/1.3%/6.9%/0.8%，增速环比 5 月分别变动 4.7/-1.0/5.6/2.4 个百分点，除有色外增速均有较大回升。-10%-5%0%5%10%15%16M1-216M416M616M816M1016M1217M317M517M717M917M1118M1-218M418M618M818M1018M1219M319M5全社会用电量 全国发电量 火电发电量-600-500-400-300-200-10001002003002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,00016M1-216M917M517M1218M819M4实际 模拟 差值（右轴）电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 3：20142019M1-6 全国各产业用电增速 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 4：20142019M1-6 四大高能耗行业用电增速 资料来源：中电联、中信证券研究部 表 1：20162019M1-6 全社会分行业用电增速及用电量占比 行业行业 16A 增速增速 17A 增速增速 18A 增速增速 19M1-6增速增速 16A 占比占比 17A 占比占比 18A 占比占比 19M1-6 占比占比 全社会用电量总计 5.0 6.6 8.5 5.0 100%100%100.0%100%A、各行业用电量合计 4.2 6.4 8.2 4.3 86.4%86.2%85.9%85.3%第一产业 5.4 7.3 9.8 5.0 1.8%1.8%1.1%1.0%第二产业 2.9 5.5 7.2 3.1 71.1%70.4%69.0%68.0%第三产业 11.2 10.7 12.7 9.4 13.4%14.0%15.8%16.3%B、城乡居民生活用电量合计 10.8 7.8 10.4 9.6 13.6%13.8%14.1%14.7%城镇居民 11.2 8.6 10.5 9.4 7.7%7.9%8.1%8.4%乡村居民 10.4 6.7 10.2 9.8 5.9%5.9%6.1%6.3%全行业用电分类 4.2 6.4 8.2 4.3 86.4%86.2%85.9%85.3%农、林、牧、渔业 5.4 7.3 6.9 6.8 1.8%1.8%1.8%1.7%工业 2.9 5.5 7.1 2.9 69.9%69.2%67.9%66.7%（一）采矿业-3.6 4.9 7.4 2.7 3.8%3.8%3.7%3.7%（二）制造业 2.5 5.8 7.2 3.4 52.1%51.7%50.7%50.6%黑色金属-3.7 1.3 9.9 5.9 8.2%7.9%7.9%8.1%有色金属 1.1 6.4 5.7 1.2 8.7%8.7%8.4%8.6%非金属 2.7 3.7 5.8 6.1 5.4%5.2%5.1%5.0%化工 1.0 4.6 2.6 1.3 7.3%7.1%6.5%6.5%四大高能耗合计四大高能耗合计-29.6%28.8%27.9%28.2%纺织业 2.7 6.2 3.9 1.5 2.7%2.7%2.4%2.3%燃料加工业 7.5 12.2 18.9 8.8 1.3%1.3%1.7%1.8%橡胶和塑料制品业 5.4 8.9 6.2 2.6 2.1%2.1%2.0%2.0%金属制品业 6.7 5.6 12.2 3.4 3.0%2.9%3.3%3.3%（三）电力、热力、燃气及水生产和供应业 6.1 4.4 6.8 0.8 13.9%13.7%13.5%12.4%电力、热力生产供应业 6.0 3.8 6.6 -0.2 12.9%12.7%12.5%11.3%建筑业 3.9 8.5 13.1 12.5 1.2%1.2%1.3%1.4%交通运输、仓储和邮政业 11.3 13.3 11.7 8.6 2.1%2.2%2.3%2.5%信息技术服务业 15.0 14.6 23.5 13.6 0.9%1.0%1.2%1.2%批发和零售业 10.2 9.2 12.8 10.7 2.8%2.9%3.1%3.2%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%全社会 一产 二产 三产 城乡居民 14A15A16A17A18A19M1-6-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%黑色金属 有色金属 非金属 化工 14A16A17A18A19M1-519M1-6 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 行业行业 16A 增速增速 17A 增速增速 18A 增速增速 19M1-6增速增速 16A 占比占比 17A 占比占比 18A 占比占比 19M1-6 占比占比 住宿和餐饮业 7.6 7.1 9.8 6.8 1.1%1.1%1.1%1.1%房地产业 13.4 12.7 17.1 11.9 1.5%1.6%1.7%1.8%公共服务及管理组织 11.3 9.6 12.9 8.3 3.6%3.7%4.4%5.0%GDP 增速 6.7 6.8 6.6 用电需求弹性 0.7 1.0 1.3 资料来源：中电联，中信证券研究部 从 6 月用电量环比 5 月增速来看，二产、三产及居民均好于历史中值水平。其中二产高于历史中值 2.7 个百分点，三产高于历史中值 0.5 个百分点；居民高于历史中值 2.6 个百分点。图 5：20152019 年二产单月用电环比变动情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 6：20152019 年三产单月用电环比变动情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 7：20152019 年居民单月用电环比变动情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 各各地区增速地区增速回升回升，沿海，沿海地区地区升幅升幅较大较大-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1215A16A17A18A19A05-18中值-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2 M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M1215A16A17A18A19A05-18中值-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10 M11 M1215A16A17A18A19A05-18中值 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 高耗能地区：高耗能地区：前 6 月增速 5.9%，6 月单月增速 6.3%，高于 5 月 0.1 个百分点，升幅低于全国平均水平；云南增速回升逾 10 个百分点，山西及青海回落逾 4 个百分点。沿海地区：沿海地区：前 6 月增速 3.3%，6 月单月增速 5.1%，高于 5 月 6.7 个百分点，升幅高于全国平均水平；全部省份增速均上升，其中广东、山东上升逾 10 个百分点。其他地区：其他地区：前 6 月增速 6.6%，6 月单月增速 5.3%，高于 5 月 0.8 个百分点，升幅低于全国平均水平；海南增速上升逾 12 个百分点，天津及重庆回落逾 4 个百分点。图 8：20142019M1-6 各类地区单月用电增速（%）资料来源：中电联，中信证券研究部 表 2：20152019M1-6 全国各省市用电增速比较 省份省份 区域区域 类型类型 15A 16A 17A 18A 19M1-6 19M5 19M6 环比环比变动变动 增速差增速差 19M1-6占比占比 全国合计全国合计 0.5 5.0 6.6 8.5 5.0 2.4 5.5 3.2-100.0%云南省 南方 高耗能-5.9-2.0 9.0 9.2 6.7 10.5 20.6 10.1 6.9 2.4%河南省 华中 高耗能-1.4 3.8 5.9 7.9 2.2-0.2 1.5 1.6-1.5 4.9%河北省 华北 高耗能-4.2 2.8 5.4 6.5 7.1 6.7 7.6 0.9-2.3 5.5%内蒙古 华北 高耗能 5.2 2.4 11.0 15.5 12.1 13.1 13.2 0.1-3.1 5.2%贵州省 南方 高耗能 0.0 5.8 11.5 7.0 6.9 6.0 5.4-0.7-3.8 2.2%甘肃省 西北 高耗能 0.3-3.1 9.3 10.7-0.7-1.9-3.2-1.3-4.4 1.8%辽宁省 东北 高耗能-2.6 2.6 4.8 7.8 4.9 5.8 4.4-1.4-4.6 3.4%宁夏区 西北 高耗能 3.5 1.0 10.3 8.8 4.8 2.2 0.7-1.5-4.7 1.6%山西省 华北 高耗能-4.7 3.5 10.8 8.5 7.6 10.7 6.5-4.2-7.3 3.3%青海省 西北 高耗能-9.0-3.1 7.8 7.5-2.8 2.4-2.5-5.0-8.1 1.0%高耗能合计高耗能合计 -1.8 2.1 8.0 9.1 5.9 6.2 6.3 0.1-3.1 31.4%广东省 南方 沿海 1.4 5.6 6.2 6.1 3.3-5.7 7.3 13.0 9.8 8.9%山东省 华北 沿海 1.0 5.3 0.7 9.0 3.8 1.3 11.8 10.5 7.3 8.9%福建省 华东 沿海-0.2 6.3 7.3 9.5 1.2-6.1 2.4 8.6 5.4 3.2%上海市 华东 沿海 2.7 5.7 2.7 2.6-0.1-5.7-3.6 2.1-1.1 2.2%江苏省 华东 沿海 2.0 6.7 6.4 5.5 2.2-0.0 2.0 2.1-1.1 8.7%-10-50510152014M1-214M714M1215M615M1116M516M1017M417M918M318M819M1-2 高耗能 沿海 其他 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 省份省份 区域区域 类型类型 15A 16A 17A 18A 19M1-6 19M5 19M6 环比环比变动变动 增速差增速差 19M1-6占比占比 浙江省 华东 沿海 1.4 9.0 8.2 8.1 3.3-1.1-0.1 0.9-2.2 6.3%广西区 南方 沿海 2.0 1.8 6.1 17.8 10.9 9.5 9.5 0.0-3.2 2.6%沿海合计沿海合计 1.4 6.1 5.3 7.6 3.3-1.6 5.1 6.7 3.5 40.8%海南省 南方 其他 8.2 6.1 6.1 7.2 9.9 3.4 15.5 12.1 8.9 0.5%江西省 华中 其他 6.7 8.8 9.4 10.4 7.5 1.0 8.6 7.6 4.5 2.1%湖南省 华中 其他 1.2 3.3 5.7 10.4 6.5-1.6 4.6 6.2 3.0 2.6%安徽省 华东 其他 3.4 9.5 7.0 11.1 8.8 4.0 6.8 2.8-0.4 3.2%黑龙江 东北 其他 1.1 3.2 3.6 4.9 0.7-0.8 1.4 2.3-0.9 1.4%四川省 华中 其他-1.1 5.5 5.0 11.5 9.3 9.6 10.7 1.1-2.1 3.7%新疆区 西北 其他 6.9 12.0 11.5 6.9 9.2 7.3 7.3-0.1-3.2 3.3%北京市 华北 其他 1.7 7.1 4.6 7.1 2.1 3.7 2.7-1.1-4.2 1.6%陕西省 西北 其他-0.3 9.6 9.5 6.6 4.0 2.8 0.5-2.3-5.4 2.4%吉林省 东北 其他-2.4 2.4 5.3 6.8 2.7 4.6 2.3-2.3-5.5 1.1%湖北省 华中 其他 0.5 5.9 6.0 10.8 8.8 6.3 3.7-2.6-5.7 3.1%天津市 华北 其他 0.8 0.9 5.5 6.9 2.9 4.3 0.1-4.3-7.4 1.2%重庆市 华中 其他 0.9 5.0 7.3 11.8 4.8 7.5 0.8-6.8-9.9 1.6%其他合计其他合计 2.1 6.9 7.0 9.2 6.6 4.5 5.3 0.8-2.4 27.9%资料来源：中电联，中信证券研究部 供给端：供给端：燃煤装机维持低增速，清洁能源装机快增燃煤装机维持低增速，清洁能源装机快增 前 6 月，全国发电装机容量 1,838.6GW，同比增 5.7%，增速较前 5 月下降 0.4 个百分点；其中火电 1,155.5GW，同比增 3.8%（其中燃煤及燃气机组增速分别为 2.8%/12.6%，环比变动-0.1/+0.2个百分点）；水电 308.0GW，同比增 2.3%；核电 45.9GW，同比增 24.3%；风电 192.7GW，同比增 12.2%；太阳能 136.3GW，同比增 17.9%。燃煤机组及清洁能源燃煤机组及清洁能源装机增速分化持续明显。装机增速分化持续明显。从电力行业工程投资完成情况来看，前 6 月电源投资 1,002 亿元，同比上升 3.3%，增速较前 5 月下降 2.6 个百分点；电网投资为 1,644 亿元，同比下降 19.3%，增速较前 5月下降 1.1 个百分点。从电源投资细分来看，水电/风电投资同比分别增 36.4%/54.8%至304/294 亿元，火电/核电/太阳能投资同比下降 26.0%/30.2%/25.5%至 219/143/43 亿元，水电/火电/核电/风电/太阳能投资占比分别为 30.3%/21.9%/14.3%/29.3%/4.3%。图 9：20152019M1-6 全国电源及电网投资比例 图 10：20152019M1-6 全国各类机组投资比例 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：中电联，中信证券研究部 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 11：20152019M1-6 电源及电网累计投资同比变动情况 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 12：20162019M1-6 电源累计投资同比变动情况 资料来源：中电联，中信证券研究部 水电利用小时增速下滑，但仍处高位水电利用小时增速下滑，但仍处高位 前 6 月，全国发电设备利用小时 1,834 小时，同比降 1.3%；其中水电同比上升 11.2%至 1,674小时，火电/核电/风电分别同比下降 2.8%/3.3%/0.9%至 2,066/3,429/1,133 小时。分地区看，火电四川、广西及湖北利用小时同比升逾 10%，云南、广东、湖南及青海降逾15%；水电大省来看，福建及湖南同比升逾 50%，重庆及湖北出现同比下滑。6 月单月，全国发电设备利用小时 315 小时，同比降 0.9%。其中水电 374 小时，同比升 20.6%；火电 338 小时，同比降 3.4%；核电 590 小时，同比降 6.1%；风电 155 小时，同比降 18.0%；水/火/核/风电单月利用小时增速环比分别变动-28.9/+3.1/-3.4/-15.3 个百分点。水电利用小时水电利用小时增速虽较增速虽较 5 月有较大降幅，但仍月有较大降幅，但仍为为较高水平，对全年的较高水平，对全年的来水来水预期持预期持续续向好。向好。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%15M1-215M1-515M1-815M1-1116M1-316M1-616M1-916M1-1217M1-417M1-717M1-1018M1-218M1-518M1-818M1-1119M1-319M1-6电源 电网 0%20%40%60%80%100%15M1-216M1-417M1-618M1-8火电 水电 核电 风电 其他-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%15M1-215M1-515M1-815M1-1116M1-316M1-616M1-916M1-1217M1-417M1-717M1-1018M1-218M1-518M1-818M1-1119M1-319M1-6电源 电网-100%-50%0%50%100%150%16M1-216M1-616M1-1017M1-317M1-717M1-1118M1-418M1-818M1-1219M1-5火电 水电 核电 风电 总计 电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 13：2019M1-6 全国各类机组利用小时及增速 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 14：20162019M1-6 全国火电单月利用小时 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 15：20162019M1-6 全国水电单月利用小时 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 16：2019M1-6 水电大省利用小时变动 资料来源：中电联，中信证券研究部 表 3：2019M1-6 全国各省市发电设备累计利用小时及装机增速情况 地区地区 全部全部 火电火电 全社会用电量全社会用电量 同比增长同比增长 总装机总装机 增速增速 火电装机火电装机 增速增速 19M1-6 18M1-6 变动变动 19M1-6 18M1-6 变动变动 四川省 1,678 1,596 5.1%1,680 1,327 26.6%9.3%1.8%0.9%广西省 1,966 1,838 7.0%1,971 1,717 14.8%10.9%1.9%-1.3%湖北省 1,817 1,788 1.6%2,253 2,029 11.0%8.8%7.1%13.0%新疆区 1,713 1,580 8.4%2,162 1,983 9.0%9.2%2.4%-1.0%重庆市 1,660 1,637 1.4%1,761 1,633 7.8%4.8%2.7%-0.6%贵州省 1,805 1,703 6.0%2,054 1,920 7.0%6.9%4.9%5.1%内蒙古 2,098 1,989 5.5%2,565 2,429 5.6%12.1%4.2%2.8%甘肃省 1,585 1,537 3.1%2,146 2,048 4.8%-0.7%2.6%2.0%山西省 1,816 1,820-0.2%2,113 2,046 3.3%7.6%6.3%1.9%海南省 1,938 2,043-5.1%2,393 2,326 2.9%9.9%14.3%0.0%北京市 1,745 1,706 2.3%1,868 1,832 2.0%2.1%3.7%4.0%河北省 1,938 2,003-3.2%2,450 2,443 0.3%7.1%9.6%6.0%安徽省 2,036 2,076-1.9%2,351 2,384-1.4%8.8%5.5%4.5%山东省 2,029 2,045-0.8%2,201 2,239-1.7%3.8%5.0%1.9%1,834 1,674 2,066 3,429 1,133 -1.3%11.2%-2.8%-3.3%-0.9%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000总体 水电 火电 核电 风电 利用小时 变动幅度（右轴）-50 100 150 200 250 300 350 400 450 50016A17A18A19A-50 100 150 200 250 300 350 400 45016A17A18A19A81.2%53.4%18.8%15.5%8.1%5.7%4.8%1.2%-5.2%-9.8%-20%0%20%40%60%80%100%电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 地区地区 全部全部 火电火电 全社会用电量全社会用电量 同比增长同比增长 总装机总装机 增速增速 火电装机火电装机 增速增速 19M1-6 18M1-6 变动变动 19M1-6 18M1-6 变动变动 黑龙江 1,744 1,773-1.6%1,973 2,030-2.8%0.7%1.9%1.3%全国全国 1,834 1,858-1.3%2,066 2,126-2.8%5.0%6.2%4.3%吉林省 1,514 1,535-1.4%1,796 1,856-3.2%2.7%3.8%2.0%宁夏区 1,661 1,779-6.6%2,182 2,280-4.3%4.8%8.9%12.4%江苏省 1,983 2,104-5.8%2,143 2,258-5.1%2.2%9.2%6.5%陕西省 1,902 2,078-8.5%2,241 2,417-7.3%4.0%30.0%24.1%辽宁省 1,814 1,857-2.3%1,883 2,047-8.0%4.9%7.2%7.6%河南省 1,615 1,777-9.1%1,744 1,909-8.6%2.2%7.9%5.0%江西省 1,898 1,962-3.3%2,298 2,519-8.8%7.5%7.3%6.9%天津市 1,840 2,051-10.3%1,949 2,145-9.1%2.9%6.3%4.8%浙江省 1,914 2,040-6.2%1,937 2,153-10.0%3.3%4.3%0.3%福建省 2,058 2,178-5.5%1,910 2,174-12.1%1.2%2.2%1.5%上海市 1,653 1,892-12.6%1,681 1,916-12.3%-0.1%4.0%4.0%西藏区 1,071 879 21.8%148 173-14.5%16.6%10.6%0.0%青海省 1,405 1,357 3.5%1,583 1,868-15.3%-2.8%10.0%3.7%湖南省 1,685 1,655 1.8%1,607 1,903-15.6%6.5%4.3%0.1%广东省 1,817 2,082-12.7%1,765 2,155-18.1%3.3%9.0%5.3%云南省 1,674 1,479 13.2%871 1,129-22.9%6.7%6.5%0.0%资料来源：中电联，中信证券研究部 6 月全国火电利用小时环比 5 月升 7.3%。其中安徽及湖南环比提升逾 30%；福建、青海及贵州环比下降逾 20%。表 4：20182019 年各省市火电利用小时变动情况 省份省份 区域区域 类型类型 2018-2019 年同比增速年同比增速 2018-2019 年环比情况年环比情况 18Q3 18Q4 18A 19Q1 19Q2 19Q1 环比环比18Q4 19Q2环环比比 19Q1 19M6环 比环 比19M5 安徽省 华东 其他 13.5%-1.7%8.9%2.8%-5.8%9.2%-14.6%38.0%湖南省 华中 其他 15.5%-8.1%13.9%-10.8%-22.1%-0.4%-35.7%34.5%广东省 南方 沿海 1.1%-33.2%-0.1%-18.4%-17.9%-9.1%26.9%24.8%河南省 华中 高耗能-0.2%-0.7%0.9%-2.4%-15.2%9.3%-17.0%23.7%云南省 南方 高耗能-19.2%3.0%31.6%-42.1%-6.3%-42.1%88.4%19.2%天津市 华北 其他 4.2%16.4%7.8%-4.8%-13.8%-0.2%-15.3%15.3%河北省 华北 高耗能 1.1%2.9%0.7%0.5%0.1%-0.5%-9.8%14.1%吉林省 东北 其他 15.2%-8.1%5.4%-10.6%7.4%1.8%-16.7%11.9%北京市 华北 其他 10.5%13.7%4.9%13.0%-13.0%10.8%-43.4%11.5%内蒙古 华北 高耗能 8.6%13.7%10.7%5.9%5.3%-5.6%2.8%10.8%甘肃省 西北 高耗能 19.9%26.2%19.1%13.5%-7.9%11.8%-44.4%10.4%山东省 华北 沿海 5.5%17.5%1.0%0.2%-3.5%-6.6%-2.1%10.3%西藏区 西北 其他 611.1%59.5%173.9%55.8%-44.6%20.9%-17.3%9.1%辽宁省 东北 高耗能 1.7%-13.0%-1.2%-4.9%-11.4%5.4%-15.0%8.5%全国全国 3.9%-1.5%3.4%-0.6%-5.2%-0.2%-9.2%7.3%新疆区 西北 其他-3.4%4.2%-1.7%12.9%4.3%-29.4%-23.1%5.7%宁夏区 西北 高耗能-2.0%0.8%-3.1%0.6%-9.6%-10.9%-16.9%5.1%黑龙江 东北 其他-5.0%-3.8%0.5%-5.8%0.6%-2.6%-5.8%3.2%电力电力行业行业 2019 年年 6 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 陕西省 西北 其他-15.7%-18.3%-6.0%-7.3%-7.3%20.5%-21.0%2.8%海南省 南方 其他-7.6%15.8%8.2%-1.8%7.2%-5.9%18.7%2.6%山西省 华北 高耗能 8.4%2.2%8.1%1.9%4.7%-2.2%-2.2%2.4%江西省 华中 其他 2.6%-2.5%4.9%-6.8%-10.9%-6.4%-9.8%1.7%浙江省 华东 沿海-3.4%-10.1%0.9%-5.1%-14.4%2.6%2.8%1.6%江苏省 华东 沿海-2.3%-8.8%-6.8%-2.5%-7.8%12.7%-10.7%1.2%上海市 华东 沿海-11.9%-19.3%-4.3%-5.2%-21.2%38.6%-34.5%0.0%四川省 华中 其他 27.0%42.1%27.8%26.4%26.8%32.9%-21.7%0.0%重庆市 华中 其他 23