HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明[table_main]金融工程专题报告模板证券研究报告·大类资产与基金研究跟踪报告沙特事件平息原油重回弱势，黄金如期跌破上行趋势——大类资产配置10月报·战术篇美股：业绩持续下行，美股维持谨慎从盈利/（利率+风险偏好）这一公式，股市的长期增长源于业绩增长或贴现率下降。当前美股EPS同比增速连续快速下行；在税改作用衰竭及贸易战持续拖累影响下，ISM制造业PMI继续走低，跌至荣枯线下方，预计美国经济增速将进一步放缓，美股业绩将受到持续拖累，三季度EPS增速可能进一步降至0以下。贴现率方面，美联储两次“预防式”降息之后，点阵图显示2020年底前利率将维持不变。而美联储自10月15日起开始“有机扩表”，虽然规模不小，但品种及期限表明，本轮操作更多是为了缓解短期美债市场的供求压力。受此影响长短期美债利差修复，市场隐含降息概率上行，但分子端盈利的下行确定性更高，美股大概率仍将震荡下行。截至10月18日，道琼斯工业指数的市盈率为18.01倍。受盈利回落影响，预计合理估值中枢将逐步下移，美股维持谨慎。黄金：宽松支撑乏力，仍将震荡下行虽然各国央行持续降息，欧洲央行重启QE，美联储重新开启国债购买计划，全球央行宽松步伐继续向前，奈何金价震荡走低，主因降息预期在此前已被过度反应，导致宽松预期对黄金的支撑力度式微。避险角度，由于暂未出现极端情况，沙特原油设遇袭事件影响逐渐衰退。而土耳其入侵叙利亚北部地区事件局势相对可控，影响有限。虽然通胀水平有抬头迹象，但仍需警惕90年代初期，由于全球范围内通胀下行，黄金高位滞涨的可能性。截至2019年10月18日，黄金现货价格为1490美元/盎司。短期金价对宽松反映较为充分，预计更长时间维度上预计仍将震荡下行。原油：沙特事件衰退，油价料将继续回落供给方面，根据二级信源，OPEC9月原油产量环比下降132万桶/日，至2849万桶/日，主要由于沙特重要石油设施被无人机袭击，产量下降128万桶/日所致，而委内瑞拉、伊拉克、伊朗等国的产量下降，抵消了利比亚的增产部分。而欧佩克秘书长表示目前讨论深化减产为时尚早，OPEC+专注于全面履行减产义务。美国方面，在页岩油生产技术升级和外输管道陆续投产的助力下，美国原油产量持续上升，创下1260万桶/日的记录新高。需求角度，受全球经济下行影响，叠加逆全球化趋势，原油需求前景不容乐观；三大月报继续下调全球石油需求增速。市场对需求的担忧，继续主导油价波动。截至10...
