电力设备行业动态分析：6月电动车装机数据环比向好风电开启大周期-20190707-安信证券-21页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。6 6 月电动车装机数据环比向好，月电动车装机数据环比向好，风电开风电开启大周期启大周期 新能源汽车：新能源汽车：6 6 月份动力电池装机数据分析月份动力电池装机数据分析。GGII 发布 6 月份动力电池装机数据，从台数上看，6 月份共装机 12.9 万台，环比增长 16%、同比增长 95%；从容量数据看，6 月份共装机 6.13GWh，环比增长 16%，同比增长 131%。从配套车型上看，增长主要由 EV 乘用车和EV 客车拉动。其中，EV乘用车共装机 4.65GWh，环比增长 23%；EV 客车共装机 1.10GWh，环比增长 19%。此外，本周世界新能源汽车大会于海南举行，会中提出 19 年中国 160 万辆的销量指引，并力争在 2035 年全球新能源汽车的市场份额达到 50%。政策层面，新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）、2021-2030 年双积分政策均在开展制定中，保证在补贴政策退出后持续对新能源车行业的支持力度。投资建议投资建议：6 月份电池装机环比实现 16%增长，实现了较强的抢装效果。4-5月份，新能源车环比增速不强，也使得市场对于全年销量比较悲观。我们之前就提出，“抢装不强”的现象受到 1季度抢跑、18 年高基数等多因素影响。根据世界新能源大会的发言及指引，补贴退坡后政策力度不会减，各车企电动车规划也在加速，我们认为 7-8 月份将是产业底部，未来不管是情绪还是行业景气度有望逐步回升。重点推荐三大投资主线：主线一：主线一：参与全球配套的动力电池环节。参与全球配套的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代，同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬亿纬锂能、欣旺达、国轩高科锂能、欣旺达、国轩高科。主线二：主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。四大材料环节中海外占比高的企业。重点推荐海外业务占比较高的恩捷股份、璞泰来、星源材质、恩捷股份、璞泰来、星源材质、当升科技、新宙邦当升科技、新宙邦等。主线三：关键零部件。主线三：关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于 Model 3 国产化提速的旭升股份、三花智控旭升股份、三花智控，建议关注：宏发股份和科达利宏发股份和科达利等。同时，建议关注充电桩环节，重点推荐特锐德特锐德（充电运营龙头企业）。新能源发电：新能源发电：风电大周期开启，复苏趋势望加速风电大周期开启，复苏趋势望加速。风电风电方面，方面，三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏。预计 2019 年风电装机有望达到 30G 以上（YoY40%+）。5月份 2.0/2.5MW 风机招标均价提升至 3500 元/kw 左右，部分项目招标价甚至达到 3700 元/kw，龙头厂商订单饱满。光伏光伏方面，方面，本周通威股份发布半年报预告，预计实现归母净利润 14.23-15.15亿元，同比增长 55%-65%，超出市场预期。业绩大幅增长的原因在于：1）电池片产能进一步释放，同时随着新建的成都 3.2GW 和合肥 2.3GW 高效晶硅电池项目逐步达产，各项生产指标和非硅成本得到进一步优化，毛利率较去年同期大幅提升，目前产能利用率超 110%；2）随着包头及乐山合计 6 万吨新增产能的逐步释放，产销量大幅提升；3）农牧板块维持稳定发展态势，水产饲料销量同比增长约 25%。Tabl e_Ti t l e 2019 年年 07 月月 07 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601012 隆基股份 29.75 买入-A 600438 通威股份 18.20 买入-A 002202 金风科技 15.21 买入-A 002531 天顺风能 7.10 买入-A 300001 特锐德 24.00 买入-A 300014 亿纬锂能 34.50 买入-A 002851 麦格米特 40.00 买入-A 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 601877 正泰电器 38.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-5.21-7.45-17.13 绝对收益绝对收益 4.01-11.61-1.44 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 氢 能 白 皮 书 发 布，风 光 再 迎 利 好 2019-06-30 传统用电旺季来临，充电运营景气向上 2019-06-23 5 月装机电池企业再洗牌，光伏继续看好全球平价 2019-06-17 拥抱光伏平价大周期，关注促消费政策后续实施 2019-06-09 消费升级，提振动能-汽车消费升级政策深度解读 2019-06-09-17%-10%-3%4%11%18%25%2018-072018-112019-03电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。投资建议投资建议：强烈推荐风电板块，重点推荐金风科技、天顺风能，金风科技、天顺风能，重点关注泰泰胜风能、中材科技、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份等。胜风能、中材科技、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份等。光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、正泰电器等隆基股份、通威股份、正泰电器等，建议关注产业链相关的大全新能源、大全新能源、中环股份、中环股份、S ST T新梅新梅等。电力设备：电力设备：市场化改革力度逐步加大，配售用电市场化改革力度逐步加大，配售用电端市场端市场活力活力增强增强。发改委明确经营性电力用户的发用电计划原则上全部放开，提高电力交易市场化程度。2018 年，我国电力市场化交易电量约 2.1 万亿千瓦时，占售电量比重近40%，未来有望继续提升。经营性用户用电计划放开标志着我国电改迈出关键一步，配售用电端市场活动进一步激发。国网发布能源互联网与配电物联网关键技术，聚焦配用电领域，构建了“能量流、信息流、业务流”三流合一能源互联网技术体系，为新形势下的电力市场改革做好技术准备。投资建议：投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。2019年是泛在电力物联网建设启动元年，相关技术标准及示范项目已陆续发布，重点推荐：国电国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件；建议关注新联电子、炬华科技、朗新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动，2019 年上半年低压电器需求旺盛，全年有望保持 8-10%增速，龙头企业有望保持两位数以上增长，重点推荐：正泰电器、良信电器正泰电器、良信电器。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。本周组合：本周组合：特锐德、璞泰来、恩捷股份、亿纬锂能、特锐德、璞泰来、恩捷股份、亿纬锂能、天顺风能、天顺风能、金风科技、金风科技、隆基股份、通威股份、隆基股份、通威股份、正泰电器正泰电器、良信电器。、良信电器。行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.6 月份动力电池装机数据分析月份动力电池装机数据分析.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.8 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.9 2.风电大周期开启，复苏趋势望风电大周期开启，复苏趋势望加速加速.10 2.1.行业观点概要.10 2.2.行业数据跟踪.11 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.12 3.发用电计划放开扩围，电改迈出关键一步发用电计划放开扩围，电改迈出关键一步.13 3.1.行业观点概要.13 3.2.行业数据跟踪.17 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.18 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.19 图表目录图表目录 图 1：2019 年 1-6 月份动力电池装机（台）.5 图 2：2019 年 1-6 月份动力电池装机（MWh）.5 图 3：19 年 6 月动力电池企业装机 TOP10.6 图 4：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.8 图 5：电芯价格（单位：元/wh）.8 图 6：正极材料价格（单位：万元/吨）.8 图 7：负极材料价格（单位：万元/吨）.8 图 8：隔膜价格（单位：元/平方米）.8 图 9：电解液价格（单位：万元/吨）.8 图 10：国内风电季度发电量(亿千瓦时).11 图 11：全国风电季度利用小时数.11 图 12：多晶硅价格（美元/kg）.11 图 13：硅片价格（156*156，美元/片）.11 图 14：电池片价格(156*156，美元/片）.11 图 15：组件价格(单位：美元/W).11 图 16：2019 年全社会月度用电量（亿 kWh）.13 图 17：2019 年 1-5 月分行业用电量（亿 kWh）.13 图 18：2019 年 1-5 月份电源投资情况（亿元）.13 图 19：2019 年 1-5 月份电网工程投资情况（亿元）.13 图 20：近年我国电力市场化交易规模（亿 kWh）.14 图 21：2018 年我国电力市场化交易构成.14 图 22：工业制造业增加值同比增速维持高位.17 图 23：工业增加值累计同比增速维持高位.17 图 24：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.17 图 25：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).17 图 26：中信指数一周涨跌幅.19 图 27：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.19 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 4：新能源汽车行业要闻.9 表 5：新能源汽车行业个股公告跟踪.9 表 6：风、光、储行业要闻.12 表 7：风、光、储行业公告跟踪.12 表 5：政策加大对增量配网与微网的支持.14 表 6：增量配网与微网核准情况.14 表 7：2018 年大型发电集团各类电源市场交易情况.15 表 8：“101”能源互联网创新成果.15 表 9：配电物联网关键技术与典型场景.15 表 13：电力设备及工控行业要闻.18 表 14：电力设备及工控行业公告跟踪.18 表 12：细分行业一周涨跌幅.19 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.6 月份月份动力动力电池装机数据电池装机数据分析分析 1.1.行业观点概要行业观点概要 根据 GGII 电池装机数据，6 月份共装机 12.9 万台，环比 5 月增长 16%；同比 18 年 6 月增长 95%。1-6 月，我国动力电池共装机 60.9 万台，同比增长 60%。图图 1：2019 年年 1-6 月份动力电池装机月份动力电池装机（台台）图图 2：2019 年年 1-6 月份动力电池装机月份动力电池装机（MWh）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 从容量数据看，6 月份共装机 6.13GWh，环比增长 16%，同比增长 131%。从配套车型上看，增长主要由 EV 乘用车和 EV 客车拉动。其中，EV 乘用车共装机 4.65GWh，环比增长 23%；EV 客车共装机 1.10GWh，环比增长 19%。另外，PHEV 乘用车和 EV 专用车则出现了一定下滑。图图 2：1919 年年 6 6 月不同车辆类型装机及环比情况月不同车辆类型装机及环比情况(M(MWh)Wh)资料来源：GGII，安信证券研究中心 从电池类型上看，三元电池占比处于绝对优势，占比稳定在 90%。其中，EV 乘用车中三元和磷酸铁锂分别占比 86%和 6%，和 5 月份保持一致；EV 专用车中，本月配套的三元电池比重出现了很大幅度的上升，由 10%增长至 29%；PHEV 乘用车中，三元电池比重也有明显的上升；PHEV 客车中，磷酸铁锂电池占据了小份额，打破了锰酸锂电池的完全垄断。图图 3：1919 年年 5 5 月不同电池类型装机情况月不同电池类型装机情况 图图 4：1919 年年 6 6 月不同电池类型装机情况月不同电池类型装机情况-100%-50%0%50%100%150%200%0200004000060000800001000001200001400001月 2月 3月 4月 5月 6月 装机量（台）环比 同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010002000300040005000600070001月 2月 3月 4月 5月 6月 电池装机量（MWh）环比 同比-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0500100015002000250030003500400045005000EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 2019年6月 2019年5月 环比 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 从电池形态上看，方形电池装机仍占据绝对优势，占比超过 80%；圆柱电池提升明显，单月占比再创新高，达到 12%；软包电池占比 8%，份额有所减少。图图 5：19 年年 6 月不同电池形状装机情况月不同电池形状装机情况 图图 6：19 年年 6 月不同电池形状装机月不同电池形状装机量占比量占比 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 从电池企业装机份额看，前三名地位稳固，排名未发生变动，依次为宁德时代（48%）、比亚迪（16%）、国轩高科（7%）。CATL 的份额接近 50%，创 1-6 月份以来的份额新高。此外，力神、亿纬锂能守住第 4、5 名位臵，6-10 名企业则再次洗牌，分别为比克、卡耐新能源、时代上汽、鹏辉能源、苏州宇量。图图 3：1919 年年 6 6 月动力电池企业装机月动力电池企业装机 TOP10TOP10 资料来源：GGII，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 其他 钛酸锂 锰酸锂 磷酸铁锂 三元 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 其他 钛酸锂 锰酸锂 磷酸铁锂 三元 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 PHEV专用车 方形 软包 圆柱 80%12%8%标题 方形 圆柱 软包 48%17%7%4%3%2%2%1%1%1%14%CATL（宁德时代）比亚迪 国轩高科 力神 亿纬锂能 比克电池 卡耐新能源 时代上汽 鹏辉能源 苏州宇量 其他 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。此外，本周世界新能源汽车大会于海南举行，会中提出 19 年中国 160 万辆的销量指引，并力争在 2035 年全球新能源汽车的市场份额达到 50%。政策层面，新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）、2021-2030 年双积分政策均在开展制定中，保证在补贴政策退出后持续对新能源车行业的支持力度。车企层面，北汽今年保持22万辆销量目标不变、比亚迪19年销量同比增速预测在70%-80%。总体来看主流车企对 19 年销量依旧抱有信心。结合中汽协 160 万辆的销量指导，我们认为对于全年销量可以不用过于悲观。同时，国外车企的电动化进程持续加速，大众计划在 2028年推出 70 款电动车型，交付 2200 万辆电动车，其中一半来自中国，今年年底即会在中国推出 14 款。到 2025 年，整个集团计划实现碳中和；宝马计划在 2023 年之前推出 25 款电动车，较原计划提前两年；日产提出至 2022 年，每年销售 100 万辆电动车和 e-Power 车型，其中中国市场占比 30%。此外，现代和丰田则提出氢燃料电池车的发展规划，未来将是电动车和氢能源车两条技术路线并行。投资建议：投资建议：6 月份电池装机环比实现 16%增长，实现了较强的抢装效果。4-5 月份，新能源车环比增速不强，也使得市场对于全年销量比较悲观。我们之前就提出，“抢装不强”的现象受到1季度抢跑、18年高基数等多因素影响。根据世界新能源大会的发言及指引，补贴退坡后政策力度不会减，各车企电动车规划也在加速，我们认为 7-8 月份将是产业排产的底部，不管是情绪还是行业景气度有望逐步回升。重点推荐三大投资主线：主线一主线一：参与全球配套：参与全球配套的动力电池环节。的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代，同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬锂能、欣旺达、国轩高亿纬锂能、欣旺达、国轩高科科。主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。重点推荐海外业务占比较高的恩捷股份、恩捷股份、璞泰来、璞泰来、星源材质、星源材质、当升科技、新宙邦当升科技、新宙邦等。主线三：关键零部件。主线三：关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于 Model 3 国产化提速的旭升股旭升股份、三花智控份、三花智控，建议关注：宏发股份宏发股份和科达利科达利等。同时，我们也建议重点关注充电桩环节，建议关注：特锐德特锐德（充电运营龙头企业）。行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 4：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 5：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 6：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 7：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 8：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 9：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500001000001500002000002500001月 3月 5月 7月 9月 11月 201820192019YOY01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LCONCMLFPLMO0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3天然石墨 人造石墨 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 1：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 车购税新政 7 月起实施，财政部、税务总局明确优惠政策继续执行 http:/suo.im/4KU44j 比亚迪官方发布其企业版的新能源汽车补贴政策，弥补国家补贴退坡 http:/suo.im/4ZWwS3 特斯拉公布上海自燃事件调查结果，称系单个电池模组故障 http:/suo.im/4KU6PL 海南省拟全面放开新能源小客车增量指标申请资格条件及数量 http:/suo.im/4SqkvI 世界新能源汽车大会（WNEVC）于2019 年7 月1-3 日在海南博鳌隆重召开 http:/suo.im/4onvXI PSA 集团规划将于 2021 年前推出 15款电动车型 http:/suo.im/5ehb4L 特斯拉第二季度交付 95200辆新车，创交付记录 四部委公布 2018 年双积分成绩，141 家车企产生新能源正积分403.53 万分 http:/suo.im/4ZUIc5 http:/suo.im/4Dmv1E 公安部交管局：新能源汽车保有量已达 344 万辆，占汽车总量的1.37%http:/suo.im/4SpLpq 比亚迪宋 Pro EV 参数曝光，综合续航 502km http:/suo.im/4okXNK 宝马、戴姆勒等 11 家企业成立自动驾驶联盟，发布安全自动驾驶白皮书 http:/suo.im/4okXAw 奇瑞新能源或年底登陆科创板 http:/suo.im/4DnlBk“双积分”全面交易进入倒计时：新能源积分仍供过于求，半数合资车企积分为零 http:/suo.im/5mzJHx 大众预计 2035 年在中国的销量一半来自新能源汽车 http:/suo.im/56QYys 南京金龙因沃特玛电芯隐患召回 25 辆NJL6118 客车 http:/suo.im/5f3zrw 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 欣旺达 公司于 2019 年 7 月 5 日参与宗地代码为440306003002GB00077 宗地使用权的竞价，并最终以人民币 1 亿元竞得成交。曙光股份 控股子公司的下属全资子公司签订了 501 辆新能源客车车辆购臵合同，合同总金额为 4.6 亿元。亚星客车 公司于近日收到政府补助资金 1 亿元。恩捷股份 公司 2018 年年度权益分派方案：每 10股派3.79 元人民币现金（含税）。璞泰来 阔甬企业在 2019 年 6 月13 日至 2019年 7月 2日期间减持本公司股份300 万股，不再是公司持股5%以上股东。北汽蓝谷 四川新泰克数字设备有限责任公司拟将公司 4.83%股权无偿划转至北京汽车集团有限公司。长安汽车 2019 年 6 月 28 日，公司收到重庆市财政局拨付的企业补贴 3.5 亿元。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.风电大周期开启，复苏趋势望加速风电大周期开启，复苏趋势望加速 2.1.行业观点概要行业观点概要 风电装机迎拐点，复苏趋势确立。风电装机迎拐点，复苏趋势确立。今年以来，三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏。根据国家能源局数据，19Q1 新增并网 4.78GW，同比增长约 21.32%，风电并网数据连续 5 个季度复苏。我们预计 2019年风电装机有望达到 30GW，yoy40%以上。长期来看长期来看，技术进步正在驱动竞价技术进步正在驱动竞价/平价时代到来平价时代到来。技术进步主要体现在：1）风电机组大型化。2018 年全国新增风电机组中，3.0MW 至 4.0MW 占比达到 7.1%；4.0MW 以上占比达到 6.2%，同比增长 40.15；3）风轮直径逐年增长。2017 年 2.0MW 风电机组风轮平均直径增加到 113m，十年间增长 33m；4）轮毂高度不断升高。2015-2018 年，全国新增装机的风电机组中，轮毂高度从 100m 增长到 150m。据 BNEF 统计，各省已经发布的 2020 年后竞价项目储备容量约为 52GW；平价项目储备容量 9.7GW。近期，国家电投 6GW 乌兰察布项目招标、中广核新能源内蒙古兴安盟 3GW 平价风电项目获得核准，说明风资源较好的地区是完全可以实现平价的。风机竞争格局优化，马太效应明显。风机竞争格局优化，马太效应明显。经过国内风电 2016-2017 年连续两年的调整期以及 2018年风机招标价格的大幅下滑，国内风机市场行业集中度得到显著提升，前五家风机企业的集中度由 2015 年的 58.4%提升至 2018 年的 72%。招标价企稳回升。招标价企稳回升。从招标价来看，2018 年 9 月份以来，招标价明显企稳回升。根据调研了解到，2019 年 5 月份 2MW 机型招标价已从 18 年底 3200 元/kw 回升至 3500 元/kw 左右，部分项目回到 3700 元/kw 以上。投资建议投资建议：从中短期来看，四大驱动力将推动风电加速复苏，未来三年风电行业维持高景气度；从长期来看，技术持续进步将推动风电由平价迈向竞价时代，打开行业增长空间。另外，从估值来看，目前行业整体估值水平较低，当前时点仍然强烈推荐风电板块，重点推荐金风金风科技、天顺风能科技、天顺风能，重点关注泰胜风能、中材科技、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股泰胜风能、中材科技、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份份等。光伏方面光伏方面，本周通威股份发布半年报预告，预计实现归母净利润 14.23-15.15 亿元，同比增长 55%-65%，超出市场预期。业绩大幅增长的原因在于：1）电池片产能进一步释放，同时随着新建的成都 3.2GW 和合肥 2.3GW 高效晶硅电池项目逐步达产，各项生产指标和非硅成本得到进一步优化，毛利率较去年同期大幅提升，目前产能利用率超 110%；2）随着包头及乐山合计 6 万吨新增产能的逐步释放，产销量大幅提升；3）农牧板块维持稳定发展态势，水产饲料销量同比增长约 25%。具体来看，我们预计电池片出货量 5.7GW 以上，同比增长约 97%，单晶毛利率 30%以上，多晶 15%左右，贡献净利润 10 亿元左右；硅料+化工贡献 3 亿元左右，其中硅料出货 1.9万吨左右（老产能 9500 吨左右，新产能 9500 吨左右），贡献 0.4-0.6 亿元，化工贡献 2.4-2.6亿元；电站贡献 1 亿左右；饲料 1.6 亿左右。展望下半年，包头硅料产能预计在 Q3 末实现满产，随着价格的企稳回升以及产能的释放，硅料下半年业绩将大幅提升；单晶 perc 电池片短期虽有一定降价压力，但盈利能力依然很强，且随着国内需求启动，电池片价格有望企稳回升。投资建议：重点推荐隆基股份、通威股份、正泰电器隆基股份、通威股份、正泰电器，建议重点关注大全新能源、中环股份、大全新能源、中环股份、ST 新梅新梅等。行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 10：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 11：全国风电全国风电季季度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 12：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 13：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 14：电池片价格电池片价格(156*156，美元，美元/片）片）图图 15：组件价格组件价格(单位：美元单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012002015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q4风电季度发电量 同比-200-150-100-5005010015001002003004005006007002015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q4全国风电平均利用小时数 同比 05101520252014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-01现货价(周平均价):光伏级多晶硅 现货价(周平均价):光伏级多晶硅 00.511.522.52014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-01现货价(周平均价):多晶硅电池(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅电池(156mm156mm)00.20.40.60.811.21.42014-04-302014-08-312014-12-312015-04-302015-08-312015-12-312016-04-302016-08-312016-12-312017-04-302017-08-312017-12-312018-04-302018-08-312018-12-312019-04-30现货价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅片(156mm156mm)00.10.20.30.40.50.60.70.82014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-072015-10-072016-01-072016-04-072016-07-072016-10-072017-01-072017-04-072017-07-07现货价:多晶组件 现货价:单晶组件 行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 3：风、光、储行业要闻：风、光、储行业要闻 风、光、储风、光、储行业要闻追踪行业要闻追踪 来源来源 四部委联合发布20192020 年储能行动计划 http:/suo.im/4vS7Nl 石油巨头 BP（英国石油公司）意欲进军美国海上风电市场 http:/suo.im/56MLgs 东华能源、卫星石化加入长三角氢能产业联盟 http:/suo.im/4onu8O 广东光伏竞价项目名单公示 http:/suo.im/5ehbx9 广东省佛山市建成全国首个油氢合建站 http:/suo.im/4KSIxL 三峡新能源冲刺 IPO，计划明年上市 http:/suo.im/4KSMdZ 我国海上风电大规模开发如箭在弦，2021年前将迎“抢装潮”http:/suo.im/4KTysD 4 月光伏逆变器出口数据出炉，华为、阳光、古瑞瓦特位列三甲 http:/suo.im/56LOxa 光伏储能融合加速：科华恒盛已低调完成 350MW 储能装机 http:/suo.im/4vWjhJ 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 4：风、光、储行业公告跟踪：风、光、储行业公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 天顺风能 本公司 2018 年年度权益分派方案为：每10 股派发现金股利0.60 元（含税）。隆基股份 公司签署了总金额约 18亿元人民币（含税）的长单采购合同。浙富控股 本公司 2018 年年度权益分派方案为：每10 股派发现金股利0.10 元（含税）。林洋能源 截止 2019 年 6 月 30 日，累计共有10 万元“林洋转债”已转换成公司股票，累计转股数为 11,499 股。清源股份 公司 2018 年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利 0.020 元（含税）。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。3.发用电计划放开扩围，电改迈出关键一步发用电计划放开扩围，电改迈出关键一步 3.1.行业观点概要行业观点概要 中电联发布中电联发布 2019 年年 1-5 月份电力工业运行简况月份电力工业运行简况。2019 年 1-5 月份，全国全社会用电量 2.80万亿 kWh，同比增长 4.9%，同比增速回落 4.8Pcts。第一、二、三产业用电量分别同比增长5.2%、2.7%和 9.6%，其中，城乡居民生活用电量 4276 亿千瓦时，同比增长 10.3%。图图 16：2019 年年全社会全社会月度用电量（亿月度用电量（亿 kWh）图图 17：2019 年年 1-5 月分行业用电量（亿月分行业用电量（亿 kWh）资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 在发电端，水电利用率上升较多，其他均出现下滑。2019 年 1-5 月，全国发电设备累计平均利用小时 1,519 小时，同比降低 20 小时。水电 1,300 小时，同比增加 145 小时；火电、核电的利用小时分别为 1,728 小时和 2,839 小时，同比分别下降 48 小时和 75 小时；风电、光伏设备利用小时分别为 978 小时和 532 小时，风电利用小时数较去年同期下降 24 小时。1-5 月份，全国跨区送电完成 1820 亿千瓦时，同比增长 12.0%，主要为华北-华东和华北-华中的特高压输电。在投资方面，电源投资增加 5.9%，电网投资下滑 18.2%。1-5 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资768亿元，同比提高5.9%；全国电网工程完成投资1,157亿元，同比下降18.2%。图图 18：2019 年年 1-5 月份电源投资情况（亿元）月份电源投资情况（亿元）图图 19：2019 年年 1-5 月份电月份电网网工程投资情况（亿元）工程投资情况（