电力设备行业：风光平价加速Q1动力电池装机解析-20190414-安信证券-20页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。风光平价加速，风光平价加速，Q Q1 1 动力电池装机解析动力电池装机解析 新能源汽车：新能源汽车：1 19Q19Q1 动力电池装机分析动力电池装机分析。本周中汽协发布 3月新能源车产销数据，当月实现销量 12.6 万辆，同比增长 85.4%，环比增长 137.2%。其中，纯电动/插混分别销售 9.6万辆、3 万辆；乘用车/商用车分别销售 11.8 万辆、0.7 万辆。19年 1 季度，我国新能源车累计销售 29.4 万辆，同比增速 102.7%。电池装机方面，19Q1，我国共实现动力电池装机 12.3GWh。其中，1-3 月份分别为 4.98GWh、2.25GWh、5.09GWh。分电池形状看，方型电池始终占据绝对主流，1 季度平均占比 82%；分电芯类型看，三元电池应用占比高企，磷酸铁锂 Q1 占比仅 4%。电池企业方面，1 季度装机 TOP5 分别为 CATL、比亚迪、国轩高科、孚能科技、比克。其中，CATL 共装机 5.5GWh，市场份额45%，三元/磷酸铁锂分别约3.9GWh、1.3GWh。从配套车企方面，三元电池的配套车企 TOP3 分别为吉利、北汽、上汽；磷酸铁锂电池的配套车企 TOP3分别为宇通、中通、湖南中车。投资建议投资建议：维持对新能源车 2019 年产销 170 万辆（YoY+35%）、动力电池装机量 75-80GWh（YoY+3540%）的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期竞争力显著两方面综合考虑，重点推荐：1）优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能宁德时代、亿纬锂能，建议关注欣旺达欣旺达；2）海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商，重点推荐：当升科当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控控等。新能源发电：政策保驾护航，风光平价加速新能源发电：政策保驾护航，风光平价加速。本周国家能源局相继下发两份文件，对风光项目的补贴、消纳细则等做出指引。我们认为，政策在降低成本、保障长期稳定收益、保障消纳等方面的支持力度无疑将加速推进2019-2020 年的平价项目发展，同时也将加快全面实现平价的进度，从中长期保障了风光的平稳健康发展。短期来看，在国内平价项目及强劲的海外需求推动下，2019年全球光伏装机有望超 120GW，风电在平价项目及抢装的刺激下，2019 年国内装机有望达到30GW。投资建议投资建议：光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器等器等，建议关注产业链相关的东方日升、中环股份、中来股份、福斯特、林东方日升、中环股份、中来股份、福斯特、林洋能源、京运通等洋能源、京运通等；风电重点推荐金风科技、天顺风能等，金风科技、天顺风能等，建议关注泰胜风泰胜风能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。电力设备与工控：电力设备与工控：泛在电力物联网推进蹄疾步稳。本周，金智科技与国网江苏综合能源签订 综合能源服务战略合作框架协议，未来将在能源规划设计、分布式能源建设、区域清洁供暖/供冷、节能与电能替代、综合能源服务产品研发等领域展开全面合作。国网江苏综合能源是国内泛在电力物联网应用的先行者，以“清洁替代最大化、电能替代最大化、综合能效最优化”为战略方向，先后完成江北梯次储能、海基光储一体化、红豆园区多能互补、Tabl e_Ti t l e 2019 年年 04 月月 14 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601877 正泰电器 38.50 买入-A 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 002090 金智科技 32.00 买入-A 601012 隆基股份 34.50 买入-A 600438 通威股份 16.00 买入-A 002202 金风科技 19.00 买入-A 002531 天顺风能 7.82 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300014 亿纬锂能 27.90 买入-A 600312 平高电气 12.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-1.13-10.88-2.09 绝对收益绝对收益 6.71 19.13 0.94 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 政策落地加氢受益，关注特高压与泛在电力物联网推进 2019-04-07 2 季度进入抢装期，电解液产业链或迎普涨 2019-03-31 解密科创板首批申报标的：容百科技 2019-03-24 燃料电池产业分析之一：政策与技术助推，商业化大幕开启 2019-03-17 特斯拉凑齐“SEXY”系列，风电加速复苏 2019-03-17-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2018-042018-082018-12电力设备 沪深300 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。中天钢铁余热利用、江苏大规模需求响应等综合能源项目，本次携手将成为未来泛在电力物联网综合能源服务应用的示范模式。此外，在低压电器领域，我们重申正泰电器的推荐逻辑。通过对需求、格局、趋势以及公司三大举措的深入分析，我们认为正泰长期将保持15%-20%的增长。投资建议：投资建议：泛在电力物联网领域重点推荐：国电南瑞国电南瑞（二次设备龙头+集团信通相关业务 17 年注入）、岷江水电岷江水电（国网信通业务拟注入）、金智科技（二次设备+电力信息化）；建议关注新联电子新联电子（用电信息采集+230M 组网+智慧能源云平台）、炬华科技炬华科技（用能侧信息采集）、朗新科技（电力及燃气营销与采集系统）、恒华科技恒华科技（面向电力行业的云服务平台）、远光软件远光软件（国网电商平台拟注入）等。同时，维持对低压电器板块正泰电器正泰电器和良信电器良信电器的重点推荐。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等 本周组合：正泰电器、国电南瑞、金智科技、隆基股份、通威股份、金风本周组合：正泰电器、国电南瑞、金智科技、隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、平高电气、平高电气 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.19Q1 动力电池装机分析动力电池装机分析.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.9 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.10 2.政策保驾护航，风光平价加速政策保驾护航，风光平价加速.11 2.1.行业观点概要.11 2.2.行业数据跟踪.12 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.13 3.泛在电力物联网推进蹄疾步稳，低压电器稳中向好泛在电力物联网推进蹄疾步稳，低压电器稳中向好.14 3.1.行业观点概要.14 3.2.行业数据跟踪.15 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.16 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.18 图表目录图表目录 图 1：我国动力电池装机情况（GWh）.5 图 2：2019 年分形状动力电池装机量（GWh）.5 图 3：2019 年分形状动力电池装机份额.5 图 4：2019 年不同电池类型装机量（GWh）.6 图 5：2019 年不同电池类型装机份额（GWh）.6 图 6：19Q1 宁德时代三元电池配套车企 TOP10（MWh）.6 图 7：19Q1 宁德时代磷酸铁锂电池配套车企 TOP5（MWh）.6 图 8：2017-2019 年新能源汽车月销量（辆）.9 图 9：电芯价格（单位：元/wh）.9 图 10：正极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 11：负极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 12：隔膜价格（单位：元/平方米）.9 图 13：电解液价格（单位：万元/吨）.9 图 14：国内风电季度发电量(亿千瓦时).12 图 15：全国风电季度利用小时数.12 图 16：多晶硅价格（美元/kg）.12 图 17：硅片价格（156*156，美元/片）.12 图 18：电池片价格(156*156，美元/片）.12 图 19：组件价格(单位：美元/W).12 图 20：工业制造业增加值同比增速维持高位.15 图 21：工业增加值累计同比增速维持高位.15 图 22：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.15 图 23：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).15 图 24：中信指数一周涨跌幅.18 图 25：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.18 表 1：2019 年 1-3 月磷酸铁锂电池在乘用车型中的配套情况.6 表 2：2019Q1 单月 TOP10 电池企业装机情况.6 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表 3：2019Q1 主流车企电池配套 TOP3 统计.7 表 4：新能源汽车行业要闻.10 表 5：新能源汽车行业个股公告跟踪.10 表 6：风、光、储行业要闻.13 表 7：风、光、储行业公告跟踪.13 表 8：电力设备及工控行业要闻.16 表 9：电力设备及工控行业公告跟踪.16 表 10：细分行业一周涨跌幅.18 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.19Q1 动力电池装机分析动力电池装机分析 1.1.行业观点概要行业观点概要 本周中汽协发布 3 月新能源车产销数据，当月实现销量 12.6 万辆，同比增长 85.4%，环比增长 137.2%。其中，纯电动/插混分别销售 9.6 万辆、3 万辆；乘用车/商用车分别销售 11.8万辆、0.7 万辆。19 年 1 季度，我国新能源车累计销售 29.4 万辆，同比增速 102.7%。此外根据乘联会口径，新能源乘用车 3 月销售 11.1 万辆，其中纯电动占比 80%；插混占比20%。纯电动车型中，A00 级车型销售 2.3 万辆，同比下滑 18%；占纯电动乘用车 26%份额，同比下滑 43pcts，环比下滑 5pcts，体现出结构的持续改善。车型方面，北汽 EU、比亚迪元 EV、比亚迪 e5、比亚迪唐 DM、帝豪 EV 分列前五位，其中北汽 EU 和比亚迪元 EV 单月销量均过万。电池装机方面，我们以 GGII 数据对 1 季度整体情况进行详细分析：19Q1，我国共实现动力电池装机 12.3GWh。其中，1-3 月份分别为 4.98GWh、2.25GWh、5.09GWh。图图 1：我国动力电池装机情况（我国动力电池装机情况（GWh）资料来源：GGII，安信证券研究中心 分电池形状来看，方型电池始终占据绝对主流，1 季度平均占比 82%；软包占比 10%，相比于 18 年全年水平下滑约 4.6pcts；圆柱占比 8%，份额进一步下滑。图图 2：2019 年分形状动力电池装机量年分形状动力电池装机量（GWh）图图 3：2019 年分形状动力电池装机份额年分形状动力电池装机份额 资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 分电芯类型来看，三元电池占据主流，但份额在各月份间有所波动。其中 2 月份为三元装机高点，占比达到 80%。磷酸铁锂占比 14%；1、3 月份，三元电池比重略低一些，分别为 66%、72%的份额，而磷酸铁锂在 1 月份达到 28%的装机份额后有所回落，3 月份达到 20%。相比05101520253018Q118Q218Q318Q419M119M219M319Q10246810121月 2月 3月 1-3月 方形 软包 圆柱 0%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 1-3月 圆柱 软包 方形 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。于 2018 年 37.9%的平均占比，出现明显下滑。仅考虑乘用车的话，1-3 月磷酸铁锂占比仅4%，主要配套车企为江淮、上汽通用五菱，同比 18 年 1-3 月下滑 10pcts。图图 4：2019 年不同电池类型装机量年不同电池类型装机量（GWh）图图 5：2019 年不同电池类型装机份额年不同电池类型装机份额（GWh）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 表表 1：2019 年年 1-3 月磷酸铁锂电池在乘用车型中的配套情况月磷酸铁锂电池在乘用车型中的配套情况 动力类型动力类型 车型车型 电池企业电池企业 配套车企配套车企 装机量装机量（台台）装机总电量装机总电量（MWh）EV 江淮 iEVA50 国轩高科 江淮汽车 1913 113.48 EV 江淮 IEV6E 4479 161.84 EV 江淮 iEV7 1764 62.09 EV 江淮 iEVS4 3 0.165 EV 比亚迪 e6 比亚迪 比亚迪 24 1.98 EV 宝骏 E200 力神 上汽通用五菱 1050 25.83 EV 鑫源 X30LEV 鹏辉能源 华晨鑫源汽车 1 0.058 资料来源：GGII，安信证券研究中心 电池企业方面，3 月份 5-10 排名的动力电池企业较 2 月份有所变动，中航锂电进入 TOP10、亿纬锂能则没有出现在 TOP10 行列。CATL、比亚迪、国轩高科、孚能科技依然位居前 4，其中 CATL 市占率保持在 45%以上、比亚迪市占率环比提升 5pcts 至 31%、国轩环比下滑2pcts 至 4%；孚能保持 3%的份额。表表 2：2019Q1 单月单月 TOP10 电池企业装机情况电池企业装机情况 1 1 月月 2 2 月月 3 3 月月 电池企业电池企业 装机量装机量（MMWhWh）市占率市占率 电池企业电池企业 装机量装机量（MMWhWh）市占率市占率 电池企业电池企业 装机量装机量（MMWhWh）市占率市占率 CATL 2173.73 44%CATL 1022.45 46%CATL 2296.54 45%比亚迪 1371.8 28%比亚迪 583.97 26%比亚迪 1574.9 31%国轩高科 187.52 4%国轩高科 126.96 6%国轩高科 180.21 4%亿纬锂能 150.16 3%孚能科技 78.38 3%孚能科技 166.68 3%孚能科技 145.42 3%珠海银隆 63.81 3%力神 115.7 2%比克 124.48 2%卡耐新能源 54 2%中航锂电 95.19 2%力神 95.14 2%比克 48.42 2%比克 85.94 2%中航锂电 74.84 2%力神 42.52 2%珠海银隆 73.37 1%卡耐新能源 69.29 1%多氟多 40.63 2%桑顿 63.59 1%多氟多 61.69 1%亿纬锂能 37.11 2%多氟多 62.66 1%资料来源：GGII，安信证券研究中心 19Q1 整体情况来看，装机 TOP10 企业分别为 CATL、比亚迪、国轩高科、孚能科技、比克、力神、亿纬锂能、中航锂电、珠海银隆、多氟多。其中，CATL 共装机 5.5GWh，三元/磷酸铁锂分别约 3.9GWh、1.3GWh。从配套车企方面，三元电池的配套车企 TOP3 分别为吉利、北汽、上汽；磷酸铁锂电池的配套车企 TOP3 分别为宇通、中通、湖南中车。图图 6：19Q1 宁德时代三元电池配套车企宁德时代三元电池配套车企 TOP10（MWh）图图 7：19Q1 宁德时代磷酸铁锂电池配套车企宁德时代磷酸铁锂电池配套车企 TOP5（MWh）02468101月 2月 3月 1-3月 三元 磷酸铁锂 其他 0%20%40%60%80%100%1月 2月 3月 1-3月 其他 磷酸铁锂 三元 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 从车企角度统计，宁德时代分别为北汽、上汽、广汽、吉利、中国一汽、东风汽车的一供厂商，其中对北汽、广汽和吉利的供应占比均在 90%以上；孚能、比克、国轩高科、中航锂电则分别成为长城、江铃、江淮、长安的一供。表表 3：2019Q1 主流车企电池配套主流车企电池配套 TOP3 统计统计 车企车企 电池企业电池企业 装机量装机量 （台）（台）装机电量装机电量（MWhMWh）装机份额装机份额 车企车企 电池企业电池企业 装机量装机量 （台）（台）装机电量装机电量（MWhMWh）装机份额装机份额 北 京 汽 车北 京 汽 车（北京汽车、北汽新能源、北京现代）宁德时代 19379 971.24 99.2%江铃汽车江铃汽车 比克 5761 194.09 64.0%孚能科技 142 4.54 0.5%远东福斯特 2023 57.45 19.0%力神 34 3.46 0.4%卡耐新能源 913 28.58 9.4%其他 2 0.14 0.0%其他 507 23.01 7.6%总计总计 1955719557 979.38979.38 100.0%100.0%总计总计 92049204 303.13303.13 100.0%100.0%比亚迪比亚迪 比亚迪 69898 3504.1 100.0%奇瑞汽车奇瑞汽车 国轩高科 1681 60.55 100.0%总计总计 6989869898 3504.13504.1 100.0%100.0%总计总计 16811681 60.5560.55 100.0%100.0%上 海 汽 车上 海 汽 车（上海汽车、上汽大通、上汽大众、上汽通用五菱）宁德时代 23472 740.8 75.4%长 安 汽 车长 安 汽 车（长安汽车、长安福特）中航锂电 3560 187.11 40.7%卡耐新能源 4679 103.38 10.5%宁德时代 3928 177.42 38.6%鹏辉能源 2194 53.31 5.4%力神 1542 61.16 13.3%其他 6852 84.96 8.6%其他 718 33.49 7.3%总计总计 3719737197 982.45982.45 100.0%100.0%总计总计 97489748 459.18459.18 100.0%100.0%广 州 汽 车广 州 汽 车（广汽本田、广汽乘用车、广汽三菱）宁德时代 4974 192.25 97.7%江 淮 汽 车江 淮 汽 车（不含蔚来）国轩高科 8159 337.57 72.3%力神 48 2.57 1.3%力神 2814 122.22 26.2%万向 165 1.91 1.0%比克 189 7.41 1.6%总计总计 51875187 196.73196.73 100.0%100.0%总计总计 1116211162 467.2467.2 100.0%100.0%中 国 一 汽中 国 一 汽（中国一汽、一汽大众、天津一汽丰田）宁德时代 1092 58.21 58.3%东 风 汽 车东 风 汽 车（东风汽车、东风悦达起亚、东风柳汽、东风小康、东风裕隆、东风特种、郑州日产）宁德时代 8229 230.65 64.7%三洋电池 2293 18.32 18.4%河南锂动 664 38.35 10.8%塔菲尔 505 17.74 17.8%星恒电源 319 13.71 3.8%其他 394 5.55 5.6%其他 1487 87.56 24.6%总计 4284 99.82 100.0%总计 10380 356.56 100.0%长城汽车长城汽车 孚能科技 8285 385.83 60.7%吉利汽车吉利汽车 宁德时代 18190 863.46 94.8%宁德时代 7250 222.68 35.1%衡远新能源 2732 26 2.9%塔菲尔 871 26.74 4.2%鹏辉能源 1 0.027 0.0%总计总计 1640616406 635.25635.25 100.0%100.0%其他 233 21.493 2.4%总计总计 2115621156 910.98910.98 100.0%100.0%资料来源：GGII，安信证券研究中心 投资建议投资建议：补帖政策落地后产业链景气度回升。：补帖政策落地后产业链景气度回升。19 年补贴政策总体符合市场预期，体现了在追求车型高端化的同时，重视使用性与安全性的政策导向。靴子落地后，原有车型将加大销售力度。2019 年 6 月 25 日为缓冲期，我们预计 19 年上半年缓冲期内预计将会出现抢装。，02004006008001000吉利汽车 北京汽车 上海汽车 威马汽车 长城汽车 广汽乘用车 江淮汽车 东风汽车 蔚来汽车 上汽大众 0100200300400500宇通客车 中通客车 湖南中车 苏州金龙 厦门金龙 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。同时，从国内及海外车的车型投放节奏来看，新品也将会在 19 年下半年加速落地占领市场，整体产业链生产景气度近期正在显著提升。本周我们对部分电池企业进行了调研，产业排产已经安排到 6 月初，下半年的价格谈判也将在近期展开。全球新能源汽车发展趋势势不可挡。全球新能源汽车发展趋势势不可挡。面对庞大的市场空间，国际车企为了保证 2020 年后的电池供应安全，在确定一供的前提下，19-20 年将全力培育、挑选二供和三供企业，宁德时代、LG、SDI、SKI、松下之外的行业竞争者将有望不断接到国际车企的大额定点订单。2019年 3 月，亿纬锂能公告拿到了现代起亚发出的供应商选定通报，未来 6 年的订单预计需求达13.48GWh，并公告将继续扩产 5.8GWh 动力软包电池。2019 年 4 月，欣旺达公告收到雷诺日产供应商定点通知书，相关车型未来七年（2020-2026）需求预计达 115.7 万台，将采用公司自主开发的动力电芯方案和动力电池系统解决方案。整体来看，维持我们对新能源车整体来看，维持我们对新能源车 2019 年产销年产销 170 万辆（万辆（YoY+35%）、动力电池装机量）、动力电池装机量75-80GWh（YoY+3540%）的判断。）的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期竞争力显著两方面综合考虑，重点推荐：1）优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂宁德时代、亿纬锂能能，建议关注欣旺达欣旺达；2）市场分层，部分车型回归性价比切换 LFP 电池，重点推荐国轩高国轩高科科，建议关注鹏辉能源鹏辉能源；3）海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商，重点推荐：当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控源材质、三花智控等。2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 8：2017-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 9：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 10：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 11：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 12：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 13：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 -200%0%200%400%600%0500001000001500002000002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017201820192018同比 2017同比 01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LCONCMLFPLMO0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3天然石墨 人造石墨 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 4：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 EV 早报|第 3 批推荐目录 63%车型符合 2019 年技术指标要求；2019 版EV-TEST 管理规则发布；蔚来否认网传“员工购车新政”.http:/ 补贴大幅降低，动力电池企业就是“背锅侠”吗？http:/ 2019 年前 2 月新能源专用车产销报告 http:/ 乘联会：3 月新能源乘用车同比上涨100.9%，2019 年销量预测提升到 170万台 http:/ EV 晨报|第 3 批新能源车推荐目录发布；别克 VELITE 6 开启预售；斯柯达 VISION iV 将亮相 http:/ EV 早报|3 月新能源乘用车销量同比增100.9%；2018 年度新能源汽车积分达398.79万；2019 年前2月新能源专用车产销报告出炉.http:/suo.im/5jcpnp 第 3 批推荐目录能量密度详解 140Wh/kg 及以上占 80.5%http:/suo.im/4APmk5 上汽通用人事变动柏盛铭出任执行副总经理 http:/suo.im/4PbMfH EV 晨报|2018 年双积分成绩出炉；3月新能源乘用车销量11.1 万；吉利/江淮将推超10 款新能源车 http:/suo.im/4A4K2u 比亚迪背后的“隐形巨头”，未来规模或突破 3000亿元 http:/suo.im/4WDNru EV 早报|大众欲收购江淮大量股份；富士康原价出让小鹏股权；理想 ONE补贴后售 32.8 万元.http:/suo.im/4ASNKv 乘联会：3 月销量同比增长 99.1%，北汽 EU、比亚迪元销量破万 http:/suo.im/4PfgHR 福特研发智能算法建议电动汽车充电站安装最佳位臵 http:/suo.im/4PfgyP 欧阳明高：充电主体是慢充快充只是应急用 http:/suo.im/5qLHO8 EV 晨报|上海老旧车臵换新能源车补贴1.5 万；大众考虑收购江淮汽车；华为汽车将亮相 http:/suo.im/54hH0h EV 早报|江淮澄清大众购股传闻；恒大子公司竞得近 5 万平土地造车；威马 Q1 销量 4085 辆.http:/ 3 月动力电池装机量同环比大涨 钴价持续火热 http:/ 2025 年全球电动汽车销量将突破1000 万辆 http:/ 中汽协：3 月新能源汽车销售12.6 万辆，同比增长85.4%http:/ 需减三分之一成本大众集团研发短板电动车平台 http:/ 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 5：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 比亚迪比亚迪 19 年 3 月销量快报：新能源汽车销量30075辆，同比增115.6%；燃油汽车销量16750辆，同比降42.7%。长安汽车长安汽车 3 月份产销快报：产量19.75 万辆；销量 19.66 万辆，其中新能源汽车5411 辆。安凯客车安凯客车 2018 业绩快报：实现营收 31.5亿元，同比降 42.25%；归母净利润-8.9 亿元，同比降 288.15%。19Q1业绩预告：实现归母净利润 1000 万元2500 万元。亚星客车亚星客车 3 月份产量 267 辆，同比增长75%；销量286 辆，同比增长80%。曙光股份曙光股份 2018 年报：实现营收 29.2亿元，同比降23.47%；归母净利润-1.28亿元，同比降 140.55%。骆驼股份骆驼股份 2018 年报：实现营收 92.2亿元，同比增21.08%；归母净利润 5.59亿元，同比增15.83%。澳洋顺昌澳洋顺昌 顺昌转债转股价格下调为9.26元/股。新宙邦新宙邦 19Q1 季报：实现营收 5.13 亿元，同比增13.99%；归母净利润6209 万元，同比增19.63%。当升科技当升科技 19Q1 业绩快报：归母净利润约 5000万元5500 万元，同比增27.95%-40.75%。天龙光电天龙光电 19Q1 业绩快报：归母净利润约-300万元-500 万元，同比增75.4%-58.9%。安凯客车安凯客车 2018 业绩快报：实现营收 31.5亿元，同比降 42.25%；归母净利润-8.9 亿元，同比降 288.15%。19Q1业绩预告：实现归母净利润 1000 万元2500 万元。易成新能易成新能 19Q1 业绩快报：归母净利润约-300万元-800 万元，同比降140%-207%。汇川技术汇川技术 19Q1 业绩快报：归母净利润约 10.2亿元11.2 亿元，同比增 5%-15%。金冠股份金冠股份 19Q1 业绩快报：归母净利润约-375万元125 万元，同比降121.82%-92.75%。股东南京能策解除质押450万股 万里股份万里股份 股东珠海由水减持不超过36 万股。经纬辉开经纬辉开 2018 年报：实现营收 20.6亿元，同比增132.12%；归母净利润 1.35亿元，同比增140.49%。先锋电子先锋电子 董事、副总经理辛德春辞职，将担任公司管理者代表职务。天赐材料天赐材料 控股子公司中天鸿锂 4件与锂电池有关的实用新型专利证书。宁德时代宁德时代 19 年第一季度业绩快报：归母净利润9.9 亿元11.2亿元，同比增140%-170%。杉杉股份杉杉股份 股东华夏人寿减持 772 万股，不再是本公司持股 5%以上股东。恩捷股份恩捷股份 收到政府补贴 1967 万元。资料来源：choice，安信证券研究中心 2 0 3 4 0 7 7 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 5 1 3:2 1行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.政策保驾护航，风光平价加速政策保驾护航，风光平价加速 2.1.行业观点概要行业观点概要 本周国家能源局相继印发 关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）、关于 2019 年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿），政策间具备较强连接度，预计未来平价上网的进程将持续加快。风光正式迈入平价周期，平价项目需求有望超预期！风光正式迈入平价周期，平价项目需求有望超预期！19 年 1 月 9 日，国家发展改革委、国家能源局联合发布关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知，时隔 3个月再次下发 关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿），毫无疑问平价上网的节奏在加速推进。随着风电、光伏发电规模化发展和技术快速进步，在资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区，已基本具备与燃煤标杆上网电价平价的条件。此次政策从降低非技术成本、保障消纳、降低输配电价、等多角度地对风电和光伏平价项目给予支持，这无疑会大大加快平价上网的进程，推动 19 年平价项目的快速增长。降低非技术成本、保障消纳以及签订长期购售电合同，多管齐下保障平价项目收益率。降低非技术成本、保障消纳以及签订长期购售电合同，多管齐下保障平价项目收益率。此次文件中明确提出要求地方政府部门对平价上网项目在土地利用及土地相关收费方面予以支持，降低项目场址相关成本，集中式电站项目不收取城镇土地使用税、禁止收取任何形式的资源出让费等费用，切实降低项目的非技术成本，明确减免输电费用和交叉补贴。保障消纳方面，给予自愿转平价项目的存量项目最优先消纳级别以及 2019 年新建项目第二优先消纳级别。同时，文件也要求电网企业与平价项目单位签订不少于 20 年的长期固定电价购售电合同，保证了平价项目具有长期稳定的收益率。据我们近期调研了解到，目前一些大的平价基地项目内部收益率在 7%左右，若能进一步降低非技术成本、保障消纳同时签订不低于 20年的长期购售电合同，无疑会提高平价项目的收益率从而打消项目投资方的疑虑。平价项目价项目+竞价项目竞价项目+存量补贴项目并行，保障行业快速增长。存量补贴项目并行，保障行业快速增长。平价政策的推出不代表今后所有的风电、光伏项目都无补贴，风电、光伏补贴项目还会有，此次文件中也提到将进一步加大力度推进需补贴风电、光伏发电项目竞争配臵。另外，文件中也提到将梳理已核准（备案）未并网存量项目，若在规定期限内未开工建设，相关核准文件将予以废止，这无疑会加快目前存量项目的建设。从本周对开发商调研的情况来看也印证了这一点，目前已锁定高电价的存量项目将迎来抢装潮。因此，我们认为大力推进平价项目和竞价项目以及存量补贴项目抢装，将推动行业快速增长