电力设备行业动态分析：电网新基建起舞风光政策提前落地-20200315-安信证券-20页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。电网新基建起舞，风光政策提前落地电网新基建起舞，风光政策提前落地 新能源新能源汽车汽车：新能源车新能源车 2 2 月销量短期承压，后续未来有望快速复苏。月销量短期承压，后续未来有望快速复苏。2 月产销受到疫情因素影响巨大，2 月新能源乘用车批发销量 1.1 万台，同比降 77.7%。其中插电混动销量 0.2 万台，同比下降 84%；纯电动的批发销量 0.9 万台，同比下降 76%。2月合资与独资新能源表现较强，成为新能源车市重要力量。外资电池外资电池显著显著上量，上量，竞争格局更加多样。竞争格局更加多样。2 月动力电池装机量约 0.60GWh，同比下降73%，其中，宁德时代装机 0.258GWh，占比 43%，外资电池企业松下和 LG 凭借特斯拉的放量，装机量分别为 0.125/0.08GWh，市场份额分别为 20.8%、13.3%，排名第二和第四名。目前三星 SDI、LG、SKI 和松下等日韩电池企业都已经成功进入推荐目录，且主要配套乘用车。其中，特斯拉长续航版本搭载的依然是松下或 LG 化学供应的三元电芯，预计后期上述外资电池企业配套的车型数量将进一步增加，将与中国电池企业在 2020 年展开激烈竞争。投资建议：投资建议：尽管 2 月国内销量和装机均有明显下滑，但我们认为这只是短期因素，后续随着补贴政策的落地、下游需求的回暖，国内市场有望进入快速增长。同时，海外市场在持续印证高增长潜力，政策扶持+欧洲放量+特斯拉超预期，成长性确定的新能源汽车势必成为 2020 年核心的战略投资板块，重点关注海外占比高的标的和特斯拉供应链等：1）电池环节：重点推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦等技、新宙邦等；3）特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控旭升股份、宏发股份、三花智控；建议关注德方德方纳米、诺德股份、中科电气、杉杉股份、星源材质等。纳米、诺德股份、中科电气、杉杉股份、星源材质等。新能源发电：新能源发电：政策落地早于预期，光伏需求不会缺席。政策落地早于预期，光伏需求不会缺席。近日国家能源局发布关于 2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知，政策落地时间早于预期，考虑疫情对项目开展的影响，能源局将平价和竞价项目申报的截止日分别由 3 月中旬和 4月底推迟至 4 月底和 6 月 15 日，留给企业申报的时间更加充分。同时，2019 年竞价项目退坡的两个节点“331”和“630”大概率会进行相应的延期。预计 Q3 国内的需求会好于此前预期，全年我们仍维持至少 40GW 装机的判断。国内需求陆续复苏，海外出口有望好转。国内需求陆续复苏，海外出口有望好转。2 月 10 号开始国内已陆续复工，且到 2 月底已过隔离期，国内需求在陆续恢复。出口方面，根据我们调研情况，航运在 2 月底已陆续恢复，由于船期一般有 30-45 天，因此，预计 3-4 月份出口将明显好转。海外疫情方面，根据我们对组件和逆变器厂商调研情况来看，光伏需求所受影响非常有限，订单、谈判照常进行，且目前各大组件厂所签订单基本超过全年出货目标的一半，大部分集中在上半年交付，目前没有出现要求取消订单或延期交付的情况。风电建设方案推进项目建设。风电建设方案推进项目建设。方案继续积极支持分散式风电建设，一要落实电力送出、消纳等条件；二要确保项目在 2020 年底前能够核准并开工建设；三要重点鼓励各类在建或核准后未实质性开工的有补贴风电项目自愿转为平价项目。投资建议：投资建议：光伏板块整体估值水平较低，目前光伏板块龙头估值仅 15-16 倍。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳晶澳科技、科技、ST 爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等。风电重点推荐：金风科金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份天能重工、振江股份、运达股份等。Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 15 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 000400 许继电气 买入-A 600312 平高电气 买入-A 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 300763 锦浪科技 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-1.37-6.25-20.74 绝对收益绝对收益-3.68-8.08-16.73 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 特高压领衔新基建，新光伏电价征求意见出炉 2020-03-08 海外系列研究之十：通用 BEV 3 能否成为 Tesla“杀手”？2020-03-06 宁德扩产决胜未来，特高压复工达千亿 2020-03-01 从 8 号文 看国 网巨 轮驶 向何方？2020-02-23 再融资新规雪中送炭，Tesla 复工月销有望过万 2020-02-16 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%2019-032019-072019-11电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。电力设备与工控电力设备与工控：电网基建向来是稳经济的压舱石和助推器。电网基建向来是稳经济的压舱石和助推器。特高压工程线路长、投资额大、输送能力强，对产业链带动和撬动经济增长效果最为显著。2020 年国家电网公司初步安排电网投资 4000 亿元以上，可带动社会投资 8000 多亿元，整体规模将达到 1.2 万亿元。到 3 月 12 日，国网在建 3,205 项 35kV 及以上输变电工程、33 项抽水蓄能工程全部复工复产，涉及输电线路 7.5 万千米、变电容量 3.8 亿 kVA、抽水蓄能装机 3,785 万千瓦。同时，155 项 35kV 及以上“三区两州”专项工程、27 项 35kV抵边村寨专项工程也全部提前复工。特高压线路的建设交付集中在特高压线路的建设交付集中在2020/212020/21 年。年。2020年国网特高压建设项目投资规划 1,811亿元，可带动社会投资 3,600 亿元。目前已有 5 条特高压线路进行了招标，站厅类设备预中标 290 亿元，拟核准建设的 7 条线路站厅类设备预计在 342 亿元。2020/21 年是设备制造商交付大年，我们估算 2019-2022 年特高压主设备的交付金额预计在 87、228、283 和 34 亿元。短期内，电网投资规模或将继续保持在高位。投资建议投资建议：从特高压业绩弹性来看，重点推荐平高电气、许继电气平高电气、许继电气；建议关注中国中国西电、特变电工、保变电气西电、特变电工、保变电气等。面对内外部形势变化，确保安全并提质增效仍是电网企业面临的艰巨任务，因此电网数字化和智能化趋势只会加快，从估值和长期发展走势来看同时重点推荐国电南瑞国电南瑞、国网信通、金智科技国网信通、金智科技、正泰电器、良信电器正泰电器、良信电器。同时建议关注：科士达、涪陵电力科士达、涪陵电力、长缆科技长缆科技等。等。风险提示：风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；国网投资及建设力度低于预期等。本周组合：良信电器、国电南瑞、许继电气、平高电气、宁德时代、璞泰来、恩良信电器、国电南瑞、许继电气、平高电气、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、通威股份、隆基股份、锦浪科技、正泰捷股份、通威股份、隆基股份、锦浪科技、正泰电器。电器。rMrNtRwOxPbRbP7NmOoOsQpPjMmMsRfQoPsM6MmNqPNZtRnOvPrMtR行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.新能源车新能源车 2 月销量偏低，月销量偏低，CATL 装机份额有所下滑装机份额有所下滑.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.7 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.8 2.政策落地早于预期，光伏需求不会缺席政策落地早于预期，光伏需求不会缺席.10 2.1.行业观点概要.10 2.2.行业数据跟踪.12 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.13 3.新基建起舞，特高压领衔电网投资新基建起舞，特高压领衔电网投资.14 3.1.行业观点概要.14 3.2.行业数据跟踪.16 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.17 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.18 图表目录图表目录 图 1：动力电池装机量情况（GWh）.错误错误!未定义书签。未定义书签。图 2：CATL 月度装机情况（GWh）.错误错误!未定义书签。未定义书签。图 3：2018-2020 年新能源汽车月销量（辆）.7 图 4：电芯价格（单位：元/wh）.7 图 5：正极材料价格（单位：万元/吨）.7 图 6：负极材料价格（单位：万元/吨）.7 图 7：隔膜价格（单位：元/平方米）.7 图 8：电解液价格（单位：万元/吨）.7 图 9：国内风电季度发电量(亿千瓦时).12 图 10：全国风电季度利用小时数.12 图 11：多晶硅价格（美元/kg）.12 图 12：硅片价格（156*156，美元/片）.12 图 13：电池片价格(156*156，美元/片）.12 图 14：组件价格(单位：美元/W).12 图 15：国家电网公司历年经营情况.14 图 16：国网投资规模或将保持在高位（亿元）.14 图 17：工业制造业增加值同比增速维持高位.16 图 18：工业增加值累计同比增速维持高位.16 图 19：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.16 图 20：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).16 图 21：中信指数一周涨跌幅.18 图 22：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.18 表 1：发发 0.2 万台，同比去年万台，同比去年 2 月下降月下降 80%。.5 表 2：新能源汽车行业要闻.8 表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪.8 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 4：风、光、储行业要闻.13 表 5：风、光、储行业公告跟踪.13 表 6：电力设备及工控行业要闻.17 表 7：电力设备及工控行业公告跟踪.17 表 8：细分行业一周涨跌幅.18 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.新能源车新能源车 2 月销量月销量偏低，偏低，CATL 装机份额装机份额有所下滑有所下滑 1.1.行业观点概要行业观点概要 全国全国 2 月零售受到新冠病毒疫情因素影响巨大。月零售受到新冠病毒疫情因素影响巨大。由于突如其来的新冠病毒疫情影响，自春节放假开始，全国各地经销商零售基本闭店、全面停止销售服务运营，因此绝大部分经销店 2月前三周的零售销量基本为零。销量惨淡，1-2 月累计销量也仅有 5.2万台，同比下降 64%，尤其是自主品牌新能源车全面承压。2 月新能源乘用车批发销量 1.1 万台，同比下降 77.7%，环比 1 月下降 70%。销量惨淡，1-2 月累计销量也仅有 5.2 万台，同比下降 64%，尤其是自主品牌新能源车全面承压。其中插电混动销量 0.2 万台，同比下降 84%。纯电动的批发销量 0.9 万台，同比下降 76%，。2 月合资与独资新能源表现较强，成为新能源车市重要力量。2 月普通混合动力乘用车批发 0.2 万台，同比下降 80%。表表 1：2 月月新汽车新汽车销量销量 本月综合销量本月综合销量 同比增速同比增速 累计综合销量累计综合销量 同比增速同比增速 NEV 14249-69.5%55838-61.4%BEV 13149-65.9%45837-60.7%PHEV 1100-86.6%10001-64.1%ICE 236163-79.1%1913155-40.1%总计总计 250412-78.7%1968993-41.0%资料来源：乘联会，安信证券研究中心 产业恢复取决于消费复苏，库存消化被迫延后。产业恢复取决于消费复苏，库存消化被迫延后。目前拉动产业链恢复活力的最重要因素还是消费拉动生产，只要车市零售卖得好，产业链的问题就容易克服，也会给相关领域带来更大的信心溢出。车市零售恢复是拉动产业链复苏的关键，零售强则产业链难题都容易化解。疫情影响了零售时间，渠道老款库存本应 2 月顺利清理实现切换，3 月开始各类年款新车上市。但目前的时间错位，加之北京车展延期，新车上市节奏被迫延后，由此也导致经销商进货节奏放慢。外资电池上量，外资电池上量，CATL 份额有所下滑份额有所下滑。2020 年 2月动力电池装机量约 0.60GWh，同比下降 73%，其中，宁德时代装机量为 0.258GWh，占比 43%，外资电池企业松下和 LG 凭借特斯拉的放量，装机量分别为 0.125/0.08GWh，市场份额分别为 20.8%、13.3%，排名第二和第四名。图图 1：动力电池装机量情况（动力电池装机量情况（GWh）图图 2：CATL 月度装机情况（月度装机情况（GWh）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 从推荐目录来看，目前三星 SDI、LG、SKI 和松下等日韩电池企业都已经成功进入推荐目录，且主要配套乘用车。其中，特斯拉长续航版本搭载的依然是松下或 LG 化学供应0246810121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年月度装机量（GWh）2020年月度装机量（GWh）0%10%20%30%40%50%60%70%80%012345619-119-319-519-719-919-1120-1装机量(GWh)市场份额 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。的三元电芯，预计后期上述外资电池企业配套的车型数量将进一步增加，将与中国电池企业在 2020 年展开激烈竞争。投资建议：投资建议：尽管 2 月国内销量和装机均有明显下滑，但我们认为这只是短期因素，后续随着补贴政策的落地、下游需求的回暖，国内市场有望进入快速增长。同时，海外市场在持续验证高增长潜力，政策扶持+欧洲放量+特斯拉超预期，成长性确定的新能源汽车势必成为 2020 年核心的战略投资板块，重点关注海外占比高的标的和特斯拉供应链等：1）电池环节：重点推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦等；3）特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控旭升股份、宏发股份、三花智控；建议关注德方纳米、诺德德方纳米、诺德股份、中科电气、股份、中科电气、杉杉股份、星源材质杉杉股份、星源材质等。行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 3：2018-2020 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 4：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 5：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 6：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 7：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 8：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%0500001000001500002000002500001月 3月 5月 7月 9月 11月 2018201920202019同比 2019环比 01234514Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q4LCONCMLFPLMO012345616Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4天然石墨 人造石墨 01234567 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3湿法 干法单拉 干法双拉 0510152025303540 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3数码池解液 动力电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 2：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 海南 2020 年起对新能源车充电基础设施分批给予建设运营补贴 http:/dwz.date/J3g 全球首个上市氢燃料整车企业 已获百亿美元订单 http:/dwz.date/J3n 荷兰将推行电动车购臵补贴 混动车型不包括在内 http:/dwz.date/J3p 通用大幅削减燃油车零部件，恐影响零部件企业转型节奏 http:/dwz.date/J3q 特斯拉 2 月在华产量超比亚迪，引发动力电池座次变化 http:/dwz.date/J3r 续航 150km 比亚迪纯电动重型卡车出口厄瓜多尔 http:/dwz.date/Kkb 英国公司 MEV 推电动代步车 BeeAnywhere http:/dwz.date/Kkm 第 3 批推荐目录新能源专用车 数量约为上批 1/2 http:/dwz.date/Krz 电池生产线开工 沃尔沃 XC40Recharge 量产在即 http:/dwz.date/Kr5 广汽新能源：2 月销售 1619 辆，同比增长 100%http:/dwz.date/KWK 特斯拉提升上海工厂零部件产能，实现供应链本土化 http:/dwz.date/KWN 英国新款锂硫电池测试成功，能量密度高达 471Wh/kg http:/dwz.date/KWS 国际油价暴跌，是否让电动车减速？http:/dwz.date/KXj 比亚迪：子公司收到国家新能源汽车推广补贴 10 亿元 http:/dwz.date/KXy 北京新能源车指标已下！推荐三款 10 万左右电动车 http:/dwz.date/MH8 15-20 万的纯电动，不仅有自主还有合资可选 http:/dwz.date/MH9 这些畅销的电动汽车却不是大众消费的热门 http:/dwz.date/MHB 鸿日电动 V 平台领世发布 阿拉善&鸿森林项目正式启动 http:/dwz.date/MHE 业绩亏损！股东要求罢免兆新股份全体董事会成员 http:/dwz.date/MHP 23 部门发文：落实好现行新能源车国家补贴政策 http:/dwz.date/Nv4 有爱也有恨，补贴是拯救新能源车市的特效药吗 http:/dwz.date/Nv8 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公告内容公告内容*ST*ST 猛狮猛狮 拟减持力瑞公司 1,068,085 股，占公司总股本的0.1883%大豪科技大豪科技 年度报告：营业总收入9.73 亿元，同比下降 9.48%；归母净利2.55 亿元，同比下降31.12%长城汽车长城汽车 2 月产销数据快报：生产量 10,010 辆，产量同比减少 85.44%，销售量10,023 辆，销量同比减少85.48%麦格米特麦格米特 公司控股股东及其一致行动人解除质押 2908 万股，占公司总股本6.19%，质押1995 万股，占公司总股本 4.25%德方纳米德方纳米 公司拟在曲靖经济技术开发区管理委员会辖区内投资 10 亿元建设“磷酸铁锂生产项目”宏发股份宏发股份 公司控股股东有格投资有限公司质押公司股票 485 万股，累计质押股票 8972万股，占本公司总股本的12.05%力帆股份力帆股份 公司的主体信用等级由AA-下调至 BBB，“16力帆02”的信用等级由 AA-下调至BBB，公司主体长期信用等级及“16力帆02”信用等级被列入可能下调信用等级的评级观察名单。国泰君安证券作为公司本次债券的受托管理人，在上述事项发生后出具本了临时受托管理事务报告；1 月产销数据快报：乘用车生产量 158辆，销售量28,763 辆，销量70 辆，其中新能源汽车产销量均为 15辆；公司主体长期信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”，同时将“16力帆02”公司债券的信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”。并将公司主体长期信用等级及“16 力帆 02”信用等级列入可能下调信用等级的评级观察名单 新时达新时达 公司子公司被认定为“2019年度广东省工程技术研究中心”多氟多多氟多 公司将以 8,910 万元收购焦作多氟多实业集团有限公司子公司焦作伴侣纳米材料工程有限公司 90.00%股权 欣旺达欣旺达 公司控股股东解除质押股份 1100 万股，占公司总股本比例0.70%；公司将在中国境内面向专业投资者以一期或分期形式公开发行面值总额不超过人民币 10 亿元（含10 亿元）的公司债券 胜利精密胜利精密 公司控股股东通过集中竞价或大宗交易方式累计减持公司股份 1.7 亿股，占公司总股本的5.043%国轩高科国轩高科 公司控股股东 2017 年非公开发行可交换债券部分持有人于 2020 年2 月6 日至 2020年 3月 10 日期间实施换股，换股数量为 32,960,652 股，占公司总股本比例为 2.92%澳洋顺昌澳洋顺昌 公司 16 年发行 510 万张可转换公司债券可在2020 年3 月19 日-2020 年3 月25 日以 100.276 元/张回售 科达利科达利 公司拟在德国投资设立全资子公司并以自有资金不超过 6,000 万欧元投资建设科达利德国生产基地一期项目 智慧能源智慧能源 公司控股股东对其质押的 2300万股办理了股份质押展期业务，占公司总股本比例 1.04%；公司为新远东电缆提供人民币 5000 万元的担保；甘兴忠先生的辞去总经理助理职务*ST*ST 新海新海 公司股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过 12%，属于股票交易异常波动情况，公司不存在未披露信息 行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。长安汽车长安汽车 2 月产销数据快报：生产量 20,290 辆，产量同比减少 75.715%，销售量28,763 辆，销量同比减少73.72%兆新股份兆新股份 公司股东所持有的公司股份 3818万股新增轮候冻结，占公司总股本比例 2.03%北汽蓝谷北汽蓝谷 公司股东通过集中竞价交易方式累计减持 6987万股股份，占公司总股本比例的 2.00%天赐材料天赐材料 公司将以自筹资金投资设立全资子公司，注册资本为 9000 万元人民币；公司将终止公开发行可转换公司债券；公司将年产 40万吨硫磺制酸项目的建设主体由公司孙公司变更为公司全资子公司 科士达科士达 公司及公司实际控制人为公司全资子公司科士达新能源申请 3000 万元贷款，贷款期限 12个月 新纶科技新纶科技 公司副总裁、董事会秘书文成炜先生辞去公司副总裁、董事会秘书职务 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.政策落地早于预期，光伏需求不会缺席政策落地早于预期，光伏需求不会缺席 2.1.行业观点概要行业观点概要 政策点评：政策点评：近日国家能源局发布关于 2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知，政策落地时间早于预期，与征求意见稿相比，补贴总规模等核心内容均无变化，主要是考虑疫情对项目开展的影响，将平价和竞价项目申报的截止日分别由 3 月中旬和 4 月底推迟至 4月底和 6 月 15 日，留给企业申报的时间更加充分，另外根据官方解读，2019 年竞价项目退坡的两个节点 331 和 630 大概率会进行相应的延期，因此预计 Q3 国内的需求会好于此前预期，全年我们仍维持至少 40GW 装机的判断。国内国内需求陆续复苏，海外出口有望明显好转。需求陆续复苏，海外出口有望明显好转。2 月份受疫情影响，国内由于物流、运输、员工返岗等问题导致项目无法施工，出口方面也由于很多航运取消出现订单延期交付的情况，所以 2 月份国内及出口均受到一定影响。但 2 月 10 号开始国内已陆续复工，且到 2 月底已过隔离期，国内需求在陆续恢复。出口方面，根据我们调研情况，航运在 2 月底已陆续恢复，由于船期一般有 30-45 天，因此，预计 3-4 月份出口将明显好转。海外疫情方面，根据我们对组件和逆变器厂商调研情况来看，光伏需求所受影响非常有限，订单、谈判照常进行，且目前各大组件厂所签订单基本超过全年出货目标的一半，大部分集中在上半年交付，目前没有出现要求取消订单或延期交付的情况。另外，光伏已在全球大部分地区成为最便宜的能源且成本还在持续下降，原油价格暴跌并不会改变全球发展清洁能源的趋势。光伏动态光伏动态：国家能源局发布光伏发电项目建设有关事项通知。国家能源局发布光伏发电项目建设有关事项通知。一是对省级能源主管部门，要求根据国家可再生能源“十三五”相关规划、电网消纳能力、监测预警要求等，合理安排新增核准项目规模，规范有序组织项目建设，并加强项目信息管理。二是对电网企业，要求及时测算论证2020 年风电、光伏发电新增消纳能力并落实消纳方案，做好电力送出工程建设衔接，合理安排项目并网时序。三是对投资企业，要求理性投资、防范投资风险，严格落实各项建设条件，有序组织项目开工建设，加强工程质量管控。四是对各派出机构，要求加强对规划落实、消纳能力论证、项目竞争配臵、电网送出工程建设、项目并网消纳等事项的监管。2020 年补贴竞价项目的竞价规则和电价修正方案与 2019 年保持不变，由国家能源局根据各申报项目的修正电价由低到高排序遴选纳入补贴范围的项目。在全国排序累计补贴总额时，先按“度电补贴强度装机容量年利用小时数”计算各项目年补贴额，然后逐个项目累加计算总额，直至入选项目补贴总额达到 2020 年度新建光伏发电项目补贴预算总额上限 10亿元。竞价项目组织申报延期。竞价项目组织申报延期。户用分布式方面，补贴总额度为 5 亿，根据此前国家发改委价格司的征求意见稿，电价补贴为 0.08 元/千瓦时，预计全年将有 6GW 的装机。纳入 2020 年补贴的户用光伏起始时间为 2020 年 1 月 1 日，截止日期仍与 2019 年一致，设臵缓冲期，考虑到缓冲期的影响，全年户用有望达到 7GW 的规模。文件还明确了 2019 年 11-12 月并网的户用分布式项目不纳入 2020 年补贴名单。风电动态风电动态：风电建设方案推进项目建设。风电建设方案推进项目建设。方案继续积极支持分散式风电建设，一要落实电力送出、消纳等条件；二要确保项目在 2020 年底前能够核准并开工建设；三要重点鼓励各类在建或核准后未实质性开工的有补贴风电项目自愿转为平价项目。行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。为了减轻疫情对风电行业的冲击，保障行业平稳有序发展，在广泛征求行业相关方意见的基础上，2020 年征求意见稿中平价项目申报时间进行了调整。考虑到疫情对平价项目在办理前期手续、获得电网消纳意见和项目申报等方面带来的影响，将征求意见稿中平价项目的申报截止时间延长一个半月，申报截止时间延长至 4 月底。投资建议：投资建议：光伏板块整体估值水平较低，目前光伏板块龙头估值仅 15-16 倍。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、隆基股份、通威股份、锦浪锦浪科技、科技、中环股份、阳光电源、正泰电器中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、晶澳科技、ST 爱旭、福爱旭、福莱特、福斯特、莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源捷佳伟创、林洋能源等！风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等。行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 9：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 10：全国风电全国风电季季度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 11：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 12：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 13：电池片价格电池片价格(156*156，美元，美元/片）片）图图 14：组件价格组件价格(单位：美元单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0200400600800100012002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4风电季度发电量 同比-30%-20%-10%0%10%20%30%01002003004005006007002015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 全国风电平均利用小时数 同比 05101520252014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-01现货价(周平均价):光伏级多晶硅 现货价(周平均价):光伏级多晶硅 00.511.522.52014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-01现货价(周平均价):多晶硅电池(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅电池(156mm156mm)00.20.40.60.811.21.42014-01-01 2014-07-01 2015-01-01 2015-07-01 2016-01-01 2016-07-01 2017-01-01 2017-07-01 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 现货价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅片(156mm156mm)00.10.20.30.40.50.60.70.82014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-072015-10-072016-01-072016-04-072016-07-072016-10-072017-01-072017-04-072017-07-07现货价:多晶组件 现货价:单晶组件 行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 4：风、光、储行业要闻：风、光、储行业要闻 风、光、储行业新闻追踪风、光、储行业新闻追踪 来源来源 新星冉起 土耳其将成为欧洲第四大光伏市场 http:/dwz.date/J35 我国已经提前一年完成风电、光伏发电消纳目标 http:/dwz.date/J36 未来 5 年海上风能投资额将超 2000 亿美元 http:/dwz.date/J37 竞价申报延至 6 月 15日、平价 4月底 国家能源局下发2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知 http:/dwz.date/Kmq 重磅！国家能源局印发 2020 年风电项目建设方案 http:/dwz.date/Kkt 涉及 31 个风电项目！贵州省 2020