www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业月度报告●纺织服装行业2019年05月29日[table_main]公司深度报告模板假期错月致服装消费四月负增长，短期关注高景气细分子行业——纺织服装行业5月月度报告纺织服装行业推荐维持评级核心观点最新观点1）至今A股上市家数增至87家，其中纺织制造子板块有35家、服装家纺子版块有52家，占比中国纺织服装企业比例近年来有所提升，但总体较低，2018年约0.2%。国内纺服类上市公司与美国、日本情况基本一致，公司数量较少、市值规模较低。2）纺织服装行业2013年起收入增速缓慢增长，净利润增速逐年下降。因终端需求疲软，服装家纺板块业绩分化。2018年人民币汇率大幅贬值，纺织制造板块盈利水平较优。受销售净利率影响，ROE波动下降。3）社会消费品零售增长趋缓背景下，纺织服装景气度平稳。高端消费复苏、大众消费企稳。一季度纺织行业景气符合预期，企业对二季度运行信心增强。4）智能制造、新零售重塑纺织服装行业竞争格局，催生行业集中度提升。服装需求呈多元化、个性化趋势，消费者日趋理性。5）行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同，未来童装、运动服饰增速较高。6）多项政策刺激终端服装消费，但中美贸易摩擦影响纺织出口。服装质量、生产过程环保标准不断提高，催生企业产能升级、加速中小企业出清;二胎政策已全面放开，童装、母婴消费成服装子领域高景气赛道；中美贸易谈判持续，纺企海外产能转移缓解产品出口不确定性。7）纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强。纺织制造企业议价能力持续提升：龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。8）技术革新：智能制造、新零售等因素加速行业成长。投资建议截至2019年05月28日，纺织服装行业一年滚动市盈率为21.90倍（TTM），低于2005年以来的历史均值（31.58）。年初以来，A股市场投资情绪高涨，但纺服板块涨幅有限，处于申万28个子行业中第23位。我们认为此时正是配置业绩靓丽、仍有估值修复空间个股的时机，我们继续推荐森马服饰（002563.SZ）、海澜之家（600398.SH）、比音勒芬（002832.SZ）、开润股份（300577.SZ）。截止2019/5/24,，核心推荐组合自年初以来累计收益10.01%，跑赢SW纺织服装指数0.79PCT。核心组合证券代码证券简称月涨幅(%)市盈率PE(TTM)市值(亿元)价值002563.SZ森马服饰4.18%17.12295.90600398.SH海澜之家6.23%11.24397.16成长002832.SZ比...
