请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]同比环比均有放缓，持续关注运动板块——纺织服装2019中报总结[Table_Title2]纺织服装[Table_Summary]报告摘要：►纺织服装整体情况：增速较18H大幅下滑，Q2景气度环比下降。2019H纺织服装板块上市公司收入同比下降1.87%，归母净利润同比下降14.06%，增速较2018年上半年大幅下滑；其中，纺织板块收入和净利增速高于服装板块：纺织和服装的收入同比增速分别为1%/-3.5%，归母净利润同比增速分别为4%/-22%。子行业中，电商、高端女装、户外及运动、母婴、休闲收入同比增速较快，分别为23%/18%/18%/16%/15%。我们分析，板块盈利情况下滑主要由于：（1）国内终端消费需求低迷、叠加电商冲击、终端客流量下滑，2019H限额以上批发和零售业服装类零售额累计同比+4.7%，增速较去年同期大幅下滑7.2pct；（2）加盟商盈利能力下滑，关店仍在持续；线上流量红利高峰已过，电商渠道增速放缓；（3）受贸易战影响，纺织品客户订单延迟；（4）投资收益同比大幅下滑（-57%）。目前纺织服装板块PE估值为18倍，纺织和服装分别为17和19倍，接近历史估值中枢底部；建议关注景气度持续提升的运动、电商板块，左侧布局估值性价比较高的高端女装板块。►细分行业情况：运动板块景气度最高，电商、高端女装增速较好，纺织、家纺、内衣、鞋类、休闲等仍处低迷。（1）电商行业：维持较快增速，需关注现金流情况；（2）高端女装行业：增速放缓，但整体稳健；（3）户外及运动行业：持续景气，龙头受益；（4）家纺行业：不温不火，期待竣工改善；（5）母婴及儿童行业：平稳增长，爱婴室表现靓丽；（6）男装行业：收入增速回升，但盈利、周转、现金流下降；（7）内衣行业：仍处去库存阶段；（8）鞋类行业：收入低迷，库存改善；（9）休闲行业：关店持续；（10）纺织行业：贸易战背景下，客户订单多有延迟，现金流恶化。评级及分析师信息[Table_IndustryRank]行业评级：[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]证券分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话：010-51662928-20%-13%-6%1%8%15%22%2018/082018/112019/022019/052019/08沪深300纺织服装证券研究报告|行业投资策略报告仅供机构投资者使用[Table_Date]2019年10月08日华西证券版权所有发送给安信基金管理有限责任公司.公共邮箱.report@essencefund.comp1289422746841/43348/2019100909:58证券研究报告|行业投资策略报告请仔细阅读在本报告尾部...
