电力设备行业：传统用电旺季来临充电运营景气向上-20190623-安信证券-21页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。传统用电旺季来临，充电运营景气向上传统用电旺季来临，充电运营景气向上 新能源汽车：新能源汽车：规划规划+补贴补贴+行业行业标准，多重政策助推充电设施：标准，多重政策助推充电设施：2019 年中央加大扶持力度，进一步完善顶层设计，陆续出台多项强有力的政策扶持充电基础设施行业发展。其中，包括：“推动充电、加氢等设施建设”首次写入 政府工作报告；地方补贴转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面；推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案（2019-2020 年）再次强调不断完善配套基础设施建设。传统用电旺季来临，充电运营景气向上传统用电旺季来临，充电运营景气向上。根据测算，2020 年运营环节市场空间将达 121-373 亿元。各运营商充电桩保有量CR3 近 75.5%，其中充电运营环节的龙头企业特锐德占比近 33%。6 月份特锐德日均充电量为 535 万 kWh，充电桩平均利用率达 8.5%，跨过盈亏平衡点 5.2%（10 年折旧）。随着夏季用电高峰期的来临，公司七八月份充电量有望突破 2.3 亿度电，日均充电量有望突破 750 万度电，充电桩的利用率有望得到进一步的提升，平均利用率甚至有望达 12%，公司的盈利能力将会得到显著增强。投资建议投资建议：重点推荐：1）优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德宁德时代时代，以及取得海外配套突破的二线龙头亿纬锂能亿纬锂能、欣旺达欣旺达、国轩高科、国轩高科；2）海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商，重点推荐：恩捷股份、星源材质、当升科技、新宙邦、璞泰来恩捷股份、星源材质、当升科技、新宙邦、璞泰来等；3）深度绑定特斯拉并受益于 Model 3 国产化提速的旭升股份、三花智控旭升股份、三花智控，同时建议关注宏发股份宏发股份和科达利科达利等。4）基础设施环节。受政策不断扶持，夏季用电量旺季带来的充电桩平均利用率攀升，大幅改善盈利能力的充电运营龙头特锐德。特锐德。新能源发电：新能源发电：财政部下发可再生能源补贴财政部下发可再生能源补贴 8 81 1 亿元亿元，运营商现金流改善运营商现金流改善。此次财政部下发的可再生能源补贴 81亿：光伏 30.8 亿元，覆盖 7 个省市；风电42.4 亿元，覆盖 3 个省市。内蒙古共计拿到 95.6%的比重。本次补贴资金主要为拖欠的已进入前七批补贴目录项目补贴，预计后续随着各地电网申报工作的推进，补贴下发节奏将加快。伴随着补贴资金的发放，运营商现金流将持续改善，优化资产结构，同时加快项目建设进度，增强行业可持续性发展。19/2019/20 年风电仍是抢装周期，年风电仍是抢装周期，20212021 年迈入平价周期。年迈入平价周期。国内风电并网已连续 5个季度复苏，趋势确立。三北陆续解禁后将贡献显著增量、主要风电运营商2019/2020 年风电资本开支均大幅提升、退补节点临近将推动存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电延续复苏势头，预计 2019 年风电装机在 28GW以上。投资建议投资建议：光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、隆基股份、通威股份、中环股份、中来股中环股份、中来股份、福斯特份、福斯特等等，建议关注产业链相关的大全新能源、大全新能源、福莱特、福莱特、S ST T新梅新梅等等；风电重点推荐金风科技、天顺风能金风科技、天顺风能、泰胜风能泰胜风能、中材科技、中材科技，建议关注天能重工、天能重工、日月股份、金雷风电等。日月股份、金雷风电等。Tabl e_Ti t l e 2019 年年 06 月月 23 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601012 隆基股份 29.75 买入-A 600438 通威股份 18.20 买入-A 002202 金风科技 15.21 买入-A 002531 天顺风能 7.10 买入-A 300001 特锐德 24.00 买入-A 300014 亿纬锂能 34.50 买入-A 002851 麦格米特 40.00 买入-A 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 601877 正泰电器 38.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-3.88-6.95-7.20 绝对收益绝对收益 3.09-6.95-0.97 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 5 月装机电池企业再洗牌，光伏继续看好全球平价 2019-06-17 拥抱光伏平价大周期，关注促消费政策后续实施 2019-06-09 消费升级，提振动能-汽车消费升级政策深度解读 2019-06-09 政策平稳导向明确，风电光伏比翼齐飞 2019-06-02 平价先行，政策平稳，风光大周期开启 2019-05-26-18%-11%-4%3%10%17%24%2018-062018-102019-02电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。电力设备与工控：电力设备与工控：西电东送要稳北电南送需增，未来西电东送要稳北电南送需增，未来 3 3 年电力供需将呈结年电力供需将呈结构性趋紧态势构性趋紧态势。电力规划设计总院发布中国电力发展报告2018，报告预测2019 年至 2021 年，全国电力供需形势将全面趋紧。仅考虑目前已明确可投产的电源，在跨省区电力流安排能够落实的前提下，河北、江苏、浙江、安徽、湖北、江西、广东、广西、河南、海南未来 3 年电力供需持续偏紧或紧张。辽宁、山东、上海、福建、四川、甘肃、云南、贵州未来 3 年电力供需由宽松或基本平衡转为偏紧或紧张。鉴于京津冀鲁、苏浙沪、华中东四省（湖北、河南、湖南、江西）3 个主要地区出现较为明显的电力供需紧张问题，当前应尽快发挥已建成的跨省区输电通道作用。为保障电力供应，2019 年全国需要投产煤电40004000 万千瓦左右万千瓦左右，同时还需要一定规模的应急调峰储备电源。未来跨省跨区输电通道布局除了要稳定“西电东送”外，还需增加“北电南送”，以适应我国电力新格局。投资建议：投资建议：重点推荐：国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件，建议关注新联电子、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力、炬华科技新联电子、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力、炬华科技等。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。本周组合：隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、本周组合：隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、特锐德、特锐德、亿纬锂亿纬锂能、麦格米特、国电南瑞、正泰电器能、麦格米特、国电南瑞、正泰电器行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.新能源汽车：传统用电旺季来临，充电运营景气向上新能源汽车：传统用电旺季来临，充电运营景气向上.51.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.9 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.10 2.新能源：补贴下发运营商新能源：补贴下发运营商现金流改善现金流改善.112.1.行业观点概要.11 2.2.行业数据跟踪.13 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.14 3.电力设备：西电东送要稳北电南送需增，未来电力设备：西电东送要稳北电南送需增，未来 3 年电力供需将呈结构性趋紧态势年电力供需将呈结构性趋紧态势.153.1.行业观点概要.15 3.2.行业数据跟踪.17 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.18 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.19图表目录图表目录 图 1：中国新能源汽车销量预测（万辆）.5 图 2：中国新能源汽车保有量预测（万辆）.5 图 3：新能源汽车与充电桩保有量配比情况.6 图 4：新能源汽车与充电桩配比情况.6 图 5：2017 年第五批国网招标设备制造环节格局.7 图 6：2018 年第一批国网招标设备制造环节格局.7 图 7：2019 年 4 月各运营商充电桩保有量格局.7 图 8：2019 年 4 月各运营商充电站保有量格局.7 图 9：特来电充电量（万 kwh）（19 年 6-12 月为预测值）.8 图 10：特来电充电网设备利用率.8 图 11：2019 年新能源车产量预测.8 图 12：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.9 图 13：电芯价格（单位：元/wh）.9 图 14：正极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 15：负极材料价格（单位：万元/吨）.9 图 16：隔膜价格（单位：元/平方米）.9 图 17：电解液价格（单位：万元/吨）.9 图 18：国内风电季度发电量(亿千瓦时).13 图 19：全国风电季度利用小时数.13 图 20：多晶硅价格（美元/kg）.13 图 21：硅片价格（156*156，美元/片）.13 图 22：电池片价格(156*156，美元/片）.13 图 23：组件价格(单位：美元/W).13 图 24：工业制造业增加值同比增速维持高位.17 图 25：工业增加值累计同比增速维持高位.17 图 26：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.17 图 27：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).17 图 28：中信指数一周涨跌幅.19 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图 29：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.19 表 1：充电桩相关国家支持政策一览.5 表 2：新能源汽车行业要闻.10 表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪.10 表 4：可再生能源电价附加补助资金预算汇总表（不发地方）.11 表 5：风、光、储行业要闻.14 表 6：风、光、储行业公告跟踪.14 表 7：电力设备及工控行业要闻.18 表 8：电力设备及工控行业公告跟踪.18 表 9：细分行业一周涨跌幅.19 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.新能源汽车：新能源汽车：传统用电旺季来临，充电运营景气向上传统用电旺季来临，充电运营景气向上 1.1.行业观点概要行业观点概要 新能源车趋势确定，加快布局国内市场：新能源车趋势确定，加快布局国内市场：国内外车企纷纷加大新能源汽车战略布局，出台明确的中国市场发展规划，加速抢滩国内新能源汽车市场。新能源车产销规模预计2019 年将达 160 万辆，2020 年产销规模有望突破 225 万辆，2025 年将达 785 万辆，市场渗透率有望达 28.5%，相比 2018 年增长近 6.4 倍，2018-2025 年复合增长率达 30.2%。保有量方面，2020 年将达 580 万辆，2025 年将达 2670 万辆，终端对充电桩需求强劲。图图 1：中国新能源汽车：中国新能源汽车销销量预测（万辆）量预测（万辆）图图 2：中国新能源汽车中国新能源汽车保有量保有量预测（万辆）预测（万辆）资料来源：合格证，中汽研，安信证券研究中心 资料来源：合格证，中汽研，安信证券研究中心 规划规划+补贴补贴+标准，多重政策助推充电设施：标准，多重政策助推充电设施：充电桩等基础设施早在 2012 年便陆续进入政策视野，目前整个政策体系已渐趋完善，涵盖了规划、建设运营奖励补贴、充电电价规划、建设运营奖励补贴、充电电价电费、土地、设施互联互通电费、土地、设施互联互通等多个方面。2019 年中央加大扶持力度，进一步完善顶层设计，陆续出台多项强有力的政策扶持充电基础设施行业发展。其中，包括：“推动充电、加氢等设施建设”首次写入政府工作报告；地方补贴转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面；推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案（2019-2020 年）再次强调不断完善配套基础设施建设。表表 1：充电桩相关国家支持政策一览：充电桩相关国家支持政策一览 时间时间 文件名称文件名称 发布单位发布单位 核心内容核心内容 2012 年 3 月 电动汽车科技发展“十二五”专项规划 科技部 2015 年底，计划在20 个以上示范城市和周边区域建成由 40 万个充电桩、2000 个充换电站构成的网络化供电体系，满足电动汽车大规模商业化示范能源供给需求。2014 年 6 月 政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案 国管局、财政部等四部委 按照“企业投资为主、政府鼓励引导、形成工作合力、积极稳妥推进”的原则，充分调动社会各方面积极性，加强新能源汽车充电设施建设。充电接口与新能源汽车数量比例不低于 1:1；2014 年 7 月 关于加快新能源汽车推广应用的指导意见 财政部、科技部、工信部等五部委 完善充电设施用地政策，鼓励在现有停车场（位）等建设用地上建设充电设施；完善用电价格政策，充电设施经营企业可向电动汽车用户收取电费和充电服务费。2015 年 8 月 关于加强城市停车设施建设的指导意见 发改委、财政部等六部门 鼓励建设停车楼、地下停车场、机械式立体停车库等集约化的停车设施，并按照一定比例配建电动汽车充电设施，与主体工程同步建设。2015 年 10 月 电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）发改委、能源局、工信部、住建部 到 2020 年新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 480 万个，包括居民小区的私人充电桩280 万个、单位内部停车场专用充电桩 150 万个和分散式公共充电桩 50 万个，以满足超过500 万辆电动汽车的充电需要。2016 年 1 月 关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策的通知 财政部、科技部等五部委 根据各省新能源汽车推广数量，对充电设施建设运营、改造升级、充换电服务网络运营监控系统建设等进行奖补。2016 年 3 月 2016 年能源工作指导意见 国家能源局 按“桩站先行、适度超前”原则，2016 年计划建设充电站2000 多座、分散式公共充电桩 10 万个，私人专用充电桩年计划建设充电电桩86 万个，充电设施总投资300 亿元。2017 年 2 月 2017 年能源工作指导意见 国家能源局 积极推进充电桩建设，年内计划建成充电桩 90 万个。其中公共充电桩 10 万个，私人充电桩 80 万个。0%10%20%30%40%01002003004005006007008009001516171819E 20E 21E 22E 23E 24E 25EEV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 专用车 渗透率 0%50%100%150%200%250%300%05001000150020002500300012 13 14 15 16 17 18 19E20E21E22E23E24E25E新能源汽车保有量（万辆）同比（%）行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2018 年 2 月 2018 年能源工作指导意见 国家能源局 积极推进充电桩建设，年内计划建成充电桩 60 万个。其中公共充电桩 10 万个，私人充电桩 50 万个。2018 年 2 月 提升新能源汽车充电保障能力行动计划 国家发改委、国家能源局、工信部和财政部 力争用 3 年时间大幅提升充电技术水平，提高充电设施产品质量，加快完善充电标准体系，全面优化充电设施布局，显著增强充电网络互联互通能力，快速升级充电运营服务品质。2019 年 3 月 关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 工信部、财政部、科技部、发改委 地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购臵补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板短板”建设和配套运营服务等方建设和配套运营服务等方面。面。2019 年 3 月 政府工作报告 国务院 第一次将第一次将“推动充电、加氢等基础设施建设”写进政府工作报告。“推动充电、加氢等基础设施建设”写进政府工作报告。2019 年 6 月 推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利 用 实 施 方 案（2019-2020 年）发改委、生态环境部、商务部 推进高功率快充、无线充电、移动充换电等技术装备研发应用，提高新能源汽车充换电便利性。不断改善配套基础设施。中央和地方财政继续对充换电等基础设施建设和配套运营服务给予支持，加快大型公共场所充电桩建设。鼓励国有企事业单位充分利用现有停车场地，按照不低于停车位数量 10%的比例建设充电设施。资料来源：政府网站，安信证券研究中心整理 车桩比缺口巨大，推动充电桩投建速度。车桩比缺口巨大，推动充电桩投建速度。截至 2018 年底，建设累计安装私人桩共 47.7 万台，公共桩 30 万台（交流充电桩 19 万台、直流充电桩 11 万台、交直流一体充电桩 0.05 万台），总共累计约 77.7 万台，同比增速为 74.2%。2018 年全年充电桩增量为 33.1 万台，相比于 2017 年全年 24.2 万台的增量，提高 36.8%，新能源增量车桩比近 3.71:1，公共类充电基础设施稳定增长，随车配建充电设施增速较快。公共类充电基础设施需求巨大，公共充电桩急需加快建设。公共类充电基础设施需求巨大，公共充电桩急需加快建设。根据 EVCIPA 数据，2019 年电动公交车、电动班车对直流充电基础设施需求比约为 5:1，电动物流车、电动环卫车对直流充电基础设施需求约为 7:1，电动共享汽车和电动网约车中有一定比例的混动车辆，综合考虑对直流充电基础设施需求比约为 10:1。图图 3：新能源汽车与充电桩保有量配比情况新能源汽车与充电桩保有量配比情况 图图 4：新能源汽车与充电桩配比情况新能源汽车与充电桩配比情况 资料来源：EVCIPA，安信证券研究中心 资料来源：EVCIPA，中汽协，安信证券研究中心 设备环节：设备环节：5 年市场空间达年市场空间达 660 亿，门槛较低，格局分散，盈利弱化。亿，门槛较低，格局分散，盈利弱化。充电设备环节，制造商多由传统的电力设备制造企业转型而来，技术门槛相对较低，参与者众多，市场格局较为分散，行业平均 CR3不足 40%。直流充电设备价格由 2014 年的 2.1元/W 下降至 2017 年的 0.6 元/W，降幅达 250%，行业的盈利能力持续恶化。根据发展指南规划目标，2015-2020 年充电设施的市场规模达 660 亿元，固定资产投资较大，相关企业积极转向轻资产的充电运营服务业务。7.97 4.81 3.84 3.78 3.43 3.03 3.71 01234567892015年 2016年 2017年 2018年 新能源汽车与充电桩保有量配比 新能源汽车与公共充电桩增量配比 02468101201002003004005006007002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E公共类充电桩保有量 新能源汽车保有量（万辆）新能源汽车/公共充电桩 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 5：2017 年第五批国网招标设备制造环节格局年第五批国网招标设备制造环节格局 图图 6：2018 年第年第一一批国网招标设备制造环节格局批国网招标设备制造环节格局 资料来源：国家电网，安信证券研究中心 资料来源：国家电网，安信证券研究中心 运营环节：市场集中度高，利用率已跨过盈亏平衡点。运营环节：市场集中度高，利用率已跨过盈亏平衡点。根据发展指南规划目标测算，2020年运营环节市场空间将达121-373亿元。2019年 4月各运营商充电桩保有量CR3近 75.5%，其中特锐德占比近 33%。由于充电设施运营环节较高的前期投入及极强的规模效应，未来几年运营环节百亿级的市场规模将主要被前 5 名运营商所瓜分，营收端确定性较强。国内公共类充电桩的平均功率约 28.2kw，平均成本为 5万元，经过测算得到整个行业达到盈亏平衡点时的平均利用率为 1.7%-9.5%（设备折旧期为 5-10 年）。充电运营环节的龙头企业特锐德的平均利用率已达 8.5%，高于全国 4.48%的平均水平，跨过盈亏平衡点。图图 7：2019 年年 4 月各运营商充电桩保有量格局月各运营商充电桩保有量格局 图图 8：2019 年年 4 月各运营商充电站保有量格局月各运营商充电站保有量格局 资料来源：EVCIPA，安信证券研究中心 资料来源：EVCIPA，安信证券研究中心 传统用电旺季来临，盈利能力显著增强。传统用电旺季来临，盈利能力显著增强。充电运营环节的龙头企业特锐德 6 月份日均充电量为 535 万 kWh，装机容量约 260 万 kW，充电桩平均利用率达 8.5%，跨过盈亏平衡点 5.2%（10 年折旧）。随着夏季用电高峰期的来临，公司七八月份充电量有望突破 2.3 亿度电，日均充电量有望突破 750 万度电，充电桩的利用率有望得到进一步的提升，平均利用率甚至有望达 12%，公司的盈利能力将会得到显著增强。15.7%8.9%8.5%7.0%7.0%6.5%6.3%6.2%6.2%27.8%许继电气 国电南瑞 长园深瑞 北京和信瑞 山东鲁能 北京华商三优 科陆电子 珠海泰坦 能瑞电力 11.4%9.3%6.7%6.4%6.0%5.6%5.6%5.3%5.2%5.0%33.5%许继电气 山东鲁能 山东大电力 北京国网普瑞 长园深瑞 宁波三星智能 山东物种电气 杭州大友科技 北京华商三优 北京智芯 其它 特来电 32.8%国家电网 22.5%星星充能 20.2%依威能源 5.1%上汽安悦 4.2%中国普天 3.5%深圳车电网 2.7%其它 9.1%特来电 43.0%依威能源 19.2%星星充能 17.6%上汽安悦 5.2%深圳车电网 3.5%万马 3.5%其它 8.0%行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 9：特来电特来电充电量充电量（万（万 kwh）（19 年年 6-12 月为预测值月为预测值）图图 10：特来电充电网设备利用率特来电充电网设备利用率 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 我们判断补贴过渡期之后的 7-8 月份可能会有短暂低迷期，随着燃油车促销结束及 Q4 新能源车销售旺季到来，不论是车企在积分制调整预期及新入局者带来的竞争压力下的抢生产、还是消费者在结束上半年观望后的消费情绪提升，行业景气度都有望显著回升。我们维持2019 年新能源车产销规模 160 万辆和动力电池装机量 75-80GWh 的判断。图图 11：2019 年新能源车产量预测年新能源车产量预测 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 投资建议：投资建议：我们重点推荐四大投资主线：主线一主线一：基础设施环节。基础设施环节。受政策不断扶持，夏季用电量旺季带来的充电桩平均利用率攀升，大幅改善盈利能力的充电运营龙头特锐德特锐德。主线二：主线二：参与全球配套参与全球配套的动力电池环节。的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代，同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬锂能、欣旺达、国轩高亿纬锂能、欣旺达、国轩高科科。主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。重点推荐海外业务占比较高，受补贴退坡影响较小的当升科技、新宙邦、星源材质当升科技、新宙邦、星源材质等；湿法隔膜、人造石墨海外配套进展突破快速，边际改善较大的恩捷股份、璞泰来恩捷股份、璞泰来等。主线三：关键零部件。主线三：关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于 Model 3 国产化提速的旭升股旭升股份、三花智控份、三花智控，建议关注：宏发股份宏发股份和科达利科达利等。0%20%40%60%80%100%120%140%050001000015000200002500030000350001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018年充电量 2019年充电量 同比（%）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%16Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q10%20%40%60%80%100%120%05000010000015000020000025000019/119/219/319/419/519/619/719/819/919/1019/1119/12EV乘用车 PHEV乘用车 EV商用车 PHEV商用车 同比 行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 12：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 13：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 14：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 15：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 16：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 17：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500001000001500002000002500001月 3月 5月 7月 9月 11月 201820192019YOY01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LCONCMLFPLMO0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3天然石墨 人造石墨 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 2：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 工信部通知企业开展新能源车安全隐患排查工作，10月底前完成上报 http:/suo.im/4ZJ9Es 力帆股份 2019 年 5 月新能源产销均下降 http:/suo.im/57fk7R 工信部第 321 批新车公示：哪吒N01/奥迪e-tron/奔驰E300 等 256 款新能源车进入 http:/suo.im/5eLxaW 大众 ID3 推出 8 年或 16 万公里电池容量达70%的质保 http:/suo.im/5fw9Gp 发布 6 款电动概念车 丰田电动车外观设计大革新 http:/suo.im/5micTC 深圳：继续设臵“绿色物流区”轻型柴油货车禁止通行 http:/suo.im/4vEjlQ 苏州金龙批量氢燃料客车开通运营 http:/suo.im/4Dawqx 上汽奥迪 Q4 纯电 SUV 专利图曝光：续航超 500km http:/suo.im/4DawrF 2020 年上市 菲亚特推出纯电动版Ducato http:/suo.im/4KGJwm 日产 NV200 新能源 40kWh 版本销量过万台 http:/suo.im/4ScWB3 2030 财年燃效提升三成 日本欲以法规促汽车电动化 http:/suo.im/57fk99 成都发布新能源汽车补贴实施细则，6月 25日前按中央标准 50%给予补贴 http:/suo.im/5eLxdQ 研发氢能源车 现代将与全球石油巨头沙特阿美合作 http:/suo.im/5fw9O9 宾利 2023 年前所有车型推混动化版本 2025 年推首款纯电动车 http:/suo.im/5midhu 三年“充电”计划，东风雷诺首款电动车 K-ZE瞄准 A00级市场 http:/suo.im/4o8wFV 九城继续押注新能源车：入股电池管理系统供应商科信动力 http:/suo.im/4DawOp 新能源乘用车 5 月销量：宝马5 系、帕萨特夺插混市场冠亚军，小鹏 G3 环比再涨23%http:/suo.im/4KGJT6 高尔夫纯电申报图曝光 续航有望超过 300km http:/suo.im/4vEjAm 研究显示：特斯拉 Model S/3 车型易受 GPS 欺骗攻击 http:/suo.im/4DawF3 大众国产电机、混合动力变速器投产，搭载大众、斯科达、奥迪 http:/suo.im/4ScWOr 合肥新能源汽车快速充电网络基本建成 http:/suo.im/4ZJ7hQ 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 赣锋锂业赣锋锂业 星云股份星云股份 亿纬锂能亿纬锂能 富临精工富临精工 比亚迪比亚迪 金龙汽车金龙汽车 公司股东沈海博先生拟于6 个月内合计减持所持公司股份不超过 300 万股（占公司总股本的0.23%）。2018 年年度权益分派实施公告，向全体股东每 10 股派 0.15元人民币现金。中期票据获准注册，注册金额为 4 亿元。关于持股 5%以上股东之一致行动人及董事,高管股份减持的预披露公告，该减持不会导致公司控制权变更。公司董事夏佐全减持股份计划实施完成，本次减持数量占公司总股数比例 0.17%。2018 年年度权益分派实施公告，拟每股派发现金红利 0.027 元（含税）。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.新能源：补贴下发运营商现金流改善新能源：补贴下发运营商现金流改善 2.1.行业观点概要行业观点概要 事件事件一：一：近日，财政部发布财建2019275 号财政部关于下达可再生能源电价附加补助资金预算的通知 通知，下发可再生能源补贴 81 亿。光伏 30.8 亿元，光伏扶贫 3718 万元，自然人分布式 4843 万元，光伏电站及工商业分布式 29.9726 亿元。此次财政部下发的可再生能源补贴此次财政部下发的可再生能源补贴 81 亿：亿：光伏 30.8 亿元，覆盖 7 个省市；风电 42.4 亿元，覆盖 3 个省市。内蒙古共计拿到 95.6%的比重。本次补贴资金主要为拖欠的已进入前七批补贴目录项目补贴，预计后续随着各地电网申报工作的推进，补贴下发节奏将加快。伴随着补贴资金的发放，运营商现金流将持续改善，优化资产结构，同时加快项目建设进度，增强行业可持续性发展。表表 4：可再生能源电价附加补助资金预算汇总表（不发地方）可再生能源电价附加补助资金预算汇总表（不发地方）序号序号 地方地方 风电项目（风电项目（2116001 风力发电补助）风力发电补助）光伏发电项目（光伏发电项目（2116002 太阳能发电补助）太阳能发电补助）生物质发电项目生物质发电项目（2116003 生物质生物质能发电补能发电补助助)公共可再生能源公共可再生能源立系统（立系统（2116002 太阳能发电补助）太阳能发电补助）合计合计 光伏扶贫 自然人分布式 光伏电站及工商业分布式 合计合计 423,885 3,718 4,843 299,726 10,485 68,116 810,773 1 内蒙古 413794 294 285615 10449 855 711007 2 吉林 971 8 979 3 浙江 1 2 608 611 4 广西 9 619 628 5 重庆 79 79 6 四川 11534 11534 7 云南 1771 2232 4003 8 陕西 8320 2738 3850 11869 36 26813 9 甘肃 9192 9192 10 青海 34030 34030 11 新疆 11897 11897 资料来源：财政部，安信证券研究中心 事件二：事件二：根据财政部网站消息，2019 年可再生能源电价附加补助资金拨付程序已启动。根据国家可再生能源信息管理中心官微，2019 年国家可再生能源电价补贴资金预算总额约 866亿元，其中，风电约 411 亿元，光伏约 405 亿元，生物质发电约 42 亿元，公共独立系统约7 亿元，共涉及 11 个省。此次补贴总额 866 亿元预计可以填补约 40%的可再生能源基金附加缺口，运营商现金流状况将得到极大改善。根据国家统计局数据，5月光伏组件出口5.66GW，同比增长95.6%；1-5月累计出口26.24GW，同比增长 84%，印证海外强劲需求。据调研情况看，一线组件企业出口订单饱满，价格坚挺，部分企业甚至开始签订 20 年订单，海外需求高速增长无忧。国内方面，预计 7 月底项目竞价结果将会出来，8 月份需求有望全面启动，产业链迎来量价齐升阶段。19/20 年风电仍是抢装周期，年风电仍是抢装周期，2021 年迈入平价周期。年迈入平价周期。国内风电并网已连续 5 个季度复苏，趋势确立。三北陆续解禁后将贡献显著增量、主要风电运营商 2019/2020 年风电资本开支均大幅提升、退补节点临近将推动存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电延续复苏势头，预计 2019 年风电装机在 28GW 以上。投资建议投资建议：光伏重点推荐隆基股份、通威股份、隆基股份、通威股份、中环股份、中来股份、福斯特中环股份、中来股份、福斯特，建议重点关注大全新能源、大全新能源、福莱特、福莱特、ST 新梅（爱旭）新梅（爱旭）等。风电行业，当前风机招标价已企稳回升，预计最迟今年三季度将会消化完低价订单的影响；行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。零部件环节，主要原材料钢材较去年高位有所回落且主要零部件环节价格企稳回升，盈利有望持续向上，当前估值处于历史低位，重点推荐风机龙头金风科技金风科技及风塔龙头天顺风能、泰天顺